저자: 김종효 · 한국인
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외국인 순매수로 코스피·코스닥 상승. 차량용 반도체 성장 지속, TI 등 신고가 흐름 긍정적 평가. 해성DS는 DDR5 기판 회복과 PB 저점 기반으로 2만~2.2만원 매수, 목표 3만원, 손절 1.6~1.7만원 제시. OCI홀딩스는 미국 내 폴리실리콘 공급 부족과 정책 기대로 9만원 이하 매수, 1차 목표 13만원, 손절 7만원 내외 제시. 트럼프 발언 등락은 과도하게 신경 쓸 필요 없다는 관점.
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네. 오늘도 외국인들의 순매수세가 코스피와 코스닥 양 시장에 유입되면서 두 지수 모두 상승하고 있습니다. 코스피 지수 0.8%, 코스닥 지수는 2% 가까이 오르는 흐름을 보여주고 있는 월요일장인데요. 오늘 이분과 함께 앞으로 살펴볼 종목들을 발굴해 보겠습니다. 오늘도 이분과 함께하죠. 오늘 잠금 해제 종목 발굴을 위한 첫 번째 헤드라인부터 바로 열어 보겠습니다. 자동차 반도체 중국 OEM이 빠르게 추격을 하고 있는 상황이죠. 선발주자와 후발주자 간의 치킨게임이 이루어지고 있는데, 하반기는 과연 위기로 봐야 할까요, 아니면 기회로 봐야 할까요? 이사님, 지금 중국이 추격하고 있는 자동차 OEM 시장의 하반기 흐름을 어떻게 전망하시는지 궁금합니다.
네. 일단 차량용 반도체 시장이 꽤 빠르게 성장하고 있다는 게 중요한 포인트인 것 같습니다. 전 세계 넘버원 기업이라고 할 수 있는 인피니언의 주가도 최근 독일 증시보다 더 견조한 모습이고, 르네사스 정도가 조금 흔들리고 있을 뿐, 텍사스 인스트루먼트라든지 여러 종목군들이 최근 신고가를 내거나 빠르게 신고가에 접근하고 있는 모습이 연출되고 있습니다. 자동차 시장은 조금 부진하지만, 자동차의 전장화가 빠르게 이루어지면서 자동차용 반도체 시장은 오히려 빠르게 확산되고 있다고 봐야 할 것 같습니다. 다만 이 시장에 고급 차량을 중심으로, 또 전기차를 중심으로 엔비디아, 퀄컴, 삼성 등 빅테크들이 진입하고 있다는 점이 약간의 위험 요인이긴 합니다. 그럼에도 MCU 이슈를 포함한 전반적인 차량용 반도체의 수량 자체가 증가하고 있다는 점은 긍정적이기 때문에, 이에 해당하는 종목군에 대해서는 긍정적 시각을 가져갈 필요가 있다고 봅니다.
네. 한동안 자동차에 들어가는 반도체 종목들의 주가가 지지부진하고 어두운 표정을 짓는 모습이었습니다. 그런데 텍사스 인스트루먼트를 비롯해 다시 신고가 영역에 접근하고 있는 현상을 어떻게 바라봐야 할까요? 그 관점에서 첫 번째 잠금 해제 종목을 공개해 보겠습니다. 오늘의 첫 번째 잠금 해제 종목은 해성디에스인데요. 지금 확장되고 있는 자동차 반도체 시장 안에서 주인공이 될 수 있을지, 두 가지 키워드로 확인해 보겠습니다. 첫 번째는 리스크 요인, 두 번째는 현재 주가의 밸류에이션과 가격 전략입니다.
자동차용 반도체는 굉장히 좋은데, 뜬금없이 해성디에스에서 자동차용 반도체를 왜 말씀드렸냐고 하실 수 있습니다. 이 종목이 반도체용 리드프레임을 만드는 업체이기 때문입니다. 리드프레임이 뭐냐면, 옛날 반도체를 떠올려 보시면 네모난 몸체 밑에 굉장히 징그러운 발처럼 다리가 쭉 내려와 있었잖아요. 지금의 첨단 반도체는 솔더볼이라고 해서 기판과 접합할 때 다른 소재를 쓰지만, 옛날 반도체들은 그렇게 구리 배선으로 연결했습니다. 그게 리드프레임인데, 고사양 제품은 그렇게 하지 않지만 여전히 저사양 자동차용 반도체에는 리드프레임이 쓰이고 있습니다. 이 회사가 만드는 리드프레임은 이런 중저사양 반도체에 들어간다고 보시면 됩니다.
실적을 살펴보면 크게 패키지 기판과 리드프레임 두 가지로 나뉩니다. 리드프레임은 견조하고 오히려 올라가고 있는 모습입니다. IT용이나 차량용이나 전반적으로 나쁘지 않은 양상이고요. 나쁜 건 패키지 기판이 여전히 바닥을 벗어나지 못하고 있다는 점이 핵심입니다. 바닥에서 약간의 반등 기미는 보이지만 아직 흑자 전환은 못 하고 있는 상황이고요. 최근 대덕전자, 심텍을 포함한 기판주들이 강세를 보이고 있는데, 이는 반도체용 기판뿐 아니라 FCCSP, FCBGA 같은 첨단 기판의 판매가 늘어날 것으로 예상되기 때문입니다. DDR5 반도체 수요도 돌고 있다는 게 핵심이고요. 해성디에스도 여전히 부진에 빠져 있는 DDR5 기판 쪽만 회복된다면 실적이 드라마틱하게 올라올 수 있기 때문에, 턴어라운드 관점에서 살펴볼 만한 종목입니다. 2분기 실적은 예상을 하회했지만, 하반기에는 자동차용 반도체뿐 아니라 DDR5 기판의 회복 가능성에 배팅해 볼 필요가 있다고 보고 있습니다.
오늘 장에서 주가가 2.4% 상승으로 반응하고 있는데요, 해성디에스의 현 구간에서 적정 밸류에이션은 어떻게 보시나요? 밸류에이션 차트부터 살펴볼까요. 양쪽 모두 보시면 전반적으로 저점 부근에 머물고 있는데, 특히 PER보다 PBR 관점에서 저점에 있는 양상이라 확률적으로 반등 가능성이 더 높다고 봐야 합니다. 매수 가격은 현재 가격보다 조금 넓은 2만 원에서 2만 2천 원 정도, 스윙 관점에서 접근해 보시는 것이 어떨까 싶습니다. 지금 약간 반등하고 있지만 언제든 눌림목이 나타날 수 있으니, 눌림목이 나왔을 때 2만 원에서 2만 2천 원 사이에서 매수가 필요하다고 봅니다. 공격적으로 본다면, 2022~2023년처럼 밸류에이션이 굉장히 높았던 구간은 지금 다시 가기 힘들고, 잘 가야 PBR 1배를 조금 넘는 수준, 혹은 1배에서 약간 할인이 적용되는 수준이라고 봅니다. 그렇게 본다면 목표가는 3만 원 정도를 생각해 볼 수 있고, 지금 가격도 꽤 매력적이니 매수가 가능하다고 봅니다. 손절 가격은 PBR 기준 0.5배에서 0.6배 사이, 약 1만 6천 원에서 1만 7천 원 정도인데, 이 가격을 이탈해서는 안 된다고 보고 있고 그 가격까지 갈 가능성은 상대적으로 낮다고 봅니다.
2만 원에서 2만 2천 원 사이를 매수 관점으로 접근해 보시면 좋겠고, 목표가 3만 원대를 잡아 주셨는데 하반기 해성디에스의 실적을 기대해 보시면 좋겠습니다.
두 번째 잠금 해제 종목을 발굴하기 위한 헤드라인을 이어서 살펴보겠습니다. 트럼프 대통령의 한마디에 11% 폭락한 섹터가 있습니다. 태양광주에 비상이 걸렸는데요. 계속해서 트럼프 대통령의 발언에 주가가 오락가락하고 있는데, 태양광 섹터가 관심에서 배제되고 있는 것은 아닌가 하는 걱정도 듭니다.
풍력과 태양광에 대해서 우리 정부는 굉장히 방점을 찍고 있기 때문에 국내 수요는 증가할 수 있다고 봅니다. 중요한 건 미국 진출과 미국 쪽 수요인데, 워낙 큰 시장이라 미국 쪽에 신경을 쓸 수밖에 없습니다. 과거 미국 이슈가 나왔을 때 가장 민감하게 움직였던 건 한화솔루션이었는데, 한화솔루션은 최근 다른 이슈로 주가 등락폭이 커서, 오히려 최근 신고가를 냈던 OCI홀딩스에 적극적인 차익 매물이 나오면서 주가가 급락했습니다. 지난 주말에는 무려 11%의 급락이 나왔죠. 며칠 전 신고가를 냈던 종목이 일주일 만에 다시 급락하면서, 고점 대비 변동성이 굉장히 커진 상황입니다.
다만 주목할 점은, 미국 종목들은 그렇게 빠지지 않았고, 어제 금리 이슈로 하루 만에 퍼스트솔라 같은 종목은 바로 제자리를 되찾았다는 점입니다. 그런데 오늘 우리나라에서는 이런 현상이 나타나지 않았습니다. 이를 봤을 때 주가 상승을 이끌었던 기관 투자자의 이탈이 주가에 가장 민감하게 작용한 것 같습니다. 그럼에도 OCI홀딩스는 미국 시장의 변화에 따라 충분히 주목해 볼 만한 여지가 많다고 봅니다. 트럼프 대통령의 발언도 진실인지, 실제로 그렇게 할 수 있는지에 대해 큰 비중을 둘 필요는 별로 없다고 봅니다. 이미 진행되고 있는 태양광 산업과 각 기업이 추진 중인 사업을 대통령이 일일이 어떻게 막겠습니까? 그런 측면에서 OCI홀딩스는 조금 다르게 볼 필요가 있습니다.
태양광 관련주들이 트럼프 대통령의 한마디에 등락을 반복하고 있는데, 그 흐름에 너무 치중하지 말자는 관점을 제시해 주셨습니다. 그 관점에서 살펴볼 종목은 OCI홀딩스입니다. 두 가지 키워드로 확인해 보겠습니다. 첫째, OCI홀딩스가 자체적으로 가진 모멘텀은 무엇인지, 둘째, 언제 매수하면 좋을지입니다.
OCI홀딩스는 한화솔루션과 무게감을 겨루는 가운데 주목해야 할 모멘텀이 무엇인가요? 한화솔루션은 태양광 밸류체인에서 보면 뒷단, 즉 셀과 모듈 쪽에 강점이 있는 종목입니다. 반대로 OCI홀딩스는 앞단에 모멘텀이 있는 종목이죠. 그래서 폴리실리콘 가격에 민감할 수밖에 없습니다. 준비된 자료를 보시면, 경쟁사라고 표현하기 어려울 만큼 가격 차이가 여전히 많이 나는데, 미국이 계속 중국을 밀어내는 방향으로 가다 보니 중국의 폴리실리콘이 구조조정에 들어가면서 현물 가격은 별로 움직이지 않았지만 선물 가격은 급등하고 있습니다. 전체 가격으로 보면 큰 변화가 없어 보이지만, 변화율로 보면 선물 시장에서는 엄청난 변화가 나타나고 있습니다. 앞으로 가격이 오를 수밖에 없다고 봅니다.
중국이 구조조정을 하고 있을 뿐 아니라 관세까지 더해지면 가격이 급등할 수밖에 없고, 그러면 미국이 위험 요소로 여기는 중국 기업이나 세력들이 점점 밀려나는 과정이 일어날 수밖에 없습니다. 그렇다면 중국을 밀어내면 대안은 무엇이냐는 거죠. 폴리실리콘에서는 대안이 별로 없고, OCI홀딩스가 그 대안일 수밖에 없습니다. OCI도 미국에 공장을 짓고 있어서, 그런 부분에 대한 기대감도 여전히 살아날 수 있습니다. 또 하나 핵심은 미국 태양광 밸류체인의 생산 능력인데, 모듈 쪽은 거의 꽉 차 있습니다. 증설 예정까지 감안하면 100GW를 채울 정도로 꽉 차 있는데, 잉곳, 웨이퍼, 폴리실리콘은 거의 비어 있는 상황입니다. 앞으로 더 만들거나 결국 수입할 수밖에 없는 상황인데, 왜 그동안 만들지 않았느냐 하면 중국에서 워낙 싸게 가져올 수 있었기 때문에 굳이 할 필요가 없었던 것이죠. 미국에서 이 부분을 채워 나간다면, 그 수혜를 받을 수 있는 대표 기업이 OCI홀딩스입니다. 정책 이슈가 나올 때마다 주가는 급등락하겠지만, 여전히 관심이 필요하다고 봅니다.
미국 내 생산 밸류체인별로 살펴봤을 때, 미국 내에서 생산할 수 있는 역량이 어느 정도 갖춰져 있는지를 보면 충분히 수요를 받아낼 가능성이 있다는 말씀이었습니다. 그렇다면 OCI홀딩스는 언제 매수하면 좋을까요? 밸류에이션 차트를 보면, 7월 25일 기준으로 지금 가격은 많이 내려와 있습니다. 저점 부근까지는 아니지만 꽤 내려온 상황입니다. 주당 BPS가 20만 원이 넘는 종목이니, PBR 0.4배에서 0.5배 정도라고 봐야 할 것 같습니다. 주가가 이렇게 싼 것은 여전히 우려가 반영돼 있기 때문인데, 현재 짓고 있는 미국 공장이 내년에 완공되고 하반기부터 물량이 나오기 시작하면 여전히 보조금을 받을 수 있습니다. 태양광과 관련된 부담감, 즉 정책 약화 이슈가 가장 큰 우려였는데, 실제 정책은 생각보다 많이 밀리지 않았다고 봐야 합니다. 그렇다면 지금 주가보다는 회복될 거라고 판단하고 있고, 내년 실적을 미리 당겨와서 생각해 볼 필요가 있는 구간입니다. 충분히 싼 구간이라고 봅니다. 정책 변동성 때문에 9만 원 이하에서는 매수할 필요가 있다고 봅니다. 최근 여러 이슈가 나올 때마다 주가가 빠지는데, 그 하락 구간을 이용해 9만 원 이하, 혹은 9만 원 근접에서 매수하실 것을 권합니다. 조금 더 공격적인 가격도 볼 수 있지만, 3개월에서 6개월 목표로는 우선 13만 원 정도를 제시합니다. PBR 0.6배 수준이죠. 이 종목의 실적이 실제로 돌아온다면 거기서 멈출 것 같지는 않아서, 더 공격적으로 보실 필요도 있습니다. 다만 1차 목표는 13만 원입니다. 손절가는 큰 의미가 없어 보이지만, 매수가에서 낙폭이 너무 커지면 물러날 때는 물러나야 하니, 7만 원 내외를 손절 기준으로 잡고 접근하시는 것이 좋겠습니다.
OCI홀딩스는 지금 구간에서 꽤 공격적인 전략도 유효해 보인다는 말씀이었습니다. 1차 목표는 13만 원, 9만 원선 부근에서 매수하시는 것이 좋겠다는 이야기까지 함께 해 주셨네요. 오늘 월요일 잠금 해제 알파, 김종효 이사님과 이야기 나눠 봤습니다. 오늘 말씀 고맙습니다.
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