저자: TomLee · 외국인
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2026년 3분기 비트코인이 약 43.5% 반등해 바닥을 확인했다고 주장하며 강세 사이클 진입을 말함. 이더리움은 60,000달러 목표를 제시하고 4분기에도 암호화폐가 주도주라고 전망. 토큰화 자산과 AI 에이전트 결제가 성장 동력이며, CLARITY Act 부결에도 규제는 CFTC·SEC로 진행된다고 봄. 주요 리스크로 양자컴퓨팅과 레버리지 청산을 언급하고 레버리지 사용을 경계함.
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2026년 초 가상자산을 보유하는 일은 인내에 대한 벌처럼 느껴졌습니다. 비트코인은 1분기에 약 22%, 2분기에 약 14% 떨어졌습니다. 2월 6일에는 6만 달러 아래로 떨어졌고, 많은 투자자가 포기하고 유일하게 계속 오르던 AI 주식으로 자금을 옮겼습니다. 그러다 매도 물량이 바닥났습니다.
비트코인은 7월 초 약 5만 8,500달러에서 출발해 9월 26일에는 약 8만 4,000달러까지 올랐습니다. 43.5% 상승으로, 코인글래스에 따르면 2017년 다음으로 역사상 두 번째로 좋은 3분기입니다. 월가에서 가장 강경한 강세론자 중 한 명인 톰 리는 이 흐름이 어디로 갈지에 많은 것이 걸려 있다고 말합니다.
톰 리는 리서치 회사 펀드스트랫의 공동창업자이며, 세계 최대 규모의 이더리움 보유 기업을 만든 비트마인을 이끌고 있습니다. 2026년 9월 28일 한국 금융 방송 플러스TV와의 인터뷰에서 이더리움 가격을 포함해 구체적인 전망치를 제시했습니다. 이 영상에서는 그가 추적하는 신호들, 가상자산 산업에서 AI의 위치, 클래리티 법안 무산의 의미, 그리고 남은 사이클을 이끌 요인이 무엇인지 살펴봅니다.
가상자산 강세장은 6월 말부터 시작됐다고 볼 근거가 있습니다. 첫째, 비트코인이 200일 이동평균선 위에 올라섰습니다. 약세장에서는 이런 일이 없었습니다. 둘째, 올해 초부터 가상자산 ETF로 들어오는 자금이 순유입으로 돌아섰습니다. 약세장에서는 이것도 나타나지 않던 현상입니다. 셋째, 비트코인, 이더리움, 솔라나의 성과가 인상적이며, 이더리움은 저점에서 이미 두 배가 올랐습니다. 이 역시 약세장에서는 없던 일입니다.
또한 10월 5일은 흔히 말하는 4년 사이클 시점입니다. 우리는 가상자산 시장이 4년 사이클 이전에 바닥을 찍을 것이라고 주장했고, 이번에도 그렇게 보입니다. 우리의 관점이 맞다면 연말까지 가상자산은 매우 큰 움직임을 보일 것입니다. 금이 새로운 고점을 기록하며 위치를 개선했다는 점도 성장 잠재력의 근거입니다. 비트코인은 디지털 금이므로, 비트코인의 최소 상한선은 금과 같은 가치, 즉 비트코인 한 개당 250만 달러가 되어야 합니다. 현재 비트코인은 8만 달러 수준입니다.
이번 3분기를 맥락에서 보면, 코인글래스에 따르면 3분기 비트코인 평균 수익률은 약 8.7%, 중간값은 약 2.3%에 불과합니다. 여름은 보통 가상자산에 조용한 시기입니다. 두 분기 연속 손실 뒤 40% 넘는 상승은 큰 이례적 현상이며, 연준이 다시 금리를 올리기 시작한 같은 분기에 나타났습니다. 그 전까지 대부분의 해는 전혀 다른 이야기를 했습니다. 7월 말까지 비트코인은 200일 이동평균선 아래에서 270거래일 연속 마감했는데, 크립토 브리핑에 따르면 역사상 가장 긴 기간 중 하나입니다. 200일 이동평균선은 장기 투자자들이 상승 추세와 하락 추세를 가르는 선으로 쓰는 선이며, 비트코인은 약 9개월 동안 이 선을 뚫지 못했습니다.
5월에 한 번 시도했습니다. 비트코인은 약 8만 2,400달러까지 튀어 올랐다가 그 선에 부딪혀 밀려났고, 연패는 계속됐습니다. 이런 혹독한 약세장에서는 모든 상승이 매도로 끝나고, 모든 반등이 시장에서 빠져나갈 기회처럼 보입니다. 톰 리에게는 아직도 최악이 지나갔다는 견해를 고수하는지, 그런 확신의 근거가 무엇인지 직접 물었습니다.
이더리움은 현재 토큰화에 가장 널리 쓰이는 플랫폼이라는 점에서 가장 중요한 가상자산 중 하나로 꼽힙니다. 지금까지 가동 시간 100%를 유지하며 한 번도 중단된 적이 없었고, 현재 개발 로드맵에는 블록 크기와 처리량 확대가 포함돼 있습니다. 현재 이더리움 가격은 2,600~2,700달러입니다. 이전 최고가는 5,000달러였습니다.
톰 리가 보는 이더리움의 미래 목표는 6만 달러입니다. 그는 우리가 시작됐다고 믿는 다음 가상자산 강세장에서 이더리움이 상승을 주도하고 있다고 봅니다. 예를 들어 6월 말 이후 이더리움은 가장 성과가 좋은 가상자산이었습니다. 솔라나와 비트코인을 모두 앞섰습니다. 지난 두 번의 큰 강세장에서 이더리움은 17배에서 60배까지 올랐습니다. 이전 최고가 5,000달러에 10배만 올라도 이미 5만 달러입니다.
3분기 이더리움 성과는 더 극적이었습니다. 코인글래스 데이터로 이더리움은 3분기에 약 71% 올라 역사상 가장 좋은 3분기가 되었고, 2025년 같은 기간의 66.5%를 넘어섰습니다. 6월 말에는 약 1,500달러까지 떨어졌던 가격입니다.
이 시장에서 가장 큰 단일 매수자는 톰 리가 운영하는 회사입니다. 9월 27일 기준 비트마인은 6,102 ETH를 보유하고 있는데, 이는 유통 중인 이더리움 전체의 약 4.9%이며, 개당 평균 2,698달러에 매입한 것입니다. 원가 기준으로 회사 자금 160억 달러 이상이 투입된 셈입니다. 월가 최대 이더리움 펀드인 블랙록은 9월 중순까지 출시 이후 약 130억 달러의 순유입을 끌어모았습니다. 따라서 톰 리가 이더리움 가격을 예측할 때, 그의 회사는 지구상에서 그 자산의 가장 큰 포지션 중 하나를 보유하고 있습니다. 진행자는 그에게 보유 이유를 설명해 달라고 요청했습니다.
AI 주식이 잘 나간다고 해서 가상자산이 성공하지 못한다고 보는 것은 실수라고 생각합니다. 2026년에 실제로 잘된 것은 AI 주식만이 아니라, AI와 연결된 유망 분야들도 함께였습니다. AI와 직접 연관된 분명한 방향은 이른바 '매그니피센트 7'입니다. 그리고 소프트웨어, 사이버보안을 포함한 소프트웨어 분야가 있고, 물론 가상자산도 있습니다. AI와 에이전트의 세계에서 가상자산은 결정적인 역할을 하기 때문입니다.
첫째, 보안 문제든 계약 집행이든 사람을 과정에 참여시키는 역할을 합니다. 이미 AI가 실험실을 벗어나고, 규칙을 어기고, 대신 이메일을 보내는 이야기가 많이 나오고 있습니다. 스마트 계약을 쓰면 코드가 실행되도록 강제할 수 있습니다. 둘째는 결제 시스템입니다. AI는 디지털 화폐를 쓰기 시작할 것입니다. 기존 결제망은 너무 느리고, 결제 단위도 너무 큽니다. 저는 AI 에이전트가 반드시 비자 카드나 은행 송금을 쓸 것이라고 생각하지 않습니다. 그들은 가상자산 지갑을 쓸 것이며, 따라서 가상자산은 AI 발전의 자연스러운 다음 단계입니다.
이에 대한 분명한 반론은 AI입니다. 2026년 대부분 기간 시장의 관심은 칩, 데이터센터, 모델 개발 기업에 쏠려 있었고, 가상자산은 지난 사이클의 유행처럼 보였습니다. 그런데 가장 큰 결제 기업들 일부는 소프트웨어가 소프트웨어에 돈을 지불하는 다른 미래를 준비하고 있습니다. 2026년 3월 스트라이프는 가상자산 투자사 패러다임과 함께 자체 블록체인 '템포'와 '머신 페이먼트 프로토콜'을 출시했습니다. 이는 AI 에이전트와 온라인 서비스가 서로 자동으로 결제할 수 있게 하는 개방형 표준입니다. 4월에는 비자가 템포의 초기 외부 검증자 중 하나로 프로젝트에 합류했습니다. 템포는 5억 달러를 기업가치 50억 달러에 유치했습니다.
다만 규모를 냉정하게 볼 필요가 있습니다. 비자와 리서치 회사 아르테미스가 2026년 7월 16일 발표한 공동 보고서에 따르면, AI 에이전트용 가장 인기 있는 결제 표준인 X402는 2025년 5월 이후 약 1억 960만 건의 거래를 처리했지만, 총액은 약 1,500만 달러에 불과했습니다. 건당 약 14센트입니다. 결제 금액은 보잘것없지만 건수는 엄청납니다. 그렇다면 14센트를 결제하는 기계에 굳이 블록체인이 필요한 이유는 무엇일까요?
클래리티 법안 무산 이후 가상자산 가격이 급등하고 있는데, 제 생각에 이는 두 가지를 반영합니다. 첫째, 클래리티 법이 없어도 가상자산 규제에 필요한 것의 90%는 CFTC와 SEC의 규칙 제정을 통해 이뤄집니다. 이 법은 그 기관들에 권한을 가진 기관으로서의 지위를 부여하는 것일 뿐입니다. 그들은 지금도 이미 그 권한을 가지고 있습니다. 둘째, 모두가 기억해야 할 점은 이 법안이 초당적 지지를 받았다는 것입니다. 민주당과 공화당이 모두 법안을 지지했다는 뜻입니다. 그런데 중간선거 전에 클래리티 법이 먼저 통과됐다면 그것은 트럼프 대통령의 법안이 되었을 것이고, 그렇다면 공화당이 그 공을 차지했을 것입니다. 그래서 무산됐다는 것입니다. 민주당은 워싱턴보다 이 법안을 지지하는 데 덜 적극적이었습니다.
2026년 9월 15일 상원은 가상자산 시장의 규칙을 정하고 어느 규제기관이 무엇을 책임질지 정하는 클래리티 법안의 진행을 위한 절차 표결을 실시했습니다. 5월에 이 법안은 상원 은행위원회를 초당적 지지 아래 15 대 9로 통과했습니다. 본회의에서는 60표가 필요했습니다. 찬성 49표, 반대 50표였습니다. 공화당 의원 4명, 수전 콜린스, 조시 홀리, 제리 모런, 톰 틸리스가 반대표를 던졌습니다. 비트코인은 표결 전부터 하락했고, 반대표가 늘어나면서 6만 달러 안팎의 장중 저점 약 7만 4,968달러까지 떨어졌습니다. 많은 사람에게 이는 규제 전략이 무너지는 순간처럼 보였습니다.
이틀 뒤인 9월 17일, SEC는 이른바 '혁신 예외'를 발표했습니다. 블록체인 기반 플랫폼이 거래소로 등록하지 않고도 일정한 거래량 제한 아래 미국 주식의 토큰화된 버전을 거래할 수 있도록 허용하는 5년짜리 명령입니다. 톰 리는 이 무산된 표결이 무엇을 뜻하며 왜 그런 일이 일어났는지에 대해 분명한 관점을 가지고 있습니다. 이번 가상자산 시장은 이전 사이클보다 더 클 가능성이 높은데, 강세장마다 동력이 다르기 때문입니다. 2016~2017년은 ICO 붐이었고, 2019~2021년은 NFT 붐이었으며, 작년에는 스테이블코인의 대규모 채택이 있었습니다.
앞으로 몇 년간 가상자산 산업을 이끌 두 개의 큰 물결이 있습니다. 첫째는 토큰화입니다. 토큰화란 달러, 주식, 채권, 부동산을 디지털 등가물로 바꾸는 것입니다. 이 아이디어는 블랙록, 로빈후드, 레볼루트, 피델리티가 적극 지지하고 있습니다. 이더리움과 솔라나를 사용해 이런 토큰화 자산을 만드는 거대한 물결입니다. 2017년 이후 블록체인 위 자산과 그 기초 가치의 비율은 1 대 1이었습니다. 따라서 이더리움에 1조 달러어치 자산이 토큰화되어 있다면, 네트워크 가치도 약 1조 달러가 되어야 합니다. 토큰화할 수 있는 자산은 140조 달러입니다. 그래서 성장 잠재력은 상당합니다. 둘째는 가상자산을 거래하고, 사용하고, 지갑을 쓰며 경제를 만드는 AI 에이전트의 활용입니다. 이것은 시작에 불과하며, 또 하나의 큰 물결입니다.
그 표결 이후 가격이 어떻게 변했는지 보십시오. 9월 15일 장중 저점 약 7만 4,968달러에서 비트코인은 9월 26일 약 8만 4,000달러까지 올랐습니다. 법안이나 새 법률 하나 없이 11일 만에 약 12% 오른 것입니다.
토큰화는 가장 큰 기관들이 실제 돈을 투자하는 분야입니다. 분석 사이트 rwa.xyz는 2026년 9월 24일 기준 국채, 민간 대출, 투자 펀드 같은 토큰화된 실물자산의 가치를 약 460억 달러로 추정했습니다. 이 중 이더리움이 약 222억 달러로 48.4%를 차지했고, 나머지는 35개 블록체인에 나뉘어 있습니다. 블랙록의 토큰화 국채 펀드만 8월 말 약 28억 달러를 보유해, 151억 달러 규모의 미국 토큰화 국채 시장의 거의 5분의 1에 달했습니다.
톰 리는 이 모든 것이 가상자산의 역사에 어떻게 들어맞는지에 대한 개념을 가지고 있습니다. 누구나 자신만의 사설 체인을 사용하고 만들 수 있습니다. 그러나 문제는 다른 사람들도 그것을 쓸 것인가 하는 점입니다. 사설 체인에서 토큰을 만들고 다른 기관과 대중이 쓰지 않는다면, 그것은 사실상 일반 소프트웨어와 다를 게 없습니다. 이미 많은 기업이 이른바 자체 L1, 즉 자체 블록체인을 출시하려 했다는 증거가 많습니다. 예를 들어 스트라이프의 템포가 그렇지만, 널리 퍼지지 못했습니다. 모두가 "그건 스트라이프의 블록체인이고, 스트라이프가 자기에게만 이익이 되도록 조작할 것"이라고 말했기 때문입니다. 저는 공개 블록체인이 잘 작동하는 이유가 바로 그것이라고 생각합니다. 공개 블록체인은 중립적인 결제 계층이어서 혁신이 꽃필 수 있습니다.
결국 이 토큰화와 자산의 급속한 토큰화의 세계에서 핵심 질문은 이것입니다. 처음부터 조직을 짓는 가상자산 네이티브 기업이 시스템을 폐쇄된 고리 안에 두면서 자산을 토큰화하려는 전통 금융기관보다 더 성공할 것인가? 로빈후드가 좋은 예입니다. 이더리움 위의 L2 솔루션인 로빈후드 블록체인은 엄청나게 성공했습니다. 하지만 이더리움을 보유한 사람들에게는 여기에 미묘한 점이 있습니다. 은행은 공개 블록체인을 쓸 필요가 없습니다. 그들은 자체 블록체인을 만들 수 있으며, 일부는 이미 그렇게 했습니다. JP모건은 수년간 자체 사설 네트워크에서 JPM 코인을 써 왔습니다. 그런 다음 2025년 11월 12일 JP모건의 블록체인 부문은 JPMD 예금 토큰을 기관 고객에게 베이스에서 쓸 수 있게 했습니다. 베이스는 코인베이스가 이더리움 위에 만든 공개 레이어 2 네트워크입니다. 이에 앞서 2025년 6월 코인베이스, 마스터카드, 거래 회사 B2C2와 함께 시범 사업이 시작됐습니다. 미국 주요 은행이 고객 예금을 토큰화해 공개 인프라에 올린 것은 이때가 처음입니다. 한편 앞서 언급한 스트라이프의 템포처럼 결제 기업들은 자체 블록체인을 만들고 있습니다. 이더리움에게 남은 질문은 이것입니다. 월가가 누구나 접속할 수 있는 네트워크에서 수조 달러 규모의 자산을 토큰화할 것인가, 아니면 자신들의 벽 뒤로 닫아 버릴 것인가?
3분기 실적에서 리더십을 보인 자산은, 상황을 바꿀 만한 강한 이유가 없다면 4분기에도 리더로 남아 있어야 합니다. 이것은 흔히 말하는 하반기 트레이딩의 또 다른 변형이라고 볼 수 있습니다. 6월 30일부터 9월 30일까지가 3분기인데, 이 기간에 가장 좋은 성과를 낸 거래 자산은 현재 암호화폐입니다. 그런데 많은 기관은 암호화폐에 아예 투자하지 않은 상태입니다. 그래서 저는 4분기에 기관들이 이더리움, 비트코인, 솔라나를 따라잡기 시작할 것이라고 생각합니다. 이것이 첫 번째 포인트입니다.
저 개인적으로는 AI 트렌드가 다시 돌아올 것이라고 봅니다. 반도체, 하이퍼스케일러, 엔비디아가 4분기에 다시 한번 강한 실적을 보여줄 것입니다. '매그니피센트 7'은 소프트웨어와 함께 보조적인 흐름을 이루는데, 이미 3분기에 좋은 성과를 냈고 4분기에도 강세를 보일 것으로 봅니다. 핵심 변수는 인플레이션 지표가 예상보다 좋게 나오느냐입니다. 그렇게 된다면 연준이 "덜 공격적으로" 나와 금리 인상 가능성이 낮아지고, 금융, 산업재, 소형주 같은 그룹이 좋은 성과를 낼 것입니다. 다만 연준이 어떻게 움직이든 4분기에 암호화폐가 리더 역할을 할 것이라고 봅니다.
이 그림을 완성하는 또 다른 숫자가 있는데, 아직 아무것도 갖고 있지 않은 사람들에 관한 이야기입니다. 2026년 상반기에 월가의 비트코인 펀드들은 손실을 봤습니다. 7월 중순까지 미국 현물 비트코인 ETF는 연초 이후 약 58억 달러의 손실을 기록했습니다. 그런데 9월 26일로 발표된 주간에는 24억 달러가 유입됐습니다. 2025년 10월 이후 최고의 주간이었고, 2026년 들어 다시 플러스로 돌아서 약 9억 3,400만 달러의 수익을 냈습니다. 더 로크에 따르면 이 중 약 12억 달러는 블랙록 펀드로, 약 7억 200만 달러는 피델리티 펀드로 들어왔습니다.
그럼에도 대부분의 재무 자문가들은 아직 움직이지 않았습니다. 비트와이즈와 베타파이가 2025년 10월 31일부터 12월 8일까지 자문가 299명을 대상으로 한 설문에 따르면, 고객 계좌에 암호화폐를 투자한다고 답한 비율은 32%에 불과했습니다. 1년 전 22%에서 늘긴 했지만, 여전히 세 명 중 두 명은 아무것도 갖고 있지 않다는 뜻입니다.
이 돈이 들어올 문은 최근에야 열리기 시작했습니다. 수년간 브로커리지 고객의 암호화폐 펀드 매수를 대체로 막아왔던 뱅가드는 2025년에 방향을 바꿨습니다. 뱅크오브아메리카는 2026년 1월에야 자문가들이 암호화폐를 자산배분의 1~4%까지 추천하도록 허용했고, 블랙록, 피델리티, 비트와이즈, 그레이스케일의 현물 비트코인 펀드 4개부터 시작했습니다. 자문가들은 투자위원회와 승인된 상품 목록을 통해 움직이기 때문에 시간이 걸립니다. 하지만 한 번 자산배분이 승인되면 보통 그대로 유지됩니다. 리 대표는 그런 돈이 좋은 한 해가 끝날 무렵 보통 무엇을 하는지에 대한 경험칙도 갖고 있습니다.
리 대표의 주장들을 모두 모으면 결국 구조에 기반하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 긴 매도세는 비트코인이 200일선 위로 복귀하고 자금이 펀드로 다시 흘러들면서 끝났습니다. 의회가 교착 상태에 빠진 뒤에도 규제 당국은 계속 움직여 왔고, 그가 베팅하는 두 가지 힘, 즉 실물 자산이 블록체인으로 옮겨가는 흐름과 스스로 유지되는 소프트웨어는 공개 네트워크 위에서 작동합니다. 지금까지는 이더리움이 가장 큰 몫을 차지하고 있습니다.
이 구조가 어떻게 작동하는지 이미 한 가지 사례를 볼 수 있습니다. 2026년 7월 1일 로빈후드는 이더리움 위에서 정산되는 2계층 네트워크로 자체 블록체인을 출시했습니다. 디크립트에 따르면 출시 첫 주에만 약 35만 개 주소에서 1,700만 건 넘는 거래를 처리했습니다. 9월 4일 기준 디파이 라마 데이터에 따르면 이 네트워크에 약 9억 2,100만 달러 규모의 스테이블코인이 보관돼 있었고, 브리지를 통해 이동한 자산 규모는 30억 달러를 넘었습니다.
물론 이 중 어느 것도 보장돼 있지 않습니다. 9월 말 약 8만 4,000달러였던 비트코인은 2025년 10월의 사상 최고가 12만 6,080달러보다 여전히 약 3분의 1 낮았고, 이더리움은 9월을 약 4,946달러 고점보다 약 45% 낮은 상태로 마감했습니다. 같은 인터뷰에서 리 대표는 자신이 가장 걱정하는 두 가지를 꼽았습니다. 비트코인이 보호 장치를 찾기 전의 양자 도약, 그리고 2025년 10월 10일처럼 레버리지 포지션이 몇 시간 만에 약 190억 달러어치 청산됐던 것과 같은 강제 청산의 재발입니다.
이더리움 6만 달러는 하나의 목표일 뿐이고, 목표가 늘 달성되는 것은 아닙니다. AI 에이전트 결제는 아직 센트 단위로 측정됩니다. 그래도 한국 시청자에게 남긴 리 대표의 마지막 조언은 2026년 초에 많은 사람을 구할 수도 있었습니다. 타이밍을 맞추려고 하지 말고, 빌린 돈은 피하라는 것입니다. 빌린 돈은 투자 논리가 현실이 되기 전에 팔도록 강요하기 때문입니다.
그의 구조에 대한 판단이 맞다면, 자산을 계속 들고 있는 사람들이 큰돈이 마침내 들어올 때 수익을 얻게 될 것입니다. 이 과정에서 인내심을 유지하는 데 도움이 필요하다면 크립토 너트셸이 그런 역할을 합니다. 지금 이 사이클에서 우리가 실제로 어디에 있는지 설명하는, 하루 5분짜리 무료 뉴스레터입니다. 군더더기 없이 중요한 신호만 담아 다음 영상에서 모두 전해드리겠습니다.
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