저자: JimCramer · 외국인
요약 보기
엔비디아 블랙웰 서버 출하 지연 보도(The Information)는 퀘이트 피리어드 중 나온 불확실성일 뿐이며, 델(Dell)의 블랙웰 NVL72 랙 출하 발표로 우려가 과장됐다고 주장. 엔비디아는 장기적으로 경쟁자가 거의 없고 여전히 최고의 종목 중 하나라며 보유 입장을 유지. 지연이 사실이라도 1월 대량 출하 기대는 유지된다고 봄. 과거 8월 급락 후 주가 반등 사례를 근거로 매수 기회라고 주장. 주가 상승률(연초 대비 등) 언급이 있으나 예측과는 무관.
다듬은 글
NBC, 트위터로 짐 크레이머 님이 물으셨죠. 사소한 것 하나가 대단한 투자에서 여러분을 털어낼 수 있다고요. 오늘처럼 다우가 55포인트 빠지고 나스닥이 39%… 아니, 나스닥이 60% 오른 날에는 더더욱 그렇습니다. 오늘은 세계 최대 칩 기업에 무슨 일이 있었는지 이야기해 보겠습니다. 엔비디아 얘기입니다. 엔비디아는 수요일에 실적을 발표합니다.
엔비디아는 보통 사업 내용을 꽤 개방적으로 공개하는 편입니다. 그런데 다른 기업들과 마찬가지로 실적 발표 4주 전부터 이른바 '침묵 기간(quiet period)'이 있습니다. 실적에 큰 영향을 줄 만한 일이 있어도 이 기간에는 질문에 답하지 않는 것이 원칙입니다. 답을 알고 있어도 말이죠. 그래서 존중해야 하고, 여러분도 이 점을 알아야 합니다.
엔비디아는 이번 주에 실적을 발표하니, 지금이 바로 그 침묵 기간의 마지막 며칠입니다. 이 기간에 회사에 영향을 줄 수 있는 뉴스가 나오면 엔비디아는 그대로 곤경에 처하게 됩니다. 불확실성을 던지면 어떤 기업과 주주든 흔들 수 있다는 건 다들 아시죠.
과연 이번 주말 「디 인포메이션(The Information)」이라는 매체가 엔비디아가 그토록 기다려온 인공지능용 블랙웰 그래픽 칩과 관련해 "새로운 문제"를 해결하느라 고심 중이라고 보도했습니다. 이 기계들은 크고, 강력하고, 엔비디아 스스로도 인정하듯 열이 많이 납니다. 문제는 이것들을 맞춤형 서비스 랙, 즉 서버 랙에 연결할 때 생깁니다.
이건 심각한 사안입니다. 이런 서버 랙 이야기는 저도 엔비디아 입장을 듣고 싶었습니다. 그래서 물어봤더니 이런 답이 돌아왔죠. "짐, 지금 침묵 기간이라 도와줄 수 없어요." 그러니 이 시끄럽고 좋지 않은 기사가 나와도 확인할 방법이 없습니다. 무슨 일인지 알 수가 없고, 블랙웰의 대규모 도입을 지연시킬 만한 문제가 있는지조차 모릅니다. 최신이자 최고 성능의 칩이니까요. 어쩌면 공식적으로 신제품 라인이 본격 가동될 거라고 밝혔던 1월까지 늦춰질 수도 있습니다. 아니면 그보다 더 큰 문제일 수도 있고요. 혹은 아예 실질적인 문제가 없을 수도 있습니다. 엔비디아 칩을 설치하는 핵심 기업인 델(Dell)이 오늘 트위터에 이렇게 발표했거든요. "세계 최초로 엔비디아 GB200 NVL72 서버 랙이 출하되고 있습니다." 출하되지 않는다고 들었던 바로 그 서버 랙 말입니다.
마이클 델은 이렇게 덧붙였습니다. "액체 냉각식 파워엣지 XE9712를 코위브(CoreWeave)에 공급하게 되어 매우 기쁩니다. AI 로켓에 엄청난 추진력이 붙었습니다." 코위브는 엔비디아 칩을 엄청나게 많이 쓰는 새 클라우드 컴퓨팅 업체입니다. 물론 「디 인포메이션」은 이 내용을 반영해 기사를 업데이트했고, 그러면서 사실상 자기들이 제기했던 의문을 거둬들인 셈이 됐습니다. 그럼 피해는 얼마나 컸을까요?
그러면 질문은 이렇게 됩니다. 누가 진실을 말하는가? 실질적인 지연 문제가 있다고 한 「디 인포메이션」인가, 아니면 지연은 없다고 한 마이클 델인가? 저는 마이클 델을 여러 해 알아 왔습니다. 그는 1988년 델이 처음 상장한 이후 줄곧 원칙에 철저한 사업가라는 인상을 줬습니다. 「디 인포메이션」은 지난 8월 2일 블랙웰 출시가 늦어지고 있다는 기사를 처음 냈을 때부터 제가 그 행보를 지켜봐 온 곳입니다.
그때도 「디 인포메이션」의 블랙웰 기사에 대해 방송에서 이야기하려고 전화를 걸었는데, 회사가 막 침묵 기간에 들어가 있어서 저와 이야기할 수 없었습니다. 이 패턴이 눈에 띕니다. 침묵 기간, 또 침묵 기간. 이번과 똑같죠. 그때도 저는 손을 놓고 부정적인 기사가 휩쓸고 지나가는 걸 지켜볼 수밖에 없었습니다. 재미있는 건, 그 기사가 나왔을 때 주가가 107달러였다는 겁니다. 5거래일 뒤에는 98달러까지 떨어졌죠. 이번 달 초 엔비디아는 149달러까지 회복했습니다. 「디 인포메이션」의 정보를 신호로 삼아 움직였다면 큰돈을 놓쳤을 겁니다.
그렇다고 수요일 엔비디아 실적이 좋을 거라고 보장하는 건 아닙니다. 전혀 그렇지 않습니다. 저는 블랙웰 물량이 본격적으로 출하되기를 신중하게 기다려 왔습니다. 회사는 몇 달 전부터 이 칩 출하가 멈추지 않을 것이고, 1월에야 본격적인 대량 출하가 시작된다고 말해 왔습니다. 저는 어쩌면 회사가 실적 기대치를 낮춰 잡았다가 크게 상회하는 전략을 쓰는 중일지도 모른다고 생각했습니다. 지금은 모르겠습니다.
사실 저는 「디 인포메이션」의 소식이 새로운 뉴스가 아니라고 주장할 수도 있습니다. 기계가 복잡하고 열이 정말 많이 나는 건 맞습니다. 금요일에 델의 CEO 리치 토빈과 인터뷰하며 제가 그 얘기를 했죠. 델은 데이터센터를 시원하게 유지하는 장비 일부를 만듭니다. 블랙웰 이전에는 공기로 식힐 수 있는 칩들이 있었습니다. 토빈은 언젠가는 델의 극저온 냉각 솔루션이 필요할 수도 있다고 말했습니다. 충분히 일어날 수 있는 일이죠.
제가 이 세부 내용을 짚는 데는 몇 가지 이유가 있습니다. 첫째, 엔비디아 주식은 아마도 역대 최고의 주식일 겁니다. 거의 전례가 없을 만큼 집중적으로 강한 상승세를 보였죠. 이 주식은 전쟁터의 군마가 아닙니다. 단거리 선수이면서 동시에 지구력이 좋은 일꾼입니다. 1973년 벨몬트 스테이크스에서 31렝스라는 천문학적인 차이로 우승한 '세크리테리엇' 같은 말입니다. 그 기록은 앞으로도 깨지지 않을 것이라고 생각합니다. 인비디아처럼 말이죠.
둘째, 제가 가는 곳마다 저에게 고마워하는 엔비디아 백만장자들이 있습니다. 이들은 보통 그동안 얼마나 여러 번 겁을 먹었는지, 혹은 겁먹으라는 말을 얼마나 많이 들었는지 이야기합니다. 저는 "팔지 말고 가져가세요(own it, don't trade it)"라고 말했고, 그들은 흔들리지 않고 버텼습니다. 이들 중 많은 사람이 제가 제 구조견 이름을 엔비디아라고 바꿨을 때 이 주식을 샀습니다. 2017년 6월 20일, 절박한 승부수였죠. 이 주식이 얼마나 큰 주식인지 아셔야 합니다. 에베레스트가 명명된 날 주가는 3.88달러였고, 지금은 140달러입니다. 그 사이 우리 모두가 지나치게 매매 중심이 되어 버렸다는 걸 깨달았습니다.
셋째, 올해 8월 초 엔비디아가 107달러였을 때 지연 문제를 다룬 충격적인 기사가 나왔습니다. 엔비디아가 대응할 수 없었던 기사죠. 무력한 피냐타처럼 공매도 세력에게 조롱당했고, 고객들에게도 공격당했다고들 합니다. 그런데 정말 상처받은 고객은 한 명도 찾지 못했습니다. 새로 생긴 매매 성향을 감안하면, 엔비디아라는 개의 갑옷이 얼마나 많은 사람에게 있었는지, 그 갑옷이 얼마나 벗겨졌는지 궁금해집니다. 벗겨졌다면 엔비디아의 놀라운 점을 잊어버린 겁니다. 엔비디아에는 사실상 경쟁자가 없다는 점입니다.
자, 다시 시작해 보겠습니다. 어쩌면 엔비디아는 수요일 콘퍼런스콜에서 지연 보도를 언급할지도 모릅니다. 마이클 델의 블랙웰 출하 소식도 언급할 수 있겠죠. 제 생각에 그 소식은 1월에 대량 출하가 여전히 가능하다는 의미로 보입니다. 제가 들은 바로도 그렇고요. 하지만 오늘 여러분을 털어낸 건 매매에 대한 집착일 수 있습니다. 특히 「디 인포메이션」이 침묵 기간에 기사를 냈기 때문에 엔비디아의 응답을 들을 수 없었다는 점이 컸습니다.
그런데 한번 물어보겠습니다. 블랙웰이 정말 1월까지 늦어진다면 어떻게 될까요? 그렇다면 경쟁사 AMD에 큰돈을 쓴 사람들이 큰 이득을 보게 될까요? 오늘 AMD가 올랐습니다. 우리는 아이들 신탁 계좌로 AMD를 보유하고 있고 매우 좋아합니다. 엔비디아와 함께 보유하고 있죠. 하지만 AMD에는 블랙웰만큼 좋은 제품이 없다는 것도 압니다. 원하신다면, 저라면 AMD가 5% 올랐을 때 팔았다가 잘못된 데이터가 주식에서 씻겨 나갔을 때 더 낮은 가격에 다시 샀을지도 모릅니다. 저는 그렇게 하지 않았습니다. 저는 그런 게임은 하지 않습니다.
엔비디아의 고객들이 모두 잔뜩 화가 나서 돈을 묶어 두고 있다고 생각하신다면 그것도 틀렸습니다. 이런 종류의 칩을 구할 곳이 달리 없으니까요. 그렇다면 이 이야기는 대체 무엇일까요? 「디 인포메이션」에게는 이게 아무것도 아닌 것, 'much to do about nothing'일까요? 글쎄요, 「디 인포메이션」에서 일하는 사람이라면 그렇지 않겠죠. 그 매체의 목표는 구독을 파는 것입니다. 고귀한 목표죠. 저도 수년간 그 일을 했습니다. 이번 기사는 아마 그들에게 엄청난 구독 효과를 냈을 겁니다. 그리고 엔비디아가 실제로 실적 부족을 발표한다면, 새로운 구독자가 끝없이 늘어날 테고요.
젠슨 황이 "우리가 실수했다, 서버가 열을 감당하지 못했다"고 말하며 시작하고, CFO가 사업 손실과 고객들의 불만을 수치로 설명하는 장면을 상상해 보세요. 그럼 「디 인포메이션」은 큰 특종을 잡았다고 생각할 수도 있겠죠. 이번에야말로 정말 꼭대기일지도 모르고, 그 모든 게 서버 과열 때문일 수도 있습니다. 하지만 결론을 말하자면, 저는 여러분이 매수 기회를 얻고 있다고 보는 쪽입니다. 엔비디아가, 「디 인포메이션」이 보도한 이야기 때문에, 어쩌면 그저 그런 이야기일 수 있는 보도 때문에 기회를 얻은 것이죠. 물론 여러분이 그 소식에 대해 별로 아는 게 없었고 뉴스가 나오자마자 엔비디아를 팔았다면 얘기가 달라집니다.
인디애나의 앤 씨, 안녕하세요, 짐. 정말 고맙습니다. 저는 버크셔 해서웨이 B 클럽 회원으로서 아주 행복합니다. 선행 PER이 훨씬 높아졌는데요, 실적 감소를 두고 사람들이 무엇을 걱정하는 걸까요? 얼타(Ulta)를 한 분기 만에 사고팔았는데, 확신이 없어서 제가 했을 법한 어리석은 짓 같습니다.
글쎄요, 이건 큰 문제들이고, 그중 하나는 후자부터 짚어 보죠. 얼타는 버핏이 보유했던 종목은 아니었습니다. 그 회사에서 일하는 누군가가 사고팔았던 것 같아요. 선행 PER은, 보세요, 현금이 많은 회사라서 그 PER만으로 판단하기는 어렵습니다. 저는 그 주식에 대해 좋은 느낌을 갖고 있습니다. 올해 32% 올랐고, 버크셔 베팅은 훌륭한 상황이에요. 클럽에 함께해 주셔서 감사합니다.
클라크와 마릴린, 클라크 씨 말씀해 보세요. 몇 달 전에 추천하셨는데 아버지가 그걸 사셨고 30% 올랐습니다. 이제 팔 때가 된 걸까요? 저는 지난주 우리 네트워크에 나왔던 CEO 윌 라닝과 대화할 기회가 있었습니다. 이 사람이 아주 좋은 이야기를 들려줬어요. 올여름에 다시 이야기를 나눴는데, 이 사람은 우리 쇼에 출연했고 피코(FICO)는 저희의 큰 승자 중 하나입니다. 아이작(Fair Isaac)이라고도 부르죠. 저는 여전히 아주 좋은 상황이라고 생각합니다. 아이들 감각이 좋아요. 그림에 남아 있으세요.
뉴욕의 아넷, 안녕하세요 짐. 처음 전화드리는 장기 청취자입니다. 보유한 주식이 있는데 꽤 오래 들고 있었어요. 매수한 뒤로 많이 올랐는데, 더 오를 여지가 있는지, 더 사야 할지, 보유해야 할지, 팔아야 할지 궁금합니다. 모토로라 솔루션즈 주식인데 정말 대단해요. 훨씬 전에 다뤘어야 했는데, 조금 조정받기를 계속 기다렸는데 그런 일이 없었어요. 제가 보기에 그들이 속한 공공안전 분야에는 경쟁자가 거의 없는 것 같아요. 아주 좋은 주식이라고 생각하고, 계속 보유하고 계신 것도 축하드립니다. 「디 인포메이션」이 보도한 비디오(엔비디아) 이야기가 사실일 수도 있고, 아니면 역대 최고 주식 중 하나에 또 하나의 매수 기회가 될 수도 있죠.
오늘 밤에는 브리스톨 마이어스가 경쟁사의 임상 실패 덕분에 상승했지만, 트럼프 대통령이 고른 보건복지부 장관 후보가 역풍을 가져올 수 있는지 살펴봅니다. 바비 주니어 이야기도 자세히 풀어 보고, 지난주 반도체 매도 이후 어플라이드 머티리얼즈의 발목을 잡는 것이 무엇인지, 장기 성장 가능성은 여전히 남아 있는지 깊이 파헤쳐 보겠습니다. 기술 이야기로 넘어가면, AI 플레이어 라이트매터도 소개하겠습니다.
Comments 0