저자: 모하메드엘-에리언 · 외국인
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학계와 정책 현장에서 민간 자산운용으로 옮겨온 커리어 경험담으로, 시장 전망이나 종목 가격 방향에 대한 발언은 없음. 학계에서 정책으로 이동: 박사과정 중 부친 별세로 IMF·세계은행에서 일하며 15년간 정책 경험을 쌓음. 민간 부문 진출: 40세 무렵 인적자본이 줄기 전에 민간을 경험하려고 IMF 휴직 방식으로 살로몬에 합류, 신흥시장 리서치 팀에서 시작. 운용사 이직: 이후 서부 대형 운용사(PIMCO)로부터 포트폴리오 매니저 제안을 받아 채권 거래 경험이 없었음에도 채용됨. 운용 환경: PIMCO에는 매우 똑똑하고 동기부여가 강한 사람들이 있었고, 성과는 매일 시장으로 평가받는 구조라 쉬기 어렵다고 설명. 투자 태도: 'Are you long because you like it, or like it because you're long?'라는 질문처럼 포지션의 근거를 끊임없이 검증해야 한다고 강조. 시장 관점: 살로몬 첫날 상사의 조언을 인용해 시장이 펀더멘털로 움직일 때와 기술적 요인으로 움직일 때가 있으니 둘 다 이해해야 한다고 말함. 교훈: 학계·정책·시장·정치 네 분야 중 한두 분야에만 전문화하기 쉽지만, 실제 세상은 네 분야의 교차점에서 움직이므로 고객을 위해 그 교차를 이해해야 한다는 메시지.
다듬은 글
JUSTINE UNDERHILL: 「How I Got My Start in Finance」에 오신 것을 환영합니다. 이번 에피소드에서는 알리안츠의 수석 경제 고문 모하메드 엘-에리언이 래리 맥도널드와 함께, 학계에서 시장으로 오는 여정에서 배운 교훈들을 이야기합니다.
MOHAMED EL-ERIAN: 사실 큰 비밀은, 이 모든 게 계획된 게 아니었다는 겁니다.
LARRY MCDONALD: 네.
MOHAMED EL-ERIAN: 전혀 계획에 없었어요. 저는 영국에서 박사 과정을 하고 있었고, 학자가 될 생각이었습니다. 그런데 아버지가 갑자기 돌아가셨어요. 어머니는 한 번도 일을 해본 적이 없었고, 여동생은 일곱 살이었죠. 그래서 문제는 "누가 경제학 박사에게 월급을 주느냐"가 됐습니다. 당시에 그런 곳은 사실상 두 곳뿐이었어요. IMF와 세계은행이었죠.
그래서 워싱턴 DC의 IMF에서 15년을 일하게 됐습니다. 정말 최고의 시간이었어요. 정책 결정 과정을 가까이에서 볼 수 있는 놀라운 경험이었죠. 그러다 마흔이 다가왔습니다. 민간 부문은 한 번도 해본 적이 없었어요. 인적 자본이 완전히 사라지기 전에 지금 한번 시도해봐야겠다고 생각했습니다. 마침 IMF에는 훌륭한 프로그램이 있었어요. 2년 동안 휴직했다가 같은 직급으로 복귀할 수 있는 제도였죠. 사실상 위험이 전혀 없는 이직이었던 셈입니다.
LARRY MCDONALD: 그래도 거기엔 여전히 어떤 안락함, 즉 편안한 영역이 있었던 것 아닌가요? 아니면 정말로—
MOHAMED EL-ERIAN: 있었습니다. 하지만 동시에 민간 부문이 어떻게 돌아가는지 제대로 알아야 한다는 욕구도 있었어요. 그래서 살로몬으로 갔습니다. 워싱턴의 관료 조직에서 당시 살로몬으로 옮긴다는 건, 정말 충격적인 변화였죠.
LARRY MCDONALD: 와, 살로몬에 들어가신 결정적 계기가 뭐였나요?
MOHAMED EL-ERIAN: 말 그대로 신흥시장 리서치 팀을 찾아갔습니다.
LARRY MCDONALD: 그렇군요.
MOHAMED EL-ERIAN: 그랬더니 그 팀을 이끌어 달라고 제안을 주더군요. 그렇게 일한 지 아홉 달쯤 됐을 때, 한 헤드헌터에게서 전화가 왔습니다. 서해안에 아주 큰 투자운용사가 있는데, 신흥시장 팀에 필요한 인재 스무 명을 찾아냈고 그중 한 명을 뽑으려 한다고요. 관심 있느냐고 묻더군요. 저는 좋다고 생각했죠. 캘리포니아로 날아가 면접을 보는데, 제가 지금까지 만난 중에 가장 똑똑한 사람들이 있었습니다. 여러 차례 면접을 봤는데, 포트폴리오 운용팀에 채용하겠다는 말을 듣고 기억이 납니다. 저는 이렇게 말했어요. "저는 평생 채권을 한 번도 거래해본 적이 없습니다." 그랬더니 그들은 "그건 가르쳐 줄 수 있어요. 우리가 당신을 뽑은 이유가 그게 아닙니다"라고 하더군요. 그렇게 전환을 도와줬습니다. 그러니까 학계, 정책, 세일즈 사이드를 거쳐서—
LARRY MCDONALD: 네.
MOHAMED EL-ERIAN: 바이사이드로 온 거죠. 그런데 그 어느 것도 계획된 게 아니었습니다. 처음부터 끝까지 좋은 운이 연달아 찾아온 것이었어요.
LARRY MCDONALD: 학계에서 바이사이드, 즉 자산운용 쪽으로 옮기셨고, 지금은 자산운용의 최고 자리에 계시죠. 일상 업무나 영감의 측면에서 보면, 매일 그 무리와 어울리며 버티는 게 더 힘들게 느껴지셨나요? 일일 영감이나 알파를 달성한다는 측면에서요.
MOHAMED EL-ERIAN: 훨씬 더 힘들었습니다. 이유는 두 가지예요. 하나는 PIMCO에서 같은 방에 있던 사람들이 제가 만나본 가운데 가장 똑똑한 사람들이었다는 겁니다. 사실 지금까지 그렇게 똑똑하고 그렇게 의욕 넘치는 사람들을 본 적이 없어요. 그런 환경에 들어가면 완전히 다른 세계에 놓이게 되죠. 두 번째는, 매일 시장에 의해 평가를 받는다는 점입니다. 아시다시피 일이 뜻대로 안 풀릴 때가 있는데, 그러면 왜 그런지 찾아내야 합니다. 시기의 문제인가? 내가 뭔가를 잘못 판단했나? 그러니 편히 쉴 수가 없어요. 매일 질문을 받는 셈이죠. 그리고 일이 잘 풀리더라도, 이게 얼마나 더 갈 수 있을지 생각해야 합니다. 그래서 시스템에 꽤 큰 충격이었지만, 저는 그걸 정말 즐겼어요. PIMCO에 있었던 건 저에게 큰 행운이었습니다.
LARRY MCDONALD: 제가 리먼에 있을 때, 가장 인상 깊었던 투자자 중 한 명이 마이크 젤밴드였어요. 지금은 엑소더스 포인트를 운영하고 있죠. 마이크는 자주 데스크에 와서 여러분의 포지션을 보곤 했습니다. 그러고는 얼굴을 똑바로 보며 이렇게 묻곤 했죠. "당신이 그 종목을 좋아해서 롱을 한 건가요, 아니면 롱을 하고 있으니까 좋아하는 건가요?" 그런데 어떻게—
MOHAMED EL-ERIAN: 놀라운 건, 두 번째 부류에 속하는 사람이 얼마나 많은지예요.
LARRY MCDONALD: 맞아요.
MOHAMED EL-ERIAN: 우리는 늘 말하곤 했어요. 그걸로 거래할 필요가 없었다면, 지금 그 자리에 다시 포지션을 잡겠느냐고요. 그렇게 스스로 질문을 던지려고 노력했습니다.
제 인생을 바꾼 큰 사건들이 여럿 있었는데, 그중 하나가 살로몬의 첫 출근 날이었어요. 저는 리서치와 정책에 기반한 접근법을 가지고 갔습니다. 그런데 제 상사는 스물네 살짜리 트레이더였어요. 이 이야기를 책에도 썼는데, 그가 저에게 이렇게 말했습니다. "내 말 잘 들어요. 당신 얘기를 들어주는 날도 있을 거예요. 하지만 내 근처에 얼씬거리면 쏴버릴 날도 있을 겁니다." 차이는 이거였어요. 시장이 펀더멘털로 움직일 때가 있고, 기술적 지표로 움직일 때가 있다는 것. 그리고 시장이 기술적 지표로 움직일 때 당신 얼굴은 보고 싶지 않다는 거였죠. 저에게는 그게 일찌감치 주는 신호였습니다. 그 기술적 요소가 무엇인지 알아내야 한다는 신호요. 그렇지 않으면 시간의 절반 동안만 쓸모 있는 사람이 될 테니까요.
그래서 그 경험은 더 넓은 교훈을 이해하는 데 아주 중요했습니다. 우리는 보통 네 개의 영역 중 하나에 특화하길 좋아합니다. 학문적 측면, 정책적 측면, 시장적 측면, 정치적 측면. 하지만 세상은 그 한 영역에서 풀리지 않아요. 세상은 이 네 가지가 교차하는 지점에서 풀립니다. 그리고 대부분의 사람은 네 가지 중 하나나 둘에 특화되어 있다는 걸 깨달아야 해요. 하지만 고객을 제대로 섬기려면, 그 네 가지가 어떻게 맞물리는지 이해해야 합니다.
JUSTINE UNDERHILL: 모하메드 엘-에리언은 학계와 정책 현장을 떠날 생각이 없었지만, 삶은 그를 다른 방향으로 이끌었습니다. 포트폴리오 매니저가 될 자격은 부족했지만, 그를 채용한 사람들은 그를 남다르게 만들어 줄 독특한 역량을 보았습니다. 펀더멘털이나 기술적 요인 중 하나에 따라 움직이는 시장에서 엘-에리언은 둘 다에 대비하는 법을 배웠습니다. Real Vision의 저스틴 언더힐이었습니다.
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