저자: 제 · 한국인
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2025년 금리 인하 사이클 후반부(BC 구간)에 있으며 경제위기(C) 대비가 필요하다고 주장. 원/달러 환율은 ABC 상승 채널 내에서 움직이며, 연말~2026년 초 전고점(1485원) 돌파 및 오버슈팅(1500~1600원) 가능성 제시. 달러 분할 매수 이력(평단 약 1280원)을 밝히고 C 부근에서 달러 매도를 권고. 헤지 수단으로 금과 달러를 언급. 자산배분 목적이며 트레이딩 활용은 비권장이라고 명시.
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안녕하세요. 주토피아 채널의 제입니다. 오늘은 2025년 10월 원달러 환율 분석과 전망을 해 보겠습니다. 본 영상은 주기적 자산 배분 투자 전략에 따른 2025년 10월 보드를 바탕으로 합니다.
주기적 자산 배분 전략은 왼쪽에 보이는 사이클 모형을 활용해서, 각 기준금리 국면에서 지금은 불리하지만 앞으로 유리해지는 자산은 비중을 확대하고 매수 리밸런싱을 하며, 지금은 유리하지만 앞으로 불리해지는 자산은 비중을 축소하고 매도 리밸런싱을 하는 패시브 전략입니다. 패시브로 투자하더라도 경기 사이클에 맞춰 각 자산을 저가 매수, 고가 매도하는 데 도움을 받을 수 있습니다. 공개 영상에서는 패시브 투자 전략 위주로 설명드리고 있습니다.
현재 위치는 이번 금리 사이클에서 버블 최고점(B)과 경제 위기(C) 사이, 즉 BC 구간의 가장 후반부입니다. B는 첫 번째 금리 인하 시기를 뜻하는데, 2024년 9월 FOMC에서 금리를 내리기 시작했고 12월에 마지막으로 인하한 뒤 동결했다가 2025년 9월에 다시 인하했습니다. 앞으로도 인하가 이어질 것으로 보이지만 거의 막바지라고 볼 수 있습니다.
경제 위기(C)는 금리를 50bp 이상 빅컷으로 내리거나 긴급 회의를 통해 내리는 구간을 말합니다. 이번 9월도 정규 FOMC에서 25bp를 인하했고, 다음에도 아마 25bp 인하가 예상되는데 이는 아직 경제 위기 구간이 아닙니다. 경기가 급격히 나빠지면서 긴급하게 처리할 때가 경제 위기 시점입니다.
경제 위기 시에는 위험 자산이 큰 조정을 받습니다. 따라서 BC 구간 마지막에 위험 자산 랠리가 이어지고 있더라도 랠리의 끝을 맞추려 하기보다는 경제 위기를 대비해 두는 것이 패시브 투자 전략상 유리해 보입니다. 프랙탈 분석으로는 이번 금리 사이클의 C 시점을 2025년 12월에서 2026년 초 정도로 예상하고 있으며, 리스크 헤지 자산으로는 금과 달러를 제시해 왔습니다.
원달러 환율을 간단히 요약하면 다음과 같습니다. 1998년 IMF, 2009년 글로벌 금융위기, 2020년 코로나19까지 원달러 환율은 IMF 이후 약 20년 동안 삼각 수렴 형태를 보였습니다. 이런 굵직한 위기 국면에서는 환율이 상단을 돌파하며 오버슈팅이 크게 나타났습니다.
IMF 이전 평균 환율은 850원 정도였지만 IMF 때 1,950원까지 치솟았고, 우리나라가 IMF를 빠르게 극복하면서 글로벌 금융위기 전후에는 황금기가 있었습니다. 중국이 세계 경제에서 큰 역할을 하게 되면서 우리나라가 반사이익을 보던 시기였고, 그때는 환율이 안정화되어 있었습니다. 2014년, 2018년, 2021년 저점을 이어 보면 환율 저점은 조금씩 높아지고 있었고, 고점은 크게 높이지 않다가 코로나가 끝난 뒤 연준이 기준금리를 인상하면서 킹달러 시대가 왔습니다.
그때부터 삼각 수렴을 돌파해 우상향하는 채널을 그리고 있습니다. 기축통화인 달러가 위상을 잃어 가면서 물가가 크게 오르는 인플레이션 사이클이 현재 진행 중이며, 이 기간 동안 원화가 상대적으로 약세를 보이면서 환율이 계속 우상향하고 있습니다.
금리 인하 사이클에서는 푸른색으로 표시된 ABC 구간이 있습니다. 금리 고점에서 버블 최고점, 경제 위기까지를 나타내는 구간인데, 지난 금리 사이클에서도 완만하게 상승하다가 급격히 오르는 모양을 보였고, 이번 금리 사이클에서도 완만히 오르다가 점점 상승 폭이 커지고 있습니다.
지난 8월에 원달러 환율 분석을 해 드렸고, 거의 두 달에 한 번씩 분석을 공유하고 있습니다. 당시 환율이 1,370원 부근에 있을 때부터 연말에는 신고가에 도전할 것 같다고 알려 드렸고, 10월 기준으로 보면 8월 전망이 맞아 가고 있습니다. 큰 전망은 8월과 마찬가지로 동일합니다. 초반에는 환율이 빠르게 오르지 않았지만 이제는 상승 속도에 가속이 붙고 있습니다.
ABC 금리 사이클에서 환율은 ABC 채널이라는 상승 채널을 그리며 움직입니다. 지난 금리 사이클에서 금리 고점, 버블 최고점, 경제 위기 C를 표시해 보면, A 구간에서는 채널 하단에 머물고, B 구간에서는 채널 상단과 하단을 오가며, B 이후에는 채널을 살짝 돌파했다가 거짓 돌파처럼 급락해 채널 아래로 한 번 더 내려오는 패턴이 나타납니다. 큰 변동성이 있는 시기는 위험 자산의 마지막 상승장과 경제 위기 직전에 일어납니다.
이후 B 이후 고점에서 내려온 하락 추세를 돌파하는 순간이 오는데, 이때부터가 BC 구간의 극후반부입니다. 환율이 급격히 오르다가 ABC 채널 상단을 뚫고 오버슈팅이 나타나면서 경제 위기 C 구간에서 환율이 급등합니다. 코로나 때는 1,300원대에서 급등한 정도였습니다. 이번에는 인플레이션 사이클로 우상향하고 있는데, 인플레이션 때문에 연준이 금리를 강하게 올리면서 강달러가 되었을 때 환율이 인플레이션 사이클 채널 상단까지 올라갔었습니다. 인플레이션이 끝나지 않는다면 나중에 다시 한번 올라갈 수 있지만, 지금은 그런 구간은 아니고 현재는 금리 인하 사이클 구간입니다.
제가 달러를 매수해야 한다고 말씀드린 것은 2023년 초부터였습니다. 그래서 평단 1,280원 정도에 대량 매수를 해 두었고, 저점에 있을 때마다 조금씩 달러를 매수해 왔습니다. 최근에는 1,370원에서도 조금 매수한 상태입니다.
이번 사이클도 보면 A 구간에서 환율이 저점이었고, B 구간에서 저점을 찍은 뒤 B 이후 고점 채널을 뚫고 올라갔습니다. 이때가 작년 연말입니다. 작년 연말에는 미국 증시가 고점이었고, 간 세선 포 전에 하락으로 돌아서며 급락했습니다. 6월, 7월에는 채널 하단을 터치하며 살짝 이탈하는 수준까지 내려왔습니다. 저는 B 구간의 저점일 때는 채널 상단까지 상승할 것이라고 미리 알려 드렸고, 고점을 찍은 뒤에는 다시 채널 하단으로 내려올 것이라고도 미리 알려 드렸습니다. 그리고 채널 하단에 있을 때는 다시 채널 상단과 전고점을 돌파할 것이라고 미리 말씀드렸는데, 지금도 그대로 진행되고 있습니다.
현재 환율은 1,429원까지 올라왔습니다. 지난 금리 사이클로 따지면 이 부근과 유사한 위치입니다. B 이후 고점의 하락 추세를 돌파하고 가파르게 상승이 이어지는 구간인데, 이는 C 직전을 의미합니다. 이번에도 B 이후 고점의 하락 추세를 돌파하고 가파르게 상승하고 있어, 곧 C가 올 수 있습니다. C는 12월 전후, 올해 말이나 내년 초가 될 수 있습니다.
보라색 A 부분에서 달러를 매수했다면, C 부근에서는 달러를 매도하면 됩니다. 지금은 아직 C가 아니므로 매도 시점은 아닙니다. C에서는 가파르게 피크를 찍기 때문에, 이번 금리 사이클에서도 전고점인 1,485원은 당연히 도달할 것으로 보고, 이것이 채널 상단입니다. 여기서 오버슈팅이 일어나면 1,500원, 1,600원까지도 열려 있다고 생각합니다. 인플레이션 사이클의 상단을 지나는 것은 지금이 아니라 나중에 금리 인상기에 일어날 것입니다.
지금은 금리 인하기이므로 C에서 피크를 찍은 뒤 C에서 D 사이에는 환율이 급락합니다. 과거에도 C 이후 환율이 급락했습니다. 이번에도 C에서 환율이 고점을 찍은 뒤 급락할 것입니다. 급락 시 1,300원대를 지킬지, 1,200원대까지 갈지는 잘 모르겠지만, 크게 하락한 뒤 다시 올라서 채널 상단에 오르게 될 것으로 봅니다. 현재는 인플레이션 사이클이 있기 때문에 채널 하단까지 많이 떨어져 봐야 1,300원대가 되지 않을까 보고 있습니다.
정리하면, 2025년 말부터 2026년 초까지 환율은 전고점에 도달하고 신고가를 갱신할 가능성이 높습니다. 이는 제가 6월부터 지속적으로 말씀드려 온 내용이며, 현재 현실화되고 있는 상황입니다.
원달러 환율은 코스피 지수와도 큰 영향을 주고받으며, DXY와도 상관관계가 유사하므로 관심 있게 지켜보시는 것이 좋습니다. 지금은 환율이 DXY보다 더 높게 올라가고 있는 상황입니다.
환율 분석, DXY 분석, 기타 자산 분석을 더 자세하고 자주 받아보고 싶으신 분은 유튜브 멤버십이나 네이버 프리미엄 콘텐츠를 이용해 주시기 바랍니다.
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