저자: 미상 · 외국인
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빌 애크먼(Bill Ackman, 자막에서 'Billig Man'으로 오인식)의 투자 기준 8가지를 소개하는 영상이다. 첫째, 투자 전략 유지가 핵심이라고 강조한다. 많은 투자자가 시장 변동 시 전략을 바꾸는데, 이것이 성과 부진의 원인이라는 주장이다. 둘째, 애크먼의 펼쉬징 스퀘어 헤지펀드가 2004~2009년 연평균 14.3%, 누적 772.6%의 수익을 냈다고 언급한다. 같은 기간 S&P 500은 연평균 약 75%가 아니라 수치 자체가 자막상 불명확하며, 영상은 우월성을 강조한다. 셋째, 2020년 코로나 폭락을 예측하고 저가 매수로 큰 수익을 냈다고 설명한다. 넷째, 8가지 기준은 ①이해 가능하고 예측 가능한 단순한 사업 ②강한 시장 지위 ③정치 등 통제 불가 외부 리스크 적음 ④높은 잉여현금흐름 ⑤높은 진입장벽 ⑥우수한 경영진 ⑦높은 자기자본이익률(ROE) ⑧견고한 재무상태와 낮은 부채이다. 다섯째, 예시로 스타벅스(저평가 주식으로 보유), 블랙스톤(잉여현금흐름 마진 2009/10년 25% 이상), 애플·마이크로소프트(진입장벽) 등을 든다. 독일 전력사 RWE·E.ON은 정치적 정책 변화로 사업 가치가 훼손된 사례로 제시되며, 화학주·알리바바는 정치 리스크로 선호 대상에서 제외된다. 여섯째, 적자 기업의 턴어라운드 투자는 성공 사례도 있으나 기대가 어긋나면 급락 위험이 있어 일반적으로 권장하지 않는다고 한다. 일곱째, 2021년은 2020년만큼 쉽지 않을 것이므로 경계가 필요하며, 진행자는 2021년 모델 포트폴리오를 만들어 정기 업데이트할 계획이라고 밝힌다. 언급 종목 중 특정 방향 예측은 명시적으로 없다.
다듬은 글
Billig Man으로도 알려진 William Albert Eckmann은 최고의 투자자 중 한 명입니다. 오늘은 그가 오랜 세월 성공을 거둘 수 있었던 투자 전략을 자세히 살펴보려고 합니다. 올해 3월 코로나 폭락 때 주식 시장에 들어간 투자자가 많았고, 이들은 올해 매우 좋은 성과를 낼 수 있었습니다.
3월에 많이 매수했던 사람들은 시장을 꽤 쉽게 이길 수 있었습니다. 하지만 아주 오랜 기간 뛰어난 성과를 낸 투자자는 많지 않습니다. 대개 그 이유는 전문가의 지식에 있는 것이 아니라, 주식 시장이 끊임없이 우리를 원래 방향에서 벗어나게 만들려고 한다는 데 있습니다.
아무리 좋은 방법이라도 늘 그렇게 통하지는 않고, 우리는 보통 바로 그런 국면에서 방법을 버립니다. 그런데 바로 그것이 문제입니다. 전략을 자주 바꾸면 주식 시장에서 대개 성과가 나빠집니다. Warren Buffett이나 Billig Man 같은 성공한 투자자들은 이 점에서 대중과 다릅니다. 감정적 안정성이 높고 신경이 매우 강해서, 결코 자신의 방향에서 흔들리지 않습니다.
그럼 이제 이 투자자의 투자 기준에 대해 이야기해 보겠습니다. Billig Man을 모르는 분들을 위해 말하자면, 그는 헤지펀드 Pershing Square를 이끌고 있습니다. 이 펀드는 2004년부터 2009년까지 연평균 14.3퍼센트, 누적 수익률 772.6퍼센트를 기록했습니다. 반면 S&P 500 지수는 각각 연평균 7.5퍼센트, 누적 24.2퍼센트에 그쳤습니다.
저가 매수 사냥꾼인 Batman은 2020년에도 엄청난 성공을 거뒀습니다. 그는 2020년 시장 폭락에 베팅했고, 빠른 회복을 맞혔습니다. 또한 많은 종목을 낮은 가격에 매수하는 기회도 활용했습니다. 그래서 이처럼 뛰어난 성과를 가능하게 한 그의 종목 선정 기준을 자세히 살펴보겠습니다.
Batman은 사업을 이해하고 미래를 어느 정도 확실하게 예측할 수 있는 기업만 고려합니다. 사업 구조가 단순할수록 미래 전개를 예측하기 쉽고, 이것이 성공적인 투자의 결정적 요소입니다.
이 기준은 우리도 쉽게 이해할 수 있습니다. 제 말은 늘 이해하는 것만 사라는 것입니다. 그도 이 원칙을 따르고 있고, 과거에 이것이 그에게 큰 도움이 되었습니다. 예를 들어 그는 포트폴리오에 Starbucks 주식을 담고 있습니다. 아마 우리 중 누구라도 이 회사가 어떻게 돈을 버는지 정확히 설명할 수 있을 것이고, 그래서 Starbucks는 그의 포트폴리오에 저평가 종목으로 들어 있습니다.
이 원칙에서 잠시라도 벗어나면 곧바로 더 나쁜 성과로 벌을 받게 됩니다. 그러니 항상 이 원칙을 지켜야 합니다.
강한 시장 지위에는 많은 장점이 있습니다. 코로나 위기를 예로 들어 보겠습니다. 어떤 기업이 가장 먼저 살아남고, 더 강해져서 나올까요?
소매업을 예로 들어 보겠습니다. 이미 약해졌던 Karstadt의 점포들은 문을 닫아야 하는 반면, Amazon은 사업이 오히려 더 성장하고 있습니다. 그러니 어떤 기업이 강한 시장 지위를 가졌는지 생각하고, 그런 기업에 투자하십시오. 이런 기업들은 큰 위기도 아마 극복하고, 그렇게 빨리 시장에서 밀려나지 않을 것입니다.
기업의 성공은 정치적 영향과 같은 외부 요인에 영향을 받을 수 있습니다. 정치적 영향은 기업을 빠르게 무너뜨릴 수 있습니다. 예를 들어 독일의 RWE나 E.ON 같은 에너지 기업들은 2011년 이후 정치권이 방향 전환을 강요했을 때 별다른 대응을 할 수 없었고, 그 결과 사업의 상당 부분이 가치를 잃었습니다.
정치적 영향으로 통제할 수 없는 위험이 있는 화학 기업이나 Alibaba 같은 종목은 그의 첫 번째 선택이 아닐 것입니다. 따라서 이런 유형의 위험은 가능한 한 피해야 합니다.
높은 잉여현금흐름은 기업이 확장하고 성장하는 데 매우 중요합니다. 특히 기업이 계속해서 빚을 더 늘리지 않으려면 더욱 그렇습니다.
예를 들어 그는 Blackstone Group의 주식을 보유하고 있는데, 이 회사는 몇 가지 예외를 빼면 언제나 높은 잉여현금흐름을 만들어 냅니다. 2009~2010년 Blackstone Group의 잉여현금흐름 마진은 25퍼센트를 넘었습니다. 그러니 그가 투자하는 기업들의 잉여현금흐름을 주의 깊게 살펴보십시오.
이것은 경쟁자가 해당 분야에 뚫고 들어오기 어려워야 한다는 뜻입니다. 물론 자유시장에서는 선두 기업을 대체하는 것이 언제든 가능하지만, 그때까지는 앞서 말한 예시인 Blackstone이 자산운용 시장을 계속 지배할 수 있습니다. Apple이나 Microsoft 같은 기업도 제품과 소프트웨어를 통해 높은 진입 장벽을 쌓아 올렸고, 다른 기업이 이 시장에 발붙이기는 극히 어렵습니다.
따라서 투자하려는 기업이 신규 진입자에게 어떤 진입 장벽에 직면해 있는지, 그리고 그 기업의 경쟁 우위가 무엇인지 미리 생각해 보십시오.
성공한 기업은 보통 똑똑하고 윤리적인 경영진을 두고 있습니다. 두 가지 모두 한편으로는 경쟁에서 살아남고, 다른 한편으로는 올바른 방향을 유지하는 데 매우 중요합니다. 그래서 기업의 최고운영책임자(COO)를 살펴보는 것이 매우 중요합니다. 저는 제가 투자하는 모든 기업에 대해 이렇게 합니다.
물론 변화의 시기에 경영진이 회사를 잘 이끌지 못할 것이라고 판단될 수도 있습니다. 그러면 언제든 주식을 팔면 됩니다.
이것은 정확히 무슨 뜻일까요? 여러분이 투자한 Agilent Technologies를 예로 들어 보겠습니다. 여기서 자기자본이익률은 보통 두 자릿수이고, 총자본이익률은 약 5퍼센트입니다. 이것은 결국 이 회사가 매년 투자된 자본에 대해서도 매우 높은 이익을 내며, 그래서 수익성이 매우 좋다는 뜻입니다.
투자할 때 이 점을 고려해야 합니다. 이것은 시장에서 살아남고 꾸준한 성장을 이어 가는 데에도 핵심 요소이기 때문입니다.
이제 여덟 번째 원칙으로 넘어가겠습니다. 바로 탄탄한 재무상태표와 낮은 부채입니다. 이것은 지금과 같은 위기에서 특히 유리합니다. 대출이 적은 기업은 매출이 낮은 시기를 버텨야 할 때 파산 위험이 훨씬 적습니다. 또한 자본시장으로부터 독립적이 되고, 높은 안정성을 갖게 됩니다.
이 점은 사실 꽤 논리적입니다. 물론 현재 큰 손실을 내고 있는 일부 주식이 매우 좋은 성과를 내기도 합니다. 특히 실적이 전환될 때가 그렇습니다. 올해에도 이런 사례가 많았습니다.
그러나 이익이 실현되지 않거나 기대에 미치지 못하면, 장기적으로 주가가 극심하게 떨어질 수 있습니다. 그래서 일반적으로 이런 기업에 투자하는 것은 권하지 않습니다. 물론 특히 초기 단계에 있는 기업이라면 부채가 많아도 투자하는 것이 때로는 의미가 있습니다. 하지만 그럴 때도 반드시 미리 재무상태표를 살펴봐야 합니다.
이상이 그를 오늘날의 부로 이끈 18가지…가 아니라 8가지 투자 기준이었습니다. 8가지 기준은 영상 설명란에 적어 두었습니다. 더 자세히 보고 싶은 분들을 위해 이 여덟 가지 기준을 다시 정리한 블로그 글도 따로 준비했습니다. 좋은 기업을 찾고 큰 위험을 피하는 데 도움이 되기를 바랍니다.
2021년은 아마 2020년만큼 쉽지 않을 것이니 경계를 늦추지 마십시오. 이에 대해서는 또 다른 영상이 있을 것입니다. 저는 올해가 어떻게 흘러갈지 매우 궁금합니다. 특히 2021년을 위한 모델 포트폴리오를 만들었기 때문에, 그 성과 업데이트도 정기적으로 올리겠습니다. 아직 관련 영상을 보지 않으셨다면 여기서 보실 수 있습니다.
이제 마지막으로 이것만 말씀드리겠습니다. 성공적인 투자를 하시고, 다음 영상에서 만나요!
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