저자: 염승환 · 한국인
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한 줄 결론: 미국 긴축 리스크는 이미 선반영됐으니 비중 축소보다 종목 교체 전략이 유효하다. [심텍] 패키지 기판 호황과 1,071억(자기자본 약 30%) 설비투자로 실적 증가 기대, 고다층 기판 비중 60%까지 확대, 매출 약 1,200억 추가 증가 가능성 제시. 현재 PER 약 9배로 상승 여력 충분, 조정 시 비중 확대 전략 제시. [덕산테코피아] OLED·반도체 소재 업황 호조, 500억 규모(자기자본 31%) 2차전지 첨가제(FEC 등) 설비투자, 생산능력 500톤 증가 계획. 첨가제 가격 1년간 200% 상승, 공급 부족 상황. 매출 700억 고정, 추가 100억 증가 가능 전망. 올해 꾸준히 주목할 종목으로 제시. [DIP MF] 1,659억 규모 PCS(분체 이송) 공급계약(매출액 대비 88%), 러시아 발 가스화학 프로젝트 수주 추정. 양극재 이송 설계도 수주 등 사업 확장 언급, 관심 권장. [시장 전반] 미국 FOMC 긴축 우려는 상당 부분 반영됐다고 판단, 3월 전후 연준 가이던스가 변동성 축소 계기가 될 수 있음. 실적 있는 기업 선호 강조. 현금 확보보다 교체 매매 권장. [국내 수급] LG에너지솔루션 상장(1월 중순) 후 패시브 자금 유입으로 2월 초까지 수급 부담 예상, 삼성전자·하이닉스 등 대형주 변동성 우려. 하락 시 공포 대신 매수 대응 제시. [2022 트렌드] 인플레이션 수혜(자동차·음식료·은행·보험·정유·철강), 공급 부족 수혜(반도체·2차전지 소재·건자재·조선), 턴어라운드 기업(LG에너지솔루션 관련 등) 제시. 전자공시 참고 권장.
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이어서 종목과 시장에 대한 전반적인 전략을 들어보겠습니다. 베스트투자증권 디지털 포서포 염승환 이사와 함께합니다. 오늘은 먼저 3개 종목이 준비되어 있습니다. 심텍, 덕산테코피아, DIP(디앤피?)까지 있는데요. 심텍부터 포인트를 짚어 주시죠.
네, 확실히 패키지 기판 쪽이 굉장히 호황인 것 같아요. 그리고 설비투자 공시가 나왔는데, 1,071억 정도로 자기자본의 무려 30% 가까이 되는 큰 금액입니다. 이번에 투자한 대상을 보시면 좋을 것 같은데, 들어가는 기판이 플립칩 CSP라고 하는 것입니다. 종류가 여러 가지 있는데, 플립칩 BGA 기판이라는 것도 있고요. 큰 기판이 있잖아요. 서버나 AI 가속기, 자동차에 들어가는 기판이 여기에 해당하고, CSP 기판은 주로 모바일폰 같은 데 들어가는 기판입니다. 한마디로 이 시장에서 심텍이 앞서 나갈 수 있다고 보시면 좋겠습니다.
요즘 하이엔드 고사양 기판 수요가 늘어나다 보니 생산 능력 증대를 위해 투자를 단행한 것 같습니다. 이렇게 되면 하이엔드급 고다층 기판 비중이 60% 가까이 늘어나기 때문에 향후 실적도 상당히 좋아질 것으로 보고 있고, 매출이 1,200억 원 정도는 더 늘어나지 않을까 싶습니다.
경쟁사들도 큰 기판, 즉 BGA 기판에 투자를 많이 하고 있습니다. 대덕전자나 삼성전기도 이번에 그쪽으로 투자를 했는데, 이런 상황에서 심텍은 CSP 분야로 투자를 계속 확대하고 있다는 점이 긍정적입니다. 이익도 계속 늘어나고 있는데, 주가는 지금 많이 오르긴 했어요. 그래도 여전히 예상 PER이 9배밖에 안 될 정도로 실적 상승이 가파르기 때문에 주가 상승 여력은 충분하다고 봅니다. 지금은 증시가 안 좋아서 조정이 나올 수 있겠지만, 그 조정을 이용해서 비중을 늘려가는 것도 좋은 전략이 될 것 같습니다.
시장 전반이 흔들릴 때도 심텍은 계속 강세를 보여주며 버티는 모습을 보여줬고, 이번에 설비투자 공시가 나오면서 지난 장에서 0.4% 급락했던 것에서도 알 수 있듯이 시장이 안 좋으니 조정이 있을 수 있지만, 긍정적으로 기대해 볼 만합니다.
이어서 덕산테코피아입니다. 이것도 포인트를 짚어 주셨어요. 덕산테코피아는 OLED와 반도체 들어가는 소재를 만드는 기업입니다. OLED 업황이 좋을 때 같이 좋아졌고, 특히 덕산그룹이 OLED 소재 사업을 하고 있죠. 삼성디스플레이 등에도 공급하고 있는 걸로 알고 있고, 반도체 증착 소재도 만들어서 계속 납품하고 있습니다.
OLED나 반도체 업황이 굉장히 좋은 상황에서, 덕산테코피아가 이번에 500억 규모로 자기자본의 31% 정도 되는 큰돈을 들여 2차전지 첨가제 시설투자를 합니다. 2차전지는 양극재, 음극재, 분리막, 전해액 4개 소재가 있는데, 전해액에 들어가는 첨가제는 성능을 높여주는 역할을 하죠. 덕산테코피아는 VC나 FEC 같은 첨가제를 만드는데, 이것이 전지 수명을 향상시켜서 전지를 더 오래 쓸 수 있게 해주는 소재입니다. 이번 투자로 생산량이 연간 500톤 정도 늘어난다고 합니다.
이 첨가제는 지금 공급이 부족한 상황입니다. 전기차 수요가 늘면서 평가가 1년 동안 200%나 증가했다고 해요. 공급이 부족하니 만들면 만들수록 돈이 될 수밖에 없고, 이를 통해 향후 매출이 700억 원 정도에서 100억 원 이상 추가로 늘 수 있다고 봅니다. 시장에 진입했기 때문에 고객사도 더 늘어날 것으로 보고요. 올해 덕산테코피아를 주목하셔야 할 것 같습니다. 2차전지 소재 사업을 하면서 OLED와 반도체까지 같이 하는 기업은 흔치 않거든요. 설비투자를 감행할 정도로 자신감이 있다는 의미이기도 합니다. 전자공시는 숫자 그대로 나오기 때문에, 시장이 안 좋을 때 오히려 이런 기업들을 두려워할 게 아니라 조정이 나온다면 적극적으로 담을 필요가 있다고 생각합니다. 지난 연말과 올해 초까지 시장을 주도했던 업종에 덕산테코피아가 포함돼 있고, 올해 기대해 볼 만하다는 얘기까지 나오고 있습니다.
DIP는 생소하실 수 있을 것 같아요. 규모만 말씀드리면 굉장히 큽니다. 1,659억 원 규모의 공급계약을 체결했는데, 이게 매출액의 88%에 해당합니다. 엄청난 서프라이즈 공시가 나왔어요. PCS, 즉 공압식 분체 이송 시스템이라는 장비가 있는데요. 석유화학 공장이나 2차전지 공장에서 분말 형태의 원료를 공정 곳곳에 보내주는 역할을 합니다. 소재를 만들 때 가루, 분말 형태로 만드는데, 그걸 적재적소에 이송해야 하거든요. 파이프라인으로 가루를 뿌려 보내준다고 생각하시면 됩니다. 주로 석유화학 공장이나 배터리 공장에 많이 쓰이는데, 이번 계약 상대는 에리너지 등으로 추정되고 있습니다.
에리너지는 연말에 러시아 오스트리아 우가 지역의 발트 가스 화학 프로젝트를 수주한 곳입니다. 연간 300만 톤 규모의 폴리에틸렌을 만드는 설비인데, 여기에도 당연히 PCS 장비가 필요하겠죠. 그래서 그 수주를 따낸 것으로 보고 있습니다. DIP는 여기서 끝나는 게 아니라 본업인 플랜트 쪽을 넘어, 최근에는 코스모신소재 쪽으로 양극재 이송 설비도 수주했어요. 아까 덕산테코피아와 비슷하게 사업을 점점 확장하고 있는 셈이죠. 물론 지금 이 수주가 엄청난 절대 금액이라 다 실적으로 잡히니까, DIP에도 관심을 가져보시면 좋겠습니다.
건설주 얘기도 나왔으니 잠깐 말씀드리면, 시장 심리가 안 좋다 보니 건설주도 흔들리고 있는데, 다행히 조안 전진한 결과 이상이 없다고 하니 건설주 투자자들도 너무 걱정하지 않으셔도 될 것 같습니다.
시장 전반을 보면 정말 힘든 상황이죠. FOMC도 앞두고 있고, 에너지솔루션 상장도 앞두고 있다 보니 변동성이 커질 수밖에 없습니다. 미국 얘기부터 잠깐 해 보겠습니다. 증시가 흔들리면서 조정장 얘기가 본격적으로 나오고 있고, 애플 등 빅테크 실적 발표에 따라 충격이 있을 수 있다는 의견도 있고, 반대로 괜찮을 거라는 의견도 있습니다. 어떻게 보세요?
26일에 연준 의장이 FOMC 이후 가이던스를 분명히 제시할 겁니다. 지금 시장이 너무 혼란스러운데, FOMC 전에는 블랙아웃 기간이라 연준 위원들도 아무 얘기를 할 수 없거든요. 그날 연준 의장이 선을 그어주면 시장이 거기에 맞춰 반응할 수 있습니다. 지금 시장은 0.5%p 인상이니 0.75%p 인상이니 여러 얘기가 나오는데, 너무 걱정하는 것 같긴 해요. 금리를 9% 정도까지 긴축해야 한다는 말도 있는데, 그건 너무 급한 것 같아요. 경기가 엄청 좋은 것도 아닌데, 연준 의장도 이를 분명히 알고 있을 겁니다. 그래서 우리가 생각하는 이상의 긴축 강도가 현실적으로 나오진 않을 겁니다. 다만 시장은 그럴까 봐 굉장히 조바심을 내고 있어요.
또 미국 증시는 작년 10~11월 우리나라가 조정받을 때 급등했는데, 그 간격이 이제 좁혀지고 있습니다. 나스닥은 고점에서 16% 빠졌고, 한국은 작년 11월 저점 대비 큰 변동이 없었어요. 그래서 뒤늦게 미국 증시에 들어간 분들이 고통스러운 상황인데, 긴축 리스크는 미국 증시에서 충분히 반영됐다고 볼 수 있으니 지금 자리에서 더 도망가지 마시고 담아가시는 것도 생각해 보셨으면 좋겠습니다. 미국 전문가는 아니지만, 최근 미국에서도 실적이 적자이거나 성장만 했던 기업은 주가가 거의 반토막 났고, 반대로 코카콜라, 프록터앤드갬블처럼 실적이 탄탄한 기업은 오히려 올랐다고 합니다. 미국 주식에 투자하실 때도 꿈보다 현실, 즉 실제로 돈을 버는 기업이 더 유리하다는 점을 참고하셨으면 좋겠습니다.
국내 증시에서는 LG에너지솔루션 상장을 앞두고 있습니다. 지난 금요일에 증거금 환불이 들어왔고, 이번 17일 상장하게 되는데요. 이에 따른 수급 리스크를 어떻게 보시나요?
2월 초까지는 수급 이슈가 이어진다고 봐야 합니다. 시가총액이 워낙 커서 당일 상장할 때 바로 지수에 편입되는 건 아니고, 다음 날부터 편입되는 구조입니다. 그리고 2월 9일경 옵션만기일에 코스피200 편입이 될 것 같아요. 그 기간에 패시브 자금이 들어오면서 다른 종목을 팔아버리는 흐름이 나올 수 있고, 특히 삼성전자나 SK하이닉스 같은 대형주가 영향을 많이 받을 것 같습니다. 지수가 어디로 튈지 알 수 없는 상황이에요. 다만 이건 기업 자체의 문제라기보다는 수급 문제이기 때문에, 만약 변동성이 나와서 삼성전자가 갑자기 하락한다면 공포에 도망갈 게 아니라 오히려 매수로 맞설 필요가 있다고 생각합니다. 2월 초가 지나면 진정될 테니 너무 염려하지 않으셔도 됩니다.
가장 걱정되는 건 미국의 긴축인데, 이는 물가상승 때문이고, 물가상승은 코로나로 무너진 공급망 때문입니다. 이걸 풀려면 결국 코로나가 진정되어야 해요. 경제가 정상화되고 변이 바이러스 같은 불확실성이 완화되어 확진자가 정점을 찍고 줄어들면, 2~3월을 지나면서 증시가 긍정적으로 반응할 것 같습니다. 만약 또 다른 변이가 나오면 시장이 장기적으로 타격을 받아 회복이 쉽지 않을 수 있어요. 하지만 경제가 조금씩 살아나면 하반기에는 경기 모멘텀이 발생해서 금리가 올라도 증시가 레벨업할 수 있습니다. 지금은 경기는 위축되는데 금리만 올리니까 시장이 굉장히 떨고 있죠. 그래서 어느 시점에 이 흐름이 바뀌느냐가 중요한데, 이건 저도 정확히 맞출 수 없으니 면밀히 체크하시면서 보셔야 합니다.
전략적으로 지금 비중 축소가 무슨 의미가 있겠습니까. 주변에 크게 운용하시는 분들과 얘기해 보니, 대부분 비중을 유지하면서 일부 종목을 교체하겠다는 분들이 많았고, 현금을 들고 있겠다는 분은 거의 없었습니다. 지금으로서는 비중 축소보다는 교체 쪽으로 보시는 게 좋겠습니다.
핵심 포인트는 경기 정상화가 언제 어떻게 올지, 인플레이션 우려를 어떻게 활용할지, 그리고 연준의 긴축 속도를 우리가 예상대로 따라갈 수 있을지입니다. 올해 트렌드를 간단히 정리하면 네 가지 정도 볼 수 있습니다.
첫째, 인플레이션 수혜주입니다. 인플레이션은 계속 이어질 것이고, 가격 전가력이 있는 업종이 유리합니다. 자동차, 음식료(라면 등)가 가격 인상을 시작했고, 은행과 보험은 금리인상의 수혜를 받습니다. 정유와 철강은 원자재 가격 상승을 가격에 전가할 수 있어 좋습니다.
둘째, 공급 부족에 따른 설비투자 수혜주입니다. 반도체가 대표적이고, 2차전지 소재인 덕산테코피아도 공급이 부족합니다. 건설주는 요즘 안 좋지만 주택 공급 부족 때문에 건자재 수요는 좋을 수밖에 없고, 조선도 LNG선 수요가 부족해서 설비투자 수혜가 예상됩니다.
셋째, 턴어라운드 기업입니다. 작년에 부진했지만 올해 성과가 나올 만한 기업들이 있는데, 예를 들어 2차전지 소재 관련 기업들이 올해 양극재나 동박 생산을 확대한다고 하니 이런 기업들이 포커스가 될 수 있습니다. 개별 기업은 각자 잘 골라보시고, 전자공시를 참고하시면 좋습니다. 작년에도 한 기업이 수주 공시를 계속 냈는데 주가가 한두 달 동안 안 움직이다가 한번에 터진 사례가 있었어요. 수주는 거짓말을 하는 게 아니니, 이런 기업을 찾아보시면 전화위복의 기회가 될 수 있습니다.
올해 증시에서 유망한 업종과 종목을 예시로 들어드렸으니 관심 있게 지켜보시길 바랍니다. 마지막으로 말씀드릴 건, 제가 주말에 받은 메시지 중에 유료 리딩방이나 투자 문의를 가장하는 메시지가 있었다는 거예요. 저는 증권사 직원이라 유료로 리딩방을 운영할 수 없고, 그건 불법입니다. 저는 이렇게 방송을 통해서만 정보를 제공하고, 주식 투자도 불가능합니다. 그러니 저를 사칭한 사기 문자나 카톡을 조심하시고, 불법 리딩방도 주의하시길 바랍니다. 저는 그런 문자나 카톡을 보내지 않습니다.
베스트투자증권 디지털 포서포 염승환 이사였습니다.
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