저자: 리루,HimalayanCapital창립자 · 한국인
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결론: 영상은 특정 종목·자산의 가격 방향에 대한 예측이 없는 가치투자 철학 강연이다. [강연자 배경] 리 루는 1989년 천안문 민주화 시위 당시 난징대 재학 중 시위 부사령관으로 활동했고, 중국 정부의 수배를 받아 미국으로 망명했다. 미국에서 컬럼비아대에 진학해 경제학 학사, 박사, MBA를 동시에 취득했고, 1997년 뉴욕에 Himalayan Capital을 설립했다. 워런 버핏의 영향을 받아 투자를 시작했으며, 버핏이 중국 BIAD Motors에 투자하도록 설득한 일로 알려져 있다. 영상 설명에 따르면 2008년 주당 1.5홍콩달러였던 주가가 현재 253홍콩달러라고 한다. [투자 철학 1: 주인의식] 주식을 회사 지분 100%를 물려받은 것처럼 생각하고 분석하라는 조언이다. 이런 태도를 가지면 회사의 운영 방식과 구성원까지 모든 것을 알고 싶어지고, 이것이 가치투자의 출발점이라고 본다. [투자 철학 2: 지적 정직성] 아는 것, 안다고 생각하는 것, 아는 척하는 것을 구분해야 한다고 강조한다. 찰리 멍거의 말을 인용해, 자신의 의견과 반대되는 똑똑한 사람들의 주장을 찾아 검토한 뒤에야 자기 관점을 세우라고 조언한다. 주식시장은 투자자의 약점, 허세, 잘못된 지식을 드러내는 곳이라 지적 정직성이 없으면 투자 생활에서 무너질 수 있다고 경고한다. [투자 철학 3: 기업 역사 공부] 기업의 역사를 최대한 많이 공부하고, 위대한 기업가들의 전기를 읽으라고 권한다. 이를 통해 좋은 투자 기회인지 판단하는 능력과 기업의 기본 원리를 이해하는 힘을 기를 수 있다고 본다. [투자 철학 4: 제너럴리스트와 스페셜리스트] 기업 공부는 제너럴리스트 시각으로 넓게 시작하되, 실제 투자할 회사를 정했다면 최고경영진보다 더 잘 알 만큼 스페셜리스트가 되어야 한다고 말한다. 경영진은 개인 편향에 갇히기 쉬우므로 경영진의 발언을 철저히 검증해야 한다고 강조한다. 능력 범위(competence circle)는 고정되지 않고 지속적인 학습으로 넓어져야 한다고 본다. [출연자 전망 및 리스크] 특정 자산의 상승·하락 전망이나 매수·매도 권유는 없다. 시장 환경과 기업은 계속 변하므로 끊임없는 학습이 필요하다는 점이 가장 큰 메시지다.
다듬은 글
채널: MK Lee
화자: (미상)
Himalayan Capital의 창립자 리그(Rigg) 회장은 1989년 난징대학교에 재학하던 중 톈안먼 민주화 시위 당시 부사령관을 맡았으며, 이때문에 중국 정부의 수배를 받았습니다. 미국으로 망명한 뒤 컬럼비아대학교에 입학해 경제학 학사, 박사, MBA를 동시에 취득했습니다.
1997년 뉴욕에서 투자회사 Himalayan Capital을 설립했고, 현재도 Community 4 Economic Development 같은 비영리 단체에서 활동하고 있습니다. 2001년에는 세계경제포럼(WEF)이 선정하는 차세대 글로벌 리더(Next Generation Global Leader)에 뽑혔습니다. 워런 버핏의 영향을 받아 투자를 시작했고, 버핏과 사이먼 고(Simon Go) 양측에서 신뢰받는 투자자로 알려져 있습니다.
그는 워런 버핏이 중국 BYD에 투자하도록 설득한 일로 유명해졌습니다. 2008년 주당 매수 가격은 1.5홍콩달러였는데, 오늘날 253홍콩달러에 이른다고 합니다. 그가 운용하는 펀드의 포트폴리오는 단순한 편이라고 알려져 있습니다. 투자 철학은 "투자 운과 건전한 판단에 따라 투자한다면 집중투자를 하지 않을 이유가 없다"는 것입니다.
1998년 IMF 외환위기 이후 연평균 투자수익률이 30%를 넘었다고 합니다. 현재 운용자산은 20조 원을 넘는 것으로 보도되었습니다.
아래는 가치투자자 리 루가 2021년 4월 10일 컬럼비아 경영대학원(NBA)에서 한 강연의 내용입니다. 오늘 투자를 시작한 신규 투자자들에게 몇 가지 중요한 조언을 하고 싶습니다.
학생들과 애널리스트들에게 이렇게 상상해 보라고 합니다. 잘 알지 못하던 삼촌이 갑자기 자기 회사 지분 100%를 여러분에게 증여했다고 생각해 보세요. 그리고 그 회사를 분석한다고 가정해 보십시오. 지분 100%를 소유한 것으로 생각하면 분석에 대한 태도가 완전히 달라집니다.
원래는 그 회사가 존재하는지도 몰랐겠지만, 이제 지분 100%를 가진 주인이 되었다면 회사가 어떻게 운영되는지, 누가 일하는지 알고 싶어질 것입니다. 그러면 관련된 모든 것을, 가능한 한 많이 배우고 싶어질 겁니다. 많은 부분을 이해하지 못하고 몇 가지 사실만 알게 되더라도 괜찮습니다. 익숙해질 때까지 계속 배우고 싶어질 테니까요. 모든 것을 안다고 생각하더라도 상황은 바뀌기 때문에 계속 공부해야 합니다. 이런 주인의식으로 회사를 분석하기 시작한다면, 진정한 가치투자자가 되는 과정을 이미 시작한 것입니다. 이것이 주인으로서 여러분께 가장 먼저 권하고 싶은 조언입니다.
이것은 매우 중요한 덕목입니다. 여러분은 자신이 아는 것, 안다고 생각하는 것, 안다고 척하는 것을 구분해야 합니다. 무의식적으로 무언가를 안다고 생각할 수 있습니다. 모르는 것에 대해서는 솔직해야 합니다. 스스로 진심인지 어떻게 판단할 수 있을까요?
찰리 멍거의 말 중 제게 깊은 인상을 남긴 구절이 있습니다. "자신의 의견을 성급하게 결정할 필요는 없다. 지구상에서 가장 똑똑한 사람들이 내 의견과 반대되는 주장을 펼친 것을 찾아보라. 그들보다 내가 더 논리적이라고 느껴지고, 내 견해가 옳다고 믿을 때에만 나만의 관점을 세워도 된다."
투자에도 같은 조언이 적용됩니다. 지적 정직성은 삶을 살아가는 데 유익한 덕목이며, 투자에도 매우 중요하고 필수적입니다. 주식시장은 마치 여러분의 약점을 드러내기 위해 존재하는 것처럼 보입니다. 여러분의 부도덕함, 허세, 그리고 여러분이 알고 있다고 믿었던 지식이 거짓이었다는 사실을 드러냅니다. 지적 정직성에 기반한 태도를 추구하지 않는다면, 투자 인생 동안 말 그대로 무너질 수도 있습니다. 주식시장은 그렇게 설계된 것 같습니다.
가능한 한 많은 시간을 기업의 역사를 공부하는 데 쓰십시오. 또한 과거 위대한 기업가들의 전기도 공부하십시오. 기업을 더 많이 공부할수록 그 기업이 좋은 투자 기회인지 가려낼 능력이 생깁니다. 관심 있는 기업의 기본기를 파악하는 데도 도움이 됩니다.
저는 이 세 가지 모두가 중요하다고 믿습니다. 첫째, 모든 지분을 가진 것처럼 주인의식을 가지십시오. 둘째, 지적 정직성을 바탕으로 끊임없이 스스로를 단련하십시오. 마지막으로, 기업의 역사를 철저히 공부하십시오. 이 세 가지는 투자를 막 시작했거나 투자 실력을 높이고 싶은 분들에게 큰 도움이 될 것입니다. 제가 드릴 수 있는 조언은 이것입니다.
잘 투자하려면 기업의 기본기와 모든 사업에 대해 강한 자연스러운 관심을 가져야 합니다. 그리고 진실을 밝혀내려고 애써야 합니다. 솔직히 말하면, 진실을 아는 것은 드문 일입니다. 실제로 투자하고 싶은 기업을 정할 때쯤에는 진정한 전문가가 되어 있어야 합니다. 바라건대, 최고 경영진을 포함해 세상의 누구보다 더 많이 알 만큼 충분한 전문성을 갖추어야 합니다. 최고 기업을 직접 경영하는 사람들은 개인적 편견에 파묻히기 쉽기 때문입니다. 그들은 여러분만큼 객관적이고 합리적으로 회사를 바라보지 못할 수도 있습니다. 경영진의 말을 면밀히 검토해야 합니다. 투자하기로 결정한 기업에 대해서는 진정한 전문가가 되어야 합니다.
전체적으로 투자에 있어서는 제너럴리스트의 관점을 취해야 하며, 따라서 시간이 지나면서 자신의 역량 범위가 발전하도록 노력해야 합니다. 제가 처음 투자 수업을 들었을 때의 방식 그대로 투자했다면, 지금 제가 있는 자리에 있지 못했을 것입니다. 다행히 우리의 역량 범위는 정해져 있지만 우리는 끊임없이 배우고 있습니다. 지난 수십 년간 기업들이 어떻게 변해 왔는지 보면 놀라운 일입니다. 앞으로 수십 년간도 계속 변할 것입니다. 이런 이유로 저는 지적 호기심을 충족할 수 있다는 점에서 스스로를 운이 좋다고 생각합니다. 사회 발전에 기여하는 위대한 사람들과 기업들로부터 계속 배울 수 있다는 것이 즐겁습니다. 제가 하는 일을 할 수 있다는 사실에 매일 기쁨을 느낍니다.
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