저자: 성상현 · 한국인
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2026년 미국 경제 시나리오로 둔화(연착륙), 호황(금융억압·AI 인프라 투자), 골디락스 세 가지를 제시. 재정부양과 이민 유입이 성장을 끌어왔으나 이제 소진되고 관세가 추가 악재라는 둔화론과, 정부·연준의 저금리와 AI 투자로 새 성장 사이클이 시작된다는 호황론이 대비됨. 골디락스는 양쪽 힘이 맞서 관리된 성장을 하는 경로로 봄. 정책 우선순위가 실물보다 유동성·자산시장 부양으로 이동했으며, 국채 발행→스테이블코인 단기채 소화→연준 장기채 매입의 공조 구조가 제시됨. 이 유동성이 금·비트코인 같은 희소자산으로 흘러갈 것이라는 결론.
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2026년 미국 경제가 어떻게 될지 가장 흥미로운 세 가지 시나리오를 따라가 보겠습니다. 세 가지 모두 완전히 다른 미래를 그리고 있습니다.
첫 번째는 둔화입니다. 무능철 연구원은 이를 연착륙 시나리오라고 부르는데, 경제가 서서히 식을 거라는 전망입니다. 요즘 나오는 경제 지표만 보면 미국 경제는 괜찮아 보이지만, 이 주장은 숫자 뒤에 숨은 진짜 현실을 봐야 한다고 말합니다. 지금까지 성장을 이끌던 핵심 엔진들이 거의 다 꺼져가고 있다는 겁니다.
팬데믹 이후 미국 경제를 이끈 것은 크게 두 가지였습니다. 하나는 정부가 엄청나게 푼 돈, 다른 하나는 노동 시장에 쏟아져 들어온 이민자들입니다. 둔화 시나리오에서는 이 두 바구니가 이제 텅 비었다고 봅니다. 말 그대로 성장의 연료가 똑 떨어진 셈입니다. 게다가 2025년에 부과된 관세라는 새로운 악재까지 더해졌습니다.
하지만 엔진이 멈춘 게 아니라 새로운 엔진으로 갈아끼우는 중이라면 어떨까요? 여기서 완전히 정반대의 시각, 경제 호황 시나리오가 시작됩니다. 성상현 연구원은 2026년을 끝이 아니라 판을 새로 짠 성장 사이클의 시작으로 봅니다.
핵심은 미국 정부가 경제가 좋아지기만을 기다리는 게 아니라, 어마어마한 국가 부채를 해결하기 위해 성장이라는 카드를 전략적으로 꺼내 들었다는 분석입니다. 시간을 벌어 호황을 만들어 내겠다는 계획이 깔려 있다는 것이죠.
과거 닷컴버블과 비슷한 흐름이라고 볼 수 있습니다. AI라는 새로운 먹거리에 정부가 의도적으로 투자를 밀어붙이고, 일종의 버블을 만들어서라도 데이터 센터 같은 차세대 인프라를 깔아두겠다는 큰 그림입니다. 이 큰 그림을 가능하게 하는 개념이 바로 금융억압입니다. 쉽게 말해 정부와 중앙은행인 연준이 손을 잡고 금리를 일부러 낮게 눌러두는 것입니다. 정부가 AI 인프라에 돈을 쏟아부으려면 빌린 돈의 이자가 싸야 하니까요.
둔화와 호황, 두 극단을 봤습니다. 김광석 연구원이 제시하는 세 번째 길은 이 두 힘이 합쳐진 경로, 바로 골디락스입니다. 너무 뜨겁지도, 너무 차갑지도 않은 딱 좋은 상태를 말합니다.
한쪽에서는 정부가 돈을 풀고 AI에 투자하며 경기를 위로 끌어올리려 하고, 다른 쪽에서는 관세나 정부 지출 삭감이 경제를 아래로 끌어내립니다. 이 두 힘이 팽팽하게 맞서면서 경제가 폭주하지도, 주저앉지도 않는 관리된 수준의 성장을 하게 된다는 것이 골디락스 시나리오의 핵심입니다.
여기서 중요한 포인트가 나옵니다. 표면적으로는 튼튼한 실물 경제가 목표인 것처럼 보이지만, 속내는 따로 있다는 지적입니다. 특히 선거를 앞두고는 당장의 먹고사는 문제보다 주식이나 코인 같은 자산 시장을 부양해 국민에게 도움을 받고 있다는 느낌을 주는 것이 더 중요할 수 있다는 날카로운 분석입니다.
그렇다면 시장은 어떻게 끌어올릴까요? 이 모든 시나리오의 밑바닥에 깔린 핵심 주제는 돈, 즉 유동성을 어떻게 관리하느냐입니다. 미국의 우선순위가 성장이 아니라 유동성이라는 것입니다. 실물 경제 성장도 중요하지만, 이제는 돈의 흐름을 통제하는 것이 훨씬 더 중요해졌다는 뜻입니다.
새로운 유동성 공급의 흐름은 대략 이렇습니다.
1. 정부가 돈이 필요해 국채를 대량으로 발행합니다. 2. 디지털 자산 시장, 특히 스테이블코인 쪽에서 단기 채권을 사도록 유도합니다. 3. 장기 채권은 연준이 직접 매입합니다. 이른바 양적완화(QE)입니다. 4. 정부, 연준, 암호화폐 시장이 한 팀이 되어 움직이면 시스템에 유동성이 쏟아져 들어오고, 금리는 낮게 유지되며 자본 시장이 부양됩니다.
예전에는 미국 국채를 주로 중국이나 일본 같은 해외 국가가 사 줬습니다. 그런데 이제 수요의 축이 바뀌고 있습니다. 연준뿐 아니라 스테이블코인 발행사 같은 새로운 큰손이 등장해 국채를 사 주고 있고, 특히 단기 채권을 암호화폐 시장에서 소화하게 만드는 방식은 단순한 재정 문제 해결을 넘어섭니다. 중국의 디지털 위안화에 맞서 달러 패권을 지키려는 더 큰 전략적 포석이 깔려 있다는 해석입니다.
정리하면, 경제가 서서히 식는 둔화 시나리오, 의도적으로 불을 지펴 호황을 만드는 시나리오, 그 중간에서 균형을 잡는 골디락스 시나리오가 있습니다. 겉보기에는 달라 보이지만 세 시나리오 모두 의도적으로 관리되는 유동성이 중심에 있습니다. 그리고 풀린 돈은 결국 금이나 비트코인 같은 가치가 보존되는 희소 자산으로 흘러들어갈 수밖에 없다는 결론에 이릅니다.
이 분석은 근본적인 질문을 던집니다. 2026년 미국이 정말 원하는 것은 무엇일까요? 모두가 잘 먹고 잘 사는 튼튼한 실물 경제일까요, 아니면 숫자가 춤추는 뜨거운 자본 시장일까요? 그리고 이 거대한 흐름 속에서 여러분은 어디에 베팅하시겠습니까?
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