저자: L.F.T.B (EDUCATION) · 외국인
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다만 기업을 이해하지 못하고 그저 주가가 26에서 16으로, 다시 10으로 떨어졌다는 이유로 산 것이라면 어떻게 하겠습니까? 9로 떨어지면 어떻게 할 것이고, 8로 떨어지면, 7로 떨어지면 또 어떻게 하겠습니까? 사람들의 문제가 바로 이것입니다. 왜 샀는지 모르니 떨어지면 팔아버리고, 그다음엔 무엇을 해야 할지 모릅니다. 동전을 던지거나 블록을 한 바퀴 돌고 와서 결정하는 것과 다를 바가 없습니다.
오늘 우리는 역사상 가장 위대한 투자자 중 한 명에게서 배우려고 합니다. 피터 린치는 피델리티 마젤란 펀드를 이끈 전설적인 펀드매니저입니다. 13년 연속 연평균 29%의 수익률을 기록하며 주식시장을 압도했고, 그 기간에 펀드 규모를 1,800만 달러에서 140억 달러까지 키웠습니다. 이후 그는 46세에 일찍 은퇴했고, 지금은 주식시장이 폭락할 때 어떻게 수백만 달러를 벌 수 있는지 우리에게 알려주고 있습니다. 오늘날의 경제 상황에서 꼭 알아야 할 중요한 내용입니다.
역사를 공부해야 합니다. 역사에서 배우는 것이 가장 중요합니다. 시장이 내려갈 때는 많이 내려갑니다. 계산은 간단합니다. 93년, 즉 한 세기 가까이 되는 기간을 보면, 시장은 10% 이상 하락한 적이 50번 있었습니다. 93년 동안 50번입니다. 그런데 대략 2년에 한 번꼴로 시장이 10% 떨어집니다. 우리는 이것을 '조정'이라고 부릅니다. 하지만 사실 이는 돈을 빠르게 잃는 것을 완곡하게 표현한 말입니다. 그리고 25% 이상 하락한 경우는 15번이었는데, 이를 '약세장'이라고 합니다. 93년 동안 15번이니, 대략 6년에 한 번꼴로 25% 하락이 찾아온다는 뜻입니다. 여러분이 알아야 할 것은 이것뿐입니다. 시장은 언젠가 반드시 떨어진다는 사실 말입니다. 그에 대비가 되어 있지 않다면 주식을 보유해서는 안 됩니다. 그리고 하락이 찾아왔을 때가 오히려 좋은 기회입니다.
어떤 주식이 14일 때 마음에 들었는데 6까지 떨어졌다면, 그건 오히려 좋은 일입니다. 기업을 이해하고 있고 재무상태표를 봤을 때 회사가 잘 버티고 있다면, 여러분은 그 주식이 22까지 올라가기를 기대할 수 있습니다. 14에서 22로 가면 훌륭하고, 6에서 22로 가면 특별한 수익입니다. 그러니 이런 하락을 활용하십시오. 하락은 반드시 찾아옵니다. 언제 올지는 아무도 모릅니다. 사람들은 대개 일이 지나고 나서야 자기가 예측했었다고 말합니다. 하지만 그들이 예측한 횟수는 53번이나 됩니다. 여러분이 무엇을 소유하고 있는지 이해한다면, 시장의 변동성을 활용할 수 있습니다.
제가 유용하다고 생각하는 규칙이 몇 가지 있는데, 여기서 하나 말씀드리겠습니다. 많은 사람이 주가가 이만큼 떨어졌으니 산다는 근거로 주식을 삽니다. 그런데 얼마나 더 떨어질지 어떻게 압니까? 폴라로이드가 130에서 100으로 떨어졌을 때 사람들은 이렇게 말했습니다. "여기 훌륭한 회사가 있고, 기록도 좋다. 만약 100 밑으로 내려가면 주식을 모조리 사자." 실제로 100 밑으로 떨어졌고, 많은 사람이 그 근거로 샀습니다. "135에서 100까지 왔으니 95까지 가진 않겠지." 그런데 1년 안에 주가는 18이 되었습니다. 이 회사는 부채도 없었습니다. 그저 너무 비싸게 거래되던 것이었을 뿐입니다.
제가 펀드를 운용하던 초기에도 같은 일을 했습니다. 아마 입사 1년차나 2년차였을 겁니다. 카이저 인더스트리즈는 올해 26에서 16까지 떨어져 있었습니다. 저는 생각했습니다. "얼마나 더 떨어지겠어? 지금 16이잖아." 그래서 뉴욕 아메리칸 증권거래소에서 카이저 인더스트리즈 주식을 14에 아주 큰 물량으로 샀던 것 같습니다. 그러다 26에서 16으로 떨어졌으니 얼마나 더 가겠냐는 생각에 10에서 어머니께 전화를 걸어 말했습니다. "엄마, 카이저 인더스트리즈 좀 봐요. 26에서 10까지 떨어졌어요. 이제 얼마나 더 떨어지겠어요?" 그런데 주가는 6, 5, 4, 3까지 떨어졌습니다. 지금 돌아보면 저는 아마 아직도 골프장에서 캐디를 하거나 식료품점에서 일하고 있었을 겁니다. 빠르게 일어난 일이었고, 3까지 떨어졌을 때 저는 뭔가 아주 잘못되었다는 것을 깨달았습니다. 카이저 인더스트리즈는 카이저 스틸의 40%, 카이저 알루미늄의 40%, 카이저 시멘트의 32%를 소유하고 있었습니다. 카이저 브로드캐스트, 카이저 산타바바라, 카이저 엔지니어스, 지프도 가지고 있었습니다. 사업마다 소유하고 있었고 부채는 하나도 없었습니다. 저는 아주 일찍 이것을 배웠습니다. 많은 사람에게 이것은 중요한 깨달음일지도 모릅니다. 부채가 없다면 파산하기는 매우 어렵습니다. 그런데 회사 전체가 3에 거래되고 있었는데, 시가총액은 약 7,500만 달러였습니다. 보잉 747 한 대를 살 수 있는 금액이었습니다.
저는 생각했습니다. "7,500만 달러에 팔리는 회사라면 뭔가 잘못된 거다." 16에서 샀을 때는 조금 성급했지만, 결국 일은 잘 풀렸습니다. 회사는 주주들에게 주식을 나눠줬습니다. 보유 중인 주식을 나눠주고, 카이저 스틸의 주식도 나눠주고, 다른 사업들도 매각했습니다. 그렇게 주당 약 50달러를 받았습니다.
하지만 기업을 이해하지 못하고, 그저 주가가 26에서 16으로, 다시 10으로 떨어졌다는 이유로 샀다면 어떻게 하겠습니까? 9로 떨어지면 무엇을 하겠습니까? 8이 되면, 7이 되면 어떻게 하겠습니까? 이것이 바로 사람들이 겪는 문제입니다. 왜 샀는지 모르니 떨어지면 팔고, 그다음엔 무엇을 해야 할지 모릅니다. 동전을 던지거나 블록을 한 바퀴 돌고 와서 결정하는 것과 같습니다. 여러분은 어떻게 하시겠습니까?
오늘날 금융시장의 변동성이 걱정되십니까? 이를 줄이기 위해 무언가 해야 한다고 생각하십니까? 저는 변동성을 좋아합니다. 1972년에 시장이 크게 떨어졌던 때가 기억납니다. 타코벨 주가는 14에서 1까지 떨어졌습니다. 이 회사는 부채가 없었고, 레스토랑이 문을 닫은 적도 없었습니다. 저는 7에서 사기 시작했고, 계속 보유했습니다. 주가는 1까지 떨어졌지만, 1978년에는 마젤란이 가장 많이 보유한 종목이 되었습니다. 그리고 펩시콜라가 42에 인수했습니다. 펩시가 인수하지 않았더라도 400까지 갔을 것이라고 생각합니다. 저는 변동성이 아주 좋다고 생각합니다. 하루에 80포인트 오르고 다음날 80포인트 떨어지는 시장이 대중에게 좋은 일이라고는 생각하지 않습니다. 그건 별로 좋지 않습니다. 하지만 매일의 변동성을 낮추려고 하는 여러 장치들은 중요하다고 생각합니다.
시장은 오르내릴 수 있고, 인간의 본성은 2만 5천 년 동안 크게 변하지 않았습니다. 어떤 사건이 예상치 못한 곳에서 튀어나오고, 시장은 떨어지거나 오를 것입니다. 그러니 변동성은 계속 일어나고, 시장은 계속 오르내릴 것입니다. 사람들이 자신이 무엇을 소유하고 있는지 이해할 수 있다면, 이것은 엄청난 기회라고 생각합니다. 자신이 무엇을 가지고 있는지 모른다면, 즉 자신이 가진 뮤추얼펀드조차 이해하지 못한다면, 계속 추가로 사는 것은 어려울 것입니다.
기업의 이익은 역사적으로 연평균 약 8%씩 성장해 왔습니다. 따라서 기업 이익은 약 9년마다 두 배가 됩니다. 주식시장도 약 9년마다 두 배가 되어야 합니다. 그래서 저는 오늘 3,700포인트인 지수가 다음에는 3,800포인트까지 오를 것이라고 확신합니다. 다음 500포인트, 다음 600포인트가 어느 방향으로 갈지는 모릅니다. 하지만 시장은 앞으로 8~9년 안에 두 배가 되어야 하고, 그 뒤 8~9년 안에 다시 두 배가 되어야 합니다. 이익이 연 8%씩 늘어나고 주가는 그것을 따라가기 때문입니다. 이것이 전부입니다.
10월은 늘 특별한 달이었습니다. 1987년이 기억납니다. 저는 시장이 문제가 없다고 아주 확신했고, 걱정하지 않았습니다. 아내 캐런과 저는 아일랜드로 멋진 골프 여행을 계획했습니다. 한 코스를 방문하고, 작은 집을 보고, 다른 코스를 방문하면서 아일랜드 서해안을 따라가며 골프를 치기로 했죠. 우리는 목요일 밤에 떠났는데, 그날 시장은 55포인트 떨어졌습니다. 그리 좋은 소식은 아니었습니다. 다음 날 우리는 아일랜드에 도착했습니다. 시차 때문에 하루를 마무리하고 호텔로 돌아와서 금요일 시장이 112포인트 떨어졌다는 소식을 들었습니다. 저는 캐롤린에게 말했습니다. "월요일에 시장이 또 떨어지면 돌아가야 할지도 몰라." 그래서 우리는 주말을 그곳에서 보내기로 했습니다. 그리고 월요일에 시장은 580포인트나 떨어졌고, 제 펀드는 약 120억 달러에서 80억 달러로 줄었습니다. 이 정도면 누구나 정신이 번쩍 들겠죠. 불과 이틀 사이에 말입니다. 이번 주말이 끝나면 저는 즐거울 수가 없을 것이라고 생각했습니다.
그때 제가 할 수 있는 일은 많지 않았습니다. 월요일에 시장이 열리기 전인 낮 12시쯤 아일랜드에서는 뉴욕이 아직 오전 7시였습니다. 그래서 우리는 그날을 보냈습니다. 오전에는 골프를 쳤고, 어딘가에 가서 시장이 무너지는 것을 지켜봤습니다. 돌아와서도 할 수 있는 일은 없었습니다. 아무것도 할 수 없었습니다. 그런데 주주들이 전화를 걸어 물었을 겁니다. "린치는 뭐 하고 있는 거죠?" 그들은 이렇게 말했을 겁니다. "그는 6번 홀에 있는데, 지금은 이븐이지만 벙커에 빠졌어요. 트리플 보기가 될 수도 있고, 시작일 수도 있어요." 그런 말을 듣고 싶은 사람은 없겠죠. 그래서 저는 이 빌어먹을 상황에 대해 뭔가 할 수 있는 게 있는지 생각했습니다. 결국 돌아와서 다른 사람들과 함께 고통을 겪었습니다. 다행히 저는 꾸준했습니다. 제가 마젤란을 운용한 13년 동안 시장은 아홉 번 떨어졌는데, 시장이 떨어질 때마다 마젤란도 떨어졌습니다. 아홉 번 중 아홉 번이었습니다.
이것은 정말 중요하고, 적어둬야 할 또 하나의 숫자입니다. 주식에 1,000달러를 넣으면 잃을 수 있는 돈은 1,000달러가 전부입니다. 저도 여러 번 그랬습니다. 하지만 맞히면 5,000달러, 10,000달러, 20,000달러를 벌 수 있습니다. 그러니 이 사업에서는 매번 맞힐 필요가 없습니다. 네 번 중 한 번만 맞혀도 됩니다. 회사가 잘하고 있고, 훌륭하게 일하고 있다는 것을 알면, 그 주식을 더 사거나 적어도 팔지 않으면 됩니다. 파는 것은 끔찍한 비극이 될 수 있습니다. 그렇게 해서 상승 쪽에서 더 많은 돈을 벌 수 있습니다.
이제 동전을 던져서 시장이 4,000까지 갈지 말해 보겠습니다. 올해일지, 내년일지 말이죠. 앞면이 나오면 오른다는 뜻입니다. 이 동전은 양면이 모두 앞면입니다. 시장은 다음 해에 오를 것입니다. 제가 주식에 대해 아는 것은 이것이 전부입니다. 10년, 20년, 30년 뒤에는 주식이 머니마켓이나 채권을 훨씬 능가할 것이라는 사실에 여러분은 아주 만족하실 겁니다.
이것은 중요합니다. 여러분이 네 살짜리 아이를 위해 투자하든, 열네 살이나 일흔네 살을 위해 투자하든, 시장이 떨어지면 무엇을 할지 미리 정해 두어야 합니다. 저는 이런 청중에게 더 큰 강연도 해봤습니다. 이렇게 물어봅니다. "여기 계신 분 중 단기 투자자는 몇 명입니까?" 그런데 아무도 손을 든 적이 없습니다. 시장이 떨어지기 전까지는 세상 모든 사람이 장기 투자자입니다.
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