저자: AndréFogaça · 외국인
요약 보기
하워드 막스의 투자 교훈 7가지를 소개하는 교육 영상으로, 특정 자산의 향후 가격 방향 예측은 없음. 1번째 교훈: 2단계 사고(남들이 보지 못하는 더 깊은 분석)를 해야 평균 이상의 수익을 낼 수 있음. 좋은 회사라도 모두가 안다면 이미 비싸다는 예시 제시. 2번째 교훈: 가격과 가치의 관계를 중시. 좋은 사업을 적정가 또는 저가에 사야 하며, 가격은 장기적으로 기업 기초체력을 따르고 단기적으로는 수급과 심리의 영향을 받음. 3번째 교훈: 위험과 수익의 관계. 위험이 클수록 결과의 폭이 넓어질 뿐 높은 수익이 보장되지는 않으며, 위험을 식별·관리하는 능력이 중요. 가치에 대한 확신과 충분한 안전마진이 핵심 전제. 4번째 교훈: 시장 사이클을 주시. 낙관과 비관 사이를 오가는 진자처럼 움직이므로, 낙관 극단에서는 팔고 비관 극단에서는 사는 역발상이 유리. 5번째 교훈: 운의 역할을 인정. 좋은 결과가 항상 실력의 결과는 아니며 나쁜 결정도 좋은 결과를 낼 수 있으므로, 펀더멘털에 기반한 결정으로 운의 영향을 최대화. 6번째 교훈: 투자 실수의 대부분은 정보 부족이 아닌 심리적 요인(감정, 행동편향)에서 발생. 탐욕과 공포를 경계. 7번째 교훈: 군중심리(떼 짓기)를 경계. 다수를 따르기보다 역행하라. 남들이 탐욕스러울 때 두려워하고, 두려워할 때 탐욕스러워야 함. 영상 말미에 구독과 좋아요를 요청하며 마무리.
다듬은 글
주식시장에서 성공하려면 무엇이 필요한지 궁금했다면, 하워드 막스가 쓴 책 「The Most Important Thing(가장 중요한 것)」에 답이 있습니다. 이 유명한 투자자는 50년이 넘는 경력 동안 배우고 검증한 핵심 교훈을 이 책에 담았습니다.
책 제목만 보면 '가장 중요한 단 하나의 것'이 있는 것처럼 느껴지지만, 그는 그런 것은 없다고 곧바로 밝힙니다. 성공한 투자자를 만드는 것은 한 가지가 아니라, 자신의 투자 철학에서 나온 여러 요소들입니다. 하워드 막스는 세계 최고의 투자자 중 한 명이자, 미국 주식시장에서 가장 높은 수익률을 낸 운용가 중 하나로 꼽힙니다.
그의 책은 베스트셀러가 되었고, 워런 버핏을 비롯한 세계 주요 투자자들이 참고하는 기준이 되었습니다. 메가 투자자 버핏은 이메일로 하워드 막스의 메모가 도착하면 가장 먼저 읽는다고 말했고, 막스를 자신의 투자 구루라고 밝히기도 했습니다. 이번 영상에서는 투자 성과를 높이기 위해 모든 투자자가 알아야 할 하워드 막스의 일곱 번째 교훈까지 다루겠습니다. 끝까지 보시면 금융시장의 전설 중 한 명의 방식으로 더 나은 투자를 하는 법을 알게 되실 겁니다.
먼저 영상에 오신 것을 환영합니다. 저는 디지털 투자 플랫폼 '퀘 인베스트(Que Investe)'의 창업 파트너 안드레 포가사입니다. 이 플랫폼은 모든 연령과 계층의 사람들이 투자를 통해 더 활기차고 보람 있으며 행복한 삶을 누릴 수 있도록 돕습니다.
시작하기 전에 좋아요와 구독을 부탁드립니다. 그래야 더 많은 사람들에게 콘텐츠를 전할 수 있습니다. 그리고 아래 댓글로 여러분이 투자자로서 겪은 가장 큰 교훈이 무엇이었는지 알려주세요.
하워드 막스의 첫 번째 교훈은 2차 수준의 사고를 하라는 것입니다. 겉으로 드러난 것을 넘어서, 다른 사람들이 보는 것 너머를 보는 사고방식입니다.
2차 수준의 사고는 상황을 더 깊고 복합적으로 생각하고 분석하는 방식입니다. 이런 사고는 사물을 다른, 더 확신 있는 각도에서 보게 해 주기 때문에 평균 이상의 결과를 얻게 해 줍니다. 막스는 1차 수준의 사고는 단순하고 피상적이어서 문제를 즉각 해결하는 데만 관심을 둔다고 설명합니다.
이런 1차 사고는 누구나 어떤 상황에서든 하는 평범한 생각입니다. 하지만 대부분의 투자 결정은 더 깊은 수준의 직관적 사고를 요구합니다. 1차 사고를 하는 사람은 회사가 좋다는 이유로 주식을 사기로 결정합니다. 반면 2차 사고를 하는 사람은 "회사가 좋다는 이유만으로 이 주식을 사야 할까?"라고 자문합니다.
이렇게 생각해 보면 회사가 정말 좋다는 결론에 이를 수도 있습니다. 하지만 모두가 그렇게 생각하고 모두가 그 주식을 사고 있다면, 이미 주가는 고평가되어 있을 가능성이 큽니다. 비싸기 때문에 사는 대신 파는 것이 최선이라는 판단을 내릴 수도 있습니다. 이런 접근법을 만들어 내는 투자자가 성공할 가능성이 더 큽니다.
하워드 막스의 두 번째 교훈은 가격과 가치 사이에 건강한 관계를 만드는 것입니다. 가격은 출발점이 되어야 합니다. 수익성이 가격에 달려 있기 때문입니다. 그러나 가격을 가치와 비교해 평가해야 합니다.
막스의 말처럼 좋은 사업의 지분을 사는 것만으로는 충분하지 않습니다. 합리적인 가격에, 가능하다면 헐값에 사야 합니다. 막스는 가치 투자자였고, 가장 오래된 투자 원칙 중 하나를 따랐습니다. 자산을 가치보다 낮은 가격에 사서 가치보다 높은 가격에 파는 것입니다. 그는 항상 자산의 본질적 가치보다 낮은 가격에 사려고 노력했습니다.
이 방법이 완벽하게 실패하지 않는다는 보장은 없습니다. 하지만 가능한 투자 방식들 중에서 가장 믿을 만하고, 안정적이고 합리적인 투자를 통해 좋은 수익을 낼 가능성이 가장 높은 방법입니다.
그렇다면 적정 가격에 사려면 먼저 가격이 무엇에 기반하는지 알아야 합니다. 장기적으로 가격은 기업의 펀더멘털을 따라가는 경향이 있습니다. 단기적으로는 수요와 공급에 영향을 미치는 행동적 요인들이 가격을 움직입니다.
하워드 막스의 세 번째 교훈은 모든 투자자가 알아야 할 위험과 수익의 관계입니다. 투자를 한다는 것은 이 자산이 미래에 어떻게 움직일지 예측하는 것입니다. 미래는 불확실하고, 그래서 위험은 투자에서의 불확실성입니다. 투자자들이 이해하기 어려워하는 것이 바로 이것입니다.
투자 위험을 이야기할 때 우리는 미래에 대한 불확실성, 즉 일이 계획대로 되지 않을 가능성을 말하는 것입니다. 위험을 잘 다루기 위해 막스는 먼저 위험이 무엇인지 이해하고, 그다음 그것을 인식하고, 마지막으로 가장 잘 통제하라고 제안합니다.
아마 위험이 클수록 실패할 가능성도 커진다는 말을 들어보셨을 겁니다. 수익에 관해서도 막스는 동의하지만, 이 말이 큰 오해로 이어질 수 있다고 경고합니다. 위험과 수익의 관계를 보여 주는 전통적인 그래프를 보면, 더 높은 수익을 얻으려면 그저 더 많은 위험을 감수하면 된다고 생각하기 쉽습니다. 자본시장선이 우상향하면서 위험과 수익이 양의 관계에 있다고 보이기 때문입니다.
하지만 이것은 꼭 맞는 말이 아닙니다. 위험이 높다고 해서 더 높은 수익이 실제로 나온다는 보장은 없기 때문입니다. 막스에게 위험-수익 선을 가장 잘 표현하는 방법은 그래프에서처럼 위험이 커질수록 가능한 결과의 폭이 넓어진다는 것입니다. 긍정적인 결과와 부정적인 결과 모두 말이죠.
즉 위험이 클수록 가능한 결과도 커지고, 수익은 더 불확실해진다는 뜻입니다. 따라서 평균 이상의 수익을 얻고 싶다면 위험을 알아보는 능력이 있어야 하고, 위험 대비 수익이 가장 좋은 것을 골라야 합니다. 위험을 잘 관리하는 법을 아는 것이 지혜로운 투자자를 다른 모든 투자자와 구분하는 기준입니다.
투자의 안전성을 높이기 위해 하워드 막스는 두 가지 전제에 근거해 결정을 내립니다. 첫째는 가치에 대한 확신이고, 둘째는 충분한 안전마진입니다. 다시 말해 그는 본질 가치보다 낮은 가격에 거래되는 자산을 우선시합니다. 장기적으로 가격이 가치에 수렴하는 경향이 있기 때문에, 가격과 가치의 차이가 클수록 위험은 낮아집니다.
하워드 막스에 따르면 네 번째 원칙은 시장 사이클에 주의를 기울이는 것입니다. 사이클이 어떻게 작동하는지 이해하면 큰 이점을 얻을 수 있습니다. 막스는 사이클을 눈으로 볼 수는 없지만, 사이클이 존재하고 반드시 일어난다는 것은 확실하다고 말합니다.
사람들은 합리적으로 결정을 내리지 않기 때문에, 막스는 시장의 등락을 늘 양 극단 사이를 오가는 추에 비유합니다. 추는 낙관이나 비관 어느 한쪽 끝으로 가지만, 결국 자기 무게 때문에 되돌아오게 되어 있습니다. 그가 직접 말했듯이, 사이클에서 자신의 위치가 바뀌면 확률도 바뀝니다. 우리가 자신의 위치를 바꾸지 않는다면 사이클에 대해 수동적인 것이고, 이는 확률을 우리에게 유리하게 기울일 기회를 놓치는 것입니다.
대부분의 투자자는 그저 추세를 따르면서 추의 움직임을 더 키웁니다. 반면 좋은 투자자는 정반대로 행동합니다. 지혜로운 투자자는 추가 어느 극단에 있는지 알고 그에 맞춰 결정을 내리는 사람입니다. 즉, 추가 낙관의 끝에 있을 때는 높은 가격에 팔고, 비관의 끝에 있을 때는 낮은 가격에 주식을 삽니다.
다섯 번째 교훈은 투자에서 운이 맡는 역할에 관한 것입니다. 하지만 대부분의 투자자는 이 점을 아직 잘 이해하지 못하고 있습니다. 막스에게 운은 변동성과 마찬가지로 금융시장의 자연스러운 역학의 일부이고, 그 결과를 좌우하는 요소입니다.
시장에 노출되기로 결정하는 순간, 여러분은 운에도 노출되는 것입니다. 따라서 기술이 중요하긴 해도 운의 역할을 과소평가해서는 안 됩니다. 좋은 결정도 나쁜 결과를 낳을 수 있고, 나쁜 결정도 좋은 결과를 낳을 수 있습니다. 언젠가 누군가 어떤 판에 베팅했다고 해서, 나쁜 베팅을 한 사람이 천재였던 것은 아닙니다. 그저 운이 좋았을 뿐입니다.
여러분이 할 수 있는 것은 운의 역할을 최대한 줄이고, 펀더멘털에 근거해 결정하는 것입니다.
막스는 투자자들이 저지르는 가장 큰 실수는 올바르고 충분한 정보를 갖고 있느냐가 아니라 심리적 요인과 관련이 있다고 말합니다. 그러므로 외부의 영향, 감정, 행동 편향을 조심하십시오. 이것들이 큰 실수로 이어질 수 있습니다.
성공하려면 순응과 두려움 같은 부정적인 영향과 싸워야 합니다. 동시에 이런 감정이 만들어 내는 시장의 필요를 인식하면 기회를 활용할 수 있습니다.
일곱 번째 교훈은 양 떼 속의 또 다른 양이 되지 말라는 것입니다. 무리 효과를 조심하십시오. 무리 효과는 전체 집단이 집단적 결정을 내리도록 만듭니다.
여기서 가장 중요한 것은 무리를 거스르고, 양 떼 속의 또 다른 양이 되지 않는 것입니다. 다수가 어떤 흐름을 따른다고 해서 여러분도 따라야 하는 것은 아닙니다. 오히려 최고의 투자자들은 정반대로 결정했습니다. 제가 이미 말했듯이, 다른 사람들이 두려워할 때 탐욕스러워지고, 다른 사람들이 탐욕스러울 때 두려워하라는 것입니다. 역발상 진영에 서는 것이 쉽지 않다는 것은 알지만, 2차 수준의 사고를 적용해 다른 사람들이 보지 못하는 것을 알아보고, 그렇게 생각할 지식과 자신감을 얻는다면 사이클 속의 기회를 활용할 수 있을 것입니다.
지금까지 하워드 막스가 알려 준 모든 투자자가 알아야 할 핵심 교훈이었습니다. 이 영상이 도움이 되셨다면 좋아요를 누르고 채널을 구독해 주세요. 그러면 투자에 관한 다음 영상을 놓치지 않으실 수 있습니다. 이만 마치겠습니다. 모두 행복한 하루 보내시고, 다음 시간에 또 만나요!
Comments 0