저자: JamieDimon · 외국인
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영상은 Jamie Dimon의 경고를 소개한다. 디몬은 미국 경제에 폭풍 구름이 형성되고 있으며 인플레이션이 기대만큼 사라지지 않을 수 있고 2025~2026년까지 금리가 더 오를 수 있다고 본다. 표면 지표(GDP 성장, 실업률 3.9%, 자산 최고치)와 저소득층 체감 간 괴리를 강조한다. 자산가와 임차인의 격차(Adam vs John 사례), 임대료 상승(2019년 약 1,600달러→2,000달러 이상) 등을 근거로 든다. 인플레이션은 2022년 9.1%에서 최근 3.5%로 낮아졌으나 연준 목표 2%보다 높다. 영상은 자본집약 업종이 고금리·고인플레이션에서 불리하다고 설명한다.
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Esta situación tendrá otras consecuencias, posiblemente más adelante, la llamada inflación, que podría no desaparecer como la gente espera. Así que, cuando miro el abanico de posibles resultados, podríamos tener ese aterrizaje suave. Pero me preocupa un poco que no sea tan suave y que la inflación no desaparezca como la gente espera.
No hablo solo de este año; hablo de 2025 y 2026. Las tasas tal vez tengan que subir un poco más. Hablo de la tasa a 10 años y la de 5 años, y eso podría tener consecuencias. Veremos. El multimillonario Jamie Dimon advierte que se están formando nubarrones serios sobre la economía de Estados Unidos. Si quieres proteger tu futuro financiero, entender lo que Dimon podría significar puede marcar la diferencia entre mantenerte a flote o hundirte.
En los medios y en otros lugares se está formando la narrativa de que Estados Unidos ha logrado oficialmente el esquivo aterrizaje suave de la economía, subiendo las tasas de interés para domar la inflación sin hundir la economía en una recesión profunda y oscura. Pero no tan rápido, dice Jamie Dimon. Su posición como director de operaciones de JP Morgan Chase, el banco más grande de Estados Unidos, le da una visión verdaderamente incomparable de la economía.
Por desgracia, Dimon está preocupado por lo que ve. Escuchen lo que tiene que decir a los distintos consumidores. El 20% más pobre de Estados Unidos no ha tenido un buen desempeño en los últimos 20 años. Los ingresos apenas han subido y recién ahora empiezan a subir por primera vez en casi 20 años. Recuerden la inflación, la delincuencia: hay muchos efectos negativos.
Algunas personas no pueden conseguir hipotecas, no pueden comprar una casa. Sus trabajos aún no pagan lo suficiente. Creo que el 25% de los empleos en Estados Unidos paga 15 dólares la hora o menos. Así que sí, hay una parte de la sociedad que lucha y otra que no. Y creo que es un problema distinto, sobre cómo manejamos la política.
Pero se entiende por qué eso le molesta a la gente. Y luego ves muchas otras cosas que la gente observa en el mundo: se preocupan por la geopolítica, por la política, por la polarización. Así que hay una desconexión respecto a la economía y, como ustedes decían, los niveles de confianza en muchos indicadores importantes.
La economía de Estados Unidos es increíblemente fuerte. El producto interno bruto, o PIB, mide el tamaño y la salud de la economía. Como se ve aquí, el PIB sigue creciendo a un ritmo sano y estable. Además, la tasa de desempleo está en apenas 3,9%, muy por debajo del promedio de largo plazo de alrededor del 6%. La riqueza de los hogares está en máximos históricos, mientras suben las bolsas y los valores de las viviendas.
Todas estas cifras parecen apuntar a una economía fuerte y vibrante. Sin embargo, si le preguntas al estadounidense promedio, la mayoría te contará una historia bastante distinta. Como muestra este gráfico, la confianza del consumidor estadounidense ronda sus niveles más bajos en más de una década. Lo que muestran los datos económicos y lo que sienten muchos consumidores no parecen coincidir, y hay una razón para ello.
Como explicó Dimon en ese clip, se está formando una historia de dos Estados Unidos. Por un lado, están las personas y familias de altos ingresos que poseen grandes cantidades de activos como acciones, bienes raíces y negocios. En el otro extremo, están los trabajadores de bajos ingresos, que tienden a alquilar y no poseen cantidades significativas de activos financieros.
Cada año parece que las personas del medio, la clase media, pierden terreno. La clase media se achica cada vez más. Esta llamada contracción de la clase media es una tendencia que viene de décadas atrás, pero parece haberse acentuado en los últimos años. Para ilustrar lo que quiero decir, les contaré una historia breve.
Conozcan a Adam y John. Ambos viven en la misma ciudad, tienen la misma edad y trabajan para la misma gran empresa que cotiza en bolsa. Sin embargo, ahí es donde las similitudes empiezan a terminar. Adam es ingeniero de software en la empresa, una carrera muy bien pagada. En los últimos años, el salario de Adam ha subido significativamente, incluso ajustado por inflación.
Además, como parte de su compensación, Adam también recibe lo que se conoce como *equity*, una pequeña participación accionaria en la empresa. Como la compañía en la que trabaja es pública, esto toma la forma de acciones que se negocian en la bolsa. El empleador de Adam también le ofrece un plan de jubilación generoso, cuyos fondos se invierten en el mercado bursátil para financiar, a la larga, una jubilación cómoda. Además, Adam pudo comprar una casa en 2019. Y muy importante: fue cuando las tasas hipotecarias eran bajas y antes de que los valores de las viviendas se dispararan. De verdad empezaron a dispararse.
Compara la situación de Adam con la de John. John trabaja en la misma empresa que Adam; sin embargo, no es ingeniero de software sino el gerente de la cafetería ubicada en el edificio de oficinas. En los últimos años, el salario de John ha subido. Pero esas subidas no han seguido el ritmo de la inflación, que ha alcanzado niveles históricamente altos en el país. Esto significa que, ajustado por el impacto de la inflación, o como les gusta decir a los economistas, en términos reales, el salario de John en realidad ha bajado en los últimos años como trabajador de cuello azul.
La compensación de John no incluye acciones de la empresa y no recibe beneficios de jubilación. Como resultado, John posee muy pocas acciones o ninguna. Por desgracia para John, no pudo comprar una casa antes de que los valores de las viviendas y las tasas de interés se dispararan. Como resultado, alquila un apartamento. La historia de Adam y John representa un relato de dos Estados Unidos en la economía de hoy.
Sí, las cifras principales como el PIB y las tasas de desempleo se ven muy bien en la superficie; sin embargo, no todos se benefician. Tomen, por ejemplo, la bolsa en máximos récord. Como parte de su salario y en su cuenta de jubilación, Adam posee una cantidad sustancial de acciones. A medida que el mercado bursátil sigue alcanzando máximos históricos, el patrimonio neto de Adam aumenta en consecuencia. John, en cambio, no posee acciones, así que no se beneficia del auge bursátil. Si quieres parecerte más a Adam y menos a John, es buena idea tener acciones. Sin embargo, no todos los tipos de negocios prosperan en entornos de alta inflación.
Tomen las empresas intensivas en capital, por ejemplo, que son firmas que requieren grandes reinversiones para producir sus bienes y servicios. Estas industrias sufren en entornos de alta inflación porque el aumento de precios incrementa mucho los costos de inversiones de largo plazo, mantenimiento y financiamiento. Las tasas de interés más altas también elevan el costo de endeudarse, lo que hace aún más difícil la rentabilidad en tiempos de inflación alta. En general, es mejor invertir en industrias no intensivas en capital. Para ayudarte en esa búsqueda, hemos compilado una lista de industrias intensivas y no intensivas en capital. Haz clic en el enlace de la descripción para acceder a tu copia gratuita.
Volvamos a Adam y John. Las cosas empeoran si consideras la situación de la vivienda. Adam compró su casa antes de que los precios y las tasas se dispararan. Es uno de los aproximadamente 60% de propietarios con una hipoteca a una tasa de interés inferior al 4%. Adam tiene asegurado el pago de su hipoteca por 30 años, lo que significa que el aumento de los precios de las viviendas y de los alquileres ha tenido poco impacto en su presupuesto mensual.
John, en cambio, es inquilino. Ha visto subir mucho su alquiler mensual en los últimos años. Como se ve aquí, el alquiler promedio en Estados Unidos rondaba los 1.600 dólares en 2019; ahora supera los 2.000, un aumento de más del 25,5%.
Como muestran las historias de Adam y John, para mucha gente la economía está peor de lo que sugieren las cifras. Y, como están a punto de escuchar de Jamie Dimon, no parece haber alivio en el horizonte. Es una falsa sensación de seguridad, porque hoy está bien y uno piensa que mañana también lo estará. Así que solo intento separar las dos cosas.
El desafío más urgente que ha enfrentado la economía estadounidense en los últimos años ha sido la inflación. Como se ve en este gráfico, hasta hace dos años la inflación no había sido un problema en Estados Unidos. Durante décadas, eso fue especialmente cierto en los últimos 10 a 15 años. En ese período, la inflación se mantuvo rutinariamente muy por debajo del 2%.
La inflación estuvo tan baja durante tanto tiempo que algunos economistas llegaron a creer que era algo de lo que Estados Unidos, su gobierno y sus responsables de política nunca tendrían que preocuparse otra vez. Pero, vaya si se equivocaban. La inflación alcanzó un pico de más del 9,1% en el verano de 2022.
En un intento por controlarla, la Reserva Federal de Estados Unidos, encabezada por Jerome Powell, tuvo que tomar medidas drásticas. Esto incluyó subir las tasas de interés a uno de los ritmos más rápidos de la historia del país, lo que generó la preocupación de que esta acción tan rápida llevara a la economía estadounidense a una recesión profunda y oscura.
Para entender de verdad los comentarios previos de Jamie Dimon, primero hay que entender qué causa la inflación según la economía. La inflación se produce cuando hay demasiado dinero persiguiendo muy pocos bienes. En otras palabras, cuando la demanda supera a la oferta, los precios suben. Aquí hay un ejemplo simplificado para demostrarlo.
Esta línea representa la oferta disponible de un bien o servicio en particular. Para este ejemplo, digamos que hablamos de autos usados. En este caso, la línea representa la cantidad de autos usados disponibles para comprar en cualquier momento. Esta otra línea es la de demanda, que representa la cantidad de compradores que buscan adquirir ese bien o servicio. Además, y esto es una distinción muy importante, también muestra cuánto están dispuestos y en condiciones de gastar esos compradores. El punto donde estas dos líneas se cruzan es el precio del bien o servicio. En nuestro caso, el precio de un auto usado durante 2020.
La oferta de autos usados disminuyó porque las automotrices tuvieron problemas en la cadena de suministro y no pudieron fabricar tantos vehículos nuevos. Como resultado, la gente conservó sus vehículos por más tiempo, limitando la cantidad de usados en venta. Esta dinámica desplazó nuestra línea de oferta hacia la izquierda. Al mismo tiempo, los consumidores tenían mucho dinero, y las tasas de interés históricamente bajas hacían barato pedir prestado para comprar un auto. Eso significaba que los compradores podían pagar más por un auto. Este aumento de la demanda se ve en el desplazamiento de nuestra línea de demanda hacia la derecha. Fíjense ahora cómo nuestras líneas de oferta y demanda se cruzan en un punto más alto. Esto es la inflación en acción.
Para controlarla, la Reserva Federal tuvo que intentar debilitar la demanda y equilibrar nuestras líneas de oferta y demanda. Su principal herramienta para lograrlo es subir las tasas de interés. Las tasas tienen un enorme impacto en la economía. Las tasas bajas son como la adrenalina: pueden estimular la economía. Cuando bajan, se vuelve más barato y más fácil para empresas y consumidores pedir dinero prestado. Para las empresas, esto significa que proyectos que antes apenas eran rentables ahora se vuelven viables. Por ejemplo, supongamos que una empresa tiene un proyecto que generaría un retorno del 4%, pero el costo de financiamiento es del 5%. Con esa tasa, el proyecto no tendría sentido porque le haría perder dinero, ya que el costo del préstamo supera el retorno. Pero el retorno del proyecto aumentaría si las tasas bajaran al 3%. Ese mismo proyecto generaría ganancias, incentivando a la empresa a invertir, contratar más trabajadores y aumentar la actividad económica.
De manera similar, tasas más bajas significan que los consumidores pueden permitirse pedir más prestado para compras grandes como casas y autos, además de refinanciar créditos existentes para liberar dinero. Este aumento del gasto de los consumidores estimula la demanda, que a su vez impulsa el crecimiento económico.
Cuando las tasas son bajas y la actividad económica es alta, la inflación puede estimularse por varios factores. Primero, con costos de endeudamiento más bajos, los consumidores tienen más dinero para gastar, lo que aumenta la demanda de bienes y servicios. Esa mayor demanda puede empujar los precios hacia arriba, sobre todo si la oferta de esos bienes y servicios no puede seguir el ritmo. Las empresas también se benefician de tasas más bajas, porque financiar proyectos de expansión se vuelve más barato. Invierten más en equipos, materias primas y trabajadores adicionales, lo que eleva la demanda de recursos y mano de obra. Esa mayor demanda puede traducirse en costos más altos, que las empresas suelen trasladar a los consumidores en forma de precios más altos. Además, las tasas bajas tienden a impulsar la inversión en activos como acciones y bienes raíces, inflando sus precios. A medida que suben esos precios, la gente se siente más rica y gasta más, lo que aumenta aún más la demanda y presiona los precios al alza.
Las tasas más altas hacen lo contrario: son como darle un sedante a la economía; la frenan y, con suerte, ayudan a devolverla a un nivel más normal. Pero esto crea un equilibrio difícil para la Fed. Quiere subir las tasas lo suficiente para frenar la demanda y reducir la inflación, pero sin subirlas tanto como para empujar la economía a una recesión. Hasta ahora, parece que la Fed ha caminado con éxito por esa cuerda floja. La inflación ha bajado de forma significativa en los últimos tiempos, y la economía sigue resistiendo en muchos indicadores importantes.
Sin embargo, Jamie Dimon advierte que es muy pronto para declararlo un éxito, porque la lucha contra la inflación aún no ha terminado. La lectura más reciente de inflación fue de 3,5%. Sí, es una mejora considerable frente al pico de 8 o 9%, pero sigue muy por encima de la meta de inflación del 2% de la Fed.
Esta es una transcripción automática de YouTube (texto original en inglés, con errores de reconocimiento de voz) procesada para su lectura. Por favor, nota que el original está en inglés, pero la tarea pide la versión en español, así que lo presento traducido al español.
Si la inflación sigue elevada, la Reserva Federal tendrá que mantener los tipos de interés altos, y esto probablemente terminará provocando grietas en la economía. Solo el tiempo dirá cómo acabarán desarrollándose las cosas. Sin embargo, según Jamie Dimon, hay motivos para preocuparse.
Si has llegado hasta aquí en el vídeo, es evidente que te interesa seriamente entender lo que está pasando en la economía. Asegúrate de ver este vídeo, porque el legendario inversor Warren Buffett habla de la tormenta de billones de dólares que se está gestando en el mercado inmobiliario.
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