Billionaire investor Ken Fisher on market volatility

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결론: 켄 피셔는 2022년 상반기는 변동성이 크지만 하반기는 강세로 본다. 금리와 주식: 장기금리 상승은 주식과 약한 양의 상관관계가 있으나, 금리 인상기에 기술주가 하락한 역사도 있다고 언급했다. 하반기 전망: 중간선거 해(midterm) 4분기는 역사적으로 85%가 상승했다고 주장하며, 3분기부터 교착(gridlock) 가격 반영이 시작될 것으로 봤다. 다만 팬데믹, 저성장, 높은 부채 등을 감안하면 과거 패턴이 그대로 적용되지는 않을 수 있다고 봤다. 상반기 전망: 올해 상반기는 공포스럽고 변동성이 클 것이며, 작년 4분기부터 이어진 불안이 지속될 것이라고 했다. 1월 약세는 예측하지 못했다고 밝혔다. 대형 투자자 동향: 넷플릭스에 10억 달러 매수가 나온 뒤 개인들이 저점 매수를 따라 하려는 경향이 있으나, 단기적으로는 의미가 없다고 봤다. 경제 펀더멘털: 경제 기초여건은 강하지만 공급망 문제가 실재하며 오미크론으로 악화됐다. 재고 대비 GDP 비율은 2020년 이전 수준으로 돌아왔고, 일부 품목은 부족하고 일부는 과잉이다. 정치 리스크: 대통령 임기 3년차는 역사적으로 압도적으로 긍정적이며, 정치적 위험 회피가 줄고 정치가 조용해지는 국면이 올 수 있다고 봤다. 2023년까지 사이클이 이어질 가능성도 언급했다. 종목/자산 언급: 대상 자산에 대해 구체적 가격 방향 예측은 없고, 넷플릭스 매수 사례만 언급됐다.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 다우와 S&P, 특히 금리에 민감한 기술주 중심의 지수가 흔들리고 있고, 나스닥이 그 충격을 가장 크게 받고 있습니다. 오늘은 텍사스 댈러스에 본사를 둔 피셔 인베스트먼츠의 창업자 켄 피셔를 모셨습니다. 1979년에 회사를 세웠고, 운용자산이 2천억 달러가 넘는 분입니다. 2022년을 낙관하고 계시는데, 금리가 오른다고 해서 기술주의 성장이나 최근 움직임이 끝나는 것은 아니라고 보시는 것 맞습니까?

02. 주식시장과 금리 움직임의 역사는 아주 깁니다. 사실 장기금리가 오르면 주가도 조금씩 같이 오르는 양의 상관관계가 있습니다. 함께 움직이는 거죠. 상관관계가 강하지는 않지만, 금리가 올라서 주식이나 기술주가 떨어진 역사도 분명 있습니다.

03. 전문 투자자들은 이미 일찍 팔았거나, 나가는 길에 있거나, 시장을 떠나 현금을 들고 있습니다. 401K, 연금펀드, 그리고 저 자신의 포트폴리오도 이제 다음에 무엇을 할지 고민하고 있습니다. 제 생각에는 올해 상반기 내내 시장이 출렁일 것입니다. 하지만 하반기는 강할 겁니다. 미국에서 중간선거 해에는 보통 그런 흐름이 나오는데, 시장이 교착 상태(그리드락)의 시작을 미리 가격에 반영하기 시작하기 때문입니다. 이번 선거에서도 그럴 것이고, 시장은 3분기부터 그것을 반영하기 시작할 것으로 봅니다.

04. 중간선거가 있는 해의 4분기는 보통 긍정적이었고, 역사적으로 85%의 확률로 그랬습니다. 과거의 역사적 선례가 이번에도 맞을 거라고 볼 수 있을까요? 보통은 그렇지 않습니다. 팬데믹, 느린 성장, 높은 부채 수준 같은 요인들을 모두 감안해야 하죠. 다만 역사 속에서는 사람들이 믿지 않던 일들이 실제로 일어나곤 했습니다. 그리고 사람들이 정치적으로 좌든 우든 한쪽에 강하게 치우쳐 있어서, 반대편을 끔찍하다고 여기고, 자기편이 지거나 힘들어지면 그게 나쁜 일이 아니라고는 믿지 못하는 강한 이념적 편향이 있습니다.

05. 어제, 혹은 그제 어떤 큰손이 넷플릭스를 10억 달러어치 샀다는 소식이 있었습니다. 그러자 사람들은 큰 투자자들이 하락장에서 사들이니 나도 떨어질 때 사야 하나 생각하게 되었죠. 참고로 넷플릭스는 최고가 대비 약 50%, 두 주 전 고점 대비로도 떨어져 있습니다. 단기적으로는 그런 것이 큰 의미가 없다고 봅니다. 올해 상반기는 변동성이 많을 것으로 생각하고, 제가 12월부터 계속 그렇게 말해 왔습니다. 1월의 약세는 예측하지 못했지만, 상반기는 무서울 수 있고 4분기에 시작된 그 모든 겁나는 이야기가 계속 이어질 것이라고 봅니다.

06. 우리는 경제 펀더멘털이 여전히 강하다는 말을 듣고 있습니다. 실제로 그렇게 보십니까? 네, 분명히 그렇게 봅니다. 하지만 문제도 있습니다. 공급망 문제는 실제로 존재하고, 오미크론 때문에 더 나빠졌습니다. 근본적으로 오미크론은 제때 물건을 내보내는 데 문제를 일으키기 때문입니다. GDP 대비 재고 비율은 2020년 이전 수준으로 돌아왔습니다. 그리고 어떤 물건은 부족한 반면, 다른 물건은 너무 많이 쌓여 있습니다.

07. 지금 우리 모두는 이 무서운 게임을 하고 있습니다. 오래 시장에 있었던 사람들은 이 사이클이 얼마나 클지, 얼마나 오래 갈지, 금리가 얼마나 오를지 궁금해합니다. 답은, 회의론만으로도 상당히 오래 갈 수 있다는 것입니다. 제가 말씀드린 대로, 2023년까지 이어질 수도 있습니다.

08. 대통령 임기 3년차의 역사는 압도적으로 긍정적이었습니다. 다시 말해, 교착 상태가 정치적 위험 회피가 줄고 정치가 더 조용하고 차분해지는 국면으로 넘어가는 것인데, 아무도 그렇게 예상하지 않습니다. 이 모든 것을 종합하면, 당신은 다른 시각을 갖고 계십니다. 뉴욕이나 런던이 아니라 남부에 기반을 두고 있어서, 조금 더 균형 잡힌 시각을 주는 것 같습니다.

09. 남부가 아니라 텍사스입니다. 한 문장으로 말씀드리면, 텍사스는 무엇이 다를까요? 텍사스는 하나의 사고방식입니다. 크게 생각하고, 미래를 보고, 기회를 찾고, 독립적으로 사는 태도입니다.