저자: 김종효 · 한국인
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코스닥 자금 유입 속 대한유화·선익시스템 보유 유지 및 목표가 상향 권고. 삼성E&A는 미국 뉴에너지·캡티브 물량 기대로 상방 열어두고 27,000원 진입·4만원 목표·23,000원 손절 제시. 덕산하이메탈은 FCBGA 증산 수혜 및 솔더볼 점유율 근거로 7,800원 부근 매수·만원 목표·7,000원 손절 제시.
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월요일 잠금해제 시간입니다. 오늘은 확연하게 코스닥 쪽으로 자금이 몰리고 있습니다. 코스닥 지수는 외국인과 기관의 수급에 힘입어 1,034포인트 선을 지나고 있고, 상승률 기준으로는 4% 급등세를 보이고 있습니다. 코스피 지수는 개인들의 순매수세 속에서 0.13%, 3%대 강세로 4,996선을 지나고 있습니다. 오늘 잠금해제는 알파경제 김종효 이사님과 함께 보겠습니다. 이사님 어서 오세요. 네, 안녕하십니까?
이사님이 최근 주신 종목들 수익률이 상당히 좋습니다. 1월 12일 만나보셨던 대한유화가 오늘도 2.6% 강세 흐름을 나타내고 있는데, 최고가 기준 상승률은 23%입니다. 2025년 끝자락인 12월 15일 만나보셨던 선익시스템은 최고가 기준으로 13.8%를 기록하고 있습니다. 두 종목의 추가 전략을 들어볼 수 있을까요?
두 종목 모두 킵고잉입니다. 업황의 턴어라운드가 강하게 예상되는 종목군이라 반등하고 있습니다. 대한유화는 화학업종 내에서 가장 먼저 BEP를 넘어서며 이익을 강화하는 구간이고, 지금은 롯데케미칼처럼 적자 기업도 반등하고 있는 구간입니다. 앞서 말씀드렸듯이 금호석화와 이 두 종목은 마진 스프레드와 이익 개선이 가장 빨랐기 때문에, 구조조정이 가속화되면 이익 가속도 더 빨라질 수 있습니다. 후속으로 따라가는 종목군까지 존재하기 때문에, 신규 매수는 다소 부담스럽더라도 여전히 끌고 가야 하는 구간이라고 봅니다. 기존 목표가였던 16만 원은 돌파했고, 추가로 18만~19만 원까지 지켜봐야 한다고 판단합니다.
선익시스템도 그때 다뤘던 뉴스의 핵심이 포인트였습니다. 중국 쪽 OLED 투자가 빅3를 중심으로 약 30조 원 규모로 나타나고 있는데, 그중 AP시스템과 선익시스템이 유일하게 중국 업체들의 추가 장비 공급사로 선정되었다는 점이 투자 포인트였습니다. OLED 투자가 적어도 올해까지는 지속될 가능성이 있어 추가 상승 여지가 열려 있다고 봅니다. 목표가는 달성했지만 상단을 조금 더 열어두겠습니다. 다만 핵심 포인트는 추가 수주가 나오느냐에 달려 있습니다.
오늘의 첫 번째 헤드라인은 예상을 웃돈 삼성E&A의 2025년 실적입니다. 올해는 어떤 그림을 그릴 수 있을까요? 삼성E&A의 올해 새로운 동력은 무엇일까요?
핵심 액션 포인트는 '뉴에너지'로 압축할 수 있습니다. 수소, 암모니아 프로젝트 같은 기존 사업과 LNG 쪽이 열려 있습니다. 여기서 핵심은 화공·비화공으로 나누던 구분이 에너지 구분으로 바뀌고 있고, 지역이 미국으로 바뀌는 것이 중요하다고 봅니다. 앞으로 시장의 화두는 미국 시장에 얼마나 뛰어들 수 있느냐입니다. 미국은 자체적으로 공장을 짓고 있지만 기술과 원가 측면에서 부족함이 있어 여전히 한국 기업에 제조를 맡기고 있습니다. 삼성E&A의 비화공 부분 핵심은 삼성그룹의 물량입니다. 삼성전자가 테일러 신규 공장을 늘려갈 것으로 보이는데, 공장에 필요한 에너지도 스스로 공급해야 합니다. 미국에서 가장 급한 건 결국 에너지이고, 1년 내 공급이 가능한 것은 천연가스(LNG)뿐입니다. 미국에서 생산한 LNG 프로젝트를 만들어 테일러 공장에 바로 수주하는 방식도 충분히 고려해야 합니다. 과거 중동 쪽 수주가 어려웠던 종목이었지만, 삼성E&A라면 미국이라는 키워드가 붙으면서 방향성이 더 명확해질 수 있습니다. 캡티브 물량이라면 더욱 그렇습니다.
삼성E&A는 올해도 먹거리가 풍성하다는 평가입니다. 지난 금요일장에 이어 오늘도 강세인데, 두 가지 모멘텀을 체크해 보겠습니다. 첫째는 뉴에너지, 둘째는 밸류에이션입니다. 뉴에너지 사업을 주목해야 하는 이유는, 지금까지 주가가 중동 물량에 방점이 찍혀 있었기 때문입니다. 비중동 물량과 캡티브 물량은 비교적 견조했지만, 중동 쪽에서 한 해 만에 수주 이야기가 나오면서 연초 수주 흐름이 흔들리고 변동성이 나타났습니다. 주가는 작년부터 답답한 박스권에 갇혀 있었습니다. 작년 여름 이 종목을 26,000원에 매수가로 제시하며 3만 원대 초중반을 목표가로, 23,000원을 손절가로 제시했는데, 23,000원 아래로 떨어진 적도 없고 3만 원을 확실히 돌파한 적도 없습니다. 미국 관련 국적과 신에너지 부분이 결합되고, 최근의 강력한 배당 성향과 주가 부양 의지를 감안하면 충분히 가능성이 있다고 판단합니다. 오늘처럼 급등하는 날은 쫓아가기 어렵지만, 주가가 다시 눌리면 관심을 가지고 볼 만합니다.
밸류에이션 측면에서는 올해 매출 10조 원을 목표로 하고 있습니다. 현재 밸류에이션은 PER, PBR 관점에서 모두 높은 수준이 아닙니다. 국내 건설주들은 원전 관련 기대감과 MSCI 편입 기대감으로 주가가 폭등했지만, 건설 수주에 대해서는 비교적 조심스러운 모습입니다. 캡티브 물량과 신에너지 부분이 늘어난다면 지금 밸류에이션은 굉장히 저렴하다고 볼 수 있습니다. PER은 최소 10배 수준은 회복해야 하고, PBR은 1.5배 이상까지 배팅해 볼 수 있는 시점입니다. 최근 증권사 목표가는 3만 원대 중반인데, 4만 원 정도까지 끌어올릴 수 있다고 봅니다. 다만 급등 구간에서 추격 매수하면 하나만 어긋나도 하락할 수 있으므로, 매수가는 27,000원 정도로 보수적으로 잡고 조정을 받을 때 들어가는 것이 좋겠습니다. 목표가는 4만 원, 손절가는 지난 여름 제시했던 23,000원입니다.
두 번째 헤드라인은 삼성전기 이야기입니다. 삼성전기가 기판을 계속 증산한다고 하는데, 그 안에서 수혜주를 찾아볼 필요가 있습니다. 삼성전기만 증산하는 것은 아닙니다. 기판 사업 전체가 공급 측면에서 부담을 받고 있고, 기판의 기초 소재를 공급하는 일본 니토보가 증산을 하지 않아 가격이 오르고 있습니다. FCBGA 같은 최신 칩 기판은 만들수록 가격을 잘 받을 수 있습니다. 삼성전기뿐 아니라 이비덴 등 상위 업체들의 FCBGA 투자도 늘어날 것으로 보이고, AI 데이터센터 등 기기 고도화로 기판 수요가 올라갈 것으로 보입니다.
삼성전기는 지난 금요일 실적 발표도 견조했고, 오늘 기판 관련 종목들의 분위기도 상당히 좋습니다. 오늘의 두 번째 종목은 덕산하이메탈입니다. 두 가지 키워드로 보겠습니다. 첫째는 슈퍼사이클, 둘째는 밸류에이션입니다.
덕산하이메탈은 솔더볼을 만드는 기업입니다. FCBGA 기판을 보면 점처럼 찍힌 것이 모두 솔더볼입니다. 현재는 크기가 큰 솔더볼이 쓰이고 있고, 기판과 PCB를 연결하는 데 필수적입니다. 유리기판으로 가면 솔더볼이 없어진다는 이야기도 있지만, 일부 최첨단 칩에만 해당할 가능성이 높고 전체 기판이 유리기판으로 바뀌는 것은 당분간 어렵다고 봅니다. 가격과 수율 문제 때문입니다. 따라서 솔더볼이 먼 미래에 사라질 수는 있어도 단기간에 없어질 상황은 아닙니다. 중요한 것은 덕산하이메탈이 솔더볼 글로벌 점유율에서 압도적이라는 점입니다. 삼성전기와 이비덴 등 글로벌 상위 업체에 모두 납품하고 있어, FCBGA 기판이 늘어나면 실적도 함께 올라갈 수밖에 없습니다. 지난주 상한가도 이러한 흐름을 미리 알고 있던 누군가가 선제적으로 매수한 것이 아닌가 싶습니다.
지난 금요일 주가가 크게 급등했는데, 적정 밸류에이션은 어떻게 볼 수 있을까요? 올해 이익 성장성이 가팔라질 것을 감안하면 PBR 기준 1~2배 정도까지는 배팅해 볼 수 있다고 판단합니다. 현재 PBR은 1배 수준인데, 2배까지 보면 12,000~13,000원으로 높은 편이라 당장 그 정도 밸류에이션을 고려하기는 어렵습니다. PBR 2배에서 일정 할인율을 적용하면 1만 원 정도까지의 반등은 충분히 가능하다고 봅니다. 실적이 빠르게 따라온다면 추가 상향도 가능합니다. 오늘 조정을 받고 있는데, 지난주 단기 급등 후 숨 고르기 하는 것은 나쁘지 않은 판단이므로 매수 타이밍으로 좋아 보입니다. 원래 잡았던 매수가는 7,800원인데 지금도 충분히 가능합니다. 목표가는 PBR 2배에서 할인한 1만 원, 손절가는 7,000원입니다.
오늘 두 종목은 알파경제 김종효 이사님과 함께 살펴봤습니다. 말씀 고맙습니다.
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