저자: TomLee · 외국인
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BitMine이 이더리움을 최대 기업 보유자로 전환, 약 280만 ETH(약 135억 달러) 보유. 이더리움은 스테이블코인과 토큰화 자산으로 금 대비 1971년 달러 사례처럼 비트코인을 능가할 수 있다고 주장. 비트코인 적정가 150~210만 달러 제시, 이더리움 6만 달러·DAT 합산 시총 5조 달러 전망(2030년). 이더리움의 100% 가동률을 강점으로 꼽음.
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비트마인의 이더리움 전략과 대형 투자 기관의 시각 변화
지금 수면 아래에서 큰 변화가 일어나고 있습니다. 단기 수익을 쫓는 트레이더가 아니라, 수십 년 동안 시장을 만들어 온 사람들이 조용히 움직이고 있습니다. 월가에서 가장 존경받는 전략가 중 한 명인 톰 리가 자신의 회사 비트마인이 전 세계 최대 규모의 기업 이더리움 보유자가 되었다고 밝혔습니다. 보유량은 300만 개를 넘었고, 약 135억 달러어치입니다.
이것은 클릭을 노린 헤드라인이 아닙니다. 자본을 배분하는 사람들, 애널리스트, 기관들이 이더리움을 바라보는 방식이 바뀌기 시작했다는 신호입니다. 오랫동안 기업 채택의 상징은 비트코인이었습니다. 하지만 비트마인의 행보는 그 공식을 바꿉니다. 이제는 투기적 노출이 아니라, 지금 실시간으로 만들어지고 있는 다음 금융 계층에 대한 전략적 포지셔닝의 문제입니다.
JP모건 출신 전략가이자 수십 년간 전통 금융 시스템 안에 있었던 톰 리가 상장사를 이더리움 금고로 전환하고 있다면, 우리는 그가 시장의 나머지가 보지 못하는 무엇을 보고 있는지 물어야 합니다.
12주 만에 이뤄진 전환과 주당 이더리움 가치
약 3개월 전, 저는 비트마인의 회장이 되었고, 회사를 변화시켰습니다. 회사는 작은 비트코인 채굴 기업에서 여전히 아주 적은 규모로 비트코인을 채굴하지만, 주요 금고 자산은 이더리움인 기업으로 바뀌었습니다.
그 후 12주 동안 우리는 세계 최대의 이더리움 보유자가 되었습니다. 오늘 우리는 280만 개의 이더리움 토큰을 보유하고 있다고 발표했습니다. 보유 현금으로 사들인 것으로, 약 135억 달러어치입니다. 여러분이 우리의 이더리움 보유량 발표를 주의 깊게 지켜보고 계신 것처럼, 우리도 발행 주식 수를 파악해 주당 이더리움 보유량을 이해하려고 노력하고 있습니다. 이것이 중요한 동인이라는 것을 알고 있습니다.
네, 그리고 정기적으로 업데이트를 제공하고 있습니다. 물론이죠. 네. 그리고 이 방식은 비트마인 주주들에게 이득이 되는 방식으로 진행되어 왔습니다. 이 과정이 시작된 시점에는 주당 이더리움 가치가 약 4달러였습니다. 발표된 거래가 있었던 때이고, 당시 주가는 450달러였습니다.
가장 최근 업데이트였던 8월 27일에는 주당 이더리움 가치가 39달러가 되었습니다. 여덟 주 만에 거의 9배, 거의 10배 증가한 것입니다. 이후 지난 네 주 동안 다시 한 번 늘렸습니다. 불과 12주 만에 비트마인은 작은 비트코인 채굴 기업에서, 사실상 이더리움의 마이크로스트래티지, 즉 기관 규모의 이더리움 노출을 위한 기업 비히클이 되었습니다.
하지만 이 행보를 특히 강력하게 만드는 것은, 톰 리가 헤드라인이나 과열 사이클을 쫓고 있지 않다는 점입니다. 그는 기업 금융과 탈중앙화 인프라를 잇는 청사진, 즉 개념 증명을 만들고 있습니다. 생각해 보십시오. 마이클 세일러가 기업이 비트코인을 보유하는 방식을 재정의했던 것과 같은 방식으로, 톰 리는 이더리움에 대해 같은 일을 하고 있습니다.
다만 이번에는 거시 환경이 다릅니다. 정부는 금리를 인하하고 있고, 유동성이 다시 시장으로 쏟아지고 있으며, 규제는 마침내 기관들에게 행동할 수 있는 청신호를 주고 있습니다. 비트마인의 전환은 위험 감수보다는 타이밍에 관한 것입니다. 유동성의 흐름이 바뀌고 자본이 성장과 수익을 찾기 시작할 때, 이더리움은 그 두 가지가 만나는 지점에 놓여 있기 때문입니다.
이더리움의 ‘챗GPT 순간’과 스테이블코인
이것이 톰의 논지의 두 번째 큰 축으로 이어집니다. 그가 이더리움의 ‘챗GPT 순간’이라고 부르는 것입니다. 모든 기술 혁명에는 변곡점이 있습니다. 호기심에서 필수로 바뀌는 순간입니다. AI에게 그 순간은 챗GPT였습니다. 이더리움에게 톰 리는 그것이 스테이블코인이라고 믿습니다.
제 생각에 그 순간은 바로 올해입니다. 월가와 정부 규제가 블록체인 위에서 다시 무언가를 만드는 일에 우호적이 된 해이기 때문입니다. 그 첫 번째 단계는 물론 스테이블코인이었고, 스테이블코인은 정말로 암호화폐의 돌파 상품이 되었습니다. 우리는 그것을 암호화폐의 챗GPT 순간이라고 불렀습니다. 돌파 상품이 되었고, 두 개의 거대 기업을 만들어 냈기 때문입니다.
하나는 서클입니다. ARK가 IPO에서 앵커 투자자였던 것으로 알고 있습니다. 다른 하나는 테더입니다. 테더는 오늘날 5000억 달러 가치로 자금을 조달하고 있으며, 직원은 약 300명입니다. 직원 1인당 약 17억 달러의 시가총액입니다. 네, 우리가 그것을 소개했습니다. 톰, 작년 ‘빅 아이디어’에서 우리가 그것을 다뤘습니다. 우리는 “세상에, 이런 건 전에 없었다”고 말했습니다. 당시 테더 직원은 180명이었습니다. 우리는 이런 일은 전에 없었다고 말했습니다. 맞습니다. 그래서 말씀하신 것이 맞습니다.
반면 JP모건은 시가총액 약 8690억 달러에 직원이 31만 3000명, 즉 직원 1인당 약 280만 달러의 가치를 가집니다. 테더는 암호화폐 네이티브 은행이 근본적으로 훨씬 더 수익성이 높다는 것을 보여 줍니다. 그리고 제가 보기에 이더리움이나 솔라나처럼 중립적인 스마트 컨트랙트 블록체인에서 일어나고 있는 일이 바로 그것입니다. 하지만 이것은 실제로 2025년에야 시작될 수 있었습니다.
스테이블코인은 암호화폐를 주류로 가져온 데 그치지 않았습니다. 글로벌 금융 시스템을 재배선했습니다. 매일 수십억 달러가 국경을 넘어 온체인으로, 기존 은행 시스템보다 빠르고 저렴하며 투명하게 이동합니다. 그리고 그 인프라의 거의 전부가 이더리움 위에서 돌아갑니다.
톰 리는 스테이블코인을 암호화폐의 돌파 상품이라고 부릅니다. 그의 말이 맞습니다. 스테이블코인은 이더리움이 단순한 투기나 디지털 아트가 아니라, 기관들이 실제로 그 위에 구축할 수 있는 통화 네트워크라는 것을 증명했습니다. 생각해 보십시오. 테더는 직원이 수백 명에 불과한데도 이제 세계에서 가장 수익성 높은 금융 기관 중 하나입니다. 서클은 USDC를 발행하는 회사인데 방금 상장했습니다. JP모건, 비자, 스위프트는 모두 토큰화된 정산 계층을 테스트하고 있으며, 그 상당수가 이더리움과 연결되어 있습니다.
이것은 더 이상 이론이 아닙니다. 이더리움은 프로그래머블 머니의 인프라가 되었습니다. 그리고 한 시스템이 전 세계 가치 이동 방식에 그토록 깊이 통합되면, 그것을 보안하는 토큰은 더 이상 암호화폐 자산이 아니라 통화 인프라가 됩니다. 이것이 바로 기관들이 지금 깨닫기 시작한 사실입니다. 그들이 갑자기 암호화폐를 이해해서가 아니라, 발밑에서 새로운 금융 운영체제가 형성되고 있다는 것을 보기 때문입니다.
1971년의 교훈과 달러 패권
수년 동안 이더리움은 비트코인의 어린 동생처럼 비교되어 왔습니다. 더 복잡하고, 더 야심 차지만, 언제나 두 번째 자리였습니다. 톰 리는 그 역학이 곧 뒤집힐 것이라고 봅니다. 이를 설명하기 위해 그는 역사상 가장 중요한 금융 변화 중 하나와 비유합니다.
1971년으로 조금 되돌아가 보겠습니다. 지난달 우리 회장 메시지에서 1971년 이후 금과 월가가 어떻게 성장했는지 다뤘습니다. 1971년은 닉슨이 미국을 공식적으로 금본위제에서 철수시킨 해였습니다. 즉각적인 수혜자는 금을 소유할 수요와 시장이 생긴 것이었습니다. 그래서 사람들은 그것이 첫 번째 결과였다고 말할 것입니다. 하지만 우리가 메시지에서 쓰고 이야기한 것은, 1971년에 달러가 어떤 것으로도 뒷받침되지 않게 되면서 완전히 합성적인 것이 되었고, 세계가 달러 본위제를 벗어날 위험이 있었다는 점입니다.
그래서 월가가 나서서 월가의 미래를 확산시킬 상품들을 만들었습니다. 우리가 나열한 상품은 지난 10년 동안 등장한 14가지 정도인데, 머니마켓펀드, 신용, 모기지담보증권, 선물 등이 있습니다. 그 시기가 끝날 무렵 달러 패권은 GDP 대비 27%에서, 중앙은행 준비금의 57%, 금융 거래 견적의 80%로 늘어났습니다. 월가는 달러를 지배적으로 만든 상품들을 만들어 냈습니다. 그리고 오늘날 주식 시가총액은 40조 달러인데, 금은 2조 달러입니다. 다시 말해 금은 가용 자산 전체의 5%에 불과합니다.
그래서 2025년에 우리는 모든 것이 합성적이 되는 것이 아니라 토큰화되고 있다고 봅니다. 달러만 블록체인으로 옮겨 가는 것이 아니라, 스테이블코인이 그렇듯이 주식과 부동산도 옮겨 갈 것입니다. 그렇게 되면 달러 패권은 이더리움의 기회가 될 것입니다. 디지털 금은 비트코인입니다. 그리고 그런 세계에서 우리는 이더리움이 1971년 이후 월가와 주식이 금을 뒤집었던 것처럼 비트코인을 뒤집을 수 있다고 믿습니다.
이것은 아직 우리의 작업 가설입니다. 저는 여전히 비트코인 강세론자이기 때문입니다. 그래서 저는 비트코인에 매우 낙관적이고, 비트코인의 목표가도 실제로 도달 가능하다고 믿습니다. 비트코인의 적정 가치는 최소 150만~210만 달러는 되어야 한다고 봅니다. 그보다 더 높은 가치도 볼 수 있지만, 그것은 물론 월가가 실물자산을 혁신할 많은 중립적 스마트 컨트랙트 플랫폼에 상승 여력을 제공할 것입니다.
대담한 주장이지만, 역사적 패턴에 정확히 들어맞습니다. 1971년 미국이 금본위제를 버렸을 때 월가는 무너지지 않았습니다. 스스로를 재발명했습니다. 선물, 머니마켓, 신용 상품 등 새로운 상품들이 등장했고, 각각이 달러의 영향력을 넓혔습니다. 금은 여전히 가치가 있었지만, 혁신과 유동성이 달러를 지배적으로 만들었습니다.
지금 바로 그런 일이 벌어지고 있습니다. 비트코인은 디지털 금입니다. 반면 이더리움은 디지털 월가입니다. 프로그래머블하고, 결합 가능하며, 무한히 확장할 수 있습니다. 새로운 금융 상품들이 만들어지는 곳입니다. 토큰화된 자산, 스테이블코인, 이자 시장, 탈중앙화 거래소, 그리고 곧 토큰화된 주식과 채권까지요.
그러니 톰 리가 이더리움이 비트코인을 뒤집을 수 있다고 말할 때, 그는 부족주의를 말하는 것이 아닙니다. 그는 효용을, 즉 가치를 저장하는 것을 넘어 경제 활동을 창출하는 능력을 말하고 있습니다. 그리고 1971년 이후 월가의 폭발적 성장이 어떤 지침이라면, 이더리움의 상승 여력은 기하급수적으로 더 클 수 있습니다. 아이러니한 점은 이번에는 월가가 혁신을 주도하는 것이 아니라는 것입니다. 이더리움이 월가가 그 위에 구축할 수 있는 선로를 제공하고 있습니다.
물론 지배적 플랫폼이 도전 없이 남아 있는 경우는 없습니다. 솔라나, 아발란체, 앱토스 등 모든 사이클에서 더 빠른 속도, 더 낮은 수수료, 차세대 아키텍처를 약속하는 새로운 경쟁자가 등장합니다. 하지만 수십억 달러의 기관 자본을 관리할 때 성능 지표보다 중요한 것은 단 하나, 신뢰입니다.
아시다시피 기업 체인은 항상 어떤 손가락, 누군가의 손가락이 저울을 누르는 것으로 여겨질 것입니다. 그리고 월가가 원래 그렇게 운영되는 방식이기도 합니다. 어떤 은행이 레이어 1 블록체인을 만들고 그들이 오라클이라면, 우리는 그들이 그것을 자기들 쪽으로 기울인다는 것을 알고 있습니다. 두 번째는 모든 블록체인이 기본적으로 데이터베이스라는 점이고, 그래서 보안 모델이 문제가 됩니다. 중앙화된 체인이라 블록체인이라고 하기 어렵거나, 악용될 수 있는 보안 모델을 가지고 있기 때문입니다. 우리는 수많은 유명 해킹이 있었다는 것도 알고 있습니다. 세 번째 차원은 가동 시간입니다. 아시다시피 그것은 이더리움의 두드러진 특징 중 하나입니다. 전체 역사에 걸친 복원력은 이미 존재하던 특성이었고, 한 번도 다운타임이 없었습니다.
고속 거래가 24시간 365일 이루어지는 세계를 생각할 때 그것이 중요하다고 봅니다. 레이어 1에서 많은 창의성이 펼쳐져야 합니다. 토큰화된 세계와 예측 시장을 사용하는 것을 생각하면, 그런 사고의 상당 부분이 이더리움의 레이어 1과 레이어 2 위에 구축하는 데서 일어나고 있습니다.
더 넓게 말하자면, 하나의 블록체인이 어차피 전체 금융 시스템을 끌어올 수는 없다고 생각합니다. 예를 들어 27조 달러라는 수치가 맞다고 해도, 저는 그것조차 보수적이라고 믿습니다. 오늘날 글로벌 GDP는 80조 달러인데, GDP는 최종 판매만 측정하기 때문에 불완전한 지표이기 때문입니다. 그러니 총 거래 활동은 120조 달러라고 해 봅시다. GDP로 측정되는 80조 달러 외에, 금융 시스템 원장은 120조 달러입니다. 그중 절반만 금융 거래로서 블록체인으로 옮겨 가도 6000억 달러 규모의 시장입니다. 게다가 우리는 충성도나 지식재산처럼 GDP에는 잡히지만 금융 시장은 아닌 것들도 토큰화하면 블록체인 위로 올라간다는 것을 알고 있습니다. 그러니 블록체인에 올라가는 총액은 아마 6000억 + 2000억 = 8조 달러 시장이 될 것이고, 이는 하나의 원장에 들어갈 수 없는 27조 달러와 대비됩니다.
이더리움의 가장 큰 강점은 얼마나 빨리 움직이느냐가 아니라, 얼마나 안정적으로 버티느냐입니다. 출시 이후 100% 가동 시간을 기록한 유일한 주요 블록체인입니다. 규제 단속, 네트워크 업그레이드, 셀 수 없는 공격을 겪고도 한 번도 리셋이 필요하지 않았습니다. 이 복원력 때문에 기관들이 이더리움으로 모이고 있습니다.
이더리움의 진화는 인터넷 자체와 닮았습니다. 처음에는 지저분하고, 확장이 느리지만, 결국 없어서는 안 될 존재가 됩니다. 다음 세대의 도전이 찾아올 때쯤이면, 세계 최대 기업들은 이더리움에 맞서는 것이 아니라 이더리움 위에서 이미 구축하고 있을 것입니다. 그래서 블랙록 같은 곳들이 솔라나나 아발란체에서 실험하지 않는 것입니다. 그들은 깨지지 않고 성장할 수 있다는 것을 증명한 생태계와 손을 잡고 있습니다.
톰의 마지막 예측은 이 논지를 논리적 결론까지 밀고 갑니다. 이더리움이 탈중앙화 금융뿐 아니라 모든 금융의 인프라가 되는 세계입니다. 저는 마이크로스트래티지가 비트코인 보유 덕분에 미국의 가장 큰 기업 중 하나가 될 것이라고 믿습니다. 오늘날 약 1000억 달러 시가총액에 부채 150억 달러이니 총 1150억 달러 규모입니다. 비트코인이 200만 달러에 도달하면 그것은 2조 달러짜리 기업이 될 것이고, 그 이유는 비트코인 보유 때문입니다. 석유 회사와 다를 바 없습니다. 저는 그런 세계에서 이더리움이 토큰당 6만 달러에 도달할 수 있다고 생각합니다. 그렇게 되면 이더리움 금고 주식들도 비례하여 이익을 얻을 것입니다. 이더리움은 오늘날 약 4500달러이기 때문입니다. 즉 15배 증가하고, 여기에 순자산가치 확장까지 더해집니다. 그런 세계에서는 기존 이더리움 금고 주식들에도 큰 상승 여력이 있고, 많은 기업이 시가총액 수천억 달러 규모가 될 것입니다.
디지털 자산 금고, 즉 DAT는 그 비전이 현실이 되는 방식입니다. 마이크로스트래티지가 비트코인을 기업의 준비 자산으로 바꿔 놓은 것처럼, DAT는 이더리움을 기관 포트폴리오의 근간으로 바꾸고 있습니다.
이번에는 한 회사만 이런 흐름을 따라가는 게 아닙니다. 톰 리는 2030년까지 이런 디지털 자산 재무 전략을 쓰는 기업들의 합산 주식 가치가 5조 달러에 이를 수 있고, 그때 이더리움은 약 6만 달러, 비트코인은 약 200만 달러에 거래될 것으로 전망합니다. 그 규모가 되면 이더리움은 부동산, 주식, 채권까지 모든 자산이 프로그래밍 가능한 가치로 존재하는 토큰화된 글로벌 경제의 결제 계층이 됩니다. 그리고 이는 지금 우리가 보고 있는 거시 환경과도 잘 맞아떨어집니다.
글로벌 유동성이 다시 늘고 있고, 달러는 약해지고 있으며, 금융 여건도 완화되고 있습니다. 이런 세계에서는 자본이 가만히 쌓아두는 가치 저장 수단이 아니라 생산적인 시스템으로 흘러갑니다. 이더리움은 설계 자체가 참여, 스테이킹, 혁신에 보상을 주는 구조입니다. 멀리서 보면 이것은 단순한 암호화폐 이야기가 아니라, 100년 넘게 이어져 온 패턴의 연장선입니다.
금융의 새로운 시대마다 더 빠르고 더 개방된 기반 위에 세워져 왔습니다. 금이 신용에게 자리를 내줬고, 신용은 디지털 뱅킹에게, 이제 디지털 뱅킹은 토큰화된 금융에게 자리를 내주고 있습니다. 이더리움은 그 진화의 중심에 있습니다. 이더리움은 더 이상 비트코인을 쫓고 있지 않습니다. 다음 버전의 글로벌 시장을 위한 틀을 만들고 있습니다. 가치가 정보만큼 쉽게 움직이고, 소유권이 프로토콜 차원에서 프로그래밍되는 세계입니다.
이번 변화를 이끄는 힘은 투기가 아닙니다. 정책이고, 유동성이고, 돈과 자산, 데이터가 세상을 흐르는 방식 자체의 구조적 재설계입니다. 이 세 가지 힘이 한데 모이면, 이더리움은 디지털 경제 전체를 떠받치는 운영 계층이 됩니다.
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