저자: PeterLynch · 외국인
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결론: 주식은 내가 무엇을 소유하는지 이해하고 장기간 보유할 때 유리하며, 하락은 필연적이므로 그것을 활용하라는 메시지다. [핵심 주장 1: 보유 종목 이해의 중요성] 주식 투자에서 가장 중요한 것은 자신이 무엇을 소유하는지 아는 것이다. 많은 사람이 이유를 설명하지 못하고 주식을 보유하며, '오르니까'가 유일한 이유라면 문제다. 10살 아이에게 2분 안에 설명할 수 없으면 그 주식을 이해하지 못한 것이다. [핵심 주장 2: 하락은 불가피하다 — 역사적 근거] 93년간 약 50회 10% 이상 하락(조정)이 있었다, 약 2년에 한 번꼴이다. 25% 이상 하락(약세장)은 15회로, 약 6년에 한 번꼴이다. 하락을 감당할 준비가 없다면 주식을 보유하면 안 된다. [핵심 주장 3: 하락을 기회로 활용] 이해하고 있는 기업이 14달러에서 6달러로 떨어지면, 재무제표가 양호하다면 22달러까지 기대할 수 있어 오히려 좋은 기회다. 하락 시점은 예측할 수 없으며, 사후에 예측했다고 말하는 사람이 많다. [핵심 주장 4: 장기 보유와 시간의 힘] 월마트는 1970년 상장 후 10년을 기다렸어도 약 35배 수익이 가능했고, 상장 직후 매수 시 약 500배였다. 마이크로소프트도 상장 후 3년 뒤 매수해도 약 10배 수익이 가능했다. [핵심 주장 5: 종목 선택 원칙] 주식은 복권이 아니며 모든 주식 뒤에는 기업이 있다. 이해 가능한 사업(예: 던킨도너츠, 10~15배 수익)을 선택하라. 코카콜라는 32년 전 대비 주당 이익이 약 30배 늘었고 주가도 약 30배 올랐다. 반면 베들레헴 스틸은 이익이 줄어 주가가 절반이 되었다. [핵심 주장 6: 개인 투자자 vs 기관] 개인이 소수 기업을 이해하고 장기 투자하면 기관보다 유리할 수 있다. 기관은 비이성적 과매도·과매수 상황에서 주식을 밀어내므로, 독자적 판단이 가능한 개인에게 기회가 된다. [언급 종목·방향] 코카콜라(긍정), 베들레헴 스틸(부정), 월마트·마이크로소프트(과거 사례), 던킨도너츠(과거 사례). 현재 시장 예측은 없음. [조건·리스크] 기업 이해와 재무제표 확인이 전제이며, 단기 하락 감내 능력이 필요하다. [출연자 전망] 장기 보유 관점에서 시장 하락은 필연이며 기업 이해를 기반으로 기회로 삼으라는 견해. 특정 대상 자산의 1~3개월 방향 예측은 없음.
다듬은 글
주식 투자에서 누구에게나 가장 중요한 것은 내가 무엇을 소유하고 있는지 아는 것입니다. 놀라울 정도로 많은 사람들이 왜 그 주식을 갖고 있는지 설명하지 못합니다. 1분 안에 이유를 말하지 못하죠. 정말 끝까지 물어보면 "이 주식은 계속 오르니까"라는 답이 전부입니다. 그게 유일한 이유인 셈이죠. 10살짜리 아이에게 2분 안에 설명하지 못한다면, 그 주식을 제대로 이해하지 못하고 있는 겁니다. 주식을 가진 사람 중 약 80퍼센트가 이런 상태라고 생각합니다.
그리고 역사를 공부해야 합니다. 역사에서 배울 수 있는 가장 중요한 사실은 시장은 떨어지고, 그것도 자주, 많이 떨어진다는 겁니다. 계산은 간단합니다. 93년, 한 세기 가까이의 데이터가 있습니다. 그 기간 동안 시장은 10퍼센트 이상 하락한 적이 50번 있었습니다. 대략 2년에 한 번꼴로 시장이 10퍼센트씩 빠진 셈이죠. 우리는 이것을 조정이라고 부르는데, 사실 큰돈이 빠르게 사라지는 상황을 완곡하게 표현한 말입니다.
그중 25퍼센트 이상 떨어진 하락은 15번이었습니다. 이것을 약세장이라고 부르죠. 93년 동안 15번이니, 대략 6년에 한 번꼴로 25퍼센트 하락이 찾아온다는 뜻입니다. 여러분이 알아야 할 것은 이것으로 충분합니다. 시장은 언제든 떨어질 수 있고, 그럴 때를 대비하지 못했다면 주식을 가지면 안 됩니다. 그리고 하락이 왔을 때 오히려 기회가 될 수 있습니다. 14달러짜리 주식이 6달러로 떨어졌다고 해봅시다. 그 회사를 잘 알고 재무제표도 괜찮다면, 22달러까지 오를 거라고 기대할 수 있죠. 14에서 22로 가는 것도 훌륭하지만, 6에서 22로 가는 건 엄청난 수익입니다. 그러니 이런 하락을 활용할 수 있습니다. 하락은 반드시 옵니다. 언제 올지는 아무도 모릅니다. 사람들은 나중에 "내가 예측했었다"고 말하겠지만, 그 예측이 실제로 맞은 횟수는 53번 정도입니다. 그러니 여러분이 무엇을 소유하는지 제대로 안다면, 변동성을 얼마든지 이용할 수 있습니다.
또 다른 핵심 요소는 충분한 시간을 가지는 것입니다. 사람들은 주식을 사려고 엄청나게 서두릅니다. 잘 알려진 회사, 월마트를 예로 들어보죠. 월마트는 1970년 10월에 상장했습니다. 이미 훌륭한 실적을 가지고 있었고, 15년간의 성과도 좋았으며, 재무 상태도 탄탄했습니다. 여러분이 아주 보수적인 투자자라서 10년을 기다렸다고 해봅시다. "이 월마트가 정말 성공할까? 작은 마을에서 운영하는 걸 보니 기껏해야 7~8개 주에서만 통할 것 같아. 더 많은 주로 진출할 때까지 기다리자." 이렇게 계속 기다리는 겁니다. 그래도 상장 10년 뒤에 월마트를 샀다면, 여러분의 돈은 35배가 되었을 겁니다. 상장할 때 샀다면 500배가 되었겠죠. 하지만 상장 10년 뒤에 샀더라도 30배 이상의 수익을 냈을 겁니다.
마이크로소프트도 마찬가지입니다. 상장 후 3년을 기다렸다가 사도 10배의 수익을 낼 수 있었습니다. 만약 여러분이 소프트웨어를 잘 안다면, 어떤 회사가 이길지 판단할 수 있었을 겁니다. 저는 소프트웨어에 대해 아는 게 없습니다. 하지만 여러분이 소프트웨어를 이해한다면, 이 사람들이 해낼 거라고 판단하고, 누가 경쟁에서 이길지는 신경 쓰지 않았을 겁니다. 나는 IBM과 경쟁하는 누가 이길지 모르고, 일본 컴퓨터가 이길지도 모릅니다. 하지만 MS-DOS가 올바른 선택이라는 건 알 수 있었을 겁니다. 다시 말하지만, 마이크로소프트를 사도 됐을 겁니다. 제가 같은 말을 반복하는 이유는, 주식은 복권이 아니라는 점을 강조하고 싶어서입니다. 모든 주식의 뒤에는 회사가 있습니다.
저는 던킨도너츠로 돈을 벌었습니다. 이해할 수 있는 회사였기 때문입니다. 경기 침체가 와도 걱정할 필요가 없었습니다. 가보면 여전히 사람들이 있었으니까요. 저가 한국산 수입품이 어떤 영향을 줄지 걱정할 필요도 없었습니다. 그냥 이해할 수 있었습니다. 여러분도 웃을지 모르지만, 저는 던킨도너츠로 10배에서 15배의 수익을 냈습니다. 이런 것이 제가 이해할 수 있는 주식입니다. 이해하지 못하는 주식은 통하지 않습니다. 이것이 가장 중요한 원칙입니다.
그런데 사람들이 돈을 쓰는 방식을 보면 이해가 안 됩니다. 냉장고를 살 때는 소비자 보고서를 찾아보고, 전자레인지를 살 때도 조사합니다. 어떤 레이더 범위가 최고인지, 어떤 차를 살지 사람들에게 묻고, 아파트도 꼼꼼히 조사합니다. 와이오밍으로 여행을 가면 여행 안내서를 사고, 캘리포니아나 유럽에 가도 미슐랭 가이드를 챙깁니다. 그런데 버스 안에서 누군가에게 들은 주식 정보 하나에 인생 저축의 절반을 몰아넣습니다. 그러고는 왜 주식시장에서 돈을 잃는지 궁금해하죠. 돈을 잃으면 기관투자자나 프로그램 매매 탓을 합니다. 이건 쓰레기 같은 소리입니다. 그들은 아무 조사도 하지 않았고, 쓰레기 같은 주식을 샀을 뿐입니다. 재무제표도 보지 않았죠. 그 결과가 당연히 따라오는 겁니다. 그리고 이것은 스스로를 실현하는 예언이 됩니다. 일반 투자자들은 형편없이 투자하고, 그러고는 자신들에게 기회가 없다고 말합니다. 그렇게 행동하니까 결과가 그런 겁니다.
저는 사람들에게 방법이 있다는 것을 설득하고 싶습니다. 주식이 오르는 데는 이유가 있습니다. 코카콜라를 예로 들어보죠. 아주 마법 같은 숫자인데, 기억하기도 쉽습니다. 코카콜라는 32년 전보다 주당 이익이 30배 늘었고, 주가도 30배 올랐습니다. 반면 베들레헴 스틸은 30년 전보다 이익이 줄었고, 주가는 30년 전의 절반 수준입니다. 주식은 복권이 아닙니다. 모든 주식 뒤에는 회사가 있습니다. 회사가 잘되면 주식도 잘됩니다. 그렇게 복잡하지 않습니다.
솔직히 말해 저는 미국에서 소액 투자자들이 언론, 즉 신문, 라디오, 텔레비전에 의해 "당신에게는 기회가 없다"고 설득당하고 있다는 것이 비극이라고 생각합니다. 컴퓨터와 학위, 자본을 가진 거대 기관들이 모든 우위를 가지고 있다는 말이죠. 하지만 전혀 사실이 아닙니다. 사람들이 이렇게 믿게 되면, 그에 맞게 행동합니다. 일주일 동안 주식을 사고, 옵션을 사고, 이번 주에는 칠레 펀드를, 다음 주에는 아르헨티나 펀드를 삽니다. 그러니 그에 걸맞은 결과가 나오죠. 이것은 아주 답답한 일입니다.
저는 일반 투자자가 스스로 판단해 주식시장에서 아주 잘할 수 있다고 믿습니다. 오늘날 기관이 시장을 지배하고 있다는 사실은 오히려 소액 투자자에게 긍정적입니다. 이 기관들은 비정상적으로 낮은 가격에서도, 비정상적으로 높은 가격에서도 주식을 밀어붙입니다. 여러분이 한 발짝 물러나 자신만의 의견을 가지고, 해당 산업에 대해 무언가를 알고 있다면, 이것은 분명 긍정적인 일입니다.
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