저자: 웅덩이매매법 · 한국인
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구글 2분기 실적은 클라우드 성장(82%)과 영업이익률(35.6%) 급등으로 호조였으나, AI 투자 확대로 잉여현금흐름이 처음 마이너스 전환된 점이 악재. 반도체는 구글 AI 지출 확대 덕에 수요 견고로 반등 가능성, 하이퍼스케일러는 약세 가능성. 중동(미국-이란) 긴장, 유가 90달러 근접, 미국 10년물 금리 4.6% 돌파 등 거시 리스크를 경계하며 현금 비중을 유지하고 3분기 약세에 대비. 단기 구글은 비매력적이나 장기 저가 매수 기회로 봄.
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현재 제 계좌는 5,500만 원 수익 중이고, 오른쪽에 있는 IS 계좌는 6,800만 원 수익 중입니다. 여기에 두 번째 미국 직투 계좌 7,200만 원 수익까지 합치면 현재 총 약 7억 4,500만 원 정도 수익 상태입니다.
단기적으로 오늘 가장 중요했던 이벤트는 구글의 실적 발표였습니다. 오늘은 이 부분과 단기적으로 불안한 부분을 함께 살펴보겠습니다. 구글 실적을 한마디로 정리하면 말 그대로 완벽한 실적 발표입니다. 다만 AI 지출 때문에 잉여현금흐름이 악재로 작용하고 있습니다. 하나하나 세부적으로 보겠습니다.
현재 구글에서 가장 중요한 사업 분야는 클라우드입니다. 전년 대비 클라우드 성장률을 보면 작년 2분기에는 32% 성장했는데, 올해 2분기에는 무려 82%나 성장했습니다. 시장의 예상치를 훨씬 뛰어넘었습니다. 영업이익도 세 배나 증가했고, 영업이익률도 20.7%에서 35.6%로 급등했습니다. 클라우드 분야에서 슈퍼 서프라이즈가 나온 상황입니다.
그러나 제가 어제 영상에서 말씀드렸듯이, 이번 구글 실적에서 이보다 더 중요한 것은 AI 지출, 지출 증가율, 그리고 잉여현금흐름입니다.
올해 AI 지출 전망을 상향했습니다. 기존에 올해 1,800억 달러에서 1,900억 달러로 전망했던 것을, 이번에는 1,950억 달러에서 2,050억 달러로 올렸습니다. 내년 투자도 상당히 증가할 것으로 전망했습니다. 지금은 지출 가성비를 따지는 단계가 아니라, 여전히 더 공격적으로 AI 지출을 하겠다는 의미입니다.
그 결과 구글의 잉여현금흐름은 모든 돈을 AI 투자에 쏟아부으면서 처음으로 마이너스로 전환되었습니다. 앞서 메타도 잉여현금흐름이 마이너스로 전환되며 주가가 중단기적으로 하락 추세를 보였습니다. 따라서 구글도 이를 핑계로 하락 추세가 더 이어질 수 있습니다.
다만 AI 지출 증가율에서는 둔화 신호도 포착되었습니다. 107%에서 100%로 낮아졌습니다. 주식 시장은 항상 선반영하고 이유를 붙이기 때문에, 이 지출 증가율 둔화를 근거로 오히려 반도체가 하락할 가능성도 있습니다. 시장의 해석이 다음 주까지 어떻게 나오는지 봐야 합니다. 오늘 하루만 보고 섣불리 판단하기보다는 중단기 관점으로 접근하는 것을 권장합니다. 물론 웅덩이에서 줍줍할 기회는 잡아야 합니다.
구글 어닝콜의 핵심은 다음과 같습니다. 장기적인 구조적 변화의 초입에 진입했고, 실행만 제대로 된다면 굉장히 높은 수익률을 가져다줄 거대한 기회라는 입장입니다. 1년 전과 비교해 소비자, 기업, 개발자가 모두 늘어나며 강력한 모멘텀을 확인했고, 그래서 1년 전보다 지금 미래 수익성에 대해 훨씬 더 낙관적이라고 밝혔습니다. 또한 여전히 공급이 수요를 따라가지 못하고 있으며 클라우드 수요가 매우 강력하다고 말했습니다. 그래서 AI 투자를 더 하려는 것입니다.
AI 과잉 투자 우려에 대해서는, 현재 AI에서 매력적인 투자 수익률이 확인되고 있으며 그것이 보이지 않을 때까지 계속 투자하겠다고 답했습니다. 단기가 아니라 몇 년 뒤의 수요를 보고 있고, 먼저 공격적으로 인프라를 구축하겠다는 입장입니다. 내년에도 투자를 더 공격적으로 하겠다는 것이 이 때문입니다.
하지만 주가는 단기로 움직입니다. 그래서 현재로서는 단기 주가 부진과 하락 추세 지속 가능성을 생각해 볼 수 있습니다. 단기 관점에서는 구글의 투자 매력도가 떨어질 수 있습니다. 그러나 AI 산업에서 1등 기업이 될 가능성을 본다면, 장기적으로는 지금이 싸게 살 수 있는 기회일 수 있습니다. 문제는 이 지루함과 추가 하락을 견딜 수 있는지, 그리고 반도체가 오르는 상황에서 포모를 견디며 구글을 모아갈 수 있는지입니다.
실제로 구글은 실적 발표 이후 2% 하락했고, 사실상 지난 저점을 향해 가고 있습니다. 새로운 저점을 경신하면 추가 하락 가능성이 커집니다. 중기적으로는 2025년 관세 폭락 저점과 2026년 미국-이란 전쟁 저점을 잇는 상승 추세 하단선이 있습니다. 그 지점에 닿으면 매수하고, 하락 추세를 돌파할 때 매수하는 전략을 생각할 수 있습니다.
아직 본장과 다음 주까지 확인해야 하지만, 반도체는 반대로 하락 추세를 돌파할 가능성이 생기고 있습니다. 최근 반도체 단기 반등 가능성을 정리해 공유드렸고, 차트상으로도 긍정적입니다. 엔비디아 일봉을 보면 먼저 하락 추세를 돌파했고, 이후 눌림에서 지지가 나오며 다시 반등하고 있습니다. 이는 매우 좋은 '오른쪽 무릎' 가능성으로 연결됩니다.
어제 영상에서 공유드린 시나리오 기준으로 보면, 현재는 일본 시나리오 가능성이 높아 보입니다. 무조건은 아니므로 다음 주까지 지켜봐야 하지만, 구글의 지출이 예상보다 크다는 점은 반도체 수요 견고로 이어집니다. 이는 반도체 주가 상승 가능성으로, 하이퍼스케일러 주가는 약세 가능성으로 해석할 수 있습니다. 지출 증가율 둔화도 있으므로, 시장의 해석을 다음 주까지 보면서 대응하면 됩니다. 매수 타이밍이 온 종목은 매수하고, 아닌 종목은 관망하면 됩니다.
개인적으로 가장 신경 쓰이는 것은 미국-이란 전쟁 확산입니다. 양국이 현재 굉장히 강경한 입장이고, 홍해로까지 번지고 있어 불안합니다. 어쩌면 3분기의 웅덩이를 만드는 원인은 구글 실적이 아니라 전쟁, 인플레이션, 금리 인상 우려일 수도 있다는 생각이 듭니다. 실제로 유가는 어느새 90달러 근처까지 올라왔습니다. 주가는 언제든 하락해도 이상하지 않은 상황입니다. 미국 10년물 국채 금리도 4.6%를 돌파했습니다. 이 역시 찝찝한 부분이고, 미국 정부도 상당한 부담을 느끼고 있을 것입니다. 미국이 이란을 더 강하게 압박해 빠르게 협상 테이블로 끌어낼지, 아니면 이란이 현재 상황을 알면서도 쉽게 협상에 나설지는 불확실합니다.
그래서 우리는 현금 비중을 들고 있고, 9월까지 약세 가능성이 높다는 점을 미리 대비해 두었습니다. 오르면 계좌 상승을 즐기고, 떨어지면 줍줍하면 됩니다. 금리 인상 가능성이 커지는 부분도 9월까지 약세를 열어두고 있는 이유입니다. 그래서 현금 비중을 유지하며 잘게 쪼개서 대응하고 있습니다. 실제로 작년을 제외하면 최근 3분기 모두 웅덩이가 있었기 때문에, 3분기는 원래 약세 가능성이 높은 시기로 봅니다. 아직 솔직히 웅덩이라고 단정하기는 이르고, 개인적으로는 3별 정도로 보고 있으며 반도체는 최근 급락 구간을 5별 정도로 판단하고 있습니다.
더 떨어져도 멀리 보면 기회입니다. 이 투자 마인드를 꼭 가지고 있어야 합니다. 그래서 아무 종목이나 막 매수하면 안 됩니다. 다시 올라갈 종목에 투자해야 더 떨어져도 기회로 보입니다. 그리고 이 기회는 우리 모두에게 똑같이 찾아왔습니다. 여기서 각자 다른 선택을 하게 되고, 몇 년 뒤 누군가는 땅을 치고 후회하며, 극소수는 경제적 여유 구간에 진입하게 됩니다. 여러분도 현명한 선택을 하시기 바랍니다.
저도 최저점 몰빵 매수는 할 수 없습니다. 그럼에도 다른 사람보다 더 싸게, 더 많이 매수하려고 노력하고 있습니다. 자본주의 사회는 상대평가이기 때문에, 대다수보다 자산을 더 불려 나가야 부자가 됩니다. 자산 역시 경쟁 사회입니다. 저 역시 오질 웅줍을 유지하고 있으며, 그리 큰 금액은 아니지만 제 경제적 자유 1차 목표인 15억에 도달했습니다. 이제는 그 이상으로 나아가기 위해 웅줍하고 있습니다. 이번에도 함께 버티고 웅줍해서 위로 올라가는 극소수 웅줍러가 되시기 바랍니다.
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