저평가라더니 속았다?…외인, 삼성전자·하이닉스 6조 던지고 도망 (차영주 와이즈경제연구소 소장)

요약 보기

미국 장기채 발행 부담 완화 조치는 9월 FOMC 금리 인상 가능성을 완전히 막지 못하나 심리 안정 의미가 있음. 금리 인상 기조 전환과 빅테크 차입비용 상승, 중동 전쟁·유가 공급 인플레로 장기금리 변동성 확대. 외국인이 8월 들어 반도체에서 약 6조원 순매도, 삼성전자·SK하이닉스 지분율이 연중 저점 수준으로 하락, 중국 창신메모리 상장도 자금 유출 요인. 외국인의 반도체 매도는 실적·주가 우려의 결과로 해석되며 저평가 주장에 대한 신뢰 불안 요인. 다만 외국인이 코스닥을 매수하고 있어 중기적으로 외국인 유입 가능성은 열려 있다고 봄.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

미국 장기금리 안정 조치의 의미

01. 이번에 미국 정부가 장기채 발행 부담을 줄이면서 금리 안정에 힘을 싣고 있는 모습이 나타나고 있습니다. 이런 조치가 실제로 금리 하락으로 이어질 수 있는지, 그리고 포트폴리오를 어떻게 전략적으로 다시 세워야 할지 궁금하실 텐데요. 이 조치가 시중 금리를 안정시키는 결정타라고 보기에는 조금 미흡합니다. 9월에 FOMC가 예정되어 있기 때문에, 시중 금리가 안정되어 있다 하더라도 9월에 미국이 금리를 올리면 이런 조치는 적용되기 어렵습니다. 다만 사전 작업으로서 금리 심리가 튀어 오르는 것을 막으려 한다는 점은 상당히 의미가 있어 보입니다.

왜 금리가 지금 중요한 화두가 되었나

02. 왜 이런 행동을 하는지가 더 중요합니다. 지금 시장에서 금리가 그 어느 때보다 중요한 화두가 되었습니다. 첫째, 미국은 금리를 인하해 오다가 9월에 금리를 인상할 가능성이 상당히 높아졌습니다. 우리도 금리를 동결해 오다가 7월에 한 번 올렸으니, 방향을 전환했다는 의미가 있습니다. 둘째, 글로벌 빅테크 기업들이 차입을 통해 투자를 하고 있기 때문에 금리가 인상되면 조달 비용이 올라갑니다. 빅테크의 거품 우려와 투자 축소 가능성이 언급되는 상황에서 금리는 하나의 변수가 될 수 있고, 이것이 지금 시장이 우려하는 지점으로 보입니다.

중동 전쟁과 장기금리 변동성

03. 중동 전쟁이 끝나지 않은 상태에서 유가가 내려오지 않고 있습니다. 그러다 보니 공급발 인플레이션이 유지되고 있고, 이것이 장기금리를 건드리고 있습니다. 원래 장기금리는 단기금리보다 변동성이 큽니다. 미래의 변동성은 원래 작은 편인데, 최근 그 변동성이 커졌습니다. 앞으로 어떤 일이 벌어질지 모르는 상황이라 변동성이 상당히 커진 상태라고 볼 수 있습니다. 결국 지금은 실질금리가 어떻게 움직이는지 면밀히 살펴봐야 할 중요한 시점이라고 받아들이시면 될 것 같습니다.

외국인 반도체 매도, 어떻게 봐야 하나

04. 9월 FOMC에서 금리를 올리면 변동성이 나타날 수 있지만, 사전에 이를 막으려는 움직임은 시장 분위기에 영향을 줄 수 있습니다. 시장이 가장 궁금해하는 부분은 반도체와 어떻게 연관되는지인데요. 외국인이 8월 들어 반도체 종목에서 약 6조 원 가까이 쏟아내고 있고, 삼성전자와 SK하이닉스의 외국인 지분율이 연중 저점 수준에 도달했다는 소식이 들려옵니다. 빠져나간다는 것은 긍정적인 신호는 아닙니다.

05. 상반기와 비교하면 차이가 분명합니다. 상반기에는 주가가 오르면서 리밸런싱이 일어났지만, 지분율 자체는 줄지 않았습니다. 하반기에는 주가가 조정을 받는 상태에서도 매도가 이어지며 지분율까지 떨어지고 있다는 점이 중요합니다. 여기에 중국 창신메모리의 상장으로 외국인 자금이 그쪽으로 빠지는 측면도 있을 수 있습니다.

06. 가장 우려되는 것은 외국인의 수급 변화가 반도체의 실적 우려, 주가 우려에 대한 결과물일 수 있다는 점입니다. 외국인은 언제든 들어오고 언제든 빠져나갈 수 있습니다. 문제는 지금 외국인이 들어오고 있지 않다는 점입니다. 반도체 주식이 저평가되어 있다는 말이 맞는지 의문이 드는 대목이기도 합니다. 외국인의 행태를 보면 우리 시장을 믿어도 되는지에 대한 투심의 불안정 요소가 됩니다. 외국인이 왜 들어오지 않고 사지 않는지 정확히 파악하기는 어렵습니다. 외국인도 여러 주체로 이루어져 있고, 일부 외국계 증권사는 여전히 긍정적인 전망을 내놓고 있지만, 실제 운용 측면에서는 적극적으로 들어오지 않고 있다는 점이 안타까운 현상입니다.

07. 다만 이것이 우리나라만의 문제는 아닙니다. 미국에서도 AI 모멘텀과 관련된 반도체 기업과 빅테크 기업들의 변동성이 확대되고 있습니다. 레오폴드 사태 이후 여진이 남아 있는 것으로 해석할 수도 있지만, 단기간에 이런 흐름이 잦아들지 않고 있다는 점은 조심스럽게 봐야 합니다.

08. 한편 외국인이 코스닥은 사고 있다는 점은 주목할 만합니다. 반도체에 대한 변동성 여진이 남아 있는 것으로 보이지만, 코스닥을 사고 있다는 것은 우리 주식시장을 긍정적으로 보는 요소로 해석할 수 있습니다. 중기적으로 보면 외국인 유입 가능성은 열려 있다고 볼 수 있을 것으로 보입니다.