Dan Ives: Q2 earnings will be the driver for mega-cap stocks

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Dan Ives는 SpaceX 관련 상장과 AI 인프라 수요를 중심으로 장기 낙관론을 펼쳤다. SpaceX는 중요한 발사가 예정되어 있어 장기 관점에서 평가해야 하며, 현재 가치 평가가 어려워 기존 이익 대비 밸류에이션 방식을 적용하기 힘들다고 설명했다. 그는 향후 3~5년을 내다봐야 한다고 강조했다. AI 혁명은 아직 3회 중 3이닝 수준이라고 보았고, 하이퍼스케일러(알파벳, 마이크로소프트, 아마존)의 자본지출이 AI 수요를 떠받치고 있어 수요 스토리는 이제 시작 단계라고 평가했다. 반도체에 대해서는 SK하이닉스가 AI 트레이드의 상징이지만 상장 이후 큰 매도세를 겪었다고 언급했다. 엔비디아 등 칩 기업들의 방향은 2분기 실적 발표에 달려 있으며, 실적이 어두운 터널의 빛이 될 것이라고 보았다. 수급은 약 15대 1 수준으로 언급했다. 메가캡 주식의 흐름은 최근 깨어나고 있으나 칩 종목은 여전히 이해하기 어렵다는 입장이다. 알파벳에 대해서는 워런 버핏이 보유한 점을 근거로 긍정적으로 평가했으며, 1년 전 비관적이던 분위기와 달리 검색·클라우드 사업의 가치가 부각되고 있다고 밝혔다. 리스크로는 밸류에이션 산정의 불확실성과 칩 섹터 변동성이 언급되었으며, 명확한 단기 목표가는 제시되지 않았다.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 이제 댄 아이브스를 모시겠습니다. 그는 새로 설립한 요크빌 아이브스(Yorkville Ives)의 파트너입니다. 다시 와 주셔서 반갑습니다. 여기 나오게 되어 기쁩니다. 새 회사 이야기는 잠시 뒤에 하겠습니다. 그 자체로 뉴스이기도 하니까요. 그보다 먼저 짚고 넘어갈 이야기가 있습니다. 이전 직장을 떠나기 직전에 SpaceX 분석을 막 시작하셨고, 이 종목을 강하게 낙관하는 애널리스트 가운데 한 분이셨죠.

02. 그런데 리즈리가 방금 말한 것처럼 애널리스트 목표가가 올라가지 않는 이유는 무엇일까요? SpaceX를 보면 중요한 발사 일정이 다가오고 있습니다. 투자자 입장에서 가장 중요한 것은 앞으로 진행할 장기 발사들인데, 이것들은 넘어야 할 허들이라고 생각합니다. 결국 그것도 역사가 되는 것이고, 이 이야기는 이미 여러 번 해 왔습니다.

03. 이것은 인공지능 데이터의 이야기입니다. 우주 산업은 점점 인공지능 혁명의 큰 부분이 될 것입니다. 페이스북이나 그들이 해 온 기업공개(IPO)를 보면, 저는 앞으로 수십 년 동안 기술 업종을 계속 다루게 될 것 같습니다. 아마존도 그렇게 볼 수 있죠. 기술주는 매우 쉽게 과매도 구간으로 들어갈 수 있습니다. 26마일짜리 마라톤과 같습니다. 우리는 이제 1~2마일 정도 걸은 것 같아요.

04. 네, 말씀 이해합니다. 이 문제에 대해서는 의견이 많습니다. 하지만 사실은 여전히 평가하기 어렵다는 것입니다. 실제로 이것이 문제의 핵심입니다. 보통은 기업을 보고 여러 지표를 살펴본 뒤, 주가가 얼마 정도여야 하는지 판단하죠. 그렇지 않습니까? 이익 대비 평가가 기준이 됩니다. 그런데 이번 경우는 다릅니다. 어렵습니다. 이런 기업들은 가치 창출과 그것을 뒷받침할 근거가 부족합니다. 저는 그것이 문제의 일부라고 봅니다. 여기에 들어가면 연쇄적인 효과가 시작됩니다. 하지만 앞서 말했듯이 SpaceX든 테슬라든, 변화를 가져올 많은 기술주든, 눈앞의 나무만 보지 말고 앞으로 3~5년을 내다볼 수 있어야 합니다.

05. 지금 상황에서는 SpaceX를 빼고 이야기하기가 어렵습니다. 반도체는 계속 어떻게 움직이고 있으며, 대형 기술주들은 오늘 그리고 지난 한 달 동안 어떤 흐름을 보이고 있다고 보시나요? 대형주들이 분명 깨어나긴 했습니다. 하지만 반도체는 여전히 이해하기가 매우 어렵습니다.

06. 이 이야기는 SK하이닉스의 메모리 사업으로 돌아갑니다. 이 회사는 인공지능 투자 흐름의 가장 큰 기대주입니다. SK하이닉스가 상장한 이후 큰 매도세가 나왔죠. 하지만 한편으로 엔비디아와 다른 많은 반도체 기업들의 위치를 보면, 결국 모든 것은 2분기 실적에 달려 있습니다. 정말로 어두운 터널의 빛이 될 것입니다. 이미 이 이야기는 한 적이 있습니다. 수요와 공급은 15 대 1 수준입니다. 이 인공지능 혁명은 아직 3회 초 정도에 와 있다고 봅니다. 다만 인공지능 쪽에 자금을 대고 설비투자를 하는 하이퍼스케일러들, 즉 대형 클라우드 기업들이 사실상 지금 가장 중요한 위치에 있습니다. 그래서 알파벳, 마이크로소프트, 아마존에게 이 시점이 중요합니다. 실적 발표 시즌을 앞두고 우리는 지금 중요한 갈림길에 서 있다고 생각하며, 이 문제를 계속 지켜보고 있습니다. 수요 이야기는 아직 시작 단계입니다.

07. 이제 몇몇 종목을 이야기해 보겠습니다. 알파벳을 보죠. 워런 버핏이 한 말을 감안하면 아주 시의적절합니다. 그것은 제 선택이었다고도 할 수 있습니다. 그는 알파벳이 승자가 될 것이라고 믿고 있습니다. 이에 대해 어떻게 생각하십니까? 버핏이 어떤 대화에서 말했는데, 제 생각에는 밸류에이션 이야기입니다. 1년 전 알파벳을 보면, 뉴욕의 택시 기사조차 비관적이었습니다. 그런데 지금은 검색 쪽에서도, 클라우드 쪽에서도 많은 일이 벌어지고 있습니다. 버핏이나 버크셔처럼 좋은 자산을 찾는 투자자 입장에서 보면, 사업 부문을 합산한 가치가 중요합니다. 인공지능 분야에서 어떤 밸류에이션 종목들을 합리적이라고 볼 수 있을까요? SpaceX와 그 밖의 다른 종목들, 어쩌면 스펙트럼의 반대편에 있는 종목들로 다시 가 보겠습니다. 이것은 잘 맞는 완벽한 사례입니다. 그리고 그들은 개발의 중심에 있습니다. 특히 검색 분야에서는 더욱 그렇습니다.