삼성전자 확정실적 발표...이에 대한 분석과 평가는?

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삼성전자 3분기 확정실적은 예상과 대체로 부합했다. 반도체는 가격 하락 우려로 부진했지만 스마트폰과 디스플레이 패널 부문은 예상보다 양호했다. 디스플레이는 애플 아이폰 물량 증가와 6.5인치 생산 확대로 영업이익이 약 1조 원으로 예상을 웃돌았다. 삼성전자와 SK하이닉스는 실적이 좋았으나 주가는 따라가지 못하고 있다. 이유는 D램 고정가격이 내년 본격 하락할 것이라는 우려 때문이다. 삼성전자 메모리 비중의 약 60%가 D램이고 SK하이닉스는 90% 이상이 D램이라 영향이 크다는 설명이다. 4분기 전망은 매출 약 68조 원(3분기 대비 증가), 영업이익 약 16.6조 원(감소)으로 제시됐다. 모바일과 그래픽 중심의 실적 구조가 예상된다. 메모리 가격은 지난 분기가 정점이었다는 판단이다. 내년 D램 가격 하락폭은 비관론 20~25%, 기업들은 약 10%로 보고 있으며 수요가 결정할 변수다. 가격 하락폭은 내년 1월경 1분기 고정가격 확인 시점에 드러날 것으로 보인다. 그 전까지는 방향성 불확실로 주가 상승 재료가 되기 어렵다는 판단이다.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 저희가 실적 이야기를 하고 있는데, 오늘 삼성전자 3분기 확정 실적이 발표됐습니다. 시장에서는 이 실적을 어떻게 평가하는지 현대차투자증권 노은창 센터장과 직접 전화로 알아보겠습니다. 안녕하세요.

02. 예, 안녕하세요. 예상대로 좋은 성적이 나온 것 같습니다. 전체 총평을 부탁드릴게요.

03. 예, 잠정 실적이 이미 발표됐기 때문에 세부적인 내용이 나온 셈인데요. 반도체는 시장 상황을 감안하면 13.7조 원 정도의 조정은 받았지만, 스마트폰이나 시스템 쪽도 크게 악화되지는 않았습니다.

04. 다만 좀 더 주목해 볼 부분은 디스플레이 패널 쪽입니다. 매출액이 생각보다 많이 나왔고, 영업이익도 시장에서 1조 원 정도로 예상했는데 실제로 1조 원 초반이 나왔습니다. 디스플레이 패널이 생각보다 잘 나온 가장 큰 배경은, 애플 아이폰이 우려했던 것보다 훨씬 더 많은 물량을 만들었다고 판단되기 때문입니다. 특히 수익성이 높은 6.5인치 대형 모델의 생산이 시장 예상보다 훨씬 많았습니다. 아이폰 가격이 비싸서 판매가 빨리 줄 줄 알았는데, 현재까지는 양호한 것으로 보입니다.

05. 사실 삼성전자뿐만 아니라 SK하이닉스도 실적이 굉장히 좋습니다. 그런데 주가는 그만큼 따라가지 못하고 있는데, 왜 그렇게 보십니까?

06. 가장 큰 이유는 고정 가격, 즉 D램 고정거래가격이 아직은 버티고 있지만, 이번 분기부터 본격적으로 하락할 거라는 우려가 크게 작용하고 있기 때문입니다. 특히 삼성전자 전체 영업이익의 60% 가까이가 D램에서 나오고, SK하이닉스는 90% 이상이 D램입니다. 지금까지 실적을 견인한 것이 D램인데, 그 배경에는 고정 가격의 끊임없는 상승이 있었습니다. 그래서 이번 4분기부터 고정 가격이 하락하면 내년에 삼성전자와 SK하이닉스의 D램 영업이익도 줄어들지 않겠느냐는 우려가 상당히 반영되어 있는 상황입니다.

07. 그렇다면 삼성전자 4분기 실적은 어떻게 전망하십니까?

08. 4분기는 개별적인 위험 요인이 증가할 것으로 예상됩니다. D램 가격과 모바일, 디스플레이, 그래픽 기능 중심으로 실적이 나올 텐데, 매출액은 3분기보다 증가한 68조 원 정도가 예상됩니다. 문제는 영업이익인데, 3분기 대비 감소한 16.6조 원 정도로 저희는 예상하고 있습니다.

09. 앞서 D램 가격과 낸드플래시 가격을 간단히 언급해 주셨는데, 삼성전자와 SK하이닉스가 시가총액에서 차지하는 비중이 크다 보니 반도체 업황 사이클의 고점 논란이 여전합니다. 이에 대해 다시 한번 의견을 정리해 주시죠.

10. D램 가격은 지난 분기가 고점이었다고 볼 수 있습니다. 다만 가격 하락 폭이 얼마나 될지는 시간이 지나야 알 수 있을 것 같습니다. 비관적으로 보는 분들은 내년에 20~25% 정도 떨어질 거라고 보고 있고, 삼성전자를 필두로 한 기업들은 내년에 10% 정도 하락하는 소프트 랜딩이 될 거라고 보고 있습니다. 결국 판단은 수요가 결정할 것이고, 그 수요는 내년 1분기 고정거래가격 하락 폭이 나와야 확인할 수 있습니다. 내년 1월 정도가 되어야 메모리 반도체 전망에 대한 의문이 해소될 것이고, 그게 확인되기 전까지는 방향성이 불확실해서 주가가 의미 있게 오르기 힘들 것입니다. 정리하자면, 메모리 반도체 가격은 분명히 정점을 찍었다고 볼 수 있지만, 전체 매출액과 영업이익이 정점을 찍었는지는 내년 1월 정도에 확인할 수 있을 것 같습니다.

11. 오늘 전화 감사합니다.

12. 고맙습니다. 지금까지 현대차투자증권 노은창 센터장과 이야기 나눠봤습니다.