저자: 미상 · 외국인
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영상은 故 라케시 준준왈라의 항공사 Akasa Air 투자를 다룬다. 인도 항공시장은 IndiGo와 Air India 그룹이 83% 이상 점유해 진입 장벽이 높고, 과거 Kingfisher 등 실패 사례가 많다고 설명한다. 준준왈라는 매출성장 10% 이상, ROE 15% 이상, 프로모터 지분 50% 이상, ROCE 15% 이상, 부채비율 0.5 미만 등의 원칙을 가진 투자자였다고 소개한다. Akasa Air는 2022년 12월 루크나우에서 운항을 시작해 1년 내 주요 도시로 노선을 넓혔고, 2024년 3월 도하 국제선을 열었으며, 탑승률은 53%에서 92%로 올랐다고 전한다. 영상은 이것이 그의 투자 철학의 최종 시험대인지 묻지만 결론은 열어둔다.
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상상해 보십시오. 치밀한 행보로 유명한 전설적인 투자자가, 실패가 넘쳐나는 업종에 과감하게 판돈을 겁니다. 오늘은 빅 불이 보여준 마지막이자 아마도 가장 대담했던 그 결정을 이해해 보려 합니다. 가장 큰 질문이 바로 이것이죠. 인도 주식시장의 왕인 빅 불이 왜 자신의 명성을 통째로 걸었을까요?
그것도 큰 기업들이 무덤으로 여기는 항공 업계에서요. 이 베팅을 이해하려면 먼저 이 게임이 벌어지던 판, 즉 인도 항공 시장의 현실을 알아야 합니다. 농담이 아닙니다. 킹피셔 항공을 떠올려 보세요. 막대한 돈을 가진 유명 기업들도 여기서 빠져 죽었습니다.
이 업계는 심장이 약한 사람을 위한 곳이 아니었습니다. 현금을 게걸스럽게 먹어 치우고 꿈을 산산조각 냈죠. 어려움은 이것만이 아니었습니다. 하늘은 이미 두 거인이 지배하고 있었습니다. 인디고와 에어인디아 그룹이죠. 경쟁만 치열한 게 아니었습니다. 이 둘이 시장의 83% 넘게를 틀어쥐고 있었습니다.
그러니 이 시장에 들어가는 것은 새로운 사업을 시작하는 것과 달랐습니다. 두 마리 코끼리가 싸우는 한복판에 오두막을 짓는 것과 같았죠. 그런데도 라케시 준준왈라는 이처럼 불가능해 보이는 시장에 도전하기로 했습니다.
분명히 말해 두겠습니다. 라케시 준준왈라는 눈을 감고 주사위를 던지는 도박꾼이 아니었습니다. 그는 공인회계사였고, 늘 이야기 뒤의 숫자를 주시하는 전략가였습니다. 그의 모든 행보는 치밀했고, 진짜 비밀 무기는 재무에 대한 깊은 이해였습니다.
그의 여정은 1985년 회계사로 시작됐습니다. 그러나 그를 진짜로 알린 것은 타타 티(Tata Tea)에서의 첫 큰 성공이었습니다. 투자금을 세 배로 불리면서 그는 시장의 분위기를 읽는 비범한 능력이 있음을 세상에 보여 줬습니다.
그렇다면 어떻게 해냈을까요? 그의 성공은 우연이 아니었습니다. 엄격한 원칙들에 기반했죠. 모든 투자 결정을 이끈 일종의 플레이북이었습니다. 그는 결코 타협하지 않은 원칙들이 있었습니다.
그의 목표는 단순히 좋은 기업을 찾는 것이 아니라 총알도 뚫지 못하는 기업을 찾는 것이었습니다. 매출 성장률이 10%를 넘어 기업이 성장하고 있음을 확인하고, 자기자본이익률이 15%를 넘어 효율적임을 증명하려 했습니다. 그리고 가장 중요한 원칙은 프로모터 지분율이 50%를 넘는 것이었습니다. 회사를 운영하는 사람의 돈도 함께 걸려 있어야 한다는 뜻이죠.
그다음으로 중요한 숫자는 투하자본이익률(ROCE) 15% 이상이었습니다. 쉽게 말해 기업이 사업에 투입한 1루피마다 엄청난 수익을 내고 있어야 한다는 뜻입니다. 건강하고 효율적인 기업의 가장 큰 신호였습니다.
두 번째 큰 기둥은 부채비율 0.5 미만이었습니다. 빚에 짓눌리지 않은 기업에만 베팅하겠다는 뜻이었죠. 이유는 간단합니다. 부채가 적은 기업이 더 안정적이고, 어떤 경제 폭풍도 쉽게 견뎌 내기 때문입니다.
재미있는 점도 있습니다. 세계적인 또 다른 위대한 투자자 워런 버핏처럼 준준왈라도 사서 보유하는 전략을 믿었습니다. 인내의 힘을 믿었다는 뜻이죠. 하지만 여기서 둘의 길은 완전히 갈립니다. 버핏이 부채를 멀리한 반면, 준준왈라는 레버리지로 이익을 키우는 데 거리낌이 없었습니다.
이 플레이북을 염두에 두고 이제 그의 마지막 행보를 보겠습니다. 모든 논리와 원칙에 도전하는 것처럼 보였지만, 그의 신념을 진정으로 시험한 결정이었습니다.
아카사 에어(Akasa Air)는 로켓 같은 속도로 날아올랐습니다. 2022년 12월 러크나우에서 출발해 1년 만에 콜카타 같은 주요 도시를 잇고, 2024년 3월에는 도하행 첫 국제선까지 띄웠습니다. 그러나 새 노선을 여는 것만이 목적은 아니었습니다. 승객의 신뢰를 얻는 것이 핵심이었습니다.
탑승률은 1년 만에 53%에서 92%로 치솟았습니다. 단순한 숫자가 아닙니다. 사람들이 아카사를 믿기 시작했다는 증거입니다. 아카사는 어떻게 다른 항공사와 차별화했을까요? 다른 누구도 하지 않았던 방식으로 고객에 집중했습니다. 기내에 반려동물을 동반하게 하고, 점자 안전 안내서를 제공하고, 친환경 유니폼을 도입했습니다.
이 모든 것은 단순한 마케팅이 아니었습니다. 근본적으로 강하고 차별화된 사업을 만들기 위한 발걸음이었습니다. 그의 투자 철학이 늘 찾던 바로 그런 기업이었죠.
이 모든 것이 마지막이자 가장 큰 질문으로 우리를 이끕니다. 이 대담한 행보는 빅 불의 유산에 무엇을 의미할까요? 이는 아마 분석가들이 영원히 논쟁할 질문일 겁니다.
아카사 에어는 평생 쌓아 온 투자 감각의 정점이었을까요? 그의 원칙이 세계에서 가장 힘든 시장마저 정복할 수 있는지를 보여 준 궁극의 시험이었을까요? 하지만 그의 유산을 이해하려면 재무제표 너머를 조금 더 봐야 할지도 모릅니다. 그는 한때 아버지의 말을 인용하며, 진짜 부는 버는 데 있지 않고 나누는 데 있다고 믿었습니다. 이 철학은 그의 투자 이해만큼이나 그의 정체성을 이루는 한 부분이었습니다.
결국 아카사 에어는 단순한 항공사가 아닙니다. 수많은 시간을 견뎌 온 전설적 투자자의 원칙이 살아 있는 사례 연구이며, 극복할 수 없어 보이는 난관 앞에서도 여전히 날아오르는 존재입니다.
그래서 이 질문은 오늘도 남아 있습니다. 수십 년의 경험에서 나온 라케시 준준왈라의 플레이북이, 도전적인 인도의 하늘에서 아카사를 지속적인 성공으로 이끌 수 있을까요? 그 답은 결국 시간만이 알려 줄 것입니다.
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