저자: 미상 · 외국인
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마이클 베리의 13F 공시에 따르면 Scion 포트폴리오의 약 80%가 숏 포지션이며 팔란티어 66%, 엔비디아 13.5%이다. 공시는 특정 시점 기준이며 이후 청산됐을 수 있다. 출연자는 베리의 리서치 능력을 인정하면서도 과도한 집중 리스크를 지적하고, 팔란티어 밸류에이션 부담과 실적 가이던스 달성 난이도를 언급한다. 엔비디아 방향은 예측이 어렵다고 본다. 팔란티어 CEO 알렉스 카프의 대응 태도도 비판한다.
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오늘 다룰 가장 흥미로운 소식 중 하나는, 아주 유명한 투자자가 AI와 첨단 기술주의 성장 종료를 선언했다는 것입니다. 「빅 쇼트」의 주인공으로 잘 알려진 마이클 버리가 큰 반전과 함께 돌아왔습니다. 그의 13F 보고서에 따르면, 현재 포트폴리오의 거의 80%가 공매도 상태이며, 팔란티어가 66%, 엔비디아가 13.5%를 차지합니다.
시온 자산운용의 포트폴리오 거의 80%입니다. 버리는 이 어려운 결정을 혼자서 내렸습니다. 시장에서의 이력을 생각하면 새로운 일은 아니지만, 포트폴리오의 이렇게 큰 비중을 공매도했다면 이 종목들이 오를 때 그는 잠 못 이루는 밤을 보내게 될 것입니다. 이 베팅이 그에게 유리하게 작용할까요?
이것이 '빅 쇼트 2.0'이 될까요? 버리는 무엇을 보고 있으며, 왜 이 거래에 이렇게 확신을 갖고 있을까요? 저는 마이클 버리의 행보를 결코 가볍게 보지 않습니다. 그는 스스로 분석하는 능력이 매우 뛰어난 사람입니다. 제가 대학을 졸업한 뒤 가장 중요하게 배운 교훈이 무엇이냐고 물으신다면, 첫 상사가 저를 앉혀 놓고 눈을 똑바로 바라보며 지름길은 없다고 말해준 순간이라고 답하겠습니다.
저는 다른 사람들에게도 같은 일을 하라고 권합니다. 물론 학습 시간을 줄이도록 도울 수는 있지만, 직접 배우고, 스스로 조사하고, 제대로 하는 것을 대신할 방법은 없습니다. 마이클 버리는 자기 리서치로 먹고사는 사람이라, 단순한 추측만으로 팔란티어와 엔비디아에 반대 베팅을 했을 가능성은 낮습니다.
다만 제가 보기에 문제는, 그가 실제 데이터를 가지고 있다고 생각한다는 점입니다. 이번 상승장이 '빅 쇼트' 시기만큼 강할지는 모르겠습니다. 다만 그 환경을 직접 겪어본 입장에서, 이것이 발생 가능성이 낮은 일은 아니라고 생각합니다. 저는 2006년 여름 베어스턴스에서 일했습니다. 그 환경이 얼마나 혼란스러웠는지 잘 압니다.
솔직히 웃긴 건, 저는 그들의 제안을 거절했다는 점입니다. 베어스턴스에서 일했다는 것은 자랑스럽게 말할 수 있지만, 그들이 더 높은 직급의 코칭 자리를 제안했음에도 다시는 돌아가지 않았습니다. 데이터가 없었는데도, 21살이었던 저는 그 모기지 문서들을 많이 검토했기 때문입니다.
그 상품들이 얼마나 엉망인지 볼 수 있었습니다. 저는 이렇게 말했습니다. "여기서 무슨 일이 벌어지는지 모르겠지만, 이게 오래가지는 않을 것 같다." 그래서 네, 이 상황을 진지하게 받아들여야 한다고 생각합니다. 하지만 그와 같은 방향으로 베팅에 나설 준비가 되어 있는지는 모르겠습니다.
그는 투자 포트폴리오의 80%를 이 거래에 넣었습니다. 이는 적절한 위험 관리 체계가 있어 보이지 않습니다. 이번에 무사히 넘어간다 해도 결과는 나쁘게 끝날 수 있습니다. 이렇게 큰 금액을 투자하면 전체 성과가 크게 흔들릴 수 있습니다.
좋은 질문입니다. 먼저 기억할 점은, 13F 파일은 특정 시점의 상태만을 보여준다는 것입니다. 우리는 마이클 버리가 오늘 무엇을 가지고 있는지 알지 못합니다. 둘째, 그가 파일을 제출한 시점과 현재 사이에는 6주의 간격이 있습니다. 이론적으로는 이미 그 투자에서 빠져나왔을 수도 있습니다. 이것이 첫 번째 사실입니다.
두 번째로, 그에게 위험 관리 절차가 없다고 해도, 많은 펀드가 20% 손실 시 청산하는 방식을 따르듯 그도 그렇게 할 수 있습니다. 옵션 거래에서는 이런 일이 매우 빠르게 일어날 수 있습니다. 그래서 이것이 현재도 활성화된 투자인지 우리는 알 수 없습니다. 그가 이를 어떻게 보고 있는지도 모릅니다. 즉 우리는 그보다 조금 뒤처져 있으며, 이미 빠져나갔을 가능성도 있습니다.
다만 시장이 정점에 도달했다고 믿는다면, 팔란티어 거래에 대한 그의 의견에는 원칙적으로 동의합니다. 엔비디아의 경우에는 예측하기가 조금 어렵다고 생각합니다. 하지만 예를 들어 우리가 좋아하는 기업들, 예컨대 LEU나 MBIS 같은 곳의 밸류에이션이 그리 높지 않다면, 그런 곳에 공매도를 하고 싶을 수 있습니다. 다만 실적 발표 기간에 그것이 큰 손실을 가져올 수도 있습니다.
팔란티어의 현재 밸류에이션이 바로 그렇습니다. 어제 어느 정도 확인하셨을 텐데, 실적은 예상의 두 배 수준이었고 가이던스도 좋았습니다. 예측이 틀리게 하려면 실적 발표에서 달성해야 할 목표가 너무 어려워야 합니다. 제가 보는 가장 큰 리스크는, 어떤 새로운 거래가 발표되어 팔란티어 지지자들을 결집시키는 상황이 올 수 있다는 것입니다.
이에 대해 질문을 받았을 때 알렉스 카프는 마치 어떤 유치한 불평처럼 말했습니다. 그가 조금 괴짜라는 이야기는 들었지만, 마이클 버리가 주식을 매도하는 것에 대해 매우 불안해 보였고, 결국 팔란티어 이야기는 전혀 하지 않았습니다. 그의 주요 논거 중 하나로 엔비디아까지 끌어와서는 "오, 당신은 모든 칩에 반대로 베팅하는 겁니까?"라고 물었습니다.
이게 무슨 이유일까요? 자기 회사와 무관한 다른 공매도 포지션을 이야기하는 게 조금 웃깁니다. 그가 당신 회사에 대해 좋은 말을 할 게 없어서 엔비디아에 베팅하는 걸까요? 저는 알렉스 카프에 대해 좋은 의견을 가지고 있지 않습니다. 오랜 구독자분들은 아시겠지만, 제가 그들에게 베팅하기 전부터 저는 팔란티어의 운영 방식에 심각한 윤리적 우려를 갖고 있었습니다.
그럼에도 그가 그 공매도 포지션에 그렇게 불안해하는 모습은 우스웠습니다. 네, 그가 어떤 드라마를 연출하고 있는지는 모르겠지만, 저도 그 점을 눈치챘습니다. 그는 조금 과신하는 것처럼 보입니다. 회사의 가치를 투자자들이 받아들이게 하려는 것 같은데, 솔직히 그다지 현실적으로 들리지 않습니다. 마치 덩치만 큰 아이 같습니다.
책임감 있는 상장사의 CEO라면, 팔란티어가 역사상 가장 가치 있는 회사라는 것을 알고 있어야 하지 않을까요? 그렇다면 평판 좋은 투자자가 주식을 팔았다는 이유로 모욕당하기보다, 이에 대한 질문에 대비하고 있어야 합니다. 성숙하게 행동하십시오.
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