저자: 미상 · 외국인
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마이클 버리의 투자 원칙과 주요 투자 사례(2008년 주택시장 공매도, 게임스탑, 스텔란티스·넥스타·알리바바·jd.com·Hudson Pacific 등 포트폴리오, 타일러브랜즈 파산 실패 사례)를 소개한다. 최근 버리가 암호화폐와 AI 과열을 경고하는 반면, 영상 내레이터는 암호화폐와 AI에 강세를 유지하며 본인 포트폴리오 상승을 기대한다고 말한다. 다만 버리의 2024년 시장 폭락 베팅 등 과거 행적 설명과 일반론이 대부분이며 특정 종목의 향후 1~3개월 방향 예측은 명확하지 않다.
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Michael Burry는 여러분이 영화 '빅 쇼트'에서 크리스찬 베일이 연기한 헤지펀드 매니저로 기억하실 겁니다. 버리는 대담하고 계산된 베팅으로 주택시장 하락에 걸어 자신을 위해 1억 달러, 투자자들을 위해 7억 달러를 벌었습니다. 신용부도스와프를 활용해서요. 그렇다면 버리는 어떻게 월가의 똑똑한 사람들보다 먼저 거대한 주택 위기를 예측했을까요? 버리의 시장 판단을 이끄는 단순한 원칙들을 함께 살펴보겠습니다.
저는 투자설명서를 찾아서 읽었고, 이 풀(pool)들을 들여다봤습니다. 분기마다 이 풀 안의 대출 심사 기준이 눈에 띄게 무너지는 걸 볼 수 있었죠. 그런데 어떻게 이 풀에 훨씬 질 낮은 모기지가 담기고 있는지 알 수 있었을까요? 투자자들은 신경 쓰지 않는 것 같았고, 신용평가사들도 마찬가지였습니다.
1990년대 닷컴 붐 때 일반 투자자들이 인터넷 주식에 열광할 때, 버리는 화려한 홍보 없이도 꾸준히 이익을 내던 평범한 기업들에 집중했습니다. 그렇다면 버리는 투자 대상을 어떻게 평가할까요? 그는 매우 상세한 재무 분석을 합니다. 대부분의 투자자가 무시하거나 잘못 이해하고 있는 좋은 기업을 찾아내는 거죠. 예를 들어 모기지 채권 뒤에 숨은 불안한 재무 구조를 깊이 파고들어서, 월가보다 훨씬 먼저 주택 시장의 문제를 봤습니다. 버리는 모두가 놓치고 있는 위험을 알아보는 재능이 있습니다. 가격이 비정상적으로 벗어났을 때는 인내심과 독립적인 시각이 필요하지만, 버리에게 실수를 찾아내는 일은 큰 기회를 만들어 줍니다.
버리는 이렇게 말했습니다. "주택시장은 이 부실 대출들에 떠받쳐져 있다. 이건 시한폭탄이고, 나는 이걸 공매도하고 싶다." 그렇다면 어떤 상품으로 할 수 있었을까요? 모기지 채권에는 보험 계약이나 옵션이 없었습니다. 채권이 너무 안정적이었기 때문이죠. 그래서 버리는 "내가 할 일은 은행에 하나를 만들어 달라고 해서 그걸 사는 것"이라고 결론 내렸습니다.
어떤 투자 전략도 100% 통하지는 않습니다. 버리의 가장 유명한 역발상 종목 중 하나는 2019년 주당 356달러 수준의 게임스탑 투자입니다. 2021년까지 300만 주 넘게 사들였고, 약 1,000만 달러였던 투자금은 밈 주식의 인기 속에 2억 7,100만 달러 이상으로 불어났습니다. 남들이 두려워할 때도 버리는 침착함을 유지하고 자신의 분석을 고수합니다. 하루하루의 주가 움직임은 그에게 별로 중요하지 않습니다. 그는 몇 년 뒤의 이익 잠재력을 길게 봅니다. 산업이 어디로 향하는지 보는 것이 핵심이고, 농장과 물 관련 투자가 그런 큰 그림 관점을 보여줍니다. 동시에 버리는 위험과 보상의 균형을 매우 신중하게 맞춥니다. 2008년 신용부도스와프를 특화해서 쓴 방식은 계산된 사고를 보여줍니다. 위험은 제한하면서 이익 가능성은 열어두는 것이죠.
버리 스타일의 중심에는 가치투자가 있습니다. 실제 장기 가치에 비해 싸게 거래되는데 주목받지 못한 주식을 찾는 것입니다. 동시에 신중한 위험 관리로 가능한 이익과 손실의 균형을 맞춥니다. 버리는 위험과 보상의 균형이 투자의 핵심이라는 걸 압니다. 주택시장 공매도에서도 처음에는 아주 작은 포지션으로 시작했고, 증거가 쌓이면서 거래 규모를 13억 달러까지 천천히 늘렸습니다. 초기 위험 자금을 최소화한 거죠. 투자 종류와 상관없이 그는 월가 리서치 보고서에 기대지 않고, 자신의 위험 평가에 따라 각 거래의 규모를 신중하게 정합니다. 버리는 스스로 깊이 분석해서 결정을 내리고, 시장의 소음과 단기 논쟁은 무시해서 현실에 집중합니다.
버리는 주가가 자신이 계산한 적정 가치보다 훨씬 낮기를 원합니다. 이 차이가 예상치 못한 일이 생겼을 때의 쿠션이 되어 주기 때문입니다. 그는 튼튼한 펀더멘털이 없는 과대평가된 주식을 피합니다. 투기로 부풀려진 화려한 스토리 대신, 실제 가치와 구체적인 재무가 있는 기업에 집중합니다.
앞서 이야기한 게임스탑 초기 투자가 나중에 큰 폭으로 오른 사례를 봤습니다. 이제 버리의 독특한 스타일을 보여주는 다른 사례들을 보겠습니다. 버리의 가장 유명한 거래는 2008년 폭락 전 과대평가된 주택 거품에 공매도를 건 것입니다. 그는 보유하지 않은 모기지 자산을 팔고, 나중에 더 낮은 가격에 다시 사서 갚을 계획이었습니다. 주택 가격이 무너지면서 버리는 엄청난 수익을 거뒀습니다. 모기지 데이터를 파헤쳐 문제를 찾아내고, 기꺼이 역발상 베팅을 한 것이 그를 남들과 확실히 구분 짓습니다.
2008년 이후 버리는 대부분의 투자자, 특히 외국인 투자자들이 간과하던 일본의 작은 기업들에 더 많이 투자하기 시작했습니다. 일본 주식시장이 몇 년째 부진했음에도, 버리는 앞으로의 회복 가능성을 봤습니다.
버리의 가장 독특한 투자 중 하나는 물 관련 자산입니다. 인구가 늘면서 물은 시간이 갈수록 더 희귀하고 귀중해질 거라고 봤습니다. 그래서 물 사용권이 풍부한 농장과 수도 사업에 집중하는 기업에 투자했죠. 예를 들어 가뭄이 잦은 캘리포니아의 아몬드 농장을 샀습니다. 자원이 더 귀해지면 물 관련 자산이 번성할 거라고 계산했기 때문입니다.
그렇다고 버리가 늘 이기는 건 아닙니다. 예를 들어 그는 2018년 Men's Warehouse를 운영하는 Taylor Brands 주식을 샀습니다. 턴어라운드를 기대했지만 주가는 계속 올랐고, 2020년 코로나로 의류 소매업이 심각한 타격을 입으면서 Taylor Brands는 큰 손실을 봤습니다. 2020년 8월 회사는 부채를 갚지 못해 챕터 11 파산보호를 신청했습니다. 버리의 투자는 100% 손실로 끝났고, 회사가 파산을 선언하면서 주식은 휴지조각이 됐습니다. 이 사례는 버리 같은 일류 투자자도 가끔 잘못된 결정을 내린다는 것을 보여주고, 모든 사람에게 여러 투자로 분산하는 것이 얼마나 중요한지 강조합니다.
기술 분야에서는 2018년 구글과 페이스북에 큰 투자를 했습니다. 정확한 수익률은 알려지지 않았지만, 강한 실적을 가진 기업에 미래 잠재력을 더하는 전략과 맞아떨어졌습니다. 기술은 그 뒤로도 빠르게 발전했고 주가도 함께 올랐으니, 아주 좋은 상승 여력을 봤을 가능성이 높습니다.
최근 마이클 버리는 자신이 '위험한 시장'이라고 부르는 것에 대해 경고를 해 왔습니다. 그렇다면 앞에 놓인 어려움에도 성과를 낼 수 있다고 믿는 곳에는 어디에 투자했을까요? 그의 상위 포지션을 보면 단서를 찾을 수 있습니다. 가장 큰 투자는 단연 자동차 회사 스텔란티스로, 포트폴리오의 거의 20%를 차지합니다. 피아트 크라이슬러와 푸조가 2021년 합병해 만들어진 거대 기업입니다. 높은 휘발유 가격과 더 많이 나오는 전기차를 배경으로, 버리는 자동차 판매가 계속 강세일 거라는 분석에 따라 큰 투자를 했습니다.
다음으로 큰 투자는 미국 최대의 지역 TV 방송국 소유 기업인 넥스타 미디어 그룹입니다. 아마 버리는 스트리밍이 성장해도 지역 뉴스와 예능이 여전히 시청자를 붙잡고 있다고 봤을 겁니다. 선거 정치광고 수익도 단기적으로 이익에 도움이 될 것입니다.
버리 포트폴리오의 거의 20%는 중국 온라인 쇼핑 공룡인 알리바바와 징둥닷컴에 들어가 있습니다. 최근 중국 경제가 어려움을 겪고 있지만, 버리는 이 핵심 전자상거래 기업들이 여전히 필수적이고 장기적으로 더 건강해질 거라고 봅니다. 전형적인 역발상 투자입니다.
마지막으로 버리는 사무실 임대 리츠인 허드슨 퍼시픽도 보유하고 있습니다. 재택근무로 많은 사무실이 비는 상황이라 솔직히 놀랐습니다. 하지만 그는 빅테크 기업들이 있는 해안 대도시의 프리미엄 입지가 더 잘 버틸 거라고 보고, 그런 곳에 투자를 집중하고 있습니다.
마이클 버리는 2000년대 중반 구글이 크게 성장하기 전에 투자하는 등, 다음 기술 승자를 일찍 알아보는 능력이 있습니다. 하지만 지금 그는 크립토와 AI가 과대평가되고 있다고 투자자들에게 경고하고 있습니다. 버리는 최근의 크립토 열풍과 AI 마케팅 과열이 1990년대 닷컴 시기와 비슷한 투기 거품을 만들었다고 생각합니다. 예를 들어 2022년 말 320억 달러 규모의 크립토 거래소 FTX가 위험한 레버리지와 대출 노출 때문에 무너진 뒤, 버리는 계정 책임성 부재와 현실과 동떨어진 터무니없는 가치 평가 문제를 지적했습니다. 그는 비트코인, 블록체인, AI 시스템이 큰 약속에도 불구하고 아직 검증되지 않았고 과대평가되어 있다고 느낍니다.
물론 저희는 크립토에 크게 투자해서 아주 좋은 성과를 냈고, 개인적으로도 크립토 수익으로 이미 수백만 달러를 벌었습니다. 제 포트폴리오도 계속 크게 오를 거라고 기대합니다. 하지만 과거 거품이 꺼진 뒤 좋은 기술주를 잘 찾아낸 버리의 능력을 보면, 과도한 투기가 식어서 크립토나 AI가 비현실적인 수준에서 내려온다면 그가 그 기회를 잡을 수도 있습니다. 그는 과열 후 가치가 떨어질 때 유망한 기술기업을 찾아내 왔으니까요. 크립토나 AI에 대한 기대가 식어 투자자들이 신뢰를 잃기 시작하면, 버리는 다시 수익성 있게 투자할 수 있을 겁니다. 개인적으로는 그런 일이 벌어질 거라고 보지 않지만요. 광풍이 끝날 때 간과된 기술 벤처를 노려온 그의 이력을 보면, 이번에도 이득을 볼 수 있을 겁니다.
위험 관리가 투자에서 매우 중요하지만, 전략적으로 투자한다면 크립토나 AI 주식 같은 자산에는 여전히 큰 잠재력이 있다고 봅니다. 버리와 달리 저희는 크립토가 금융을 바꿀 가능성과 AI가 성장을 이끌 가능성에 여전히 매우 낙관적입니다. 개인적으로는 탄탄한 전략 없이 하는 투자는 모두 위험하다고 생각합니다. 분산 투자를 하고, 데이터를 따르고, 예산을 지키면 크립토와 AI도 포트폴리오 안에서 잘 자랄 수 있습니다. 크립토가 초과 수익을 낼 수 있다는 건 직접 확인했고, 빠른 기술 변화를 생각하면 AI는 피할 수 없는 흐름처럼 보입니다. 다만 어떤 투자자도 매번 맞힐 수는 없습니다.
지난 몇 달간 버리는 2024년에 주식시장이 폭락할 거라는 예측을 바탕으로 여러 개의 공매도 포지션을 잡았습니다. 예를 들어 S&P 500과 테슬라 주가가 더 떨어지면 수익이 나는 옵션에 수백만 달러를 썼습니다. 그런데 나중에 한 트윗에서 버리는 "이런 일이 언제 풀릴지는 아무도 모르고, 풀릴 거라는 것만 안다"고 말했습니다. 유명한 경고는 신중함을 줄 수 있지만, 아무리 실력 있는 투자자라도 폭락의 타이밍을 정확히 맞히기는 어렵습니다. 사실 누구도 못 합니다. 그래서 개인은 자산, 위험 수준, 투자 기간을 나눠서 분산하는 편이 낫습니다. 그렇게 하면 다음 하락장이 언제 오든 포트폴리오를 지킬 수 있습니다.
마이클 버리에게서 배운 가장 중요한 투자 교훈이 무엇인지 댓글로 남겨 주세요!
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