저자: Retail Investor Club · 외국인
다듬은 글
제목: Howard Marks on Dealing with Market crashes 채널: Retail Investor Club 화자: (미기재)
2008년의 투자 환경
2008년에 투자업계에서 일했다는 것은, 정의상 최소 34년을 일해 온 것이었습니다. 그런데 사실 1970년대의 투자업계는 형편없었습니다. 70년대에는 취직 자체가 어려웠습니다. 대학원 동기 중에도 투자업계에 들어가고 싶어 했던 사람들이 있었는데, 저는 1969년에 나왔지만 그들은 1970년에야 나왔고, 평생 투자업계에서 일자리를 얻지 못했습니다. 그들은 다른 분야로 가서 자리를 잡았습니다. 요점은 1960년대에 이미 직장을 갖고 있어야 했다는 것이고, 그러니 2008년에 일하고 있으려면 40년 넘게 일해 왔어야 했다는 뜻입니다. 40년 넘게 일한 사람이 얼마나 되겠습니까. 그래서 과거의 패턴을 알아볼 수 있는 사람의 풀은 정의상 매우 작습니다.
서브프라임 사태와 시장 붕괴
분명히 우리는 아주 어려운 문제에 부딪혔습니다. 2007년과 2008년에 서브프라임 상품에 대한 과도한 투자와 높은 레버리지가 주요 은행과 투자은행들의 손실을 불러왔습니다. 사람들은 세상의 종말을 이야기하기 시작했고, 증권 가격도 대출 가격도 폭락했습니다. 모두가 "내일이 올까, 오늘 무언가를 사도 내일 시장이 있을까, 내일 그것이 가치가 있을까" 하고 불확실해하면서 활동이 얼어붙었고, 유동성은 모두 말라붙었습니다. 사람들은 세상이 끝난다고 말했고, 우리가 겪어 온 사이클 가운데 가장 뚜렷한 사이클이었습니다. 그런데도 사실 합리적인 이유는 없었습니다.
공포를 이겨내는 법
루스벨트가 한 말, "우리가 두려워해야 할 것은 두려움 그 자체뿐이다"를 계속 떠올렸습니다. 사람들은 합리적인 것을 두려워한 게 아니라 그냥 겁을 먹고 있었습니다. 그럴 때 필요한 것은 침착함을 지키는 것입니다. 역사를 읽고, 책을 읽고, 사이클을 이해하면 그 시기의 감정적 영향을 줄이고 그것을 뚫고 나갈 수 있기를 바랐습니다. 그러니 "정신을 차리고 침착하라"는 말로 정리할 수 있겠습니다.
2008년 말의 결론과 매수 결정
2008년 말 리먼브라더스가 파산해 시장이 자유낙하한 뒤, 우리는 금융 세계가 끝날지 아닐지를 두고 결론을 내려야 했습니다. 우리가 내린 결론은 이랬습니다. 금융 세계의 종말을 예측하기는 어렵고, 만약 금융 세계가 끝난다고 결론을 내리면 무엇을 해야 할지 전혀 감이 오지 않는다. 그리고 대부분의 경우 금융 세계는 끝나지 않는다. 또 아주 단순한 계산도 했습니다. 사야 할까, 말아야 할까? 투자했는데 금융 세계가 끝나면 사실 큰 차이가 없습니다. 그런데 투자하지 않았는데 금융 세계가 끝나지 않는다면, 우리는 우리의 일을 하지 않은 것입니다. 그렇게 보면 사람들이 다음에 무엇이 올지 전혀 모르는 환경에서, 세상의 종말을 이야기하고 있었지만, 제 분석은 꽤 단순했습니다. 우리는 사야 했습니다.
오크트리의 투자 실행
그래서 오크트리는 2008년 마지막 15주 동안 주당 6억 5천만 달러씩, 약 100억 달러를 투자했습니다. 사실 그게 전부였습니다. 무엇을 했는지는 거의 중요하지 않았고, 사기만 하면 되었습니다. 사이클의 특정 시점에는 이런 순간이 가끔 찾아옵니다. 그때는 보수주의, 신중함, 위험 관리, 규율, 인내, 선별성이 필요한 것이 아니라 돈과, 그 돈을 쓸 용기가 필요합니다. 2008년 말 신용시장이나 2009년 초 주식시장에서 돈과 용기가 있었다면, 그 사이클을 활용해 엄청난 돈을 벌 수 있었습니다.
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