저자: 차영주 · 한국인
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7월 레버리지 ETF발 변동성과 신용 반대매매가 정리되며 시장이 바닥을 다지는 중이라 진단. 삼성전자 24만원대·SK하이닉스 150만원 부근에서 지지 확인, 2분기 실적 호조 지속 기대. 중동 이슈 해소 시 우상향 가능성은 있으나 상반기처럼 빠르지는 않을 것으로 전망. 외국인 수급이 주도권을 쥐고 있어 코스피 7000·코스닥 900 안착 여부가 관건이라 강조. 단기적으로는 미국 CPI·PPI와 옵션 만기가 변동성 요인이며 금리 인상 가능성이 부각됨.
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리스크 관리는 7월에 어느 정도 일단락됐다
리스크 관리 이런 것들이 7월 달로서 어느 정도 일단락됐다고 보입니다. 주가가 나름대로 견조합니다. 이것은 더 이상 밀리지 않겠다는 거죠. 삼성전자·SK하이닉스의 2분기 실적이 어마무시했고, 3분기와 내년까지 늘어난다는 믿음이 있는 거죠. 중동 문제만 좀 끝나게 된다면 서서히 올라갈 가능성이 좀 높다고 보는 거죠.
인사와 오늘의 질문
예, 안녕하십니까. 떠먹여주는TV에서 처음 찾아뵙습니다. 저는 유튜브 차영주TV 운용자 겸 와지 경제연구소 차영주 소장입니다. 최근의 증시가 과연 바닥을 잡아가는 과정일까요, 아니면 변동성의 연속일까요? 오늘 그 얘기를 조심스럽게 풀어 보도록 하겠습니다.
지금 국내 증시가 크게 오르내리면서 변동성이 엄청납니다. 바닥을 다지고 있다고 희망적으로 얘기할 수도 있겠지만, 그 아래도 있을 수 있잖아요. 지금 어떻게 보고 계세요? 조심해야 하는 상황일까요? 저는 조심해야 될 구간은 이제 지나지 않았는가라고 말씀드리고 싶습니다.
7월 레버리지 변동성의 종료
코스피 기준으로 보면, 삼성전자와 하이닉스는 7월에 나타났던 단일 종목 레버리지 ETF에 따른 변동성이 극심했습니다. 그게 7월 말로 종료가 됐죠. 다만 아직까지 여지는 좀 남아 있습니다.
증거금을 3천만 원으로 올리고 정부가 강한 의지를 보이면서 그 부분의 변동성이 상당히 잦아들었습니다. 그로 인해 촉발된 신용 레버리지 축소 과정, 반대매매 같은 것들이 나타나면서 시장의 변동성과 리스크 관리가 7월로서 어느 정도 일단락됐다고 보입니다. 지금은 코스피와 코스닥 모두 바닥을 확인하는 과정에 있다고 조심스럽게 말씀드리겠습니다.
주가의 견조함과 실적 믿음
삼성전자는 25만 원, 하이닉스는 150만 원 수준인데, 최근 일주일 가량의 움직임을 보면 거품론, 블룸버그 같은 곳에서는 한국 시장이 투기 시장이라는 얘기까지 나오고 있습니다. 주주환원 정책이 언제 나올지도 조금 조심스러운 상황이고요. 그럼에도 주가가 나름대로 견조합니다. 삼성전자 기준으로 20만 원을 하한으로 찍은 적이 있었지만, 그걸 딛고 일어서서 23만 원대, 24만 원대를 지키고 있죠. 더 이상 밀리지 않겠다는 것이고, 그 근처에서 2분기 실적과 3분기, 내년까지 늘어난다는 믿음이 있는 거죠. 외국인이 최근 들어오지 않는데도 주가가 안 밀리는 것은 상당히 견조하다고 볼 수 있습니다.
코스닥도 그동안 어려웠지만, 7월 말 대비 바닥을 확인한 흔적이 뚜렷합니다. 900선 부근까지 올라온 상황이에요. 코스닥은 실적이 코스피에 비해 드라마틱하지는 않습니다. 제약·바이오나 2차전지는 개별 종목 단위의 실적 변동성도 있고요. 그렇다 하더라도 큰 흐름에서 보면 코스피와 코스닥 모두 바닥을 다지는 구간이고, 중동 문제만 끝난다면 조만간 우상향하며 서서히 올라갈 가능성이 높다고 봅니다.
다만 상반기처럼 빠르게 가지는 않을 것 같습니다. 바닥을 잡은 뒤 부위가 반등하는 게 아니라, 이제부터는 어떤 노력을 하느냐에 따라 수익률이 달라지고, 상반기 대비 현저히 느린 속도로 우상향하지 않을까 싶습니다.
수급 주체: 외국인의 키
외국인과 기관을 봐야 한다는 얘기가 많이 나옵니다. 그런데 매매 방향이 하루마다 바뀌어서 헷갈리는데, 정확히 어떤 매수세를 어떻게 봐야 할까요? 상반기, 6월 이전에는 외국인이 지속적으로 팔았습니다. 기관과 개인은 지속적으로 샀고요. 6월 들어 기관도 좀 팔았죠. 상반기 6월 이전까지는 개인 고객 예탁금이 138조 원대까지 늘어나면서 개인이 시장을 주도했습니다. 그때는 개인만 사는 게 불안하지 않냐는 얘기가 있었고, 결과론적으로 그 얘기도 일정 부분 맞았던 것으로 결론이 났죠. 하지만 상반기에는 외국인의 매도를 별로 신경 쓰지 않았고, 계속 신경은 쓰였지만 시장에 큰 충격을 주지 않았습니다.
그런데 6월, 7월을 거치면서 개인 고객 예탁금이 138조 원에서 102조 원까지, 약 30% 가까이 증발했습니다. 신용 잔고도 38조 원에서 20조 원대로 떨어졌고요. 그러다 보니 개인의 여력이 상대적으로 축소됐습니다. 개인 입장에서는 삼성전자와 하이닉스에 물려 있는 구간이고요. 인정할 건 인정해야겠죠. 그래서 외국인과 기관의 작은 매매에도 시장이 크게 흔들리는 상황이 발생했습니다. 작년에 벌어졌던 상황과 비슷한데요. 최근에는 외국인이 코스피를 사는 날 코스피가 오르고, 코스닥을 사면 코스닥이 오르고, 팔면 떨어지는 형국입니다. 그러니 지금 시장의 주도권은 안타깝게도 외국인이 쥐고 있다는 것을 인정해야 합니다. 이게 좋냐 나쁘냐의 문제가 아니라 누가 지금 수급 주체로 나서고 있느냐의 문제입니다. 그래서 우리는 그 수급 주체를 보는 거죠. 외국인이 들어온다면 지수가 우상향할 가능성이 있고, 들락날락한다는 것은 아직 방향성을 못 잡고 있다는 거죠.
외국인과 관련해 두 가지를 말씀드리겠습니다. 첫째, 환율이 1,400원인데 왜 외국인이 안 들어오냐는 질문이 많습니다. 그런데 환율이 1,500원에서 1,400원대까지 뚝 떨어졌다고 해서 1,300원대까지 떨어질까요? 외국인은 한 점이 아니라 선을 봅니다. 1,400원에서 1,300원으로 가지 않고 오히려 1,480원까지 올라가면 환차손으로 보죠. 그래서 단순히 1,500원 대비 1,400원이라서 외국인이 들어올 수 있는 것은 아닙니다.
둘째, 중동 이슈입니다. 중동 이슈가 끝나지 않은 상태에서 끝난다 아니다 얘기가 계속 나오니 투자자도 헷갈리고, 펀드매니저도 헷갈립니다. 그런 상태에서 펀드매니저들이 자금을 공격적으로 집행하기가 쉽지 않습니다. 위험자산인 주식을 많이 편입하는 것도 부담이고요. 그래서 중동 문제가 끝나야 글로벌 자금이 집행될 가능성이 있습니다. 지금 우리 주가가 바닥을 다지는 과정에서 다음에 들어올 수 있는 룸을 열어 놓고 있는 것이라고 볼 수 있습니다. 지금 상황을 무조건 나쁘게만 볼 것이 아니라, 외국인이 키를 다시 뺏어 갔고 외국인이 들어오는 여부는 중동 문제에 따라 결정될 것 같습니다.
코스피와 코스닥 움직임의 차이
요즘 코스피와 코스닥의 움직임이 다르게 가고 있습니다. 시장이 정말 좋아지고 있는지 확인하려면 두 시장을 각각 확인해야 할까요? 시장이 좋아진다는 건 결국 주가가 올라야 합니다. 주가가 오르려면 실적이 좋아야 하고, 미래에 대한 내러티브, 스토리가 있어야 하고, 정책적 모멘텀도 있어야 합니다. 거기에 수급이 들어와 주면 움직일 수 있는 거고요. 요즘 투자자들은 많이 현명해지셨다고 생각합니다.
코스피는 삼성전자와 하이닉스의 쏠림 현상을 우려하는 분들도 있지만, 삼성전자와 하이닉스의 이익이 어마무시하게 나오고 있지 않습니까? 조선, 방산, 그리고 수출 데이터에서 확인했듯 화장품도 워낙 좋고요. 반면 코스닥 움직임은 조금 조심스럽습니다. 이익이 개별 종목 단위로 나기 때문입니다. 앞서 말씀드렸듯 시장이 바닥을 찍었다고 보는 건, 이익이 나는 기업은 그래도 견조하기 때문입니다. 코스닥도 코스피도 마찬가지고요. 삼성전자와 하이닉스도 고점 대비로는 상당히 조정받았지만 저점 대비로는 많이 올라와 있지요. 결국 시장은 이익을 바탕으로 움직이고, 정부도 각종 정책을 내세우며 속도전을 내고 있습니다. 주가 누르기 방지법, 호남 클러스터의 빠른 착공 같은 정책들이 나타날 것으로 보고 있고, 주주환원 정책도 응원하는 부분이니, 실적이 가장 중요한 바닥 밑 터입니다.
지금 상태에서 수급을 보기도 좀 그렇고, 당연히 수급도 봐야 하지만, 코스피와 코스닥이 움직일 수 있는 확인 지표는 각 개별 기업의 매출과 이익입니다. 여러분이 투자하고 있는 기업의 매출과 이익에 집중하시기를 권해 드립니다.
이번 주 일정: 물가 지표와 옵션 만기
이번 주에는 미국 물가 지표 발표와 국내 옵션 만기가 겹칩니다. 이런 일정이 몰리면 시장이 평소보다 더 흔들리나요? 개인 투자자는 무엇을 조심해야 할까요? 상황에 따라 다릅니다. 옵션 만기 자체는 시장 변동성이 큰 상태에서는 문제가 되지만, 지난주부터 시장 변동성이 좀 잦아들었습니다. 그래서 옵션 변동성은 그렇게 크지 않을 가능성이 있습니다.
문제는 물가 지표입니다. CPI, PPI가 연이어 발표됩니다. 얼마 전에는 실업률도 발표됐고요. 시청자 여러분이 잘 아셔야 할 것은 이것이 공급발 인플레이션이라는 점입니다. 중동 문제가 터지면서 유가가 올라갔고, 그로 인해 공급발 인플레이션이 생긴 것이죠. 중동 문제가 끝났다면 지난주 녹화 기준으로 상황은 끝났어야 합니다. 그런데 다시 불거졌습니다. 유가가 다시 90달러까지 올라온 상태에서 CPI, PPI가 의미를 가져 버렸습니다.
중동 이슈가 끝났다면 유가가 내려올 것이고, 중동 때 만들어진 경제 지표는 소용이 없어집니다. 그런데 중동 이슈가 이어지고 있으니 그로 인해 만들어진 경제 지표가 의미를 갖게 된 겁니다. CPI는 3%대 후반까지 나올 것으로 보고 있습니다. 쉽게 말해, 제 차에 기름을 넣을 때 중동 사태 전에는 10만 원 정도 들어갔는데, 지금은 똑같이 넣는데 15만 원 정도 들어갑니다. 그러면 지표상으로는 재소비가 50% 늘어난 것으로 잡힙니다. 그러니 인플레이션이다, 금리를 올려야 한다는 신호를 줍니다. 중동 사태가 끝났다면 15만 원을 넣은 것이 의미가 없겠지만, 지금은 의미가 있어 버린 겁니다. 그래서 9월 금리 인상 가능성이 높아졌습니다. 미국 기준으로 7월 말에 매파적인 성향의 연준위원들의 생각이 드러났죠. 그래서 시장이 이것에 따라 흔들릴 가능성은 있다고 봅니다.
CPI, PPI가 잘 나온다면 단기적으로는 빅테크 기업들의 자금 조달 과정에서 변동성이 나타날 것입니다. 그런데 이것이 오래 갈 것 같지는 않습니다. 의외로 이번 주가 지나고 연휴가 시작되는 다음 주가 되면 볼 게 없습니다. 실업률, CPI, PPI, 옵션 단계까지 보고 나면, 이번 주가 2분기 실적 마지막 주간입니다. 2분기 실적은 8월 15일까지 발표되니, 광복절 연휴가 끝난 그다음 주에는 중동 말고는 볼 게 없습니다. 그러면 오히려 시장 변동성이 좀 잦아들 수 있겠죠. 볼 게 없으면 이익을 보게 됩니다. 이익만 쳐다보게 되니까요. 그래서 지금 녹화일 기준으로 이번 주가 가장 관심을 기울여야 할 요소가 많은, 단기적인 마지막 구간이 아닐까 조심스럽게 말씀드립니다.
시장 안정의 신호
이번 주가 지나고 어떤 모습, 어떤 지표가 나와야 시장이 안정됐다고 볼 수 있을까요? 대부분의 시청자분들은 삼성전자와 하이닉스가 안정돼야 한다고 생각하실 겁니다. 맞는 말입니다. 그리고 그러기 위해서는 주주환원 정책이 나와야 한다고 생각하실 것 같고요. 역시 맞는 말입니다. 그런데 꼭 그것이 아니더라도 시장이 안정되려면, 외국인 수급이 들어와 줘야 한다는 것이 첫 번째 당위성입니다. 우리가 예측할 수는 없지만 들어와 줘야 합니다. 그리고 앞으로 반도체와 관련된 정책적 부분들도 자꾸 나와 주는 것이 필요합니다.
지표상으로는 코스피가 7,000선을 빠르게 회복하는 것이 중요하고, 코스닥도 900선에 안착하는 것이 중요합니다. 코스피가 7,000선에 안착하고 코스닥이 900선에 안착하면, 많은 분들이 불안해하시는 것이 줄어들 것 같습니다. "이제 바닥을 찍었으니 한번 배팅해 볼까?" 하는 영역으로 들어갈 수 있을 것으로 보입니다. 수급적 요소와 정책적 요소가 나와 줘야 하고, 숫자도 중요합니다. 코스피 7,000선, 코스닥 900선 안착 여부를 확인하는 것이 매우 중요한 포인트가 될 것입니다.
자, 장시간 동안 제 나름대로 말씀을 드렸습니다. 감사합니다.
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