How Microsoft’s Friendship With Sam Altman Triggered a Historic $360 Billion One-Day Crash

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2026-01-28 마이크로소프트 시총 3600억 달러 하루 급락을 분석. 원인은 OpenAI와의 얽힘: 마이크로소프트 클라우드 미래 약정 6250억 달러 중 45%가 OpenAI, OpenAI 연간 손실 80억 달러 이상, 2033년까지 1.4조 달러 인프라 지출 계획. 마이크로소프트가 OpenAI에 130억 달러 투자 후 그 돈이 Azure 결제로 되돌아오는 순환 금융 구조 비판. 자본지출 375억 달러(분기)로 GPU 중심 단기 자산 부담 증가. Gemini·DeepSeek 등 경쟁 심화로 OpenAI 입지 약화. 계약상 2030년까지 독자 고급 AI 개발 제약으로 마이크로소프트가 탈출하기 어렵다고 주장.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 1월 28일 마이크로소프트는 하루 만에 시가총액 3,600억 달러가 증발했습니다. 미국 증시 역사상 두 번째로 큰 하루 낙폭입니다. 이보다 더 컸던 것은 작년 엔비디아가 딥시크 쇼크로 떨어졌던 사건뿐입니다. 이번 폭락도 그때와 마찬가지로 AI에 대한 과열된 기대가 현실의 재무 문제와 부딪힌 데서 비롯됐습니다.

02. 이번 사태의 중심에는 마이크로소프트가 샘 올트먼의 오픈AI와 점점 더 깊게 얽혀 있다는 사실이 있습니다. 마이크로소프트의 최근 실적 발표 이후 투자자들은 불편한 사실을 깨달았습니다. 회사가 미래 수익의 큰 부분을 역사적 규모로 현금을 태우고 있으면서 수익성을 낼 뚜렷한 길도 보이지 않는 파트너에게 묶어 두었다는 것입니다.

03. 가장 충격적인 공시는 오픈AI가 마이크로소프트의 향후 클라우드 계약 잔액 6,250억 달러 가운데 45%를 차지한다는 내용입니다. 다시 말해 마이크로소프트는 클라우드 수주 잔고의 거의 절반을 작년 80억 달러 넘게 손실을 낸 회사, 그리고 AI 영상 생성에만 하루 약 1,500만 달러를 쓰는 회사에 걸어 둔 셈입니다.

04. 월가는 마침내 당연한 질문을 던지기 시작했습니다. 돈이 끊기면 어떻게 되는가?

05. 문제의 핵심은 비평가들이 말하는 순환 금융입니다. 마이크로소프트는 2019년 이후 오픈AI에 130억 달러를 투자했습니다. 그런데 오픈AI는 그 돈의 대부분을 다시 마이크로소프트의 Azure 클라우드 컴퓨팅 비용으로 지급합니다. 그러면 두 회사 모두 매출을 잡고, 둘 다 투자자에게 성장이 가속되고 있다고 말합니다. 하지만 그 과정에서 실질적으로 독립된 사업이 새로 만들어지는 것은 없습니다.

06. 샘 올트먼의 장기 계획은 투자자들을 더 불안하게 만듭니다. 오픈AI는 2033년까지 AI 인프라에 1조 4천억 달러를 쓰겠다고 약속했습니다. 이는 아마존의 시가총액보다 많고, 미국 국방 예산의 두 배가 넘는 규모입니다.

07. 마이크로소프트는 이미 그 대가를 치르고 있습니다. 지난 분기 설비투자는 375억 달러로 뛰었고, 그중 3분의 2가 GPU와 빠르게 감가상각되는 단기 수명의 AI 인프라에 들어갔습니다.

08. 동시에 오픈AI의 경쟁력도 약해지고 있습니다. 구글의 제미나이 모델은 이제 여러 벤치마크에서 챗GPT와 대등하거나 그보다 앞섭니다. 중국의 딥시크는 훨씬 적은 비용으로 비슷한 수준의 시스템을 만들었습니다. 핵심 시장에서 챗GPT의 사용자 증가세도 멈췄습니다.

09. 마이크로소프트의 가장 큰 문제는 쉽게 빠져나올 수 없다는 점입니다. 보도에 따르면 오픈AI와의 계약은 2030년까지 마이크로소프트가 독자적으로 고급 AI를 개발하는 것을 제한합니다. 만약 오픈AI가 무너진다면 마이크로소프트에는 거대한 데이터센터와 장기 부채만 남게 됩니다.

10. 평판의 손실도 그만큼 큽니다. 마이크로소프트는 이사회에서 기조연설 무대에 이르기까지 자사의 AI 미래를 샘 올트먼과 매우 공개적으로 묶어 왔습니다. 지금 실패를 인정한다는 것은 130억 달러가 잠재적 낭비였다는 것을 인정하는 일이 됩니다.

11. 1월 28일의 하락은 공포에 의한 투매가 아니었습니다. 폭증하는 AI 지출, 둔화되는 클라우드 성장, 수십억 달러를 태우는 파트너, 그리고 수익이 아니라 헤드라인을 만들어 내는 금융 순환이 한꺼번에 드러난 결과였습니다. 그리고 처음으로 투자자들은 마이크로소프트가 최악의 가격에 잘못된 친구를 선택한 것은 아닌지 묻기 시작했습니다. 미ント에서는 앞으로도 더 많은 소식을 전해 드리겠습니다.