Mohamed El-Erian on what the Fed should do to deal with inflation

요약 보기

결론: 현재 시장은 경기 개방·가격 결정력 회복·완화적 정책이 맞물린 '좋은 구간'이지만, 인플레이션이 일시적이지 않을 위험과 연준이 늦게 대응할 위험을 우려한다. 시장 현황: AMC가 2억3천만 달러 규모 신주 발행으로 주가가 상승 중이며, 최근 주가가 두 배 이상 오른 뒤 투자자 관심이 밈주식 열풍에 쏠려 있다. 시장 구간 진단: 경기 재개방이 지속되고 있고(힐튼 CEO의 호황 언급), 기업의 가격 결정력이 인플레이션 국면에서 회복되고 있으며, 연준 등 정책 당국은 높은 인플레이션을 어느 정도 용인하는 완화 기조를 유지 중이다. 이 때문에 현재는 위험 선호를 부추기는 좋은 구간이다. 우려 요인: 인플레이션은 단순 일시적 현상이 아니라고 보며, 연준이 늦게 긴축에 나서 급브레이크를 밟는 상황이 가장 걱정된다. 과거 연준이 늦었던 사례에서 침체를 피한 적이 없다는 점을 근거로 든다. 정책 처방: 통화 정책 측면에서는 가속 페달(재정, 통화, 민간 신용·마진 부채 확대)을 조금 늦추고, 비은행권에 대한 건전성 감독을 강화해야 한다고 주장한다. 그래야 경제가 통제 불능 상태로 치닫지 않는다. 사회 문제: 텐트촌 등 불평등 문제에 대해 코로나19가 소득·자산·기회의 불평등을 키웠다고 평가한다. 다만 연준은 이런 문제를 해결할 적절한 도구가 없으며, 경제를 과열시키며 통화정책으로 대응하는 것은 다른 곳에 큰 위험을 낳는다고 본다. 따라서 정부 차원의 종합적 대화가 필요하다는 입장이다. 출연자 전망: 장기적으로 인플레이션이 지속될 위험과 연준의 대응 지연 위험을 모두 경계하는 신중한 톤이다. 개별 종목에 대한 명확한 가격 방향 예측은 없다.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 자, 영화 얘기로 넘어가 볼까요. 극장 체인 AMC 주가가 오늘 장전 거래에서 반등하고 있습니다. 회사는 최근 주가 급등을 틈타 신주를 발행해 투자회사 머딕 캐피털로부터 2억 3천만 달러를 조달하기로 했습니다. AMC의 아담 아론 CEO는 방금 트위터에 "이것은 무분별한 희석이 아니라 회사를 키우기 위한 아주 현명한 자금 조달"이라고 올렸습니다. 회의론자들은 지켜보라는 말도 덧붙였죠.

02. AMC는 지난주 주가가 두 배 넘게 뛰면서도 헤드라인을 장식했습니다. 그런데 투자자들이 밈 주식 열풍에 빠져 있는 사이, 우리의 다음 손님은 지금 더 중요한 시장 흐름이 진행되고 있다고 말합니다. 모하메드 엘에리언 퀸스 칼리지 케임브리지 총장을 모시고 이야기를 나눠 보겠습니다. 나스닥 스튜디오에 나와 주셔서 반갑습니다.

03. 먼저 말씀하신 시장 전반의 흐름부터 짚어 볼게요. 지금 연준이 다른 중앙은행들과 비교해 어떤 위치에 있다고 보시나요?

04. 고맙습니다. 지금 시장은 아주 좋은 구간에 들어와 있습니다. 첫째, 경제가 계속 재개되고 있습니다. 6시 시간대에 힐튼 CEO가 "지난 토요일은 역대 최고였다"고 말한 것이 이를 보여 줍니다. 둘째, 가격 결정력이 기업으로 크게 돌아오고 있습니다. 인플레이션의 다른 면이죠. 셋째, 정책은 여전히 매우 느슨합니다. 연준 의장과 부의장, 그리고 영향력이 큰 사람들은 높은 인플레이션을 용인할 의지가 있어 보이고, 재정정책도 계속 느슨할 전망입니다. 그래서 지금 시장에는 아주 좋은 구간이고, 이것이 더 많은 위험 선호를 부추기고 있습니다.

05. 지금 이 상황이 끝날 수 있다고 걱정하시는 이유는 무엇인가요?

06. 제가 걱정하는 건 인플레이션 쪽입니다. 여러 번 말씀드렸듯이 열린 마음을 가져야 합니다. 제가 보기에 인플레이션은 단순히 일시적인 현상이 아닙니다. 그리고 우리에게 가장 필요하지 않은 것은 나중에 연준이 급브레이크를 밟는 상황입니다. 연준이 늦게 대응해서 경기 침체를 피했던 역사적 사례는 없습니다. 그래서 연준을 계속 주시해야 하고, 연준이 제때 대응해 주기를 바랍니다. 그게 제가 걱정하는 부분입니다. 인플레이션은 일시적이지 않다고 생각하고, 연준이 늦게 대응할까 봐 우려됩니다.

07. 결국 우리가 내리막길을 달리고 있는데, 너무 빨리 달리기 전에 속도를 늦추라는 신호, 즉 브레이크를 살짝 밟는 것 같은 조치가 필요하다는 말씀이죠?

08. 적어도 가속 페달에서 발을 조금 떼야 합니다. 지금 가속 페달이 너무 많이 밟혀 있어요. 재정 가속 페달은 끝까지 밟혀 있고, 통화 가속 페달도 끝까지 밟혀 있습니다. 민간 부문의 신용 창출, 즉 마진 부채도 모두 끝까지 가 있습니다. 그래서 적어도 통화 정책 측면에서는 가속 페달을 늦추고, 은행 바깥 비은행 금융기관에 대한 건전성 감독을 강화하는 것을 보고 싶습니다. 지금 당장 필요한 게 바로 그겁니다. 그래야 이 내리막길에서 통제 불능 상태에 빠지지 않습니다.

09. 제이 파월 의장은 출근길에 텐트촌이 늘어나는 것을 보고 있다고 공개적으로 말한 적이 있습니다. 만약 그가 이런 문제를 해결하려 한다면 뭐라고 조언하시겠어요? 연준이 할 수 있는 일인가요, 아니면 다른 기관의 몫인가요?

10. 파월 의장 말이 맞고, 우리 모두 걱정해야 합니다. 코로나19는 거대한 불평등 확대 요인이 되었고, 소득과 부의 불평등뿐 아니라 기회의 불평등까지 키우고 있습니다. 하지만 연준은 이 문제를 해결할 적절한 도구를 갖고 있지 않습니다. 이 과제는 연준이 추구할 일이 아닙니다. 이 문제를 다루겠다고 경제를 과열시키는 것은 다른 곳에서 막대한 위험을 낳습니다. 그래서 저는 그에게 "당신 말이 전적으로 맞다. 하지만 통화정책을 너무 오래 과열시키기보다 정부 전체가 함께 논의하자"고 말하겠습니다.