저자: 미상 · 외국인
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스탠리 드러켄밀러는 30년간 손실 연도가 없었던 전설적 트레이더로 소개된다. 1981년 듀킨캐피털 설립, 1988년 퀀텀펀드 운용, 1992년 영국 파운드 공매도로 하루 10억 달러 이상 수익(검은 수요일). 연평균 수익률 약 30%를 기록했으며 1999년 닷컴 버블 참여로 30억 달러 손실을 입은 실패도 언급. 2008년 금융위기 때 공매도로 큰 수익, 2010년 펀드 청산. 자막 기준 영상 내 자산 가격 예측 발언은 없음.
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30년 넘게 금융시장에서 단 한 해도 손실을 내지 않는 것이 가능할까요? 불가능해 보이지만 스탠리 드러켄밀러는 해냈습니다. 그는 수십억 달러를 운용하면서 꾸준히 시장을 이겼고, 투자 역사상 가장 대담하고 수익성 높은 결정들을 내렸습니다. 월가에서 워런 버핏이나 조지 소로스만큼 유명하지는 않지만 말입니다.
드러켄밀러라는 이름은 엄청난 존경을 받습니다. 그는 소로스와 함께 일했고, 영국 파운드화를 상대로 한 전설적인 공격의 배후에 있었으며, 이후 수십 년 동안 역사상 가장 위대한 트레이더 중 한 명임을 증명했습니다. 그는 어떻게 그것을 해냈을까요? 그토록 놀라운 일관성을 가능하게 한 원칙은 무엇이었을까요? 오늘은 드러켄밀러가 시장에서 한 해도 손실을 내지 않도록 한 전략을 알아보고, 그가 경력의 정점에서 왜 펀드 운용을 그만두기로 했는지 살펴보겠습니다.
드러켄밀러는 미시간 대학교에서 경제학을 공부했지만 곧 그것이 시간 낭비라고 판단했습니다. 교수들이 경제를 시장 현실과는 아무 상관없는 경직된 수학 모델에 억지로 끼워 맞추려 한다고 생각했기 때문입니다. 그는 박사 과정을 마치지 않았습니다. 대신 처음부터 다시 시작해 피츠버그 내셔널 은행에서 주식 애널리스트로 일하게 되었고, 그곳에서 기술적 분석과 기본적 분석의 비밀을 접했습니다. 당시 대부분의 애널리스트는 차트나 재무 실적 중 한쪽에만 집중했지만, 드러켄밀러는 두 접근법을 결합했습니다.
이 방식은 빠르게 주목을 받았고, 그는 25세에 은행 역사상 최연소 시장조사 책임자가 되었습니다. 그의 재능은 상사뿐 아니라 투자자들에게도 눈에 띄었습니다. 한 부유한 고객은 그에게 자문 대가로 월 1만 달러를 제안했습니다. 사람들이 그의 의견 하나에 그만큼의 돈을 기꺼이 낸다면, 굳이 다른 사람 밑에서 일할 이유가 있을까 하는 생각이 들었습니다.
1981년, 28세의 그는 자신의 펀드인 듀킨 캐피털을 설립했습니다. 당시는 시장이 어려운 시기였습니다. 높은 인플레이션, 불안정한 경제, 미래에 대한 불확실성 속에서 많은 투자자가 돈을 잃었지만, 드러켄밀러는 다른 사람들이 위험만 볼 때 기회를 볼 수 있었습니다. 그는 대부분의 투자자가 공포에 질려 있을 때 장기채를 매수해 첫 큰 성공을 거뒀고, 거의 50%에 가까운 수익률을 냈습니다. 자금이 몰리고 명성이 높아졌으며, 1년 만에 4,000만 달러를 운용하게 되었습니다.
그의 접근법은 대부분의 펀드 매니저와 달랐습니다. 그는 광범위한 분산투자를 믿지 않았습니다. 좋은 투자 기회가 눈앞에 있다면 그 기회에 모든 것을 걸어야 성공할 수 있다고 믿었습니다. 다른 사람들이 위험을 감수하기를 두려워할 때, 그는 최고의 투자 기회는 드물며 그때는 공격적으로 행동해야 한다는 것을 이해했습니다.
시장의 움직임을 예측하고 올바른 결정에 베팅하는 그의 능력은 조지 소로스의 눈길을 끌었습니다. 1988년, 그는 거절할 수 없는 제안을 받았습니다. 세계에서 가장 크고 수익성이 높은 펀드 중 하나인 퀀텀 펀드의 주요 운용자가 되는 자리였습니다. 그때 그는 머지않아 금융사에서 가장 극적인 작전 중 하나를 설계하게 될 것이라고는 알지 못했습니다.
드러켄밀러는 거의 무제한에 가까운 자본에 접근할 수 있었고, 금융계에서 가장 날카로운 두뇌 중 한 명인 소로스와 함께 일하게 되었습니다. 하지만 소로스는 그를 투자자들의 돈을 조심스럽게 관리할 사람으로 고용한 것이 아니었습니다. 그는 대담하게 생각하고, 거시 경제 흐름을 분석하며, 기회가 오면 위험을 감수할 수 있는 사람을 원했습니다.
그 기회는 1992년에 찾아왔습니다. 영국은 경기 침체로 고전하고 있었고, 경제는 유럽의 다른 나라들에 뒤처져 있었습니다. 그럼에도 정부는 환율을 안정시켜 단일 유럽 통화로 나아가기 위한 ERM(유럽환율조정장치)에 파운드화를 묶어두려 했습니다. 실제로 이는 경제가 약해지고 있는데도 영란은행이 개입해 파운드 가치를 방어하고 금리를 올려야 한다는 뜻이었습니다. 소로스와 드러켄밀러는 여기서 심각한 허점을 발견했습니다. 그들은 그런 정책이 지속 불가능하다는 것을 알았습니다. 조만간 시장이 항복을 강요할 것이고 파운드는 무너질 것이었습니다. 필요한 것은 적절한 순간뿐이었습니다.
드러켄밀러는 처음에 파운드 하락에 베팅할 계획이었습니다. 하지만 신중하게, 즉 몇십억 달러 정도로만 말입니다. 무엇인가 잘못되면 빈털터리가 될 수도 있었기 때문입니다. 그러나 소로스는 위험을 다르게 보았습니다. 그는 "몇십억이라고? 농담하는 건가? 모든 것을 걸어야 한다"는 식으로 말했습니다. 그렇게 퀀텀 펀드는 파운드화에 100억 달러 규모의 숏 포지션을 잡았습니다. 그 순간 영란은행은 거대한 헤지펀드가 영국 경제 전체에 도전하는 것을 지켜볼 수밖에 없었습니다. 그들은 수십억 파운드를 사들여 통화를 방어하려 했지만 이길 수 없었습니다. 결국 항복하고 파운드를 ERM에서 탈퇴시켰습니다.
드러켄밀러와 소로스는 하루 만에 10억 달러가 넘는 이익을 냈고, 그 순간은 '검은 수요일'로 역사에 남았습니다. 영국은 수십억 달러를 잃었지만, 퀀텀 펀드는 이 거래의 확실한 승자로 떠올랐습니다. 이 사건은 드러켄밀러를 세계 최고의 트레이더 중 하나로 확고히 자리매김시켰고, 자신이 옳다면 때로는 큰 위험을 감수할 가치가 있다는 것을 증명했습니다.
그의 성공은 외환시장에서 끝나지 않았습니다. 퀀텀 펀드에서 그는 거시경제 분석과 시장 심리를 결합하는 능력을 활용했습니다. 그는 데이터만으로 투자하지 않았습니다. 다른 투자자들이 그 데이터에 어떻게 반응하는지도 분석했습니다. 모두가 통제력을 잃었다고 판단되면, 공포가 정점에 이른 순간 출구 신호를 찾았고, 반대로 시장에 공격적으로 진입했습니다. 그의 운용 아래 퀀텀 펀드는 연평균 30%의 수익률을 기록했습니다. 몇 년 만에 그는 월가의 가장 위대한 전설 중 하나라는 지위를 쌓아 올렸습니다.
그러던 2000년, 그는 놀라운 결정을 내렸습니다. 소로스의 펀드를 떠나 자신만의 투자 제국에 집중하기로 한 것입니다. 하지만 이것이 경력의 끝을 의미하지는 않았습니다. 오히려 그의 가장 훌륭한 움직임은 아직 남아 있었습니다.
퀀텀을 떠난 뒤 드러켄밀러는 자신의 펀드인 듀킨 캐피털에 온전히 집중했습니다. 그는 이미 명성 높은 투자 천재였지만, 이제 소로스의 후원 없이도 성공할 수 있음을, 그리고 자신의 운용 아래에서 실패하지 않음을 증명해야 했습니다. 듀킨 캐피털은 일관되게 연평균 30%의 수익률을 기록했고, 단 한 해도 손실을 내지 않았습니다. 그의 전략은 하나의 핵심 가정에 기반했습니다. 옳다고 확신하면 큰 베팅을 해야 한다는 것입니다. 그는 공격적인 결정을 내리는 것을 두려워하지 않았지만, 많은 다른 펀드 매니저와 달리 계획대로 되지 않을 때는 실수를 인정하고 물러날 줄 알았습니다. 그에게 투자란 100% 정확해지는 것이 아니라, 옳았을 때 수익을 극대화하고 틀렸을 때 손실을 최소화하는 능력이었습니다.
그의 시장 접근법은 한 문장으로 요약할 수 있습니다. 중요한 것은 얼마나 자주 맞히느냐가 아니라, 맞혔을 때 얼마나 많이 벌고 틀렸을 때 얼마나 적게 잃느냐라는 것입니다.
그의 가장 인상적인 움직임 중 하나는 1999년 닷컴 버블에 대한 대응이었습니다. 대부분의 투자자는 도취 상태였습니다. 기술주 가격이 현기증 나는 속도로 오르고 있었고, 사람들은 인터넷이 세상을 바꿀 것이라고 믿었습니다. 드러켄밀러는 처음에는 신중했지만, 시장이 통제 불능으로 커지는 것을 보자 전력을 다해 버블에 올라타기로 했습니다. 이미 터무니없이 고평가된 기술주를 사들였고, 그것은 그가 곧 후회하게 된 결정이었습니다. 2000년 버블이 터졌고, 그는 30억 달러를 잃었습니다. 그는 나중에 감정에 휩쓸렸고, 여전히 돈을 벌고 있던 다른 펀드들을 부러워했다고 인정했습니다. 시장 심리를 분석하는 것으로 유명했지만, 이번에는 그가 잘 알던 함정에 빠진 것입니다.
이 실패에도 불구하고 장기적으로 그는 흠잡을 데 없는 기록을 유지했습니다. 그는 빠르게 손실을 만회했고, 실수를 인정하는 것이 필요하더라도 어려운 결정을 내릴 수 있는 사람임을 증명했습니다.
또 다른 대규모 수익의 기회는 2008년 글로벌 금융위기 때 찾아왔습니다. 대부분의 투자자가 막대한 돈을 잃고 있을 때, 드러켄밀러는 다가오는 폭락을 예측하고 그에 맞춰 준비할 수 있었습니다. 그의 펀드는 하락하는 주가와 주택담보대출 채권에 수십억 달러를 걸었고, 다른 사람들이 패닉을 두려워하던 시기에 막대한 이익을 가져왔습니다.
돈을 운용하는 일이 여전히 성공을 가져다주고 있었지만, 2010년 그는 모두를 놀라게 한 결정을 내렸습니다. 펀드를 닫고 자본을 투자자들에게 돌려준 것입니다. 이유는 다른 사람의 돈을 관리하는 압박 속에서 더 이상 살고 싶지 않았기 때문입니다. 30년 가까이 손실 없는 해를 이어온 뒤, 그는 이제 충분하다고 판단했습니다. 하지만 그렇다고 투자를 그만둔 것은 아니었습니다. 이제 그는 결과를 보고할 필요도, 고객의 압박도, 경쟁자와의 싸움도 없이 원하는 방식대로 시장에서 자유롭게 움직일 수 있게 되었습니다.
드러켄밀러는 책을 쓰지 않았고, 강연을 하지 않았으며, 대중적 이미지를 만들려고 하지도 않았습니다. 그에게는 그럴 필요가 없었습니다. 그의 성과가 스스로를 증명했기 때문입니다.
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