“This Is Exactly When to Take Big Risks” - Howard Marks | Stocks

요약 보기

투자자의 핵심 역할은 자산 선택과 사이클 포지셔닝 두 가지다. 가격이 싸고 비관이 만연할 때는 공격적으로, 가격이 비싸고 낙관이 팽배할 때는 방어적으로 가야 한다. 투자자는 손실 위험과 기회 상실 위험 사이에서 균형을 잡아야 하며, 현재 시장에서 공격과 방어 중 어느 쪽을 강조할지 질문을 던진다. 구체적 수치나 종목 예측은 포함되지 않는다.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 우리 모두, 여기 계신 분들은 아마 다 투자 업계에 계신 분들이라고 생각합니다. 우리는 무엇을 하는 사람들일까요? 여러분은 무슨 일을 하시나요? 돈을 굴리는 일이라고요? 아니요, 자금 운용자의 일이 무엇인지 생각해 보죠. 제 생각에 우리가 하는 모든 일은 두 가지 범주 중 하나에 들어갑니다. 바로 자산 선택과 사이클 포지셔닝입니다.

02. 자산 선택은 성과가 좋을 것들은 더 많이 보유하고, 성과가 나쁠 것들은 적게 보유하려는 노력입니다. 사이클 포지셔닝은 타이밍이 맞을 때는 더 많은 돈을 더 공격적으로 투자하고, 타이밍이 어긋날 때는 더 적은 돈을 더 방어적으로 투자하려는 노력입니다. 사이클에 맞춰 포지션을 잡는 것이죠.

03. 우리가 하는 일은 이 두 가지뿐입니다. 이 두 가지 범주 어디에도 들어가지 않는 일은 없다고 생각합니다. 방어와 공격 중 어느 쪽이 더 나은 때가 따로 없다고 받아들인다면, 그건 사다리를 포기하고 한 손을 등 뒤로 묶는 것과 같습니다. 그건 실수라고 생각합니다. 특히 극단적인 상황에서는 적절한 때 공격적으로, 적절한 때 방어적으로 움직여서 포트폴리오 성과를 높일 수 있다고 봅니다.

04. 공격적이어야 할 때가 있고 조심해야 할 때가 있습니다. 가격이 낮고 비관론이 만연해서 투자자들이 위험을 피할 때, 그때가 공격적이어야 할 때입니다. 가격이 높고 열기가 넘쳐서 투자자들이 위험을 잘 감수할 때, 그때가 바로 지금처럼 조심해야 할 때입니다.

05. 그래서 질문은 아주 간단합니다. 때로는 공격하는 편이 나은지, 때로는 방어하는 편이 나은지 여러분도 동의하시나요? 그 시점을 가르는 요인이 무엇인지에 대해서도 동의하시나요? 답을 찾기가 항상 쉬운 건 아니지만, 질문 자체는 아주 단순합니다. 오늘의 결정도 그래서 이런 질문들에서 출발합니다. 지금이 어느 쪽인지 알아내기 위해 던져야 할 질문들이죠.

06. 투자 자산이 비싼가, 싼가? 우리는 시장 사이클의 어디에 서 있는가? 이 책이 다루는 것이 바로 이 문제입니다. 평소의 위험 감수 성향과 비교해 우리는 어떤 포지션을 취해야 할까? 여러분 한 사람 한 사람, 그리고 모든 고객과 기관은 재정 상황, 포부, 고통을 견디는 능력, 감정적 기질, 필요 등에 기반한 평소의 위험 감수 수준을 가지고 있어야 합니다.

07. 그게 여러분의 평소 위치입니다. 그렇다면 오늘 우리는 평소 위치에 비해 어디에 있어야 할까? 오늘은 공격을 강조해야 할까, 방어를 강조해야 할까? 오늘은 돈을 잃는 것을 더 걱정해야 할까, 아니면 기회를 놓치는 것을 더 걱정해야 할까?

08. 이게 매우 중요합니다. 이 방에 있는 우리 모두는 매일 두 가지 위험에 직면합니다. 누구나 알고 있고 누구도 좋아하지 않는 명백한 위험은 돈을 잃을 위험입니다. 덜 눈에 띄고 모두가 생각하지는 않는 위험은 기회를 놓칠 위험입니다.

09. 누군가는 이렇게 말할 수 있습니다. "하워드, 저는 1센트도 잃고 싶지 않습니다. 포트폴리오가 하락하는 날은 한 번도 겪고 싶지 않아요. 감당할 수 없어요." 그러면 저는 이렇게 답하겠죠. "좋습니다, 그럼 전부 30일물 국채에 넣어 드리죠. 하락하는 날은 절대 없겠지만 모든 기회를 놓치게 될 겁니다." 하지만 이렇게 말하는 사람도 있을 겁니다. "저는 젊고 위험 감수 능력이 큽니다. 제가 무슨 말을 하는지도 압니다. 기회를 하나도 놓치고 싶지 않아요." 그러면 저는 말하겠죠. "좋습니다, 그럼 국채는 안 됩니다." 그러면 여러분은 돈을 잃을 위험에 100% 노출되게 됩니다.

10. 요점은 이것입니다. 한쪽 위험을 완전히 없애면, 여러분은 다른 쪽 위험에 전적으로 좌우되게 됩니다. 아니면 두 위험의 균형을 맞출 수 있습니다. 대부분의 사람들은 뭐라고 말할까요? "큰돈을 잃고 싶지는 않지만, 그렇다고 기회를 다 놓치고 싶지도 않다." 그래서 중간에서 움직이겠다고 하죠. 돈을 잃을 위험도 어느 정도 감수하고, 기회를 놓칠 위험도 어느 정도 감수하겠다는 겁니다. 그리고 우리 대부분은 그 중간 어딘가에서 균형을 유지합니다. 우리 상황과 고객의 상황에 맞게 말이죠.

11. 그다음 질문은 이 두 위험의 평소 균형과 비교해 오늘 균형이 어때야 하느냐는 것입니다. 환경이 바뀔 때 균형을 바꾸려고 노력해야 한다고 믿으십니까, 아니면 그저 매수 후 보유하는 투자자이신가요? 이것은 반드시 틀린 생각은 아닙니다. 시장 환경에 맞춰 균형을 바꾸는 일은 쉽지 않기 때문입니다. 혹은 여러분은...