저자: 염승환 · 한국인
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6월 증시는 코스피 연중 최고가 경신에도 코스닥은 2차전지·바이오 모멘텀 부재로 약세였음. 하반기도 대형주·실적주 중심 흐름이 이어질 것으로 봄. 방산은 루마니아 K9 수출 임박, 폴란드 K2 2차 계약 기대, 지정학 리스크와 신냉전으로 구조적 성장 전망. 조선은 흑자전환·선박 교체수요·한화 필리조선소 인수로 긍정적. 중국 반도체 생산 확대는 장비 수혜(국산 장비) 요인으로 봄. 7월은 차별화 장세, 조선·방산·반도체 후공정·우주항공·정유 턴어라운드 관점에서 비중 확대 제안.
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6월 증시 돌아보기
좋아요. 구독네 이사님, 6월이 이제 막바지에 다가온 만큼 6월 증시를 먼저 돌아봐야 할 것 같습니다. 6월 증시 어떻게 평가하셨습니까? 해외 증시는 굉장히 견조했는데 한국은 아쉬웠던 것 같아요. 코스피는 그래도 연중 최고가를 넘었기 때문에 조금 나았는데, 문제는 코스닥입니다. 오늘도 흘러내리고 있잖아요. 남들 오를 때 모두 같이 오르지 못하고 빠질 때는 더 빠지는 굉장히 취약한 모습인데, 배경은 결국 2차전지가 살아나지 않을까 싶었는데 전기차 판매가 생각보다 안 되고 있다 보니 그게 부담으로 작용했습니다. 코스닥에서 바이오와 2차전지가 제일 중요한 섹터인데, 이 두 섹터에 최근 모멘텀이 없다 보니 흘러내리면서 부담이 된 거죠. 코스피도 미국 증시 상승에 비하면 썩 만족스럽지는 않지만, 뒤늦게 삼성전자가 다시 8만 원을 넘어서며 현대차도 많이 주고 있습니다.
하이닉스가 빠지고 있지만 월 전체 흐름은 나쁘지 않았습니다. 대형주 쪽에 힘이 실리면서 코스피는 견조했던 반면, 6월은 코스닥, 특히 중소형주를 갖고 계신 분들에게 답답했던 한 달이었다고 생각합니다. 6월은 사실 주도주가 부재했고, 이슈 플레이가 계속 일어난 만큼 투자자분들이 많이 혼란스러우셨을 것 같습니다. 이사님은 증시를 어떻게 보셨습니까?
지수만 보면 답답하지만, 그 안에서 공통점이 있습니다. 결국 실적 성장이 잘 나오고 있다는 점입니다. 조선도 마찬가지인데, 해외 수출액이 나오고 있고 영업이익까지 증가하면서 숫자로 검증이 되니 굉장히 좋은 흐름이 나옵니다. 반면 최근 정책 수혜로 한번 확 올랐다가 원위치된 기업들도 있습니다. 정책에 의한 상승은 반짝 상승에 그치기 쉬운데, 연속성이 잘 나오지 않는 것이 문제입니다.
이 현상은 하반기에도 이어질 것 같습니다. 지수 흐름에 연연하기보다는 조선, 화장품(특히 미국 비중 높은 기업), 방산 등 상반기에 좋았던 섹터의 공통점을 보셔야 합니다. 수출이 잘되면서 이익을 제대로 뽑아주는 기업들이 답답한 장에서도 성과를 많이 냈습니다. 하반기에도 수익을 내려면 이런 업종을 계속 찾아야 하고, 연속성이 나오는 쪽을 살펴보자는 의견을 주셨습니다.
다시 달리는 방산주
그럼 첫 번째 키워드, 다시 달리는 방산주를 보겠습니다. 어제 유럽연합이 우리나라, 일본 등 아시아 국가와 방산 파트너십 체결을 검토하고 있다는 소식이 전해졌고, 주가도 상승했습니다. 최근 방산주가 한두 달 부진했던 이유는 유럽에서 해외 무기를 쓰지 말고 유럽 내에서 조달하자는 분위기가 확산됐기 때문입니다. 폴란드 수출 이후로 추가 수출이 어려울 것이라는 분위기도 있었습니다.
그런데 최근 루마니아 얘기가 나왔습니다. 국방부 장관도 이번에 다녀온 것으로 알고 있는데, 루마니아 K9 자주포 수출 계약이 언론 보도로는 거의 확정됐고 7월에 계약서를 쓸 것으로 보입니다. 폴란드 외에 동유럽이 추가되는 것이고, 이는 굉장한 파급 효과가 있습니다. 유럽에서 견제를 받아도 써야 할 정도로 한국산 무기에 매력이 있다는 얘기죠. 이 부분이 최근 반영되면서 주가가 괜찮아졌습니다.
또 폴란드 K2 전차는 지금까지 180대만 수출됐는데, 1천 대 정도 계약이 예정되어 있고 단계적으로 계약하는 방식입니다. 2차 수출 계약도 조만간 성사될 것이라는 기대감이 있습니다. 수주도 중요하지만 실제 계약을 체결하고 매출에 반영돼야 시장이 인정해 줍니다. 이런 일들이 조금씩 나오면서 눌려 있던 방산주 주가 흐름이 좋아지고 있습니다. 전쟁이 이어지고 있는 것은 안타까운 일이지만, 방산주에는 긍정적으로 작용하고 있습니다.
말씀하신 대로 글로벌 분쟁이 산재해 있습니다. 푸틴 러시아 대통령의 방북과 협정 체결 이슈도 있었습니다. 지정학적 리스크가 고조되는 상황에서 방산주 구조와 어떻게 연결될까요? 2020년대 들어 전쟁이 나리라고 생각도 못 했는데 실제로 일어나고 있습니다. 이스라엘-하마스, 그리고 북한과의 정상회담 등을 보면, 방산에 대한 수요는 계속 늘어날 수밖에 없다고 봅니다.
미국도 대선을 앞두고 있습니다. 누가 대통령이 될지는 모르지만, 바이든 정부가 이어진다면 무기 수출도 더 늘어날 가능성이 있습니다. 한국산 무기에 대한 수요는 구조적으로 늘어날 가능성이 남아 있습니다. 방산주 주가가 많이 올라와 부담은 되지만, 이를 일회성으로 볼 이유는 없다고 생각합니다. 단기가 아니라 연속성을 가지고 살펴보자는 의견이셨습니다.
방산 증권가 시각도 긍정적입니다. 기업별 특징도 알아볼 필요가 있습니다. 우리나라 방산주는 그룹이 많지만, 대표적으로 한화에어로스페이스가 있습니다. K9 자주포, 호주 레드백 장갑차 수출로 실적 성장과 수주 잔고가 늘고 있고, 수주 잔고는 약 77.2조 원으로 추정됩니다. 현대로템은 K2 전차로 유명하고, 장갑차 백호 등도 수출하며 수주 잔고 6.9조 원 정도로 순항 중입니다. LIG넥스원은 미사일이 주력이고, 중동 수요가 많습니다. 천궁2를 사우디에 4조 원 규모로 수출 계약했고, 2년 전에는 UAE에도 비슷한 규모로 수출했습니다. 중동은 미사일로 싸우는 경우가 많아 수주가 계속 늘어날 것으로 보입니다.
마지막으로 한국항공우주는 오늘 공시가 뜬 것으로 알고 있는데, KF-21 차세대 전투기 양산 계약을 방위사업청과 드디어 맺었습니다. 이번 달에 이루어질 것으로 예측됐는데 정식 공급 계약이 나왔으니 차세대 전투기 생산에 본격적으로 착수하게 됐습니다. 어제는 페루 쪽에서 FA-50 경공격기를 수출할 것이라는 뉴스도 나왔습니다. 다양한 분야에서 많은 기업들이 수주 잔고를 잘 쌓고 있어서 상당히 긍정적입니다.
방산주 투자 전략은 어떻게 잡을까요? 투자 시계열을 정해야 하는데, 방산주를 길게 볼 수 있는 이유는 구조적으로 수요가 늘어나기 때문입니다. 신냉전이 쉽게 끝날 것 같지 않고, 한국 무기는 가성비가 좋습니다. 구조적 성장주로 보시면 좋겠습니다. 또 우리나라가 부품 쪽에서도 엔진, 변속기 등을 독일에 의존했는데 지금 국산화를 진행하고 있습니다. 부품 국산화가 이루어지면 방산 기업들의 수익성은 더 좋아질 수 있어 긍정적입니다.
155mm 포탄도 주목할 만합니다. 미국 백악관도 우크라이나 지원 때문에 포탄이 굉장히 부족하다고 하는데, 이를 만드는 국내 기업도 있습니다. 결국 방산 업종 전반은 긍정적으로 보시되, 방산 부품을 국산화하거나 포탄 관련 기업들을 살펴보시면 좋겠습니다. 이들은 중소형주인 경우가 많으니 무조건 대형주만 볼 필요는 없다는 의견까지 주셨습니다.
날개 단 조선, 방산 매력 연계
두 번째 키워드는 날개 단 조선입니다. 최근 추세가 좋았던 종목군은 조선주입니다. 상승 배경부터 볼까요? 수주가 잘되는 것도 있지만, 흑자 전환 기대감이 높아진 것이 큽니다. 작년까지는 실적이 안 좋았는데 올해는 1분기부터 대부분 흑자 전환에 성공했습니다. 가장 부진했던 HD현대미포도 4분기부터 본격적으로 턴어라운드할 것이라는 기대감이 나오면서 주가가 견조합니다.
또 지정학 리스크도 영향을 줬습니다. 배들이 홍해 운하를 통과하지 못하고 아프리카 희망봉으로 돌아가면서 운임이 오르고 항해 거리가 길어져 선박 공급이 부족해졌습니다. 그러면 발주가 늘어납니다. 또 오래된 배들은 탄소 배출을 줄여야 하는 의무가 생겨, 선박의 탈탄소 정책으로 교체 수요도 붙을 수 있습니다. 이런 요인들이 최근 우리 조선사들의 주가를 끌어올리고 있습니다.
하나 그룹의 경우, 미국의 필리조선소를 인수하면서 우리나라 최초로 미국 조선업에 진출하게 됐습니다. 방산 영역을 확대할 수 있는 의미가 있습니다. 당장 실적에 영향을 주는 것은 아니지만 굉장히 중요한 이슈입니다. 미군 함대가 부족한데 조선 경쟁력이 떨어져 함대 수리도 제대로 안 되고 있습니다. 필리조선소는 원래 노르웨이 기업이었는데, 미군 최대 해군 기지 바로 옆에 있습니다. 노후화되어 수익성은 좋지 않지만, 미국 군함을 건조할 수 있는 조선소입니다.
미국은 법에 따라 미국 내륙에서 운행하는 배는 미국 조선소에서 만들어야 합니다. 그래서 우리나라 수출은 사실상 불가능합니다. 하나 그룹 입장에서는 필리조선소를 인수해 정상화하면 미 해군 군함을 만들 수 있고, 노후화된 미 함정의 수리 수요도 많아 두 마리 토끼를 잡을 수 있습니다. 아직은 적자 조선소라 당장 숫자에는 도움이 안 되지만, 몇 년 후를 본다면 미국 방산 시장으로 들어가는 모멘텀이 생길 수 있습니다. 한국 조선이 미국 방산의 심장부로 들어갔다는 상징적 의미가 있습니다.
조선주 투자 전략은 어떻게 잡을까요? 최근 조선주가 오늘도 강했습니다. 며칠 급등해서 가격 부담은 있지만, 굉장히 오래가는 사이클로 보시면 좋겠습니다. 실적은 좋아지고 있고 수주도 점진적으로 계속 우상향하고 있으며, 방산 모멘텀까지 붙었으니 긍정적으로 보시면 좋겠습니다. 조정이 나올 때 볼 만한 기업은 LNG 운반선의 화물창, 즉 LNG를 담는 보관 탱크의 단열재인 보냉재 부품사입니다. 이런 관련 기업들을 주목해 보시면 좋겠습니다.
중국 반도체 생산량 급증
마지막 키워드는 중국 반도체 생산량 급증입니다. 미국이 계속 중국을 규제하고 있지만 중국 반도체 생산량은 급증하고 있습니다. 우리 반도체주는 어떤 영향을 받을까요? 중국이 많이 생산하는 것은 좋은 일은 아닙니다. 공급 과잉 이슈가 생길 수 있습니다. 다만 다행인 것은 중국이 만드는 반도체는 급이 낮은 범용 반도체라는 점입니다. 삼성전자, SK하이닉스가 만드는 것은 첨단 메모리이기 때문에 중국은 아직 이 영역을 침범하지 못합니다. 그래서 영향은 제한적이라고 봅니다.
다만 중국이 반도체 생산을 늘리는 것은 미국과의 경쟁에서 반도체를 자립하지 않고는 이기기 어렵다고 판단하기 때문입니다. 미국도 이를 모르지 않아서 중국에 반도체 장비 공급을 막고 있습니다. 중국 자체 기술력이 이 정도까지 올라왔나 싶을 만큼 잘 만들고 있지만, 한국만큼 경쟁력을 가지려면 장비가 필요한데 그게 부족합니다. 한국을 쫓아오는 데 시간이 걸릴 수 있어서 더 많이 투자하려 할 것입니다.
중국은 앞으로도 반도체 자립을 위해 꾸준히 투자할 것이고, 그때 수혜를 받는 쪽은 우리나라 반도체 장비 회사입니다. 미국이나 네덜란드 장비를 구매할 수 없으니 대신 한국산을 구매하고 있어서, 한국 장비 업체들에 수혜가 되는 그림이 나오고 있습니다.
7월 공략 업종과 투자 전략
지금까지 세 가지 키워드를 알아봤습니다. 이사님, 7월에 공략할 업종과 투자 전략을 전해 주시죠. 7월 장은 그렇게 나쁘지 않을 것 같지만, 차별화는 계속 이어질 것 같습니다. 하반기에 나아질 만한 업종 위주로 포트폴리오를 구축하시면 좋겠습니다. 조선도 괜찮고, 방산은 장비에 납품하는 기업이나 후공정이 좋았는데 반도체 전공정 쪽도 살펴보시면 좋겠습니다. 정부가 적극적으로 추진하는 인공지능 사업과 우주항공 쪽도 투자가 많이 들어가니 괜찮습니다. 하반기 변수 중 하나인 중국 소비 부양의 수혜를 받는 석유화학 기업들도 턴어라운드 관점에서 보시면 좋겠습니다.
한국과 미국을 많이 비교하는데, 한국 시장이 못 오른 것은 사실이기 때문에 싸다는 매력이 있습니다. 한국 시장을 떠나지 마시고, 한국 안에서 기회를 잘 찾아보시면 좋겠습니다. 이런 업종과 실적주 중심으로 조정 시 비중을 늘려가시는 것이 좋겠다는 말씀으로 정리하겠습니다.
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