저자: JimCramer · 외국인
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한 줄 결론: 헬스케어 섹터가 팬데믹 중 가장 저평가된 상태에서 급반등했고, 크레이머는 이 랠리가 아직 끝나지 않았다고 본다. 배경: 작년 한 해 동안 재택 관련주가 강세였고 경기재개주는 부진했으나, 작년 11월 화이자·모더나 백신 기대로 경기재개주가 급등했다. 가치주 대 성장주 구도로 설명되는 시장 논쟁에 대해 크레이머는 가치주는 '싸기 때문에' 가치주가 되는 것일 뿐 고정된 범주가 아니라고 주장한다. 핵심 논지: 이번 움직임의 본질은 가치 대 성장이 아니라, 약한 경제에서도 성장할 수 있는 구조적 성장기업(secular growth)과 경기가 좋아야만 잘 되는 경기민감주(cyclical)의 차이다. 기술주 중 구조적 성장주는 크게 하락했는데 오늘 그 흐름이 멈추고 자금이 재유입됐다. 헬스케어 반등: 오늘 헬스케어가 급등했고 다우지수도 헬스케어 강세로 신고가를 기록했다. 유나이티드헬스 실적 호조가 출발점이었다. 개별 종목 언급: 유나이티드헬스(UNH) 상승. 엘리엇 매니지먼트가 GSK 지분을 상당히 쌓고 있다는 소식에 GSK 약 4% 상승. 엘리 릴리(LLY)는 알츠하이머 약 임상 부진으로 부진했으나 반등. 리제네론(REGN)은 중증 코로나 치료제로 반등, 크레이머는 CDC와 NIH가 이 약을 지지하지 않은 것은 정부의 명백한 과실이라고 비판. 머크·존슨앤드존슨 등 헬스케어 전반 강세, 화이자는 백신 수혜에도 한동안 부진했으나 상승. 전망: 크레이머는 헬스케어 랠리가 '엄청난 움직임'이었기에 '아직 한참 남았다(far from over)'고 본다. 다만 구체적 목표가나 기간은 제시하지 않았다. 리스크/조건: 명시된 하방 리스크 언급은 제한적이며, 가치주 범주는 가격에 따라 바뀐다는 점이 주된 전제다. 출연자 전망 요약: 헬스케어 섹터 전반 강세 지속 기대, 구조적 성장주로의 자금 회귀 기대.
다듬은 글
이 기묘한 흐름이 나타난 것은, 주식시장이라는 사막에 모처럼 소나기가 내린 것과 같습니다. 오랫동안 버려져 있던 섹터 하나가 놀라운 반등을 보였기 때문입니다. 바로 헬스케어입니다. 팬데믹 한가운데서 헬스케어는 어쩌다 시장에서 가장 싼 그룹이 되어 버렸고, 역사적으로 봐도 믿기 어려울 만큼 싼 수준입니다. 이 그룹은 인기를 완전히 잃어서, 이제야 엄청난 가치를 드러내고 있었습니다. 그저 움직일 신호만 기다리고 있었는데, 그 신호가 왔습니다. 움직임의 규모가 워낙 크니, 아직 끝난 것은 전혀 아니라고 봅니다. 다우지수도 헬스케어의 힘에 힘입어 새로운 고점을 찍었습니다. 경기민감주 얘기는 그다음입니다.
작년 대부분의 기간에는 집에 머무는 주식들이 크게 올랐고, 바깥 활동 재개 관련주들은 맥을 못 췄습니다. 그런데 작년 11월 화이자와 모더나 백신이 곧 나온다는 것을 알게 되자, 경제 재개주들이 치고 올라갔고 그 뒤로 계속 강세입니다. 방송에 나오는 전문가들은 흔히 성장주와 가치주의 줄다리기라고 말합니다. 지난 여섯 달 동안 가치주가 강세였다는 얘기를 몇 번이나 들어보셨을 겁니다. 그런데 제 생각에 그들은 일부러 모르는 척하는 것 같습니다. 가치주는 싸다고 해서 가치주인 것이고, 그건 고정된 분류가 아닙니다.
이번 움직임을 이해하려면 성장 대 가치의 문제가 아니라는 점을 봐야 합니다. 경기가 나빠도 잘 버티는 구조적 성장 기업과, 경기가 뜨거울 때만 잘 되는 경기민감 성장 기업의 싸움입니다. 가치로의 순환매가 아니었습니다. 이미 많이 올라서 더 이상 가치주라 부르기 어려운 종목들로의 순환매였습니다. 반면 구조적 성장주들은 크게 떨어졌습니다. 그런데 오늘은 그 흐름이 멈췄습니다. 자금이 그동안 두들겨 맞은 기술주로 되돌아갔고, 실제 고성장 종목들로도 들어갔지만, 특히 헬스케어 종목들로 급하게 몰려들었습니다. 그렇습니다, 헬스케어입니다. 그동안 끝없이 외면받아 온 가장 쓸쓸한 섹터였습니다. 훌륭한 기업이자 배당도 좋고 코로나 백신으로 큰돈을 버는 화이자조차 뒤로 밀려나 있었습니다. 월스트리트 패션쇼에서 이 그룹은 스타일에서 밀려나 있었는데, 적어도 오늘까지는 그랬습니다. 그렇습니다, 오늘 헬스케어 그룹이 강하게 올라왔습니다.
이 상승은 사실 아침부터 시작됐습니다. 유나이티드헬스의 훌륭한 실적이 발표되었는데, 이 보험사는 다우존스 산업평균지수의 구성 종목이기도 합니다. 여기에 더해, 정말 충격적인 소식이 있었습니다. 뛰어난 행동주의 헤지펀드 엘리엇 매니지먼트가 글락소스미스클라인에 상당한 지분을 쌓아 왔다는 것입니다. 두 종목 모두 4% 가까이 뛰었고, GSK는 특히 크게 올랐습니다. 자, 그 기세는 오랫동안 고통받아 온 일라이 릴리로도 번졌습니다. 제 자선 신탁을 포함한 주주들이 그 동안 엄청난 고통을 겪었는데, 회사의 알츠하이머 치료제가 혹독한 혹평을 받으며 생긴 아픔이었습니다. 이번 랠리는 리제네론도 불을 붙였습니다. 이 회사는 중증 코로나 환자가 더 빨리 퇴원하도록 돕는 훌륭한 치료제를 갖고 있습니다. 기억하십시오, 트럼프 전 대통령이 맞은 것도 바로 이 치료제입니다. 그런데 어찌 된 일인지 질병관리본부도 국립보건원도 리제네론의 훌륭한 약을 제대로 밀어주지 않았습니다. 저는 이것이 미국 정부의 명백한 직무 태만이라고 생각합니다. 코로나로 큰 타격을 입은 미시간주의 그레첸 휘트머 주지사는 어제 연설에서 이 약을 극찬했고, 덕분에 주가에 새 생명이 생겼습니다. 국립보건원은 리제네론을 계속 미워하는 일을 그만두지 않을 겁니다, 맞죠? 병원, managed care, 의료기기, 제약 등 헬스케어 업종 전체가 오늘 강하게 올랐습니다. 얼마나 강했는지 궁지에 몰려 있던 존슨앤드존슨조차 상승에 성공했을 정도입니다.
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