AMD 'in better shape than many of their counterparts' with supply chains, analyst says

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AMD 실적은 예상치를 웃돌았고 공급망 대응과 자일링스 인수로 경쟁력이 강화됐다고 평가. 다만 PC 부문 약세, 경쟁 심화에 따른 가격 압박, 2022년 매출총이익률(51%) 목표의 현실성 등 하방 리스크를 지적. 퀄컴은 모바일 외 사업 다각화로 전망이 밝다고 봤고, 국내 생산 확대 흐름에서는 엔비디아가 가장 큰 수혜를 볼 것으로 전망.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 모닝스타 기술 주식 전략가 브라이언 씨와 서스퀘하나 인터내셔널 그룹 반도체 부문 수석 주식 분석가 크리스토퍼 로랜드 씨, 오늘 오후 프로그램에 함께해 주셔서 감사합니다. 크리스토퍼 씨, 먼저 질문드리겠습니다. 실적은 예상치를 웃돌았지만, 2022년 남은 기간 동안 공급이 수요를 따라갈 수 있을지가 관건입니다. AMD는 공급망 파트너들과의 협력 및 자금 지원에 매우 적극적으로 나서고 있어 경쟁사들에 비해 유리한 위치에 있습니다. 저희는 AMD가 궁극적으로 이 목표를 달성할 것으로 예상하지만, 3월 분기에는 특히 PC 제품 부문에서 약간의 어려움이 보였습니다.

02. 또한 컨설턴트와의 관계에서도 문제가 있었는데, 크리스토퍼 씨의 보고서에 따르면 컨설턴트와의 관계는 매우 순조롭다고 합니다. 공급망 문제와 경쟁이라는 두 가지 요소를 고려했을 때, AMD가 이번 분기에 모든 면에서 훌륭한 성과를 거두었음에도 불구하고 가장 큰 하방 위험은 무엇이라고 생각하시는지 궁금합니다. 그들은 경쟁으로 인해 어려움을 겪고 있습니다.

03. 경쟁 구도는 꽤 흥미로운데요. 일반적으로 인텔이 주요 경쟁사로 여겨지지만, 인텔은 제조 문제에 시달려 왔고 이러한 문제는 적어도 당분간은 지속될 것으로 예상됩니다. 하지만 인텔의 새로운 CEO인 팻 겔싱어는 IDM 2.0이라는 흥미로운 계획을 통해 자체 제조를 정상화하는 동시에, AMD에 많은 부품을 공급하는 TSMC에 일부 부품을 아웃소싱하는 방안을 추진하고 있습니다. 이러한 경쟁 구도가 어떻게 전개될지 지켜보는 것도 흥미로울 것입니다. 두 회사 모두 올해 하반기에 출시할 인상적인 제품들을 준비하고 있어 치열한 가격 경쟁이 예상됩니다. 이는 AMD에게 상당한 압박이 될 수 있습니다.

04. 아비나브, 이러한 압박이 AMD의 매출 총이익률 개선에 위협이 될까요? AMD의 매출 총이익률이 50%로 전년 대비 5%포인트 이상 증가했다는 점이 눈에 띕니다. 산업 전반에 걸쳐 인건비가 상승하는 시기에 실제 매출에 대한 가격 경쟁이 심화된다면 향후 분기별 실적이 악화될 가능성이 있습니다. AMD의 실적 전망에서 한 가지 흠을 꼽자면, 전반적인 호조세와 긍정적인 전망 속에서도 2022년 총마진 전망치가 51%로 예상된다는 점입니다. 4분기에는 50%였는데, 특히 마진이 높은 크리에이티브 데이터센터 제품으로 제품 구성이 변화함에 따라 마진이 더 개선될 것으로 기대했었습니다. 이는 말씀하신 대로 TSMC의 웨이퍼 가격 상승으로 인해 마진 압박이 가중될 가능성을 시사합니다. 따라서 경영진은 향후 분기에 쉽게 달성할 수 있는 보다 현실적인 목표를 제시할 수도 있었을 것입니다.

05. 크리스토퍼, 우리는 주가를 보고 있습니다. 오늘 세션에서도 자일링스에 대한 이야기가 나왔는데요. 자일링스 인수는 3월에 완료될 것으로 예상됩니다. 중국 규제 당국의 승인이 나면서 AMD의 매출 성장이 얼마나 가속화될까요? 저희는 이번 인수가 AMD에게 매우 훌륭한 결정이라고 생각합니다. 특히 코로나19로 인한 공급망 악몽이 자일링스에 큰 타격을 주었기 때문입니다. 저희는 제품 리드 타임을 면밀히 추적하고 있는데, 자일링스 제품의 리드 타임은 70~80주 정도입니다. 코로나19 팬데믹 기간 동안 리드 타임이 급격히 증가했죠. AMD는 방금 말씀드린 공급망 및 협력사 투자 확대를 통해 리드 타임을 개선하고 궁극적으로 더 많은 제품을 출하할 수 있을 것으로 예상합니다. 따라서 저희는 이번 규제 승인이 매우 유력하다고 보고 있으며, 향후 몇 주 안에 완료될 가능성도 있다고 생각합니다. AMD는 분기 말까지 승인을 예상한다고 밝혔지만, 저희는 이번 인수가 궁극적으로 매우 높은 수익 증대 효과를 가져올 전략적 인수라고 생각합니다. AMD에게는 정말 훌륭한 인수입니다.

06. 크리스토퍼 씨, 아직 실적을 발표하지 않은 또 다른 반도체 회사인 퀄컴에 대해 질문드리고 싶습니다. 물론 저희도 퀄컴의 실적 발표를 기대하고 있습니다. AMD와 비슷한 실적을 예상하시나요, 아니면 그동안 퀄컴이 겪어온 여러 문제들이 실적에 영향을 미칠 것으로 예상하시나요? 퀄컴은 공급망 구축에 엄청난 노력을 기울여 매우 훌륭한 시스템을 갖추고 있습니다. 새로운 리더십 아래 퀄컴은 여러모로 혁신을 거듭하고 있으며, 모바일 제품에서 벗어나 사업 다각화를 추진하고 있습니다. 예를 들어 크리스마스와 연휴 시즌에 큰 인기를 끌었던 오큘러스 헤드셋도 퀄컴 제품을 사용하고 있습니다. 또한 자동차 무선 통신 등 모바일 외 다른 분야로도 진출하고 있습니다. 따라서 제 생각에는 퀄컴의 전망은 매우 밝습니다. 다만 오늘 발표될 실적 보고서의 유일한 단점은 매출의 대부분이 모바일에서 발생하는데, 중국과 같은 지역에서는 예상보다 매출이 다소 부진했다는 점입니다. 휴대폰 측면에서 보자면 퀄컴은 여전히 모바일 회사로서 가장 중요한 위치를 차지하고 있습니다. 하지만 전반적으로 장기적인 전망은 매우 긍정적이라고 생각합니다.

07. 마지막으로 반도체 산업 전반을 살펴보면, 백악관에서 미국 내 제조 시설 복귀를 적극적으로 추진하고 있습니다. 인텔은 AMD의 주요 경쟁사인데, 최근 애리조나와 오하이오에 공장을 설립할 계획을 발표하며 큰 화제를 모았습니다. 이러한 국내 생산 복귀 정책 속에서 장기적으로 어떤 반도체 제조업체가 가장 유리한 위치에 있다고 생각하시나요? 흥미로운 점은 대부분의 기업들이 자체 제조 시설을 보유하고 있지 않다는 것입니다. 물론 모든 기업이 AI, 5G, 클라우드 컴퓨팅 등 전반적인 수요 증가의 혜택을 어느 정도 받을 것으로 예상됩니다. 하지만 반도체 산업 전체, 특히 국내 생산 복귀 여부와 관계없이 가장 큰 수혜를 입을 것으로 예상되는 기업은 엔비디아라고 생각합니다. 시장은 인공지능 분야에서의 지배력, 자율주행차 분야에서의 잠재력, 옴니버스 같은 메타버스 서비스까지 엔비디아의 강점을 높이 평가하고 있습니다. 국내 반도체 제조 산업이 더욱 중요해지고 정부 지원금이 늘어난다면 엔비디아 같은 회사는 당연히 이득을 볼 겁니다. 칩 생산 옵션이 다양해지면 가격 경쟁력에도 도움이 됩니다. 현재 엔비디아는 대부분의 칩을 TSMC와 삼성에서 생산하고 있는데, 인텔이 파운드리 시장에 뛰어들어 경쟁력을 갖추게 된다면 엔비디아나 퀄컴 같은 기업들은 칩 생산에 있어 여러 선택지를 갖게 되고, 가격 경쟁력 측면에서도 유리해질 겁니다.