저자: JimCramer · 외국인
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결론: 무역 협상 불확실성 속에서는 무역합의 없이도 오를 수 있는 종목만 선별해야 한다는 신중한 입장. 선별 기준: 무역합의에 의존하지 않는 종목, 중국 노출이 과도하지 않은 종목을 우선. 에머슨 일렉트릭: 중국 시장 선점으로 한때 성장을 이끌었으나 트럼프 무역전쟁의 전체 영향을 예측하지 못함. 중국 공장 몰수 등 위험까지 있어 현재는 '딜 또는 노딜'식 이진적 종목이라 보유 부담이 큼. 기업 분할 가능성은 언급했지만 매수 추천은 하지 않음. 시스코: 중국 비중은 약 3%로 작지만 8월 실적 미달로 주가 타격. 골드만삭스 매수 대신 보유 의견. 주가는 싸졌으나 향후 숫자 하향 가능성 존재. 엔비디아: 중국 안면인식 기술 관련 미국 규제 발표 후 주가가 하루 만에 7포인트 급락. 기술이 실제로 쓰였는지와 무관하게 정책 리스크가 반영된 사례. 애플: 홍콩 시위대가 경찰 위치 추적에 쓰던 앱을 삭제. 중국 측 제재 가능성에 대한 우려 언급. 소매업: 월마트·아마존·타겟·코스트코·홈디포 등 대형 유통사와 달리 공급망 전환이 느린 소매업체는 다음 주 예정된 관세 인상 여파에 취약할 수 있음. 노출 종목: 여러 주요 화두(무역, 중국, 규제)에 노출된 종목이 많아 추가 테스트 기준으로 활용. 경쟁 리스크: 벤처캐피털 자금으로 손실을 감수하는 경쟁자가 있는 기업은 수익성 방어가 어려움. 도미노피자는 최고의 배달 시스템을 가졌지만 무료 배송 경쟁에서 불리하다는 사례. 그럽허브 주가는 52주 고점 근처. 출연자 전망: 현 시점에서 공격적 매수보다 선별적 접근과 리스크 관리를 강조.
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왜 제가 이렇게 까다롭게 고르냐고요? 지금 같은 위험한 시장에서 무엇이 살 만한지 제 기준을 설명드리겠습니다. 첫 번째 기준은 무역 협상이 타결되지 않아도 주가가 오를 수 있는 종목입니다. 저는 무역 협상이 타결될지 모르겠습니다. 양측이 끝없이 모순된 얘기를 쏟아내고 있어서, 협상이 질질 끌리면서 리스크 목록만 점점 길어지고 있거든요.
이번 주 초에 에머슨 일렉트릭의 CEO인 데이비드 패러와 이야기를 나눴습니다. 그 사람은 우리 모두보다 더 많이 알고 있어요. 그는 회사를 말 그대로 반으로 나누는 분할까지 고려할 수도 있다고 했습니다. 저는 기업 분할을 좋아합니다. 주주들에게 대체로 아주 좋은 결과를 가져오거든요. 그렇다고 에머슨 주식을 바로 사면 되는 걸까요? 그렇게 서두를 일은 아닙니다.
패러는 분명 선견지명이 있는 경영자입니다. 어떻게 아느냐고요? 다른 누구보다 먼저 중국에 거대한 사업 기반을 쌓았거든요. 중국 시장이 세계 성장의 가장 큰 원천이었으니까요. 그런데 안타깝게도 그도, 다른 누구도 트럼프 대통령이 벌인 무역전쟁이 얼마나 클지는 예측하지 못했습니다. 그래서 지금 문제가 생겼습니다. 에머슨이 할 수 있는 일은 많지 않아요. 상황이 그냥 지나가기를 바라거나, 중국 경제가 크게 타격받지 않기를 바라거나, 중국 공산당이 협상력을 키우려고 공장을 몰수하지 않기를 바라는 수밖에 없습니다. 누가 그런 위험을 원하겠습니까? 저는 아닙니다.
안타깝게도 이 훌륭한 미국 기업의 주식은 지나치게 이분법적이 되어버렸습니다. 딜이 되느냐, 안 되느냐의 상황이에요. 그러니 보유하기가 너무 어려워졌습니다. 3%대 배당수익률을 말씀드리고 싶고, 재무제표도 탄탄하지만, 이런 상황에서는 쉽지 않습니다.
시스코도 있습니다. 8월에 실적이 기대에 못 미친다고 발표했는데, 중국 매출이 전체의 3% 남짓, 어쩌면 그보다 적은데도 그 실적 부진에 상당히 부정적인 역할을 했습니다. 오늘도 시스코는 다시 크게 얻어맞았습니다. 골드만삭스는 매수 의견을 보유로 낮췄고요. 주가가 엄청나게 싸졌지만, 숫자들이 계속 떨어지지 않을지 어떻게 알겠습니까? 아무도 모릅니다. 이 무역전쟁이 다음에 어디로 튈지는 아무도 알 수 없어요.
또 하나 좋은 예가 있습니다. 이틀 전 엔비디아입니다. 제 종목은 아니지만, 이 회사는 제가 좋아하는 종목이 아니라 해도 어떤 기술이 중국에서 안면인식에 쓰여 인권 침해를 지속시키는 데 쓰일 수 있다고 정부가 단속에 나서면서 주가가 이틀 전 7포인트나 급락했습니다. 실제로 그 기술이 악용되는지는 중요하지 않았어요. 아무도 그걸 예상하지 못했습니다. 제 아내가 CBD 젤리를 계속 먹이는 것을 예상하지 못한 것과 마찬가지죠. 그 덕분에 우리 개가 침대 위로 뛰어오를 수 있게 됐다는 건 놀랍지만요.
그 일과 애플의 사례를 한번 생각해 보십시오. 애플이 홍콩 시위대가 경찰의 위치를 추적하는 데 쓰던 앱을 내리지 않았다면 어떻게 됐을까요? 애플의 정책은 기본적으로 해를 끼치지 않는 것이었는데, 이 앱은 시위대가 경찰을 겨냥하도록 돕고 있었습니다. 그래서 내릴 수밖에 없었어요. 그런데 중국이 애플에 이 앱을 한때라도 올려뒀다는 이유로 벌을 줄지 궁금하지 않습니까? 이게 얼마나 불확실한지 생각해 보세요.
또 다른 질문도 있습니다. 월마트, 아마존, 타깃, 코스트코, 홈디포 같은 대형 업체들만큼 영향력이 없는 소매업체라면 어떨까요? 다음 주로 예정된 관세 인상을 피하려고 공급망을 충분히 빨리 바꿀 수 없다면 어떻게 될까요? ESP를 넘겨보니 엄청나게 많은 종목이 이런 뇌관 중 적어도 하나 이상에 노출되어 있었습니다.
제 다음 시험은 이것입니다. 경쟁자들이 무료 자금이나 우월한 기술을 가지고 달려들어 회사가 흔들릴 것 같은지 스스로에게 물어보세요. 얼마 전 도미노피자의 훌륭한 CEO인 릭 해리스와 이야기를 나눴는데, 제3자 배달 서비스들이 경쟁사와 제휴하기 위해 기꺼이 큰 손실을 감수하고 있다고 말했습니다. 도미노는 지구상 최고의 음식 배달 시스템을 가졌을지 몰라도, 사람들에게 공짜로 줄 수는 없습니다. 벤처캐피털의 지원을 받은 경쟁사들이 돈을 잃으면서까지 버티는 상황에서는 제가 이 플랫폼들과 경쟁하기 어렵습니다. 그래서 그럽허브 주가가 52주 최고가에서 불과 몇 포인트 아래에 있는 것입니다.
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