저자: Fund3s채널진행자 · 외국인
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인도 투자자 Vijay Kedia의 투자 철학을 소개하는 영상. 그의 SMILE 전략(Small companies, Management insight, Large aspiration, Extra-large market potential)을 설명하고, 소형주 선호·집중투자·경영진 신뢰성·인내심 등을 강조한다. Rapco, Sudarshan Chemicals, ACC 등 과거 투자 사례를 언급하나 특정 자산의 향후 1~3개월 가격 방향에 대한 예측은 없다. 장기 투자 원칙 중심의 교육적 내용.
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안녕하세요, Fund3s의 새로운 장에 오신 것을 환영합니다. 오늘은 온라인 잡지에 실린 비제이 케디아(Vijay Kedia) 관련 기사를 읽었는데, 그전에도 여러 채널과 뉴스에서 그의 이름이 나왔지만 그때는 별로 와닿지 않았습니다. 이번에 기회가 되어 읽어 보니 유용한 내용이 많았습니다.
그래서 제가 유용하다고 느낀 내용을 여러분과 나누려고 합니다. 이미 그에 대해 듣거나 읽어 보신 분들은 이 영상을 건너뛰셔도 됩니다. 그렇지 않다면, 제가 하는 말을 여러분의 투자 경험에 참고해 보셔도 좋습니다. 꼭 그래야 하는 것은 아닙니다. 좋고 유용하다고 생각되는 것만 골라 적용해 보시면 됩니다.
그럼 그는 어떻게 이렇게 뉴스 가치와 투자 분야에서 중요한 인물이 되었을까요? 그를 가장 돋보이게 하는 것은 3만 5천 루피를 500억 루피(500 crore)로 불린 것입니다. 그는 대단한 투자 배경을 가진 사람이 아니라 공인회계사(CA)나 FCS 출신도 아닌 평범한 사람입니다. 그에 관한 이야기들은 결국 그가 공유하는 몇 가지 팁과 요령이라고 볼 수 있습니다.
먼저 그의 SMILE 전략을 살펴보겠습니다. SMILE에서 첫 글자 S는 "Small Companies Prefer", 즉 작은 기업을 선호한다는 뜻입니다. 작은 기업이 가장 좋은 투자 대상이라고 할 때, 이를 페니 스톡(penny stock)과 혼동하지 마십시오. 페니 스톡은 해당 업종에서 작은 기업이라기보다, 그가 보기에는 한번 커지고 나면 다시 성장할 실질적 기회가 없는 종목입니다.
이는 제 의견이 아니라 그의 의견입니다. 제 생각은 완전히 다를 수도 있지만, 이것은 그의 관점입니다. 예를 들어 소프트웨어나 AI·IoT 분야를 보면, TCS, 위프로(Wipro) 같은 대기업이 시장을 주도하고 있습니다. 그런데 Emphasis나 Coforge처럼 거의 같은 사업을 하는 기업들도 있습니다.
TCS와 비교하면 Emphasis와 Coforge의 규모는 매우 작습니다. 이런 작은 기업들은 해당 분야의 대기업이 성장할 여지가 있는 것처럼, 성장할 여지가 더 많습니다. 이런 기업을 고르면 성장에 더 유리하고 더 나은 수익을 얻을 가능성이 큽니다.
다음은 M, 즉 경영진(management)입니다. 그는 경영 경력이 15~20년 되는 경영진을 선호합니다. 반대로 경험이 매우 부족해서 시장 사이클, 즉 시장의 오르내림을 한 번도 겪어 보지 않은 경영진은 피한다고 합니다. 이는 오늘날 우리 투자자들에게도 그대로 적용되는 이야기입니다.
요즘 투자자, 특히 시장 참여자의 70~75%는 큰 폭락을 한 번도 겪어 보지 못했습니다. 2008년에 시작된 시장 붕괴 이후 이곳에서는 의미 있는 폭락이 없었습니다. 최근 며칠 동안 센섹스가 6000 근처에 있을 때 나타난 500~600포인트 하락이나, 1500포인트 안팎의 조정에도 울상을 짓는 투자자가 많습니다. 진짜 시장 폭락은 그보다 훨씬 큽니다.
그래서 오늘날 많은 사람들이 시장을 어떻게 관리해야 할지 모릅니다. 그가 선호하는 것은 한두 번의 사이클을 겪은 경영진입니다. 한두 번의 사이클이라는 것은 그 회사 제품 시장의 좋은 시기와 나쁜 시기, 즉 오르내림을 직접 겪어 본 사람이어야 한다는 뜻입니다. 그런 경험이 있어야 시장이나 회사를 정상으로 이끌 수 있습니다.
반대로 경험이 너무 많은 것도 문제가 될 수 있습니다. 경험이 많으면 신중해지지만, 공격적으로 회사를 정상으로 이끌려는 열정이 부족할 수 있습니다. 그래서 그는 경영 경력 15~20년 정도의 경영진이나 회사를 선호합니다. 그가 말하는 적절한 경영 경험은 바로 그 정도입니다.
다음으로 그는 큰 포부(large aspiration)가 중요하다고 말합니다. 즉 회사가 매우 멀리 가고자 하는 강한 의지를 가져야 합니다. 더 많은 시장을 차지하고 회사의 규모를 키우려는 추진력이 있는 경영진이 필요합니다.
예를 들어 지금 어떤 회사의 매출이 이 정도이고, 이익도 좋은 상태입니다. 영업이익률도 나쁘지 않고 순이익(NP)도 나쁘지 않습니다. 그런데 "앞으로도 이 정도로 오르겠지"라고 생각하는 경영진이나 회사는 그가 보는 대상이 아닙니다. 그가 보는 것은 더 크게 성장하려는 추진력을 가진 경영진입니다.
마지막 E는 극도로 큰 시장 잠재력(extra-large market potential)을 뜻합니다. 제품이나 회사를 볼 때, 아직 개척되지 않았고 아직 도달하지 못한 시장으로 회사 제품을 가져가려는 욕구를 가진 경영진과 회사가 있어야 합니다. 경영진과 회사뿐 아니라 제품 자체도 그래야 합니다.
이는 오늘날 우리가 이야기하는 신세대 디지털 제품 기업들의 가장 큰 약점이기도 합니다. 디지털 기업을 이야기할 때 우리 기업들이 다음 단계로 확장할 수 있는 확장성(scalability)이 부족한 경우가 많은 이유가 여기에 있습니다. 완전히 없다는 것은 아니지만 확장성이 떨어진다는 뜻입니다. 예를 들어 Zomato, UberEats, Swiggy에 확장성이 없느냐고 묻는다면 그렇다고 할 수 있습니다.
이 회사들은 인도에서 음식 배달 애그리게이터로 일하고 있지만, 원한다면 미국, 영국, 아프리카, 호주에서도 일할 수 있습니다. 문제는 그곳에서 얼마나 잘 일하고 자리 잡을 수 있느냐입니다. Ola가 런던과 호주에서 고전했던 것을 우리는 알고 있습니다. 따라서 세계 여러 곳에서 확장 가능하고 실제로 잘 팔릴 수 있는 제품, 그런 제품을 확장하려는 욕구와 추진력을 가진 경영진과 회사를 골라야 합니다.
그가 매수한 기업들을 살펴보면, 처음 산 회사는 Rapco 또는 Rappro라는 회사였습니다. 그는 여기에 자신의 돈을 전부 투자했고, 이 한 종목으로 큰 수익을 내서 멀티배거(multi-bagger)가 되었습니다. 마찬가지로 Sudarshan Chemicals는 그의 장기적 안목을 보여 주는 대표적인 사례입니다. 즉 유능한 경영진과 전 세계 여러 곳으로 확장할 능력이 있는 제품을 가진 기업이었습니다.
Sudarshan Chemicals는 그가 샀을 때 아무도 원하지 않던 회사였습니다. 그 회사에 관심을 가진 사람은 없었고, 안료를 만드는 곳도 거의 없었습니다. 그러나 그가 매수하고 5년이 지나자 이 회사는 세계 4위의 안료 제조사가 되었습니다. 아프리카, 중동, 라틴아메리카, 그리고 당연히 인도와 아시아 국가로 가장 많은 안료를 수출했습니다.
지금은 세계 3위의 안료 공급업체입니다. 핵심은 앞을 내다보고 상승 잠재력이 있는 탄탄한 펀더멘털의 기업을 고르는 것입니다.
또 한 가지, 그의 투자 전략을 보면 그는 분산투자를 믿지 않는다는 것을 알 수 있습니다. 일반적인 펀더멘털과 기본 원칙에서는 투자를 항상 분산해야 한다고 말합니다. 그러나 그가 분산하지 않았다고 해서 여러분도 분산하지 않아도 된다는 뜻은 아닙니다. 그건 위험합니다. 분산투자는 하나의 관리 전략입니다. 어떤 업종이나 기업이 손실을 보고 부진하다면, 다른 업종에서 이익을 얻을 수 있도록 분산해야 합니다. 그러나 그는 분산투자를 믿지 않습니다.
그는 집중투자를 합니다. 앞서 말했듯이 그는 처음에 Repro라는 회사에 투자해 좋은 수익을 얻었고 멀티배거가 되었습니다. 그 뒤에는 Punjab Tractors, 그다음에는 ACC에 투자했습니다. 이로 인해 그는 많은 수익을 얻었습니다. 이후 그는 투자를 4~5개 또는 10개 기업으로 나누기 시작했습니다.
저는 이것이 좋은 흐름이라고 보지 않지만, 그는 실제로 그렇게 했습니다.
그가 또 일깨워 주는 것은, 여러분도 주가는 오르는데 기업의 실적이나 매출은 거의 정체된 회사를 본 적이 있을 것이라는 점입니다. 그런 회사들은 거의 그 수준에서 계속 오르기도 합니다. 특히 대기업들은 그렇게 오르기도 합니다.
그 이유가 특별한 근거 없이 시장 심리가 긍정적이거나, 지금처럼 강세장이라서 그럴 수도 있습니다. 지금도 여전히 강세장입니다. 이에 대해 의심하는 사람은 없습니다. 시장은 강세입니다. 강세장에서는 누가 무엇을 하든 주가가 오릅니다. 그 이유로 오르는 것입니다.
그러나 긴 기간을 놓고 보면 이 시장이 약세장으로 들어설 때 무슨 일이 일어날까요? 약세장으로 들어설 때 위에서 아래까지 성장 흐름이 없는 기업들은 약세장에서 떨어지게 됩니다. 그러므로 이처럼 하락할 가능성이 있는 기업은 피하십시오.
그의 또 다른 조언은 매우 흥미롭습니다. 회사를 자동차, 경영진을 운전자라고 생각해 보면, 우리 투자자는 그 자동차의 승객입니다. 자동차가 나쁜 차일 수도 있고, 큰 고성능 차가 아니라 기본형 Nano나 Alto일 수도 있습니다. 하지만 운전자가 경험 많고 훌륭하다면 여러분을 원하는 목적지까지 안전하고 편안하게 데려다줄 것입니다.
반대로 페라리를 샀더라도 운전자가 책임감이 없고, 제 역할을 하지 못하며, 운전 능력이 부족하다면, 짧은 거리를 가더라도 어딘가에서 충돌하거나 도랑이나 운하에 빠질 가능성이 있습니다.
그러므로 우리는 항상 이른바 경영 효율성을 계산해야 합니다. 그가 말하는 것이 바로 이것입니다. 우리는 흔히 정량적 분석에 빠집니다. 펀더멘털을 점검하고, 어느 가격대에 진입할지 기술적 분석도 봅니다. 그 이상은 생각하지 않습니다. 하지만 경영진의 효율성, 누가 이끌고 있는지, 그들의 배경이 어떤지에 대한 정성적 분석을 해야 합니다. 장기 투자를 말하는 것이라면 이 한 가지를 절대 빼놓지 마십시오.
이는 제가 많은 페니 스톡에 대해 말하는 것과 같습니다. 페니 스톡은 숫자만 보면 매우 좋아 보일 수 있지만, 경영진의 신뢰성이 부족해서 성과가 좋지 않을 수 있습니다. 그래서 경영진의 신뢰성과 정직성(integrity)이 필요하다는 것을 상기시키는 기업들이 있습니다. 이를 잊지 맙시다.
Yes Bank, DHFL, PC Jewelers가 그런 사례입니다. 이들은 기업에 얼마나 많은 신뢰성과 정직성이 필요한지 우리에게 일깨워 준 회사들입니다. 이 회사들에 돈을 투자한 사람들이 있을 것입니다.
또 한 가지는 인내심입니다. 예를 들어 그의 투자 중에는 Atul Auto나 Serra Sanitary Ware가 있었습니다. 2007년에 그는 투자금의 세 배에 해당하는 수익을 냈습니다. 그러나 2008년의 경기침체와 시장 붕괴가 오자 수익은 원가 수준으로 줄어들었습니다. 즉 어제 3루피였던 회사가 오늘 1루피가 되었고, 그가 1루피에 샀다면, 혹은 3분의 1로 떨어졌더라도 그는 희망을 버리지 않았습니다. 그는 회사의 품질에 대한 희망과 강한 믿음을 가지고 있었습니다.
그래서 그는 그 기회를 더 많은 주식을 사들이는 기회로 삼았습니다. 그 결과 2008년 시장 붕괴에서 벗어났을 때 그의 수익은 10배로 늘어났습니다.
이것이 그의 성공 경험과 시장 여정에서 우리가 이해할 수 있는 몇 가지입니다. 여러분도 이 중 일부를 실천해 보실 수 있습니다. 이 내용을 읽으면서 조금은 유용하다고 생각해서 여러분과 나누고 싶었습니다.
이것으로 이번 장을 마치겠습니다. 다음 장에서 다시 만날 때까지 감사하고 안녕히 계십시오. 더 많은 영상을 원하시면 구독하고 알림 버튼을 눌러 주세요.
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