저자: 염승환 · 한국인
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트럼프 2기 행정부 출범을 앞두고 유리기판 산업은 유망하나 SKC 수율 등 실적 검증 전이라 밸류 부담이 있어 관망 권고. 조선주는 LNG 수출 재개와 군함 발주 기대로 트럼프 시대 최대 수혜 섹터로 제시. 방산은 나토 국방비 상향 수요는 긍정적이나 우크라이나 종전·중동 수출경쟁·트럼프의 F-35 비판 등으로 애매. 자동차주는 관세 우려에도 하이브리드·자율주행 등 기회 요인이 있어 저평가 매수 관점 제시.
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유리기판을 쓰면 전력 효율이 좋고 수명도 오래간다고 합니다. 두께도 얇아서 MLCC를 따로 붙이지 않고 유리기판 안에 모두 넣어버릴 수 있어 굉장히 효율적입니다. 그럼 이렇게 좋은 걸 왜 지금까지 안 썼느냐는 질문이 나올 수 있는데, 치명적인 단점이 깨지기 쉽다는 점입니다. 유리는 약해서 깨지면 아예 쓸 수가 없고, 수율도 잘 나오지 않습니다. 유리기판 자체를 만드는 것도 매우 어렵다고 알려져 있습니다.
인텔도 예전부터 연구개발을 해 왔고 2030년쯤 상용화할 계획으로 알려져 있습니다. 우리나라는 조금 빠릅니다. 올해 SKC와 양사가 준비하고 있는 것으로 알려져 있고, 내년에는 삼성전기도 한다고 합니다. 이번에 최태원 회장이 젠슨 황을 만나고 와서 기자들에게 "방금 판매하고 왔다"고 말했는데, 기자들이 이를 유리기판 판매로 기사를 쓰면서 SKC 주가가 그날 크게 올랐습니다. 다만 실제로 무엇을 판매했는지는 알 수 없고, 구두로 주고받은 것을 그대로 믿기에는 위험합니다. 좋은 뜻으로 말했겠지만, 그 말만 가지고 거짓말을 하겠냐고 생각하면 안 되고 투자할 때는 반드시 팩트 체크를 해야 합니다.
작년 대만 전시회에서 젠슨 황이 삼성 부스에 가서 HBM 얘기를 꺼냈는데, 승인은 했다고 하지만 아직도 실제 납품은 이뤄지지 않았습니다. 그러니 이런 말에 지나치게 의미를 부여하면 안 됩니다. 이 때문에 주가가 너무 올랐다는 점은 주의해야 합니다.
유리기판 관련 기업들도 많고, 유리기판을 자르고 가공하는 장비 회사, 검사 장비 회사 등 하나의 밸류체인이 형성되어 있습니다. 유리기판이 반드시 되는 산업인 것은 맞지만, 관련주가 많이 올랐고 아직 실적으로 확인된 것은 아닙니다. 밸류에이션도 크게 높아졌기 때문에 지금은 오히려 주의가 필요하다고 봅니다. SKC는 CES 이전 한두 달 전만 해도 주가가 10만 원 초반까지 급락했다가 이번에 15~16만 원까지 다시 올라갔습니다. 좋은 미래산업은 주가가 안 좋을 때 모아가는 것이 원칙인데, 이미 오른 상태에서 들어가면 투자를 잘한 사람들은 팔고 나가고 그 물량을 내가 받아주는 형국이 될 수 있습니다. 산업은 좋지만 주식투자는 시점이 중요하므로 지금은 늦었다고 봅니다.
또 양산을 잘한다는 보장이 아직 없습니다. SKC가 가장 먼저 하는 만큼 수율이 얼마나 나올지 알 수 없습니다. 수율이 형편없으면 실망 매물이 나올 수 있습니다. 따라서 지금은 SKC의 양산 수율이 어느 정도 나오는지 확인하는 것이 핵심입니다. 예상보다 낮게 나오면 주가는 다시 크게 빠질 것이고, 생각보다 잘 나오면 중장기 사이클을 타며 올라갈 것입니다. 우리가 아직 모르는 상황이므로 지금은 관망하는 것을 권합니다.
1월 20일 트럼프 2기 행정부가 출범하면서 국내 증시에서는 섹터별로 희비가 엇갈리고 있습니다. 조선주는 기대감이 커지고 있고, 자동차주는 우려의 목소리가 나오고 있습니다.
조선주는 취임 첫날 바이든 행정부가 내렸던 LNG 수출 금지를 행정명령으로 푼 것이 호재입니다. LNG 수출이 다시 늘어나면 LNG 운반선 발주가 늘어날 수 있습니다. 조선은 지금 우리나라 전체 섹터 가운데 가장 큰 수주를 받고 있고, 트럼프 시대의 가장 큰 수혜주가 맞는 것 같습니다.
방산은 조금 애매합니다. 미국은 주한미군, 유럽의 나토 등 주요 동맹국을 보호해 왔지만 그동안 군비 부담을 대부분 떠안았습니다. 트럼프는 이제 "우리가 보호하길 원하면 돈을 내라", "자주국방을 스스로 하라"고 요구하고 있습니다. 나토는 GDP 대비 국방비를 2%에서 3%로 올리는 것이 목표였는데, 최근 트럼프는 5%로 올리라고 요구했습니다. 현재 이를 달성한 나라는 폴란드 정도뿐입니다. 이 요구는 우리나라에도 해당되어 국방비를 늘리라는 얘기가 나오고 있으니, 결국 무기 투자가 늘어날 수밖에 없는 상황입니다.
또 트럼프는 군함 얘기를 많이 하는데, 미국이 하고 싶어도 지금 제대로 못 하는 것이 군함 건조입니다. 결국 우리나라 조선 기술에 기댈 수밖에 없습니다. 그래서 군함이 붙으면서 조선주는 기존 방산 업체보다 오히려 더 매력적인 상황이 되었습니다. 조선과 방산은 같이 가는 그림으로 보지만, 모멘텀 측면에서는 조선이 조금 더 낫다고 봅니다.
방산의 불편한 점도 있습니다. 우크라이나 전쟁이 끝날 수 있다는 점은 부정적입니다. 또 미국이 중동에 대한 무기 수출을 잠시 멈춘 것으로 보이는데, 트럼프가 이를 다시 재개하면 한국과 미국이 중동 시장에서 수출 경쟁을 벌여야 하므로 우리에게 불리할 수 있습니다. 트럼프가 F-35 전투기를 맹비난한 것도 투자 심리에 좋지 않습니다. 드론 시대에 왜 그런 전투기를 만들어 돈을 낭비하냐는 식의 발언이었는데, 트럼프의 발언을 무시할 수는 없으므로 방산주에는 다소 불편한 요소가 있습니다.
자동차주는 관세 부과 때문에 우려가 큽니다. 관세 때문에 많이 빠진 것은 맞지만, 오히려 기회도 있다고 봅니다. 이미 주가에 반영된 상태이므로 관세 부과가 생각보다 적으면 주가가 다시 회복될 수 있습니다. 현대차는 워낙 저평가되어 있다는 평가를 받고 있고, 하단도 단단합니다. 또 트럼프가 전기차 정책을 후퇴시키고 있는데, 전기차는 비싸서 사람들이 많이 사지 않고 있습니다. 그 대안이 하이브리드인데, 하이브리드는 세계 1위가 토요타, 2위가 혼다이고 앞으로 미국에서도 몇 년간 계속 많이 팔릴 것 같습니다. 미국은 하이브리드카를 만들고 싶어도 GM, 포드 모두 능력이 부족하기 때문에 하이브리드를 잘하는 일본과 한국을 규제하기가 쉽지 않습니다. 조선과 마찬가지로 미국이 관세로 협박해도 자기들이 못하는 것을 당장 바꿀 수는 없으니 결국 도움을 요청할 수밖에 없습니다.
자율주행도 기회가 될 수 있습니다. 테슬라가 잘하고 있지만 유일한 경쟁사는 구글의 웨이모입니다. 웨이모에는 현대차의 아이오닉5가 공급되고 있습니다. GM은 로봇택시 사업을 철수했고, 포드도 힘들다고 하며, 폭스바겐은 사업을 접고 있고, 애플도 하지 않습니다. 결국 자율주행도 해야 하지만 테슬라 말고는 딱히 없는 상황이어서, 테슬라가 독주할 수도 없고 웨이모에 공급할 수 있는 회사도 몇 개 안 됩니다. 과거에는 중국 지리자동차가 공급했지만 미국이 중국과의 거래를 끊기로 했으므로, 자동차를 단순한 악재로만 볼 것이 아니라 기회도 있다고 봐야 합니다. 시장이 아직 이를 반영하지 않고 있어 주가가 전혀 오르지 못하고 있지만, 언젠가는 반영될 것이라고 봅니다. 그래서 지금은 오히려 자동차 기업에 적극적으로 투자할 시점이 아닌가 생각합니다.
오늘 전해드린 정보를 잘 참고하셔서 성공적인 투자하시길 바랍니다. 감사합니다.
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