저자: 미상 · 외국인
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하워드 막스의 'The Most Important Thing'을 요약한 북 리뷰 영상이다. 결론: 이 책의 핵심은 평균 이상의 수익을 내려면 남들과 다른 '2차적 사고(second level thinking)'를 해야 한다는 것이다. 책의 배경: 버핏이 여러 차례 극찬한 책이며, 저자 하워드 막스는 오크트리 캐피털 창업자다. 책은 그가 고객에게 보낸 투자 메모를 엮은 것이다. 투자의 본질: 평균 수익이면 인덱스 펀드로 충분하지만, 시장을 이기려면 남들이 못 보는 것을 보고 다른 통찰을 가져야 한다. 2차적 사고 예시: 1차적 사고는 '좋은 회사니 매수'이고, 2차적 사고는 '모두가 좋은 회사라 생각하므로 과대평가됐으니 매도'다. 책의 특징: 복잡한 수식이나 고급 기법 대신 올바른 투자 사고방식을 제공한다는 점이 강조된다. 핵심 파트: (1) 올바른 길 찾기, (2) 길목의 장애물 제거, (3) 올바른 길에서 벗어나지 않기. 가치투자: 올바른 방법으로 내재가치(미래 수익창출 능력)를 산정해, 가격이 내재가치보다 낮을 때 매수하고 높을 때 매도한다. 벤저민 그레이엄과 버핏이 대표적 옹호자다. 영상 후반부는 자막이 중간에 끊겨 단기 주가 변동에 관한 내용 이후는 확인되지 않는다.
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안녕하세요, 부키입니다. 오늘은 하워드 막스의 『The Most Important Thing: Uncommon Sense for the Thoughtful Investor(투자에서 가장 중요한 것)』을 함께 살펴보겠습니다. 오마하의 현인 워런 버핏 하면 많은 분들이 떠올리시는 것이 있습니다. 버핏이 일반 투자자에게 추천한 유일한 투자 상품이 인덱스 펀드라는 사실은 잘 알려져 있죠. 그런데 버핏이 강력하게 추천한 책이 있다는 것은 아실지 모르겠습니다. 오늘 소개할 이 책을 버핏은 여러 번 반복해서 읽고는 "이것은 보기 드문 유용한 책"이라고 말했습니다. 왜 버핏은 이 책을 그토록 높이 평가했을까요?
먼저 이 책의 저자인 하워드 막스에 대해 이야기해 보겠습니다. 하워드 막스는 미국의 대표적인 투자 거장이자, 유명한 금융 회사인 오크트리 캐피털 매니지먼트의 창립자입니다. 그의 투자 성과는 버핏과 비슷한 수준입니다. 두 투자자는 투자 아이디어와 그것을 전달하는 방식에서도 공통점이 있습니다. 예를 들어 버핏은 매년 버크셔 해서웨이의 주주들에게 편지를 보내 그해 회사의 성과를 보고합니다. 막스 역시 고객들에게 투자 메모를 써서 자신의 투자 철학과 교훈을 설명해 왔습니다. 이 책은 막스가 수년간 써 온 투자 메모를 바탕으로 하며, 그의 경력 전체에 걸쳐 쌓인 투자 통찰의 정수라고 할 수 있습니다.
그렇다면 막스는 투자에서 무엇이 가장 중요하다고 보았을까요? 그는 그것이 '성공적인 투자를 어떻게 정의하느냐'의 문제라고 봅니다. 평균적인 투자 성과만 얻고 싶다면 인덱스 펀드에 투자하는 것으로 충분합니다. 하지만 시장을 이기고 싶다면 다른 사람들이 생각하지 못한 것을 생각하고, 그들이 놓치는 것을 보고, 그들이 갖지 못한 통찰을 가져야 합니다. 이것이 막스가 이 책에서 강조하는 투자의 핵심입니다.
막스는 이러한 투자 사고방식을 '2차 사고(second level thinking)'라고 부릅니다. 이를 이해하기 쉽게 간단한 예로 설명해 보겠습니다.
- **1차 사고**: "좋은 회사다. 주식을 사자." - **2차 사고**: "좋은 회사다. 그런데 모두가 좋은 회사라고 생각한다. 그러니 주식은 과대평가되었고 가격이 너무 높다. 주식을 팔자."
이처럼 사고하는 방식이 이 책 전체에 흐르고 있으며, 이것이 이 책을 다른 투자서와 구별 짓는 지점입니다. 이 책에는 복잡한 수학 공식이나 고급 투자 기법이 등장하지 않습니다. 대신 올바른 투자 사고방식을 제공합니다. 그리고 이것은 구체적인 투자 기술보다 더 중요합니다. 올바른 투자 사고는 투자에서 흔히 저지르는 실수를 피하게 하고, 좋은 결정을 내리게 하며, 올바른 투자의 길로 들어서도록 도와주기 때문입니다.
이제 이 책의 세 가지 핵심 내용을 나누어 보겠습니다. 막스가 우리의 길을 밝혀 주도록 하겠습니다.
1. **올바른 길을 찾아라** 2. **길 위의 장애물을 걷어내라** 3. **올바른 길에서 벗어나지 마라**
먼저 하워드 막스의 발자취를 따라가며 뛰어난 투자자가 되기 위한 여정을 시작해 보겠습니다. 속담에도 있듯이 선택이 노력보다 중요합니다. 잘못된 선택을 하면 열심히 일할수록 목적지에서 더 멀어질 뿐입니다. 투자도 마찬가지입니다. 뛰어난 투자자가 되려면 무엇보다 먼저 올바른 길을 찾아야 합니다.
그렇다면 올바른 투자의 길은 무엇일까요? 싸게 사서 비싸게 팔기만 하면 투자는 성공한다고 생각하실 수 있습니다. 얼핏 당연해 보입니다. 하지만 무엇이 싼 가격이고 무엇이 비싼 가격일까요? 이 질문에 대해 막스는 이 책에서 기업의 가치를 판단하는 기준을 정하는 방법을 제시합니다. 대표적인 것이 '내재가치(intrinsic value)'입니다. 기업의 내재가치란 미래에 그 기업이 벌어들일 수 있는 이익 창출 능력을 말합니다.
예를 들어 설명해 보겠습니다. 50만 달러에 가게를 샀는데, 앞으로 10년 동안 임대료로 100만 달러를 받을 것으로 예상한다고 합시다. 그렇다면 이 100만 달러의 임대 수익을 이 가게의 내재가치라고 볼 수 있습니다. 투자자는 주가가 내재가치보다 낮을 때 주식을 사야 하고, 주가가 내재가치보다 높을 때 팔아야 합니다. 이 방법을 '가치투자'라고 부릅니다. 벤저민 그레이엄과 워런 버핏은 모두 가치투자를 옹호한 대표적인 투자자입니다. 이들의 투자 철학을 더 알고 싶다면 부키의 『현명한 투자자』 요약본이나 『워런 버핏의 투자법: 세계 최고 투자자의 투자 전략』도 함께 들어 보시기 바랍니다.
기업의 주가는 단기적으로는 크게 출렁일 수 있습니다. 그렇더라도…
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