저자: 미상 · 한국인
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2022년 7월 13일 기준, 원/달러 환율 안정과 금리 인상 우려 속 단기 반등 흐름으로 보며 관망 분위기를 제시. 업종별로는 섬유의복·음식료·자동차 등 내수·필수소비재가 반등 주도. 반도체는 3~4분기 실적 하향이 이미 주가에 반영됐고 내년 1분기를 기점으로 반등 사이클 전환을 기대. SK하이닉스는 연기금·투신 매수 전환과 외국인 유입으로 강세. 폴더블 폰 밸류체인(KH바텍 등)은 출시 임박 시 모멘텀 기대, 다만 실적 추정치는 하향 조정.
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안녕하세요, 여러분 반갑습니다. 7월 13일 스틸이 리포트 파보기 해드립니다. 오늘 코스피 지수가 조금 반등이 나올지, 그나마 오늘은 분위기가 조금 좋습니다.
한국은행이 금리를 인상했다는 소식이 들리고 시장은 반응이 엇갈립니다. 그만큼 환율이 중요하다는 것을 우리가 다시 알 수 있습니다. 환율이 중요합니다. 외국인이 4조 원 넘게 매도를 좀 했는데, 환율이 일단 금리 인상으로 약간 잡히는 부분이 있습니다. 시장에 펀더멘털이 약간 개선되는 느낌도 있고, 이제 미국 CPI 발표를 앞두고 있습니다.
경계감도 있습니다. 전월 대비 CPI 추정치가 나오고 있는데, 시장이 선반영을 했느냐 아니냐, 또 발표 후 시장이 다시 조정을 받을 거라는 여러 얘기가 있습니다. 일단 단기적인 흐름으로 보셔야 합니다. 왜냐하면 7월 말 FOMC에서 0.75%p 금리를 다시 인상하면 환율은 추세적으로 하락하기 힘든 국면이니, 그런 부분들을 잘 점검하시면 됩니다. 시장은 지금 단기적인 반등의 흐름으로 보셔야 하고, 여러 측면에서는 관망 분위기입니다. 오늘은 어쨌든 상승 마감합니다.
오늘 시장 반등을 주도한 섹터를 살펴보겠습니다. 섬유·의복 업종이 먼저 오릅니다. 이유는 아마 FnF나 한섬 같은 종목의 2분기 실적 때문일 겁니다. 제가 보기에는 소비재 중에서 의복·패션 쪽이 1분기에서 2분기로 넘어가면서 실적이 좋지 않을까 하는 시각이 있어서, 실적 기대주인 섬유·의복이 반등했습니다.
두 번째는 유가가 급락하면서 항공주 중심으로 반등이 강합니다. 세 번째는 음식료품, 특히 식품주들이 의외로 강합니다. 환율이 주춤하면서 내수주들이 그동안 환율 부담을 받았는데, 오늘 환율이 조금 떨어지면서 필수소비재와 내수주들도 반등하고 있습니다. 자동차 섹터도 강합니다. 오늘 시장을 주도하는 흐름은 이 정도로 보시면 될 것 같습니다.
오늘은 두 종목을 살펴보려고 합니다. 종목 자체보다는 업황을 보기 위해서입니다. 첫 번째는 SK하이닉스입니다. 보고서도 잘 쓰여 있어서 참고하시면 좋겠습니다.
SK하이닉스의 최근 주가 흐름을 보면 오름세입니다. 오늘도 오르고 있고, 삼성전자도 반등 기조에 있습니다. 국내에서 반도체 업황을 보려면 삼성전자와 하이닉스를 봐야 하는데, 특히 하이닉스를 봐야 합니다. 한국의 필라델피아 반도체지수라고 할 수는 없지만, 선행 지표로서 SK하이닉스가 굉장히 대표적인 종목입니다. 그러니 SK하이닉스를 보시면 됩니다.
이 리포트 제목이 저는 마음에 들었습니다. 지금 시장은 3분기, 4분기 실적이 안 좋을 것이라며 가이던스가 하향되고 있습니다. 하지만 그 안 좋은 부분들은 이미 주가에 반영이 됐고, 이제는 내년 1분기를 바라봐야 하는 시점이라는 겁니다. 반도체 기업의 주가를 판단할 때 3분기 실적이 안 좋을 것 같다, 4분기 컨센서스도 하향됐다는 포인트가 이제는 중요하지 않다는 겁니다. 그 정도는 주가에 반응이 됐고, 경기침체가 깊게 가지 않고 어느 정도에서 개선된다면, 그리고 공급 이슈도 있으니 반도체는 내년 1분기 이후 주가가 앞으로 움직일 수 있다는 관점입니다. 주식시장은 보통 6개월 정도 선행하기 때문입니다.
2분기까지는 괜찮습니다. 다만 4분기 가격 전망이 하향되면서 실적 추정치는 조금 하향됐습니다. 2분기에 주가 바닥을 형성하기 위한 마지막 단추는 실적 컨센서스 하향인데, 이는 불가피하다는 겁니다. 그래서 지금 목표주가 하향, 컨셉 하향 보고서들이 계속 나오고 있습니다. 이런 것들은 이미 주가에 반영돼 있고, 남은 충격은 조금 더 받을 수 있지만 바닥을 확인하는 과정이라는 이야기입니다.
보고서 내용을 정리하면, 2분기는 추정치가 소폭 하향돼야 하고, 3분기까지는 괜찮지만 주문 감소와 전방 기업들의 재고 증가, 매크로 이슈로 인한 세트 출하 감소가 예상되니 실적 하향은 불가피하다는 겁니다. 다만 주가 바닥을 확인할 마지막 단추가 지금 구간일 수 있고, 내년 1분기를 기점으로 올해 3~4분기 하향 추세가 마무리되면서 싸이클 전환에 따른 반등 흐름이 나올 수 있다는 것입니다.
재미있는 점은, 실적 추정치와 목표주가가 낮아지고 있음에도 최근 주가 흐름은 반등 쪽으로 나오고 있다는 겁니다. 그래서 주식시장은 이미 6개월 정도를 선반영해 있다고 볼 수 있습니다. 지금 인플레이션이나 금리 인상은 둘째 치고 경기침체에 대한 우려가 큰 상황입니다. 실제로 경기 상황은 좋지 않지만, 주가는 일부 선반영이 됐고, 여기서 침체가 더 깊어지지 않는다면 주가는 선행적으로 조정을 받았다는 시각이 공존하는 것 같습니다.
수급 측면에서 보면, SK하이닉스 주가가 반도체 업황 바닥에서 반등하는 데는 연기금의 매수가 있습니다. 연기금이 7거래일 연속 매도 자세에서 매수로 전환했고, 여기에 동조해 국내 투신도 매수 자세로 전환했습니다. 오늘은 투신이 강하게 사고 있습니다. 외국인도 환율이 조금 잡히면서 오늘은 매수가 유입되고 있습니다. 그래서 SK하이닉스가 오늘 시장 대비 강한 모습을 보이고 있다고 이해하시면 됩니다.
두 번째는 KH바텍입니다. 곧 출시를 앞둔 하반기 삼성 스마트폰, 특히 폴더블폰의 주요 부품인 힌지를 생산하는 업체라서 흐름을 살펴보려고 합니다. 여러분 중에는 비에이치나 인터플렉스 같은 종목을 보유하신 분도 있을 것 같은데, 전체적으로 피어 그룹을 함께 보면서 KH바텍을 중심으로 업황을 점검할 필요가 있습니다.
목표가는 역시 하향됐습니다. 지금은 보고서들이 가이던스와 목표가를 하향하는 시점이라서 어쩔 수 없는 상황입니다. KH바텍은 오늘 보고서가 나왔지만 주가가 반등하지 못했습니다. 바닥에서 크게 반등하지 못하고 있습니다. 제목을 제가 모멘텀이 임박했다는 식으로 달아봤는데, 왜 주가가 반응하지 않을까요? 폴더블 출시 일정이 다가오니 모멘텀이 임박했다고 볼 수 있지만, 주가는 반등하지 않고 있습니다. 여기에 포인트가 있습니다.
폴더블 관련 힌지 생산은 3분기부터 본격화되는데, 추정 실적은 전년 대비 매출액은 16%, 영업이익은 11% 하향됐습니다. 여기가 포인트입니다. 반도체는 컨센서스가 하향 조정되며 반등하고 있지만, 폴더블 쪽은 컨센서스가 하향되는 데다, 과연 삼성의 폴더블 폰이 흥행할 수 있을지에 대한 우려가 아직 남아 있습니다. 올해 삼성전자 폴더블 신모델의 힌지 매출 시작 시점이 2분기 말에서 3분기 초로 지연됐다는 점도 추가적인 영향을 줍니다. 신모델은 힌지 디자인이 변경되면서 부품 생산이 전년 대비 소폭 늦어졌다는 이유도 있습니다.
디자인 변경으로 일정이 늦어진 것은 경기 상황을 검토하는 과정일 수도 있고, 원자재 상황이나 전체 수요 상황과도 관련이 있을 수 있습니다. 다만 디자인 변경으로 단가는 조금 올라갔다고 합니다. 5% 인하 압력은 비교적 자유롭고, 원달러 환율 상승은 수출 비중이 높은 업체에는 오히려 유리할 수 있습니다. 하반기 매출액은 전년 대비 33.8% 증가할 것으로 보입니다.
스마트폰 관련 업체들의 실적은 전반적으로 증가할 것으로 보입니다. 올해 폴더블폰 출시 계획이 확정적이기 때문입니다. 작년보다 생산량을 50~70% 늘릴 계획이었다가 최근 이를 하향 조정하고 있는데, 그래도 전년 대비로는 38~40% 증가할 것으로 보입니다. 삼성은 올해 갤럭시 S 시리즈 판매 부진을 폴더블로 만회하려는 흐름입니다. 스마트폰 관련주 중에서 폴더블 라인에 있는 종목들은 생산량이 크게 감소하지 않고 폼팩터도 확장되면서 상대적으로 견조한 편입니다.
다만 KH바텍은 과거에 힌지를 독점 공급하다가 지금은 다른 업체도 들어오면서 독점이 깨졌고, 그래서 과거보다는 모멘텀이 약해졌습니다. 예전에 독점 공급 시기에는 폴더블폰 출시 소식만 나와도 KH바텍 같은 종목의 주가가 크게 반응했습니다. 지금은 스마트폰 산업에서 유일하게 성장하는 섹터가 폴더블 라인이고, 성수기 진입을 앞두고 있습니다. 그래도 폴더블 출시가 임박하면 주가는 기대감을 받을 수 있다고 생각합니다. 출시 한두 달 전에는 주가가 미리 반영하기보다는, 출시 일주일에서 2주 전쯤 기대감이 형성될 가능성이 큽니다.
작년에도 폴더블폰 출시 전후로 관련 주가가 기대감을 받았다가 출시 후에 크게 올랐습니다. 올해는 작년만큼의 흐름이 나오기는 힘들겠지만, 출시를 앞두고 폴더블 밸류체인 섹터의 종목들에는 기대감이 붙을 수 있다고 봅니다. 실적도 폴더블 관련 밸류체인 종목들은 3분기부터 전년 대비 좋아질 것으로 보이고, 추정치는 하향되더라도 실적 포인트가 있으니 출시 일정이 가까워질수록 모멘텀을 받을 수 있을 것 같습니다.
힌지는 굉장히 중요한 부품입니다. 기술이 업그레이드되면서 주름도 개선되고 성능도 계속 좋아지고 있습니다. 디자인 변경으로 힌지 부분을 더 매끄럽게 밖으로 덜 노출되게 하려는 노력도 계속되고 있습니다. 다만 개별 기업의 세세한 내용보다는 큰 틀에서의 시장과 세트 수요에 대한 전망이 주가에 더 중요합니다. 폴더블 관련주로서 KH바텍은 탑 밸류체인에 있는 대표 종목이라서, 폴더블 출시 일정에 맞춰 볼 만한 종목이라고 생각합니다.
오늘 시청해 주셔서 감사합니다. 여러분, 수요일 장 마감까지 좋은 하루 보내시고, 시장이 주춤하고 있지만 빨간색을 보니 기분이 좋습니다. 영상이 도움이 되셨다면 좋아요와 구독 부탁드립니다. 7월 13일 수요일 이스트 리포트 파보기였습니다. 감사합니다.
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