저자: 미상 · 외국인
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경제를 기계처럼 보는 Ray Dalio식 부채 사이클 설명. 단기 부채 사이클(5~8년): 신용 확대→물가 상승→중앙은행 금리 인상→지출 둔화→디플레이션/경기침체→금리 인하→재확장 반복. 매 사이클마다 부채가 누적되어 장기 부채 사이클이 형성되며, 소득 증가 대비 부채 부담이 커지면 상환 부담으로 지출이 줄고 사이클이 역전됨. 자산 가치 상승과 부채 증가가 맞물려 버블이 형성된다는 설명. 특정 자산에 대한 가격 예측 발언은 없음.
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경제는 어떻게 움직이는가: 단기 부채 사이클 이해하기
오늘은 경제가 실제로 어떻게 작동하는지, 기계처럼 돌아가는 원리를 설명하겠습니다. 이를 이해하려면 경제 사이클, 특히 단기 부채 사이클을 알아야 합니다. 경제 활동이 늘어나면 우리는 확장 국면을 보게 됩니다. 이것이 단기 부채 사이클의 첫 번째 단계입니다. 이 단계에서는 지출이 계속 늘고 물가도 오르기 시작합니다.
확장과 인플레이션
왜 이런 일이 일어날까요? 지출 증가는 신용에 의해 촉발되고, 신용은 말 그대로 허공에서 즉각 만들어질 수 있기 때문입니다. 지출과 소득이 재화 생산보다 빠르게 늘어나면 물가가 오릅니다. 이것을 인플레이션이라고 합니다. 중앙은행은 높은 인플레이션을 좋아하지 않습니다. 문제를 일으키기 때문입니다.
금리 인상과 수축
그래서 물가가 오르는 것을 본 중앙은행은 금리를 올립니다. 금리가 오르면 돈을 빌릴 수 있는 사람이 줄고, 기존 부채의 비용도 늘어납니다. 여러분의 매달 신용카드 상환액이 올라가는 것과 같습니다. 사람들은 이제 돈을 덜 빌리고, 상환 부담은 더 커집니다.
지출할 돈이 줄어들면 지출이 둔화되고, 한 사람의 지출은 다른 사람의 소득이 되기 때문에 소득도 떨어지기 시작합니다. 이 연쇄가 계속됩니다. 사람들이 덜 쓰면 물가는 내려갑니다. 이를 디플레이션이라고 합니다. 경제 활동은 줄어들고 우리는 경기 침체를 맞게 됩니다.
금리 인하와 새로운 확장
침체가 너무 심해지고 더 이상 인플레이션이 문제가 되지 않으면, 중앙은행은 모든 것을 되살리기 위해 다시 금리를 낮춥니다. 금리가 낮아지면 상환 부담이 줄어듭니다. 빌리고 쓰는 활동이 다시 늘어나고, 새로운 확장 국면이 찾아옵니다. 이처럼 경제는 정확히 기계처럼 작동합니다.
단기 부채 사이클에서 지출은 결국 이 하나의 조건, 즉 신용이 얼마나 쉽게 주고받아지는가에 의해 제약을 받습니다. 신용이 쉽게 공급될 때 경제는 확장되고, 신용이 쉽게 공급되지 않을 때 경기 침체가 옵니다. 그리고 이 전체 사이클은 주로 중앙은행에 의해 통제된다는 점을 기억하세요.
장기 부채 사이클로 이어지는 이유
단기 부채 사이클은 보통 5년에서 8년 정도 지속되며, 이것이 수십 년 동안 반복됩니다. 하지만 한 가지를 주목하세요. 매 사이클의 저점과 고점은 이전 사이클보다 더 많은 성장과 더 많은 부채로 끝납니다. 왜 그럴까요? 사람들이 부채를 밀어붙이기 때문입니다. 사람들은 상환하기보다 더 많이 빌려 쓰려는 성향이 있습니다. 이것이 인간의 본성입니다. 그래서 장기적으로 부채는 소득보다 빠르게 늘어납니다. 이것이 장기 부채 사이클을 만듭니다. 사람들은 이전보다 더 많이 빚을 지게 되지만, 대출 기관은 여전히 더 자유롭게 신용을 공급합니다. 왜일까요? 모두가 모든 것이 잘 되고 있다고 생각하기 때문입니다. 사람들은 그것에만 집중합니다.
호황기의 착시
최근에 무슨 일이 일어나고 있을까요? 소득이 늘고 있고, 자산 가치가 오르고 있으며, 주식시장도 상승하고 있습니다. 이것이 호황입니다. 이런 때에는 빌린 돈으로 재화, 서비스, 금융자산을 사는 것이 유리해 보입니다. 사람들이 이런 행동을 지나치게 하기 시작하면 우리는 이를 거품이라고 부릅니다.
부채는 늘어나지만 소득도 거의 같은 속도로 늘어나서 이것이 부채를 상쇄합니다. 부채 대 소득 비율을 부채 부담이라고 부르겠습니다. 소득이 계속 늘어나는 한 부채 부담은 감당할 만한 수준으로 유지됩니다. 또한 자산 가치도 오릅니다. 사람들은 막대한 돈을 빌려 자산을 투자로 삼습니다. 그 결과 가격은 더 오르고, 사람들은 부자가 된 것처럼 느끼기 시작합니다. 그래서 그토록 많은 부채가 쌓였음에도 늘어나는 소득과 자산 가치는 오랫동안 차입자들을 신용 여력이 있는 상태로 유지시켜 줍니다.
사이클의 반전
하지만 분명히 이것은 영원히 계속될 수 없고, 실제로 계속되지 않습니다. 부채 부담은 수십 년에 걸쳐 점진적으로 커집니다. 그 결과 상환액이 점점 커집니다. 어느 시점이 되면 상환액이 소득보다 빠르게 늘어나기 시작하고, 사람들은 지출을 줄일 수밖에 없게 됩니다. 한 사람의 지출은 다른 사람의 소득이므로 소득도 떨어지기 시작합니다. 그러면 사람들은 신용을 덜 얻게 되고 차입도 줄어듭니다. 부채 상환액은 계속 올라가고, 지출은 더 떨어지며, 이렇게 사이클이 뒤집힙니다.
이것이 바로 장기 부채 사이클입니다. 부채 부담이 너무 커져서 더 이상 감당할 수 없게 되는 순간입니다.
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