저자: Investor Fufa · 외국인
다듬은 글
채널: Investor Fufa 화자: 피터 린치 (Peter Lynch)
많은 사람들이 주가가 이만큼 떨어졌으니 얼마나 더 떨어지겠느냐는 이유만으로 주식을 삽니다. 폴라로이드가 130달러에서 100달러로 떨어졌을 때도 사람들은 이렇게 말했습니다. "이 훌륭한 회사는 기록도 좋다. 100달러 아래로 내려가면 주식을 모조리 사자." 실제로 100달러 아래로 떨어졌고, 많은 사람이 135달러에서 100달러로 왔으니 95달러라면 더 싼 것이라며 샀습니다. 그런데 1년 안에 주가는 18달러가 되었습니다. 그것도 부채가 없는 회사였는데 말입니다. 주가가 너무 비쌌던 것입니다.
저도 펀드매니저가 된 지 1~2년 차쯤에 같은 실수를 했습니다. 카이저 인더스트리(Kaiser Industries)가 주당 26달러에서 16달러까지 떨어졌을 때 저는 이렇게 생각했습니다. "16달러에서 얼마나 더 떨어지겠어?" 그래서 14달러에 뉴욕 아메리칸 증권거래소에서 역대 가장 큰 물량 중 하나를 샀습니다. 그리고 10달러에 이르렀을 때 어머니께 전화해서 말했습니다. "엄마, 카이저 인더스트리 좀 보세요. 26달러에서 10달러까지 떨어졌어요. 얼마나 더 떨어지겠어요?"
그런데 주가는 6달러, 5달러, 4달러, 3달러까지 떨어졌습니다. 제가 운이 나빴다면 아마 지금도 골프장에서 캐디를 하고 있었을지도 모릅니다. 다행히 일이 빨리 일어났고, 3달러에 이르렀을 때 뭔가 크게 잘못되었다는 것을 깨달았습니다. 카이저 인더스트리는 카이저 스틸의 40%, 카이저 알루미늄의 40%, 카이저 시멘트의 32%를 소유하고 있었고, 카이저 브로드캐스트, 카이저 샌타 그라벨, 카이저 엔지니어스, 지프까지 소유하고 있었습니다. 게다가 부채도 없었습니다.
부채가 없으면 파산하기가 매우 어렵다는 것은 제가 아주 일찍 배운 사실입니다. 이것이 어떤 사람들에게는 돌파구가 될 수도 있습니다. 그런데 회사 전체의 가치가 3달러일 때 약 7,500만 달러에 팔리고 있었습니다. 이는 보잉 747 한 대를 사는 값과 같았습니다. 그래서 저는 생각했습니다. "7,500만 달러에 팔리는 회사에 뭔가 문제가 있다." 16달러에 샀던 것은 조금 성급했지만, 결국 이 투자는 좋은 결과를 냈습니다. 회사는 주주들에게 주식을 나눠주었습니다. 카이저 스틸과 카이저 알루미늄의 상장 주식을 나눠주었고, 나머지 사업들은 매각했습니다. 그렇게 해서 주당 약 50달러를 받았습니다.
하지만 회사를 제대로 이해하지 못한 채 주가가 26달러에서 16달러, 10달러로 떨어졌다는 이유만으로 샀다면 어떻게 했을까요? 9달러가 되면 어떻게 할 것입니까? 8달러가 되면요? 7달러가 되면요? 이것이 사람들이 겪는 문제입니다. 왜 샀는지 모르니까 떨어지면 팔아버립니다. 그러고 나서 무엇을 해야 할지 모르게 되죠. 동전을 던지겠습니까, 아니면 블록을 한 바퀴 돌겠습니까? 심리학자들도 도움이 되지 않았습니다. 저는 심리학 펀드를 운용하는 사람을 본 적도 없고, 그런 펀드가 뮤추얼펀드로 SEC를 통과하는 것도 본 적이 없습니다. 기도도 해봤지만 효과가 없었습니다.
그러니 회사를 이해하지 못한 채 주가가 떨어진다면 문제가 됩니다. 물론 결국 다시 오르는 경우도 많습니다. 하지만 돌아오지 않는 경우도 있습니다. RCA는 GE가 인수했던 1929년 고점을 거의 회복했다는 얘기도 있지만, 많은 더블니트(인조 니트) 회사들은 다시 돌아오지 못했습니다. 플로피 디스크, 웨스턴 유니온 같은 이름들을 기억하시나요? 목록은 계속 이어집니다. 사람들은 "언젠가 돌아오겠지"라고 말하지만, 꼭 돌아와야 하는 것은 아닙니다.
자주 듣는 말이 또 있습니다. "3달러밖에 안 하는데 얼마나 잃겠어?" 저에게 전화해서 3달러짜리 주식을 살까 생각 중인데 얼마나 잃을 수 있느냐고 묻는 사람도 많았습니다. 이걸 계산해 보려면 종이가 필요할 수도 있습니다. 당신이 50달러짜리 주식에 2만 달러를 넣었고, 이웃이 같은 50달러짜리 주식에 2만 달러를 넣었다고 합시다. 그리고 당신은 3달러짜리 주식에 2만 달러를 넣었는데 그것이 0이 되었다면, 잃는 금액은 정확히 똑같습니다. 3달러이니 얼마나 잃겠냐고 말하지만, 100만 달러를 넣었다면 100만 달러를 잃을 수 있습니다. 주가가 100달러에서 3달러로 떨어졌다고 해서 사야 한다는 뜻이 아닙니다.
사실 주식으로 진짜 돈을 버는 사람들, 즉 공매도 투자자들은 월마트나 홈디포 같은 회사에서 쇼핑하지 않습니다. 그들은 존슨앤드존슨 같은 훌륭한 회사에도 관심이 없습니다. 그들은 주가가 80달러에서 70달러로 떨어진 회사를 공매도합니다. 16달러나 22달러에 공매도하고 싶었을 수도 있지만, 7달러에서 이 회사는 0으로 갈 것이라고 판단한 것입니다. 아직 종이 울리지 않았을 뿐이지, 결국 0이 될 것이라고 보는 것입니다. 그래서 그들은 7달러, 6달러, 5달러, 4달러, 3달러, 2달러, 1.25달러에도 계속 공매도합니다.
공매도를 하려면 매수자가 있어야 합니다. 누군가는 그 주식을 사야 하죠. 저는 궁금합니다. 대체 누가 이 주식을 사고 있는 걸까요? "3달러인데 얼마나 더 떨어지겠어?"라고 생각하는 사람들이 바로 그들입니다.
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