저자: 미상 · 외국인
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찰리 멍거의 투자 사고방식과 벤 그레이엄식 가치투자 시스템을 소개하는 영상으로, 특정 종목이나 시장에 대한 단기 가격 예측은 없고 장기적 원칙만 다룬다. 멍거는 독서를 통한 타인의 성공·실패 학습을 중시하며, 독립적 사고와 감정 통제가 투자자의 핵심 우위라고 설명한다. 가치투자 시스템은 단순함을 추구하며, 실수를 피하는 데 초점을 두어 횡보하거나 하락하는 시장에서 빛을 발하고 강세장에서는 지수에 뒤처질 수 있다고 본다. 주식은 사업의 비례적 소유권으로 보고, 사업을 이해하지 못하면 가치를 판단할 수 없다고 강조한다. 내재가치는 미래 현금흐름의 현재가치이며, 시장가격과의 차이인 안전마진(margin of safety)을 두고 할인된 가격에 매수해야 한다고 주장한다. 멍거는 현금을 창출하지 않는 금을 투자로 보지 않으며, 투기적 가치는 대중심리 예측을 요구하므로 피한다고 밝힌다. '미스터 마켓'은 단기적으로 감정에 휘둘리는 존재이므로 시장의 노예가 되지 말고 그 변동을 이용해야 하며, 인내하며 기다리다 기회가 오면 과감히 매수해야 한다고 설명한다. 합리적·객관적·무감정적 태도, 인내, 규율, 정직, 열정, 장기 지향, 검소함, 위험 회피를 투자자의 핵심 자질로 제시한다. 높은 IQ만으로는 좋은 투자자가 되기 어렵고, 기질과 감정 통제가 더 중요하다는 점을 강조한다.
다듬은 글
찰리 멍거는 세계에서 가장 성공한 투자자 중 한 명으로, 버크셔 해서웨이에서 워런 버핏의 파트너로 가장 잘 알려져 있습니다. 저자 트렌 그리핀은 『The Complete Investor』에서 멍거에게 가장 흥미로운 점은 투자 수익률보다 그가 생각하는 방식과 감정을 통제하는 방법이라고 말합니다. 투자에 관한 근본적인 진실은, 독립적으로 생각할 수 있고 감정을 통제하며 심리적 실수를 피하는 사람이 투자자로서 우위를 갖는다는 것입니다.
멍거는 전기를 많이 읽었습니다. 그는 다른 사람의 성공과 실패에서 배우는 것이 큰 고통 없이 똑똑해지는 가장 빠른 길이라고 생각합니다. 그는 가르치는 일을 좋아하며, 인간이 할 수 있는 가장 좋은 일은 다른 사람이 더 많이 알도록 돕는 것이라고 말합니다. 같은 맥락에서 이 책의 목적은 일반 투자자들이 찰리 멍거처럼 생각하고, 그의 접근법을 자신의 포트폴리오에 적용하는 방법을 가르치는 데 있습니다.
트렌 그리핀은 벤 그레이엄이 개발하고 멍거가 사용한 가치투자 시스템을 소개합니다. 이 시스템은 단순합니다. 멍거는 무엇이든 단순하게 유지하는 것을 좋아합니다. 이 시스템은 실수로 이어질 가능성이 낮은 일을 하는 데 중점을 둡니다. 그래서 주식시장이 횡보하거나 하락할 때 가장 빛을 발하는 경향이 있습니다. 반면 강세장에서는 지수보다 낮은 성과를 내도록 설계되어 있어 많은 사람에게 혼란을 줍니다.
멍거가 대수학에서 빌려온 핵심 아이디어 중 하나는, 많은 문제는 거꾸로 접근할 때 가장 잘 풀린다는 것입니다. 인생에서 취할 수 있는 어리석은 길을 제거하는 것이죠. 멍거에 따르면 똑똑함은 종종 어리석지 않은 것을 통해 가장 잘 얻어집니다. 그는 자신이 모르는 것을 아는 것이 천재적인 것보다 더 유용하다고 말합니다. 또한 투자자는 매우 인내심이 있어야 하지만, 때가 되면 공격적으로 투자할 준비도 되어 있어야 한다고 지적합니다.
성공한 그레이엄 가치투자자는 대부분의 시간을 읽고, 생각하고, 기다리며 보냅니다. 그들은 장기적으로 시장에 대해 낙관적이지만, 단기적인 주식이나 시장 예측에 근거해 투자 결정을 내리지 않습니다. 그들의 일은 가격이 잘못 매겨진 자산을 발견하면 그것을 알아보는 것입니다.
**첫 번째 원칙: 주식을 사업의 비례적 소유권으로 보라.** 간단히 말해, 회사의 실제 사업을 이해하지 못하면 주식이나 채권 같이 그 사업과 관련된 자산의 가치도 이해할 수 없습니다. 사업의 가치를 결정하는 가장 좋은 방법은 개인 투자자가 사업 전체에 대해 지불할 가격을 기준으로 하는 것입니다. 멍거는 금을 투자 대상으로 사지 않습니다. 금은 소득을 창출하는 자산이 아니기 때문입니다. 금에는 투기적 가치와 상업적 가치가 있지만, 멍거의 관점에서는 계산 가능한 내재 가치가 없습니다. 투기적 가치를 판단하는 것은 대중 심리에 대한 예측이며, 이는 멍거가 하고 싶어 하지 않는 게임입니다.
**두 번째 원칙: 내재 가치보다 상당히 낮은 가격에 사서 안전마진을 확보하라.** 내재 가치는 미래 현금흐름의 현재 가치입니다. 안전마진은 내재 가치와 현재 시장 가격의 차이를 반영합니다. 안전마진은 고속도로에서 운전할 때 지키는 안전거리와 같습니다. 두 접근법의 의도는 예측을 피하는 것입니다. 찰리 멍거는 어려운 것을 피함으로써 성공하려고 합니다. 예를 들어 단기적인 미래를 예측하는 것입니다. 안전마진이 있다면 실수를 하더라도 여전히 이길 수 있고, 실수를 하지 않는다면 승리는 더욱 커질 것입니다. 투자자는 언제나 "가격은 당신이 지불하는 것이고, 가치는 당신이 얻는 것"이라는 점을 기억해야 합니다. 목표는 1달러짜리를 70센트에 사는 것입니다.
**세 번째 원칙: 미스터 마켓을 주인이 아니라 하인으로 삼으라.** 미스터 마켓은 단기적으로 예측할 수 없이 조울증 같은 모습을 보입니다. 그래서 시장이 침체되면 때때로 자산을 헐값에 팔고, 다른 때에는 과열되어 자산의 가치보다 더 많은 돈을 지불하게 만듭니다. 미스터 마켓의 감정적 문제는 그가 여러 사람으로 구성되어 있기 때문에 생깁니다. 이들은 단기적으로 감정과 예측, 그리고 다른 모든 시장 참여자들의 행동에 근거해 자산의 가격을 정하는 투표를 합니다. 미스터 마켓이 침체되어 있을 때 자산을 살 수 있는 가장 큰 기회가 존재합니다. 그때의 주식은 상당한 헐값을 만들 정도로 가격이 잘못 매겨져 있을 가능성이 높습니다. 투자자의 일은 가격 변동을 예측하기보다 인내심을 갖고 지켜보며, 내재 가치보다 상당히 낮은 가격에 빠르고 공격적으로 살 준비를 하는 것입니다. 때로는 내재 가치에 비해 매력적인 가격에 팔기도 해야 합니다. 멍거는 변동이 언제 일어날지 예측하려 하지 않고 그것이 일어나기를 기다립니다. 인내는 이 투자 시스템에서 가장 어려운 부분입니다. 미스터 마켓은 군중이고, 여러분이 군중과 같이 행동한다면 군중을 이길 수 없습니다. 가장 좋은 조언은 간단합니다. 버핏은 "남들이 탐욕스러울 때 두려워하고, 남들이 두려워할 때 탐욕스러워라"라고 말합니다. 이 시스템은 자산을 사는 가격이 위험을 결정한다는 전제에 기반합니다. 가격이 높을수록 위험은 커집니다.
**네 번째 원칙: 합리적이고, 객관적이며, 감정에 휘둘리지 않으라.** 투자를 할 때 정의상 누군가는 그것을 팔고 있습니다. 즉 구매자나 판매자 중 한 명은 실수를 하고 있는 것입니다. 인간은 무한한 시간과 완전한 정보를 가지고 있지 않기 때문에 다른 사람의 행동을 따라 하는 경향이 있습니다. 군중을 무시하고 독립적으로 생각하는 법을 배우는 것은 꾸준히 연습해야 하는 훈련된 반응입니다. 찰리 멍거에 따르면 성공한 투자자는 인내심이 있어야 합니다. 멍거의 접근법은 헐값이 나타나기를 기다리며, 현재 순간에 일어나고 있는 일에 집중하는 것입니다. 그는 주식시장이 능동적인 사람에게서 인내하는 사람, 규율 있는 사람에게로 돈이 이동하도록 설계되어 있다고 생각합니다. 가만히 있는 것을 견딜 수 없다는 이유만으로 무언가를 하지 않도록 규율을 지켜야 합니다. 과도하게 활동하면 관련된 세금, 수수료, 비용 때문에 대가를 치르게 됩니다. 기다리는 동안 읽고 생각하며, 차분하지만 용기 있고 단호하게 행동하세요. 여러분에게 가장 좋은 때는 다른 투자자와 투기자에게 최악의 때입니다. 가장 큰 용기가 필요하지만 가장 큰 수익을 가져다줍니다. 투자자가 무언가를 하라는 압박을 받을 때, 가장 좋은 선택이 아무것도 하지 않는 것일 수도 있습니다.
**네 번째 원칙의 이어지는 특성들**
4. **합리적으로 똑똑하되, IQ에 현혹되지 않기:** 높은 IQ를 가진 많은 사람이 형편없는 기질 때문에 형편없는 투자자가 됩니다. 투자에서 성공하기 위해 특별한 지능이 필요한 것은 아닙니다.
5. **정직함:** 멍거는 불법적이고, 부정직하며, 비도덕적인 것으로부터 안전거리를 유지하는 것이 중요하다고 믿습니다.
6. **열정:** 열정은 지능보다 중요합니다. 이해하지 못하는 것에 열정을 가질 수는 없습니다. 어떤 주제에 대해 더 많이 알수록 더 열정적이 됩니다.
7. **장기 지향:** 오늘의 고통이 내일의 이득입니다. 장기적으로 복리의 힘은 더 분명해집니다.
8. **검소함:** 기회비용과 복리의 힘을 이해하면 투자자는 검소해집니다.
9. **위험 회피:** 멍거에게 위험이란 자본을 영구적으로 잃을 위험과 적절한 수익을 얻지 못할 위험입니다. 위험은 자신이 무엇을 하고 있는지 모를 때 생기며, 투자자는 위험을 높이기보다 제거해야 합니다.
투자에 관한 더 많은 훌륭한 책 요약이 있으니 꼭 확인해 보세요.
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