저자: 미상 · 외국인
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인도 투자자 라케시 쟁촌중왈라의 생애와 투자 원칙을 소개한다. 5,000루피 차입으로 시작해 자산 5만7천 크로어 이상을 이뤘고 30년 CAGR 46%라고 설명한다. 1992년 하락 베팅으로 파산 위기를 겪은 뒤 장기 성장주 투자로 전환했다. 종목 선정 5원칙(큰 기회 규모, 적정 밸류에이션, 대형화 가능한 소형주, 쉬운 매도 가능성, 이해하는 사업)과 복리 효과를 강조한다. 타이탄(600배 이상 수익)과 DHFL(210크로어 손실) 사례로 기업 지배구조의 중요성을 짚고, 레버리지 활용과 집중투자의 위험을 경고한다.
다듬은 글
오늘은 믿기 어려운 이야기를 가진 인도 투자자에 대해 이야기하려고 합니다. 단돈 5,000루피를 빌려서 거대한 제국을 세운 사람입니다. 네, 세계가 '빅 불(Big Bull)'이라고 불렀던 라케시 झुनझुनवाला입니다. 제 말을 믿으셔도 좋습니다. 그의 이야기는 영화 시나리오 못지않습니다. 생각해 보세요. 겨우 5,000루피, 그것도 빌린 돈으로 시작한 여정이 결국 570억 루피가 넘는 자산으로 끝났습니다.
즉 이 도약은 너무 커서 믿기 어려울 정도입니다. 그렇지 않나요? 그래도 이것은 완전히 사실입니다. 그렇다면 그의 성공의 척도는 무엇이었을까요? 30년 동안 그의 연평균 복합성장률(CAGR)은 46%였습니다. 46%입니다. 이것을 제대로 가늠해 보려면, 이 수치가 워런 버핏 같은 세계 최대 투자자들의 성과보다도 훨씬 높다는 점을 알아야 합니다. 정말 놀랍습니다.
그래서 자연스럽게 가장 큰 질문이 떠오릅니다. 한 사람이 어떻게 이 모든 것을 해냈을까요? 오늘은 그의 전체 여정과 방법을 자세히 살펴보겠습니다. 그가 남들과 무엇을 다르게 했는지 보겠습니다.
모든 위대한 이야기처럼 그의 이야기도 아주 단순하게 시작됩니다. 주식 시장에서의 첫걸음은 도전과 엄청난 용기로 가득했습니다. 세무 공무원이었던 그의 아버지는 그에게 돈을 주는 것을 단호하게 거절했습니다. 아버지는 "네게 축복은 있지만 돈은 없다"고 말했습니다. 그러자 라케시 झुनझुनवाला는 어떻게 했을까요? 연 18%라는 높은 이자로 돈을 빌렸습니다. 자기 자본은 겨우 10만 루피였고, 나머지는 레버리지, 즉 빌린 돈으로 베팅 규모를 여러 배로 키웠습니다. 그리고 그의 첫 큰 성공은 Madhu Dandavate 예산안 발표 때 찾아왔습니다. 그는 시장과 반대되는 큰 베팅을 했고, 그 수익으로 아내에게 첫 에어컨을 사 줄 만큼 큰돈을 벌었습니다.
작지만 아주 달콤한 시작이었습니다.
이제 그의 사고방식과 투자 방식을 영원히 바꾼 전환점에 대해 이야기해 보겠습니다. 인도 주식 시장 역사상 가장 큰 폭풍을 마주한 때였습니다. 1992년이었습니다. 한쪽에서는 하르샤드 메타가 시장을 하늘 높이 끌어올리고 있었고, 다른 쪽에서는 라케시 झुनझुनवाला가 곰(bear), 즉 약세 투자자 역할을 하고 있었습니다. 그는 시장을 숏(short)하고 있었습니다.
숏이 무엇인지 간단히 말씀드리겠습니다. 시장이 하락할 것이라는 데 베팅하는 것입니다. 즉 시장이 떨어질 때 돈을 벌려고 한 것입니다. 이것은 엄청난 위험이었고, 그는 거의 파산 직전까지 갔습니다. 하지만 이 경험은 어떤 책도 가르쳐 주지 못했을 교훈을 그에게 남겼습니다.
그는 단기 매매자(트레이더)가 되는 것만으로는 진정한 부, 즉 대대로 물려줄 수 있는 부를 쌓기에 충분하지 않다는 것을 깨달았습니다. 진짜 돈은 인도의 성장 스토리를 믿고 장기 투자자가 될 때 벌 수 있습니다. 기억하세요, 이때는 90년대였습니다. 인도 경제가 문을 열고 있었고, 그는 그 안에서 세기 최대의 기회를 보았습니다. 바로 여기서 트레이더에서 투자자로 가는 그의 여정이 실제로 시작되었습니다.
이야기는 여기까지고, 이제 이야기를 넘어 그 원칙들을 이해해 보겠습니다. 그가 내린 모든 투자 결정의 기반이 된 원칙들을 살펴보겠습니다. 결국 그의 성공 비결은 무엇이었을까요?
그의 종목 선정 과정은 놀랍도록 단순했습니다. 다섯 단계였습니다.
첫째, 기업의 기회 규모가 매우 커야 합니다. 둘째, 주식의 밸류에이션이 좋아야 합니다. 비싸면 안 됩니다. 셋째, 미래에 대형주가 될 잠재력이 있는 소형주를 찾았습니다. 넷째, 필요할 때 쉽게 빠져나올 수 있는 종목이어야 합니다. 다섯째, 그리고 아마도 가장 중요한 것은, 잘 이해하는 사업에만 투자했다는 점입니다.
그의 전략의 핵심은 복리의 원칙이었습니다. 이것은 무엇일까요? 의미는 아주 단순합니다. 번 돈에서 나온 수익에도 다시 수익이 붙는 것입니다. 눈덩이와 같습니다. 산 위에서 굴리면 내려올수록 점점 커집니다. 시간이 지나면 이 마법은 작은 저축도 거대한 부로 바꿀 수 있습니다.
이 표는 그가 직접 한 발표에서 보여준 것인데, 복리의 힘을 아주 잘 보여줍니다. 보세요. 누군가 매년 10만 루피씩 투자해서 25%의 수익률을 얻는다면, 25년 뒤 그 금액은 6,400만 루피가 됩니다. 매년 겨우 10만 루피입니다. 이것이 복리의 진짜 마법이고, 아마 Jhunjhunwala는 누구보다도 이 마법을 잘 이해했을 것입니다.
원칙과 생각은 좋습니다. 하지만 진짜 시험은 언제나 시장에서 치러집니다. 그렇지 않나요? 그래서 이제 그의 원칙이 실제 삶에서 어떻게 작동했는지, 그리고 그가 큰 승리를 거둔 곳과 큰 패배를 맛본 곳을 살펴보겠습니다.
한쪽에는 600배 넘는 수익을 안겨 준 타이탄(Titan)이 있습니다. 이것은 경영진과 인도 소비 성장 스토리에 대한 그의 흔들리지 않는 믿음의 결과였습니다. 다른 쪽에는 그가 총 2억 1,000만 루피를 잃은 DHFL이 있습니다. 기업 지배구조에 결함이 있을 때는 아무리 위대한 투자자라도 실수할 수 있다는 쓰라린 교훈이었습니다.
타이탄의 이야기는 사실 인내와 믿음의 사례입니다. 그는 90년대에 여기에 작은 포지션을 잡았습니다. 하지만 2002년 회사의 새 경영진을 만난 뒤 가장 큰 베팅을 했습니다. 그다음 찾아온 2008년의 끔찍한 시기에는 주가가 60% 폭락했습니다. 그래도 그는 버텼고 흔들리지 않았으며, 이 믿음이 결국 보상을 가져왔습니다. 타이탄은 그의 투자 경력에서 가장 성공적인 투자가 되었습니다.
그의 말 자체가 그가 단순히 숫자에만 베팅한 것이 아님을 분명히 보여줍니다. 그는 사업을 이끄는 사람들의 자질과 비전에 투자했습니다. 타이탄의 경영진을 만났을 때, 그는 회사의 미래에 대해 완전히 확신하게 되었습니다.
그렇다면 DHFL에서는 정확히 무엇이 잘못됐을까요? 경고 신호가 한두 개가 아니었습니다. 자금이 유령회사(셸 컴퍼니)를 거쳐 흘러갔습니다. 돈이 가족이 운영하는 다른 회사들로 보내졌습니다. 회사의 재무 구조 전체가 엉망이었습니다. 기업 지배구조를 무시하는 것이 얼마나 값비싼 대가를 치르게 하는지 보여 주는 큰 교훈입니다. 빅 불조차도 예외가 아니었습니다.
마지막으로, 그를 아주 독특하게 만든 이 사람의 복잡하고 종종 모순적인 사고방식과 방법을 이해해 보겠습니다. 아마 이것이 그의 인생에서 가장 큰 모순일 것입니다. 그가 사람들에게 어떤 조언을 했는지 보세요. 위험을 관리하고, 돈의 60%는 뮤추얼 펀드에 투자하라고 했습니다. 그런데 정작 본인은 무엇을 했을까요? 정반대였습니다. 그는 늘 무거운 레버리지, 즉 빌린 돈으로 투자했고, 포트폴리오는 몇 개 종목에 집중되어 있었습니다.
그래서 여기서 아주 중요한 점이 나옵니다. 우리가 그들에게서 무엇을 배우지 말아야 하는가입니다. 첫째, 그처럼 큰 레버리지를 쓰는 것은 모든 사람에게 가능하지 않습니다. 둘째, 전 재산을 두세 종목에만 투자하는 것은 매우 위험할 수 있습니다. 그리고 셋째, 가장 중요한 점인데 그 자신도 인정한 것으로, 건강을 무시한 것입니다. 건강은 어떤 부보다도 소중합니다.
그러니 그의 재능에서는 배우십시오. 그것을 이해하세요. 하지만 그의 방법을 맹목적으로 따라 하는 것은 위험할 수 있습니다.
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