저자: JimCramer · 외국인
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CPI 등 거시지표에 집착하지 말고 개별 기업 실적에 집중하라는 주장. 2.4% 인플레이션은 기대치 소폭 상회지만 비극단적이며 연준은 금리인하 사이클에 있다는 판단. 금융 실적과 PPI가 중요하고, 거시 수치가 포트폴리오 수익에 큰 영향을 주지 않는다는 견해. 근거 수치: CPI 2.4%(예상 2.3%, 전월 2.5%), 연준 두 차례 금리인하.
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여러분이 직접 돈을 운용하려면 오늘 발표된 소비자물가지수(CPI) 같은 숫자에 집착하는 걸 멈춰야 합니다. 우선 CPI는 파악하기 힘든 구성 요소들로 이루어져 있어서, 스포츠 경기 티켓 가격이나 TJ맥스에서 파는 넥타이 가격 때문에 주식을 팔게 될 수도 있습니다. 둘째, 이제는 그런 숫자가 중요하지 않습니다. 연준이 금리를 올리거나 높은 수준을 오래 유지하던 시기에는 이런 지표를 신경 써야 했지만, 지금은 연준이 우리의 편입니다. 그러니 세부 내용에 매달릴 필요가 없습니다.
월간 고용 보고서는 여전히 대체로 중요합니다. 그런데 요즘은 모두가 연준 워처가 된 것 같은데, 그건 곧 모두가 엉터리가 되었다는 뜻입니다. 엉터리란 실제 기업들에서 무슨 일이 벌어지는지 조사하는 대신 정부의 부정확한 통계에 기대려는 사람을 말합니다. 오늘 아침에는 시카고 연준 총재 오스틴 굴스비조차 이 숫자를 두고 금리를 정하지 말라고 했습니다. 연준이 이 숫자를 기준으로 움직이지 않을 거라는 이유에서였죠. 모든 거시 지표에 집착하는 사람이 이렇게 많다는 게 저는 정말 답답합니다.
물론 연준이 인플레이션을 잡기 위해 금리를 올리던 때라면 이런 숫자가 매우 중요할 수 있습니다. 금리 사이클이 언제 끝날지 알아내야 하니까요. 하지만 지금은 그런 사이클이 아닙니다. 지금은 금리를 인하하는 사이클입니다. 연준은 지난달 두 차례 금리를 내렸고, 다음 회의에서 추가 인하가 있든 없든 방향은 아래로 가고 있다는 걸 우리는 알고 있습니다. 오늘 아침 CPI가 큰 폭으로 튀었다면 연준이 입장을 바꿀 수도 있었겠지만, 그건 극단적인 수준이어야 합니다. 오늘 발표된 2.4% 인플레이션은 예상치 2.3%보다 살짝 높을 뿐이고, 전월의 2.5%보다는 여전히 낮습니다. CPI가 극단적이지 않다면, 특히 지금처럼 실적 시즌이 내일부터 시작되는 때에는 그냥 무시해도 됩니다.
잊지 말아야 할 게 있습니다. 우리의 일은 개별 주식에 투자하는 것이지, 스포츠 베팅 사이트에서 오버냐 언더냐를 거는 것처럼 CPI에 베팅하는 게 아닙니다. 저는 언론이 개인 투자자들을 잘못된 방향으로 이끄는 경우가 많다고 생각합니다. 매일 발표되는 지표를 마치 성스러운 것처럼 다루고, 그게 모두 똑같이 중요하다고 취급하죠. 우리 미디어도 그 산만함의 일부가 될 수 있습니다. 이런 소음은 종목을 고르는 일과는 아무 상관 없는 것들로 여러분의 판단과 관심을 돌려놓습니다.
예를 들어 큰 은행들이 실적을 발표하기 시작하는 내일, 우리가 금융주를 살지 말지 결정하려면 정신을 똑바로 차려야 합니다. 그런데 CPI를 붙잡고 보험료나 중고차 가격, 달걀값을 들여다보고 있다면 우리는 제 역할을 못 하고 있는 겁니다. 지금 경기 사이클에서 그런 것들은 전체 경제에도, 개별 종목에도, 솔직히 여러분의 포트폴리오에도 중요하지 않습니다. 내일 아침 생산자물가지수(PPI)가 웰스파고, 뉴욕멜론은행, 블랙록, JP모건의 실적과 같은 시간에 나온다고 해도, 그 둘은 동등한 게 아닙니다. 서로 상쇄되지도 않습니다. 실적이 중요하고, PPI는 연준이 마침내 금리를 인하하기 전까지는 그렇게 중요하지 않습니다. 그런데 그건 당분간 일어나지 않을 일입니다.
오늘 아침 제 파트너 칼 코니아에게 말했는데, 제 여행 신탁 자금으로 블랙록 주식을 한 번도 사지 않았다는 게 한탄스러웠습니다. 돌이켜보면 연준 발언이나 제가 중요하다고 생각했던 거시 지표, 예상보다 뜨거웠던 CPI나 PPI에 정신이 팔렸던 것 같습니다. 그 때문에 여행 신탁이 개별 우량주 하나보다 더 큰 손해를 봤을 겁니다. 일시적인 것에 집중하느라 본질을 놓쳐서 기회를 놓쳤던 겁니다.
물론 비즈니스 미디어가 이런 지표를 광범위하게 다루는 한, 여러분이 그 숫자에 집중하지 않도록 설득하기는 어렵습니다. 저 역시 그중 한 사람이고요. 일부 헤지펀드 매니저들은 이 지표들을 정말로 면밀히 따라갑니다. 매번 아주 세세하게요. 채권 시장이 많은 거시 지표에 따라 작은 움직임을 보이기 때문에 그럴 만도 합니다. 하지만 여러분은 레버리지를 많이 쓰는 기관 투자자가 아니라면 그런 게임을 할 필요가 없습니다. 저한테도 그런 건 필요 없어요. 제가 확신하건대, 거시 데이터 대신 개별 기업에만 집중했다면 신탁에 훨씬 더 많은 돈을 벌어다 줬을 겁니다. 노동 보고서는 예외인데, 이것만은 연준 정책에 영향을 주니까요. 그러니 거시 분석가들은 잊으시고, 금리 인하 시기에는 그런 것들이 크게 의미가 없습니다. 목표에서 눈을 떼지 마세요. 결국 주가를 장기적으로 결정하는 건 실적이고, 우리가 돈을 벌려고 하는 대상은 주식입니다.
늘 말하듯이, 언제나 기회는 어딘가에 있습니다. 여러분을 위해 바로 여기 엠머니에서 그걸 찾아보겠다고 약속드립니다. 저는 짐 크레이머입니다. 내일 봅시다.
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