저자: JimCramer · 외국인
요약 보기
결론: 이번 코로나 침체는 금융위기와 달리 기업들이 자금을 조달할 수 있어 금융위기 가능성은 아직 낮다고 봄. 정부·연준·의회의 대규모 유동성 공급 덕분에 기업 자금조달 여건이 개선되었다는 주장. 2008년에는 Lehman 등이 투자자를 찾아 헤맸으나 이번에는 다름. 카니발 크루즈는 주식 7천180만주를 주당 8달러에 매각해 사우디 펀드로부터 8.2% 지분을 확보했고, 40억 달러 규모 채권(쿠폰 11.5%, 2023 만기)과 약 20억 달러 규모 전환사채(5.75%)를 발행. 주가는 11.30달러 수준이라고 언급. 슬랙(Slack)은 7억5천만 달러 규모 0.5% 전환사채를 발행해 목표 6억 달러를 넘겨 조달. 지난주 기업들이 채무시장 개방을 걱정했으나 현재는 해당되지 않는다고 평가. 석유 생산업체도 자금 여건 개선 신호를 보이며 M&A 가능성을 시사. 호텔·외식 산업에도 기회가 있을 수 있다고 언급. 물류 리츠 PLD는 과거 교훈을 바탕으로 만기 관리와 현금 확보를 잘하고 있다고 평가. 페이스북, 아마존, 애플, 넷플릭스, 알파벳 등 대형 기술기업은 막대한 현금을 보유. 리스크: 크루즈선 집단 감염(호주 Ruby Princess 사례, 11명 사망·660명 감염)으로 크루즈 산업 전반이 위험에 처해 있으며, 다른 크루즈 회사들은 자금 조달이 어려울 수 있음. 다만 연구 대상 기업들이 장기적으로 회복되면 큰 수익을 낼 수 있다고 봄. 헤지펀드들이 상승 가능성과 함께 소폭의 수익률을 노리는 기회로 보임. 리스크 부채에 대한 수요가 남아 있다는 점은 경제 회복에 긍정적 신호라고 평가. 시장이 다시 급락하지 않는다는 전제하에 낙관적 관점을 유지.
다듬은 글
경제가 크게 얻어맞고 있는 건 분명하지만, 이번 코로나 경기침체와 2008년 대침체 사이에는 큰 차이가 하나 있습니다. 이번에는 정말 돈이 필요한 기업들이 실제로 돈을 구할 수 있다는 점입니다. 정부와 연준, 의회가 경제에 돈을 쏟아붓고 있는 훌륭한 작업 덕분에, 적어도 지금까지는 금융위기가 없습니다.
기억을 되살려 보면, 12년 전 그 어두운 시절에는 자금을 구할 곳이 거의 없었습니다. 당시 기업들은 깊은 주머니를 가진 사우디 왕족과 부유한 한국인들을 찾아 나섰고, 모자를 손에 들고 전 세계 국부펀드를 찾아다녔습니다. 리먼은 정부가 "이제 끝"이라고 말하기 전까지 전 세계를 뒤져 투자자를 찾았습니다. 모건스탠리는 파트너를 구했고, 골드만삭스와 뱅크오브아메리카도 더 많은 자금을 끌어들일 수 있었습니다. 하지만 베어스턴스는 결국 반대편으로 건너가지 못했습니다. 다행히 이번에는 상황이 다릅니다.
카니발을 보십시오. 배는 바다에 떠 있지만 항구에 들어가지도, 손님을 받지도 못하고 바이러스를 품고 있습니다. 호주에서는 형사 수사가 시작됐습니다. 루비프린세스호에서는 11명이 사망하고 660명이 새로 감염됐습니다. 끔찍한 일이고, 지금 크루즈 산업의 상태를 설명할 말은 많지만 저는 아직 어떤 기본 케이블 방송도 그렇게 말하지는 않겠습니다.
그런데 카니발은 방금 주당 8달러에 7,018만 주, 즉 약 1억 8백만 주를 팔아 사우디 자산가 펀드로부터 8.2%의 지분을 끌어들였습니다. 아주 성공적인 자금 조달이었고, 주가는 11달러 30센트로 떨어졌지만 정말 놀라운 일입니다. 또 이자율 11.5%, 2023년 만기 회사채 약 40억 달러어치를 팔았고, 5.75% 선순위 전환사채로 약 20억 달러를 확보했습니다. 이는 모두 모두에게 좋은 소식이고, 장사를 할 수 없는 상황을 생각하면 상당한 성과입니다. 진짜 문제가 있는 기업조차 자본을 조달할 수 있다는 것은 적어도 지금으로서는 경제에 좋은 신호입니다.
오늘 아침에는 슬랙의 CEO가 공개 시장에서 엄청난 돈을 모았다고 말하는 것을 들었습니다. 슬랙은 0.5%짜리 전환사채 7억 5천만 달러를 발행했고, 이는 마르크스가 노리던 회사이기도 합니다. 그들은 6억 달러만 목표로 했는데 훨씬 더 많은 현금을 쉽게 모았습니다. 지난주만 해도 많은 기업이 채무시장이 열리지 않을까 걱정했지만, 이제는 그렇지 않다는 뜻입니다. 석유 생산업체들조차 숨통이 트이는 모습입니다. 어딘가에서 합병이 이뤄질 거라고 생각하는 것 같습니다. 호텔과 레스토랑 업계도 기회를 얻을 수 있을지 궁금합니다. 카니발이 돈을 모을 수 있다면, 누구든 할 수 있다는 뜻 아닐까요?
저는 정부의 급여보호프로그램처럼 중소기업을 돕는 얘기를 하는 게 아닙니다. 현금이 말라 가는 대형 기업들이 주식과 채권시장에서 엄청난 자금을 모으는 이야기를 하는 것입니다.
조금 전 저녁에는 물류 리츠인 프로로지스의 얘기를 들었습니다. 이번에는 기업들이 훨씬 더 영리해졌다는 점을 강조했습니다. 만기를 더 잘 관리하고, 현금을 비상금처럼 쌓아 두며, 지난번 경기침체에서 교훈을 얻었다는 것입니다. 게다가 요즘에는 페이스북, 아마존, 애플, 넷플릭스, 알파벳 같은 거대 기술기업들이 당연하다는 듯 막대한 현금을 보유하고 있습니다. 쇼핑을 하러 다니는 것만 빼면 그 돈으로 뭐든 할 수 있습니다. 정부가 반독점 집행에 신경 쓰고 있으니까요.
금융위기 때는 예금보험공사와 재무부가 곳곳에서 부실 은행들을 억지로 짝지어 합병시키고 있었습니다. 브레턴이 무너지고 있었죠. 지금은 어쩌면 이 과정의 시작일 뿐일지도 모릅니다. 다른 크루즈 회사들이 시장에 나올 때는 돈이 없을 수도 있습니다. 사람들이 팬데믹 중 크루즈가 얼마나 위험한지 잊을 때까지 버틸 수 있을지도 모릅니다. 모든 게 큰 실수였다고 말이죠. 그리고 우리가 반대편으로 나오면 엄청난 수익을 낼 수도 있습니다.
제가 아는 건 이것뿐입니다. 슬랙 거래는 헤지펀드가 약간의 상승 가능성과 함께 아주 작은 수익률을 얻을 수 있었던 최고의 기회였을지도 모릅니다. 그래서 어쨌다는 거냐고 말할 수도 있겠지만, 저는 여전히 위험한 채권에 대한 수요가 있다는 점이 놀랍습니다. 그리고 이것이 결국 경제 회복에 큰 차이를 만들 수도 있습니다. 시장이 다시 무너지지 않는다는 전제에서 말이죠. 계속 지켜보겠습니다.
Comments 0