저자: Make Money 💵 Time. · 외국인
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기업을 제대로 이해하지 못한 채 그저 주가가 26에서 16으로 떨어졌다가 다시 10까지 내려갔다는 사실만 보고 산다면, 9로 떨어졌을 때 무엇을 해야 할까요? 8로 떨어지면요? 7이 되면요? 사람들이 겪는 문제가 바로 이것입니다. 왜 샀는지 모르니까 주가가 내려가면 어떻게 해야 할지도 모르고 팔아버리는 것이죠. 동전을 던지거나, 블록을 한 바퀴 돌고 오거나, 결국 오늘 무엇을 해야 할지 그저 막막해지는 겁니다.
오늘날 세계 역사상 가장 위대한 투자자 가운데 한 명인 피터 린치에게서 배워보겠습니다. 린치는 피델리티 마젤란 펀드를 운용한 전설적인 펀드매니저입니다. 13년 연속으로 연평균 29%의 수익률을 기록하며 주식시장을 압도했고, 그 기간 동안 펀드 규모를 1,800만 달러에서 140억 달러까지 키웠습니다. 이후 46세라는 이른 나이에 은퇴했고, 지금은 주식시장 폭락장에서 어떻게 큰돈을 벌 수 있는지 이야기해 주고 있습니다. 오늘날의 경제 상황에서 아주 중요한 내용입니다.
역사를 공부해야 합니다. 역사에서 배울 수 있는 것은 시장은 내려가고, 그것도 많이 내려간다는 사실입니다. 계산은 간단합니다. 93년 동안 시장에는 10% 이상의 하락이 50번 있었습니다. 대략 2년에 한 번꼴로 시장이 10% 떨어진 셈이죠. 우리는 이것을 조정이라고 부르지만, 사실상 짧은 시간에 큰돈을 잃는다는 뜻을 완곡하게 표현한 말입니다. 그중 15번은 25% 이상 떨어졌는데, 이것을 약세장이라고 합니다. 93년 동안 25% 이상의 하락이 15번 있었으니, 6년에 한 번꼴로 시장은 25%씩 떨어진다는 뜻입니다. 여러분이 알아야 할 것은 이것뿐입니다. 시장은 언젠가 반드시 떨어진다는 사실이요. 그런 상황을 감당할 준비가 되어 있지 않다면 주식을 가지고 있으면 안 됩니다.
하락이 일어나면 오히려 좋은 일입니다. 어떤 주식을 14에 샀는데 6까지 떨어졌다고 해 봅시다. 기업을 잘 이해하고 있고 재무제표를 봐도 잘 버티고 있다면, 그건 아주 좋은 상황입니다. 여러분은 그 주식이 22까지 올라가기를 기대할 수 있습니다. 14에서 22로 오르면 훌륭하고, 6에서 22로 오르면 엄청난 수익입니다. 그러니 이런 하락을 기회로 삼으면 됩니다. 하락은 반드시 찾아오지만 언제 올지는 아무도 모릅니다. 사람들은 나중에 와서 자기가 예측했었다고 말하지만, 그들이 실제로 예측한 것은 53번 정도일 뿐입니다. 자신이 무엇을 가지고 있는지 안다면 시장의 변동성을 얼마든지 이용할 수 있습니다.
제가 유용하다고 생각하는 원칙이 몇 가지 있는데, 그중 하나를 말씀드리겠습니다. 많은 사람이 주가가 이만큼 떨어졌으니 여기서 얼마나 더 떨어질 수 있겠냐는 생각으로 주식을 삽니다. 폴라로이드를 기억합니다. 주가가 130에서 100으로 떨어졌을 때 사람들은 이렇게 말했죠. "정말 훌륭한 회사이고 실적도 좋다. 만약 100 아래로 떨어지면 모든 주식을 사야 한다." 실제로 100 아래로 떨어졌고, 많은 사람이 135에서 100으로 떨어졌으니 95 정도면 더 싸다고 생각해서 샀습니다. 그런데 1년 안에 주가는 18까지 떨어졌습니다. 부채도 없는 회사였는데, 너무 고평가되어 있었던 것입니다.
저도 펠리티 초기에 같은 실수를 했습니다. 아마 첫해나 둘째 해였을 겁니다. 카이저 인더스트리즈의 주가가 26에서 16으로 떨어졌을 때, 얼마나 더 떨어질 수 있겠냐고 생각했습니다. 그래서 14에 뉴욕 아메리칸 증권거래소에서 카이저 인더스트리즈를 아마 역사상 가장 큰 물량 중 하나로 사들였습니다. 그런데 10이 되었을 때 어머니에게 전화해서 이 주식을 좀 보시라고 했습니다. 26에서 10까지 떨어졌는데 얼마나 더 떨어질 수 있겠냐고요. 그러나 6으로 떨어졌고, 5, 4, 3까지 떨어졌습니다. 다행히도 이 과정이 빠르게 일어나서 저는 아직 손실을 계속 감당하고 있지는 않았습니다. 3이 되었을 때 뭔가 잘못되었다는 것을 깨달았습니다. 카이저 인더스트리즈는 카이저 스틸의 40%, 카이저 알루미늄의 40%, 카이저 시멘트의 32%를 소유하고 있었고, 카이저 방송, 카이저 산타 그라벨, 카이저 엔지니어스, 지프까지 소유하고 있었습니다. 게다가 부채도 없었습니다. 이것은 제가 아주 일찍 배운 교훈입니다. 부채가 없으면 파산하기가 매우 어렵습니다. 그런데도 회사 전체가 3에 팔리고 있었고, 그 가격이 약 7,500만 달러였습니다. 보잉 747 한 대를 사는 값과 같았죠. 저는 7,500만 달러에 팔리는 회사에는 뭔가 잘못이 있다고 생각했습니다. 16에서 판단한 것은 조금 성급했지만, 결국 모든 것이 잘 풀릴 것이라고 생각했습니다. 그리고 실제로 그렇게 되었습니다. 카이저는 주주들에게 주식을 나눠주었습니다. 카이저 시멘트 주식을 나눠주고, 카이저 알루미늄 주식을 나눠주고, 카이저 스틸의 공개 주식도 나눠주었습니다. 다른 사업들은 모두 팔았습니다. 그렇게 주당 약 50달러를 받았습니다.
그런데 만약 여러분이 회사를 이해하지 못한 채, 그저 주가가 26에서 16으로 떨어졌다는 이유만으로 샀다면 어떻게 될까요? 9가 되면 무엇을 하겠습니까? 8이 되면요? 7이 되면요? 바로 이것이 사람들이 겪는 문제입니다. 왜 샀는지 모르니 주가가 떨어지면 팔아버리는 것이죠. 동전을 던지거나 블록을 한 바퀴 돌고 오시겠습니까? 여러분은 무엇을 하겠습니까?
오늘날 미국 금융시장의 변동성이 걱정되십니까? 그것을 줄이기 위해 무언가 해야 한다고 생각하십니까? 저는 변동성을 좋아합니다. 1972년 시장이 급락했을 때 타코벨 주가가 14에서 1로 떨어졌던 일을 기억합니다. 타코벨은 부채가 없었고, 레스토랑이 문을 닫은 적도 없었습니다. 저는 7에서 사기 시작했고, 계속 사 모아서 1까지 떨어졌을 때도 계속 보유했습니다. 1978년 펩시콜라가 42달러에 타코벨을 인수했을 때 그것은 제가 운용하던 마젤란 펀드에서 가장 큰 포지션이었습니다. 만약 인수하지 않았다면 400까지 올랐을 것이라고 생각합니다. 저는 변동성이 아주 훌륭하다고 생각합니다. 그리고 이런 변동성을 만드는 사람들, 즉 이런 상황에서 목소리를 내는 사람들이 매우 중요하다고 생각합니다. 하루에 시장이 80포인트 오르고 다음 날 80포인트 내리는 것이 일반 대중에게 좋은 일이라고는 생각하지 않습니다. 그것은 별로 좋지 않은 일이죠. 그러나 매일의 변동성을 낮추기 위한 여러 장치들도 중요하다고 생각합니다.
하지만 시장은 오르내림을 반복할 것입니다. 인간의 본성은 2만 5천 년 동안 크게 변하지 않았고, 어디선가 예상치 못한 사건이 터져 나와 시장은 떨어지거나 오를 것입니다. 그러니 변동성은 계속 생기고 시장은 계속 오르내릴 것입니다. 사람들이 자신이 무엇을 소유하고 있는지 이해할 수 있다면, 이것은 훌륭한 기회입니다. 자신이 무엇을 가지고 있는지 이해하지 못한다면 뮤추얼펀드를 보유하고, 그 펀드가 무엇을 가지고 있는지 파악하려고 노력하면서 꾸준히 계속 사 모으면 됩니다.
역사적으로 기업의 이익은 연평균 약 8%씩 늘어났습니다. 즉 기업 이익은 대략 9년마다 두 배가 된다는 뜻입니다. 주식시장도 대략 9년마다 두 배가 되어야 합니다. 그래서 저는 지금 약 3,700에서 3,800포인트 사이인 시장이 앞으로 3,800포인트를 넘어 오를 것이라고 확신합니다. 다음 500포인트나 600포인트가 위로 갈지 아래로 갈지는 모르지만, 시장은 앞으로 8~9년 안에 두 배가 되어야 합니다. 그 뒤 다시 8~9년이 지나면 또 두 배가 되어야 합니다. 이익이 연 8%씩 늘어나고, 주가는 결국 그 이익을 따라가기 때문입니다. 이것이 전부입니다.
10월은 언제나 특별한 달이었습니다. 1987년을 기억합니다. 저는 시장이 전혀 문제가 없다고 확신했고, 걱정하지 않았습니다. 캐롤과 저는 아일랜드로 멋진 골프 여행을 계획했습니다. 아일랜드 서해안을 따라 여러 코스를 돌고, 작은 집에 머물며 골프를 치는 여행이었습니다. 목요일 밤에 출발했는데, 그날 시장은 55포인트 떨어졌습니다. 좋지 않은 신호였죠. 다음 날 우리는 시차 때문에 아일랜드에 도착해 하루를 마무리하고 호텔로 돌아와 전화를 걸었습니다. 금요일에 시장은 112포인트나 떨어져 있었습니다. 저는 캐롤에게 말했습니다. "월요일에도 시장이 떨어진다면 우리는 돌아가야 할지도 몰라." 그래서 우리는 주말을 그곳에서 보냈습니다. 월요일에 시장은 58포인트 더 떨어졌고, 제 펀드는 약 120억 달러에서 80억 달러로 줄었습니다. 그 정도면 정신이 번쩍 들죠. 이틀 근무일 만에 이 주 말까지는 펀드가 남아 있지 않을 수도 있겠다고 생각했습니다. 그때 제가 할 수 있는 일은 많지 않았습니다. 월요일에 시장이 열리지 않았기 때문에, 아일랜드는 정오였지만 뉴욕은 아직 오전 7시였습니다. 그래서 우리는 오전에 골프를 치고, 어딘가에 가서 시장이 무너지는 것을 지켜봤습니다. 돌아와 보니 제가 할 수 있는 일은 정말 아무것도 없었습니다.
제 주주들은 전화를 걸어와 이렇게 물었습니다. "린치는 지금 뭐 하고 있는 거야?" 누군가는 "그는 6번 홀에 있어요. 지금은 꽤 멀리 가 있는데 벙커에 빠졌어요. 이건 트리플 보기가 될 수도 있고, 어쩌면 시작일 수도 있어요" 하고 대답했을 겁니다. 주주들이 듣고 싶은 말은 아니었겠죠. 그러니 저라도 이 망할 상황을 뭔가 해볼 수 있었더라면 좋았을 텐데요. 그래서 저는 집으로 돌아와 다른 모든 사람과 함께 고통을 겪었습니다. 다행히 저는 꾸준했습니다. 제가 마젤란 펀드를 운용한 13년 동안 시장은 아홉 번 떨어졌고, 시장이 떨어질 때마다 마젤란도 떨어졌습니다. 9번 중 9번이었죠. 그래도 중요한 숫자가 하나 더 있습니다. 어떤 주식에 1만 1천 달러를 넣었다면 잃을 수 있는 돈은 1만 1천 달러가 전부입니다. 저도 이런 투자를 여러 번 해봤습니다. 하지만 맞으면 5천, 1만, 2만 달러를 벌 수 있습니다. 이런 사업에서는 항상 맞힐 필요가 없습니다. 두 번에 한 번만 맞혀도 되고, 네 번에 한 번만 맞혀도 괜찮습니다. 회사가 잘 되고 있고, 훌륭한 일을 하고 있다면 추가로 사거나 적어도 팔지 않으면 됩니다. 팔아버리는 것이야말로 끔찍한 비극이죠. 그러니 상승 쪽에서 더 많은 돈을 벌 수 있습니다.
올해나 내년에 시장이 4,000까지 갈지 동전을 던져서 알려드리겠습니다. 앞면이 나오면 오르는 겁니다. 이 동전은 양면이 모두 앞면입니다. 이것이 제가 주식시장에 대해 아는 전부입니다. 10년, 20년, 30년 뒤에는 주식이 머니마켓이나 채권을 훨씬 능가해 있을 것이라는 사실에 여러분은 아주 만족하게 될 것입니다. 이것은 매우 중요합니다. 네 살짜리 아이를 위해 투자하든, 열네 살이든, 일흔네 살이든, 시장이 떨어질 때 무엇을 할지 스스로에게 물어봐야 합니다. 저는 더 큰 청중 앞에서도 이렇게 물어본 적이 있습니다. 여기 단기 투자자가 몇 명이나 있냐고요. 아무도 손을 든 적이 없습니다. 세상 모든 사람이 장기 투자자라는 말이죠.
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