삼성 제치고 메모리 1위? SK하이닉스의 미래 전망ㅣ2025년 9월 19일 경제시그널

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HBM 매출 비중은 30~40%지만 영업이익의 60% 이상을 차지해 HBM 없이는 영업이익 구조가 성립하지 않는다고 설명. 삼성전자는 HBM4 양산 진입했으나 양산 테스트 미통과, 파운드리·시스템LSI 적자. SK하이닉스 낸드만 적자로 내년 회복 전망. 내년에도 메모리 1위 유지 및 수익구조 확대 예상. 주가는 우상향 전망, 내년 시가총액에서 삼성전자를 추월할 수도 있다고 언급. 리스크는 AI 버블론과 삼성 HBM4 양산 이후 시장 점유율 방어 여부이며, 내년 상반기까지는 큰 리스크가 없을 것으로 봄. 미래 먹거리는 AI 인프라(클라우드, 데이터센터, 반도체)로 제시.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 성과급 이야기가 나오면서 SK하이닉스가 취업준비생들 사이에서도 인기가 크게 올랐습니다. 최근 저희도 관련 기사를 썼는데, 예전에는 무조건 삼성이 최고였지만 지금은 SK하이닉스가 거의 꿈의 회사처럼 여겨지는 분위기입니다. 그래서 앞으로 SK하이닉스 전망은 어떻게 보시는지 여쭤보겠습니다.

02. 삼성전자는 HBM4 양산에 들어갔지만, 아직 엔비디아의 양산 테스트는 통과하지 못했습니다. 올해 연말 안에 통과하더라도 매출은 내년에야 발생할 겁니다. 지금 반도체 매출 구조를 보면, 전체 매출에서 HBM이 차지하는 비중은 30~40%에 불과하지만 영업이익의 60% 이상을 HBM이 책임지고 있습니다. HBM을 못 하면 영업이익을 만들 수 없는 구조인 셈입니다.

03. 게다가 삼성전자는 파운드리와 시스템LSI에서 적자를 보고 있습니다. 반면 SK하이닉스는 낸드플래시 사업만 적자 수준이고, 그마저도 내년에는 회복될 것으로 보입니다. 저는 SK하이닉스의 메모리 1위 자리는 내년에도 계속 유지될 것으로 보고, 현재의 수익 구조도 더 확대될 것이라고 봅니다.

04. 주가도 당연히 우상향할 것으로 봅니다. 최근 40만 닉스 같은 말까지 나오고 있는데, 다소 조심스러운 예상이지만 내년에는 SK하이닉스가 삼성전자의 시가총액을 넘어서거나 앞설 수도 있다고 봅니다. 지금 시가총액이 200조 원을 넘었으니 그만큼 탄탄한 성장세가 뒷받침되어야 하는 것은 분명합니다.

05. 다만 조심해야 할 변수도 있습니다. 우선 HBM 시장이 계속 성장할 수 있을지에 대한 의문이 있습니다. AI 버블론이 계속 제기되고 있어서, 이에 대한 우려가 시장을 흔들 수 있습니다. 또 하나는 삼성전자가 HBM4를 내년에 본격 양산했을 때, SK하이닉스가 지금의 시장 점유율을 계속 지킬 수 있을지입니다. 다만 내년 상반기까지는 큰 리스크 없이 갈 것으로 보고 있습니다.

06. SK하이닉스의 다음 먹거리에 대해서는 추측이 조금 들어가지만, AI가 핵심이라고 봅니다. 최태원 회장이 계속 강조하고 있는 것처럼 SK그룹 전체가 AI 생태계를 구축하고 있습니다. 미국 빅테크 기업들이 소프트웨어 중심으로 AI를 이끈다면, 그 하단에 들어가는 인프라 사업인 클라우드 컴퓨팅, 데이터센터, 반도체 쪽으로 영향력이 계속 확대될 것입니다. AI가 확대될수록 SK하이닉스의 수요도 더 커질 것으로 보고 있습니다.