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여러분 안녕하세요. 청양 경지학입니다. 다음 주 7월 21일부터 25일까지 금값이 어디로 갈지를 이야기하기 전에 지금 판위에 놓여 있는 숫자들부터 정리하겠습니다. 금요일 기준 금선물 종가 40,18달러, 장 중에 3,950달러 아래까지 밀렸다가 간신이 4,000달러 위로 올라왔습니다. 주간 납폭 3.4% 6월 초 이후 최대입니다. 은은 55달러 부근에서 마감했고 금은 비율이 72대 1까지 벌어졌습니다. WTI 원유 82달러, 브랜티오 88달러 일주일 만에 원유가 12% 뛰었습니다. 달러 인덱스 100.76. 숫자만 보면 금이 위태로워 보입니다.
4,000달러가 장중에 깨졌고 원유는 폭등하고 있고 연준위원 두 명이 금리 인상을 대놓고 언급했으니까요. 그런데 숫자만 보고 겁 먹으시면 안 됩니다. 지금 금을 짓누르는 메커니즘과 금을 받치고 있는 구조적 힘은 완전히 다른 차원의 이야기입니다. 이걸 구분하지 못하시면 다음 주에 시장이 흔들릴 때 혼자만 반대로 움직이실 수 있습니다. 다음 주에 그 두 힘의 그이 어디로 기우느냐를 결정할 이벤트들이 줄줄히 대기하고 있거든요. 오늘 그걸 전부 풀어 드리겠습니다. 특히 후반부에서 다루는 세 가지 시나리오는 실제 투자 판단에 직접 연결되는 부분이니까 끝까지 집중해 주세요.
먼저 왜 이렇게 됐는지 체인을 따라가 보겠습니다. 금값의 방향을 결정하는 인과 사슬이 있습니다.이란 이란 전쟁이 유가를 결정하고 유가가 인플레이션 기대를 결정하고 인플레이션 기대가 연준의 태도를 결정하고 연준의 태도가 금값을 결정합니다.네 개의 고리가 체인처럼 연결돼 있어요. 그리고 지금이 체인의 맨 앞이 불타고 있습니다. 7월 7일에이란 혁명 수비대가 호르무즈 해역통과 선박 세척을 공격했습니다. 그 이후로 상황이 겉잡을 수 없이 돌아갔어요. 트럼프가 6월 17일에 서명한 양해 각설를 파기 선언했고 미군이이란 내 140개 이상의 군사 목표물에 300회 넘는 공습을 퍼보었습니다.
이란도 가만히 있지 않았죠. 쿠웨이트, 바레인, 요르단의 미군 기지를 미사일로 타격했습니다. 7월 18일. 그러니까 바로 어제 7일 연속 공습이이란 남부 자스크 지역의 전력 시설과 담수화 시설까지 파괴하면서 민간 피해가 확산되고 있습니다. 같은 날 일하는 호르모즈에서 유조선 두 척을 추가 공격했어요. 여러분 호르무즈 해협이 왜 중요하냐면요. 세계 석유 수송의 20%가이 좁은 길목으로 지나갑니다. 아파트 단지의 출입구가 하나뿐인데 그 앞에서 불이 난 거예요. 보험료가 폭등하고 선박들이 우회하기 시작했습니다. 브랜트 유가 88달러까지 취소은 직접적인 원인이 이겁니다.
유가가 오르면 뭐가 되죠? 인플레 기대가 오릅니다. 연준이 금리를 올릴 명분이 생기고 이자가 한 푼도 안 붙는 금의 기회 비용이 커집니다. 금을 들고 있으니 차라리이자 주는 채권에 사겠다는 돈이 빠져나가는 겁니다.이 체인이 지금 금을 짓누르고 있는 전부입니다. 그런데요. 같은 체인이 반대 방향으로도 작동합니다. 아까 금이 눌리는 메커니즘과 받치는 힘이 다르다고 말씀드렸죠? 그게 바로 6월 CPI를 기억하시나요? 헤드라인 전비 -0.4%, 전년비 3.5% 숫자가 좋게 나왔습니다. 그런데이 숫자가 왜 예뻤는지를 아셔야 합니다. 6월 17일 양해 각서 서명으로 유가가 한번 빠졌었거든요.
그때 에너지 지수가 전넓이 -5.7%로 7%로 폭락하면서 CPI가 화장을 한 겁니다. 비율을 하나 드리겠습니다. 해열제를 먹어서 열이 내린 거지 병이 나은게 아닙니다. 그런데 지금 그 해열제 효과가 풀렸어요. 7월 데이터부터는 브랜드유 85달러 이상이 반영됩니다. 다음에 체온계를 들이댔을 때 열이 다시 올라와 있을 가능성이 높다는 뜻입니다. 이걸 이해하셨으면 다음 주 이벤트를 하나씩 짚어 보겠습니다. 월요일 7월 21일 두 가지가 동시에 나옵니다. 첫째, 중국 인민은행 대출 우대 금리 결정입니다. 로이터 설문 23명 전원이 1년물 3.0%, 5년물 3.5% 동결을 예상하고 있습니다.
14개월 연속 동결이에요. 시장의 기본 기대는 아무일 억다입니다. 그런데 변수가 있습니다. 중국 2분기 GDP가 4.3%로 3%로 컨센서스를 하회했고 3년 반만에 최저를 찍었습니다. 시티 그룹은 빠르면 7월에 10베이시스 포인트 인하가 나올 수 있다고 했어요. 만약 깜짝 인하가 나오면 이건 은값의 직접적인 후재입니다. 왜냐하면 은은 수요의 58%가 태양광 반도체 전자 제품 같은 산업용이거든요. 금은 순수하게 안전 자산이지만 은은 공장에서 쓰는 금속이기도 합니다. 중국이 부양 신호를 보내면 산업 수요 기대가 살아나면서 은이 반등할 수 있습니다.
다만 지대감만으로 배칭하기는 어렵습니다. 골드만 삭스는 인하가 기본 시나리오에 없다고 했고 대다수 참여자도 동결을 예상하고 있으니까요. 동결이 나오면 시장은 이미 예상한 거라 큰 반응 없이 지나가겠지만 은혜 반등 타이밍은 더 뒤로 밀립니다. 둘째 미국 컨퍼런스 보드 경기 선행 지수 5월에 전월비 플러스 0.1%로 1%로 2개월 연속 상승했는데 6월 수치가 어떻게 나오느냐가 관건입니다. 여기서 하락 반전하면 경기 둔화 시그널이 됩니다. 왜 중요하냐면요. 연준이 지금 금리 인상을 얘기하고 있잖아요. 그런데 경기가 꺾이는데 금리를 올리면 어떻게 되겠습니까?
물가는 높고 경기는 죽는 스태그 플레이션으로 가는 겁니다. 연준도 그건 원하지 않습니다. 선행 지수가 꺾이면 인상 논리에 균열이 생기고 그 균열이 금한테는 숨통이 됩니다. 여기까지 이해하셨으면 지금부터가 진짜 중요합니다. 화요일과 수요일은 지표 공백입니다. 주요 경제 지표 발표가 없어요. 보통 지표가 없으니까 조용하겠네 하고 넘기시는데 솔직히이 이틀이 오히려 더 위험할 수 있습니다. 지표가 없으면 시장은 뉴스에 과민 반응합니다. 그런데 일한 전쟁이 하루 단위로 바뀌고 있잖아요. 화요일이나 수요일에 갑자기 협상계 뉴스가 뜨면 어떻게 될까요?
유가가 급락하면서 금이 4,100달러를 향해 뛸 수 있습니다. 반대로 이란이 걸프 산유국 석유 인프라를 타격하면 유가가 90달러를 넘기면서 금이 3,900달러 쪽으로 밀릴 수 있어요. 차트가 아니라 뉴스가 가격을 결정하는 두간입니다.이 이틀은 경계 수위를 높여 두셔야 합니다. 그리고 목요일 7월 24일 다음 주 최대 분기점이 이날입니다. 두 가지가 같은 날 쏟아져요. 먼저 주간 신규 실업수당 청구 건수. 직전 발표해서 5월 중순 이후 최저를 기록했습니다. 고용이 튼튼하면 연준이 인상을 강행할 여지가 커지거든요. 일자리가 이렇게 많은데 금리 좀 올려도 경제가 버틸 수 있다는 논리가 힘을 얻는 겁니다.
반대로 청구권수가 확 치워 오르면요. 6월 비농업 고용 57,000명이라는 그 충격적인 숫자가 1일성이 아니라 추세였다는 신호가 됩니다. 그러면 금의 숭이 튀어집니다. 같은 날 오전 9시 45분 SP 글로벌 7월 제조업 PMI와 서비스 PMI 예비치가 나옵니다. 솔직히 말씀드리면 이게 다음 주 가장 중요한 지표입니다. PMI라는게 쉽게 말하면 기업 담당자들한테 요즘 주문 늘었어요, 줄었어요 물어보는 설문인데 50이 기준선이에요. 52면 경기 확장, 아래면 수축입니다. 제조 PMI가 50 아래로 데려가면 경기 수축 신호예요. 서비스업까지 같이 꺾이면 시장의 네러티브 자체가 바뀝니다.
인플레를 잡아야 한다 해서 경기가 죽어가고 있다로요. 경기 두나우려가 금리 인상 기대를 압도하는 순간 달러가 약해지고 금이 반등합니다. 반대로 PMI가 강하면 연준에게 인상 명분을 하나 더 쥐여 주는 거고 금은 4,000달러 아래로 밀릴 수 있습니다. 그리고 PMI는 은혜, 금보다 더 중요합니다. 아까 은혜 58%가 산업용이라고 했잖아요. 제조업이 강하면 산업 수요 기대가 살아나 은에 직접 호재가 되고 약하면 은이 금보다 더 크게 빠집니다.은 투자자분들은이 숫자를 반드시 체크하세요. 금요일 7월 25일에는 6월 신규 주택 판매가 나옵니다.
웰스파고는 모기지 금리가 높은 상태에서 주택 시장이 여전히 부진할 것으로 보고 있어요. 금값의 직접 변수는 아닙니다. 하지만 미시간 소비자 심리 지수가 7월 예비치 54.4로 4로 1년 전 대비 12% 낮은 상황에서 주택 판매까지 부진하면 소비자도 지치고 있고 집도 안 팔린다는 그림이 완성됩니다. 경기 둔화 네러티브가 한층 강화되는 거죠. 여기까지가 다음 주 이벤트 캘린더인데요. 사실 다음 주의 진짜 핵심은이 이벤트들 자체가 아닙니다. 처음에 제가 두 힘의 균형이 어디로 기우느냐가 관건이라고 말씀드렸죠. 기억하시나요? 그 준형의 심판이 7월 29일 화요일부터 시작되는 FOMC 회의입니다.
다음 주에 나오는 모든 지표는 그 직전의 마지막 퍼즐 조각이에요. 지금 시장이이 회의를 어떻게 보고 있느냐? CME 패드워치 기존 7월 인상 확률이 43에서 46%입니다. 1주일 전에 34%였어요. 급등한 겁니다. 로건델러스 연준 총재가 인상을 공개 요구했고 제퍼슨 부위장도 인플레가 개선되지 않으면 긴축을 지지하겠다고 했습니다. 그런데 여기서 흥미로운게 있습니다. 워시 의장은 점도표에 점을 안 찍은 유일한 인물입니다. 14년 만에 처음이에요. 점도표라는 건 연준 위원들이 나는 금리가 여기까지 갈 거라고 본다 하고 자기 예상을 찍어 넣는 건데 워시만 빈칸으로 남긴 겁니다.
자기 카드를 안 보여 준 거예요. 시장은 워시가 어디에서 있는지를 7월 30일 성명서와 기자 회견에서 확인하려 할 겁니다. 이제 은을 좀 더 깊이 보겠습니다. 아까 금은 비율 72대 1이라고 말씀드렸습니다. 금 1온스를 사려면은 72온스가 필요하다는 뜻이에요. 50년 평균이 60에서 65대 1인데 70이면 은이 금대비 역사적으로 저평가 구간에 있다는 겁니다. 과거에이 비율이 70을 넘었을 때 이후 은이 금을 아웃퍼포한 사례가 반복적으로 나왔습니다. 비율이 65대 1로만 축소돼도 현재 금값 기준으로 은값은 62단어가 됩니다. 그러면 왜 은이 이렇게 빠졌느냐?
아까 은이 산업 금속 성격을 갖고 있다고 했잖아요. 금은 순수 안전 자산이지만 은은 안전자산과 산업금속의 성격을 반반 갖고 있습니다. 경기 둔화 우려가 나오면 금보다 은이 더 크게 맞아요. 중국 GDP 4.3% 3년 반만의 최저 이게 직격탄이었습니다. 근데요. 구조적으로 보면 은시장의 수급은 오히려 타이트해지고 있습니다. 2021년부터 6년 연속 공급 부족이에요. 26년 예상적자는 4,630만 온수로 전년보다 오히려 확대됐습니다. 광상 공급은 거의 늘지 않는데 태양광과 반도체 수요는 구조적으로 계속 늘어나고 있거든요. 가격이 빠졌다고 삼성이나 TSMC가 반도체를 덜 만들지는 않잖아요.
기관 전망을 보시면요. LBMA 79달러, JP모건 81달러, HSBC 75달러, 골드만스 85에서 100달러. 현재 55달러는 모든 기관 전망치보다 30% 이상 낮습니다. 물론 기관 전망이 항상 맞는 건 아닙니다. 하지만 모든 기관이 한 방향을 가르키고 있다는 건 시장의 구조적 방향에 대해서는 꽤 강한 합의가 있다는 뜻이에요. 이제 큰 그림을 그려 보겠습니다. 다음 주를 관통하는 핵심 질문은 하나입니다.이란 전쟁이라는 체인의 맨 앞단이 어느 방향으로 움직이느냐? 양쪽 다 전면전을 원하지는 않습니다. 트럼프는 2026년 중간 선거를 앞두고 유가 100달러를 감당할 수 없고 이란도 봉쇄를 영원히 버틸 수는 없습니다.
문제는 양쪽 다 먼저 물러나면 정치적으로 구력이라는 겁니다. 누가 먼저 손을 내미느냐,이 교착 상태가 풀리느냐 마느냐에 따라 그은값에 방향이 갈립니다. 세 가지 시나리오로 말씀드리겠습니다. 상방 시나리오. 이란이 협상보드로 돌아오고 유가가 80달러 아래로 안정되면서 PMI까지 약하게 나오는 경우입니다. FOMC 동결 기대가 강화되고 달러가 약해지면서 금 4,200달러은 60달러 회복이 가능합니다. 확률은 높지 않지만 실현되면 움직임은 빠릅니다. 중립 시나리오. 이란 전쟁이 끓는 냄비 상태로 지속되고 유가가 80에서 90달러 사이에서 출렁이는 경우 금 3,950에서 4,50달러,은 53에서 57달러 박스권입니다.
FOMC 전까지 방향성 있는 큰 움직임이 나오기 어렵습니다. 솔직히 다음 주는이 시나리오의 확률이 가장 높습니다. 하방 시나리오. 이란이 걸프 산유국 석유인프라를 본격 타격하거나 이스라엘과 직접 교전이 제점화되는 경우입니다. 유가 90달러 돌파시 금 3,900달러 테스트, 세계 금부회 하방어선 3,860달러, 은은 50달러 아래 가능성. 다만 공포가 극단까지 가면 안전자산 수요 폭발로 금이 급반등하는 구간이 올 수도 있지만 그건 예측이 아니라 도박의 영역입니다. 한 가지 더 짓겠습니다.이 부분이 오늘 가장 중요한 프레임입니다. 금을 누르는 힘과 받치는 힘은 종류가 다릅니다.
누르는 힘은 단기적입니다. 유가 상승, 금미인상 기대, 달러 강세 전부이란 전쟁 하나에 연결되 있고 전쟁이 끝나면 순식간에 사라집니다. 바치는 힘은 구조적입니다. 중국 인민은행 20개월 연속 금매입 6월에만 14.93톤. 세계 주마은행 95%가 금보유 확대 계획. 미국 재정적자 확대와 타일 달러. 이건 전쟁이 끝나든 말든 바뀌지 않습니다. 골드만 싹스 연말 4,900달러, JP모건 4,500달러, HSBC 4,750달러 전부 지금보다 위입니다. 평균 전망을 낮춘 기관들도 연말 목표과는 유지했습니다. 방향을 바꾼게 아니라 도착 시간을 늦춘 겁니다.이 차이를 이해하시면 지금이 조정이 어떤 성격인지가 보이실 겁니다.
정리해 드리겠습니다. 첫째, 금값을 짓누르는 체인의 시작점은이란 전쟁이고이 체인이 유가와 인플레 기대와 연준 태도를 거쳐 금에 도달하고 있습니다. 둘째, 다음 주 최대 변수는 목요일 PMI와이란 전쟁 뉴스 헤드라인이며이 모든 지표는 7월 29일 FOMC 직전 마지막 퍼즐 조각입니다. 셋째, 금을 누르는 힘은 단기적이고 받치는 힘은 구조적입니다. 기관들은 방향을 바꾼게 아니라 도착 시간을 늦쳤을 뿐입니다. 실제적인 대형입니다. 금투자 분들은 4,000달러 종가 기준을 보세요. 이번 주 장 중에 3,950달러까지 밀렸지만 종가는 40,18달러로 올라왔습니다.
종가가 버텨주는 한 장중 하락은 노이지입니다. 반대로 종가 기준 이틀 연속 깨지면 3,900달러까지 열리는 구간이니까 그때 전략을 재점검하시기 바랍니다.은 투자자분들은 월요일 인민은행과 목요일 PMI이 두 가지만 보시면 됩니다. 둘 다 긍정적이면 반등 타이밍이 빨라지고 둘 다 부정적이면 50달러 아래를 각오해야 합니다. 비율 72대 1이라는 숫자는 단기가 아니라 중기 관점에서 기억해 두세요. 다음 주는 FOMC 직전 마지막 거래 주간이고 지표 공백이 많아 헤드라인이 가격을 좌우합니다. 이란에서 하루에도 몇 번씩 뉴스가 쏟아지고 있어요.
이런 구간에서 뉴스 하나의 반응에서 사고 팔면 양쪽에서 다 물립니다. 시나리오로 진입 가격과 손절 가격을 미리 정해 놓고 시장이 그 가격에 오면 실행하는게 지금 할 수 있는 가장 현명한 대형입니다. 조급하게 움직이지 마시고 시장이 답을 줄 때까지 기다리시기 바랍니다. 여러분의 성공적인 투자를 늘 응원하겠습니다. 감사합니다.이 영상은 정보 제공과 개인적인 시장 분석을 목적으로 제작된 것이며 특정 자산의 매수나 매도를 권유하는 것이 아닙니다. 투자 판단과 그에 따른 결과는 전적으로 본인의 책임이며 반드시 본인의 재무 상황과 투자 목적에 맞게 신중하게 결정하시기 바랍니다. 도움이 되셨다면 구독과 좋아요, 알림 설정 부탁드립니다.
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