저자: TomLee · 외국인
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9월은 강세 가능성이 있다는 결론이며, 연말 S&P500 목표치 4,600, 이달 중 4,650 근접 가능성을 제시함. 시장 분위기: 연초 대비 약 20% 상승했으나 과열·과매수 상태이고 저평가 종목은 없다고 평가함. 과거 9월 평균 수익률은 나빴지만 이는 극단적 폭락 1년이 평균을 왜곡한 것이며, 아홉 번 중 여덟~아홉 번은 양호했다고 주장함. 상승 근거: 8월 신고가 다수, 상반기 13% 이상 상승 후 9월은 역사적으로 강한 달(상승 확률 약 2/3), 시장을 두려워하는 '공포의 벽' 속에서 랠리 가능성, 억눌린 수요(pent-up demand)가 존재함. 리스크: 주택 압류·퇴거 모라토리엄 종료, 가을 코로나 유행 재확산 여부, 연준 양적완화 축소(테이퍼링)에 따른 변동성. 특히 테이퍼링 이후 변동성이 클 것이라고 봄. 시장 폭(breadth): 경기민감주·산업재·소재·에너지로 참여가 확대되고 있으며, 50일·200일 이동평균 상회 종목 비율이 개선되었다고 봄. 나스닥이 소수 종목에 의존한다는 우려에 대해 참여 확대 중이라고 반박함. FANG(아마존·애플·넷플릭스 등)은 연초 이후 부진했지만 연말까지 따라잡을 것으로 전망함. 코로나: 델타 확산 피크가 지나가고 있으며 플로리다 등 여러 주에서 확진자가 급감 중이라고 언급. 이것이 지속되면 미국 인플레이션도 완화될 것이라고 함. 에너지: 최근 석유 관련주는 기대에 못 미쳤음. 진행자 Karen은 OIH(석유서비스 ETF)를 소량 보유 중이며 심리 개선을 더 기다린다고 함. 진행자는 유가와 OIH 간 괴리를 언급함. 출연자 전망: Tom Lee는 9월 중 랠리 가능성과 연말 강세를 기본 시나리오로 제시하나, 9월 이후에는 여러 불확실성으로 변동성이 클 것이라고 봄.
다듬은 글
이제 또 다른 발언자를 모셔보겠습니다. 9월에는 투자자들에게 더 많은 낙관이 찾아올 수 있지만, 위험은 나중에 나타날 수 있다고 보는 분입니다. 이미 언급된 톰 리입니다. 펀드스트랫 글로벌 어드바이저스의 리서치 책임자이자 CNBC 기고자이고, 매일 노트를 쓰는 작가이기도 합니다. 소셜미디어에서 그의 팔로워들이 잘 알고 있듯이 읽어볼 가치가 있는 자료입니다.
톰, 저는 특히 저녁에 당신의 글을 자주 인용합니다. 이 분야의 기업과 트렌드에 대해 이야기하는데, 당신은 지치지 않고 훌륭한 일을 해주고 있습니다. 방금 우리가 나눈 역사 이야기를 들으셨을 텐데요, 마리 앙투아네트는 제쳐두고, 역사와 시장 흐름, 그리고 우리가 어디로 向하고 있는지, 아니면 "스스로 목을 베고 있는" 건지에 대해 어떻게 생각하십니까?
아, 우리는 목이 잘리고 있군요. 끔찍하네요. 흠. 저는 아름다운 시장이라고 봅니다. 아직 팬데믹 중인데도 연초 대비 이미 20% 상승해서 모두를 놀라게 할 수 있다고 생각합니다. 하지만 펀더멘털은 여전히 매우 강하고, 억눌려 있던 수요도 많다고 봅니다. 제가 낙관적인 이유는 8월에 신고가가 많이 나왔다는 점이고, 전반적인 신중론에도 불구하고 이 통계가 매우 의미 있다고 생각합니다.
우리 고객 대부분은 여기 계신 분들이 말하는 것에 동의합니다. 시장이 과열되어 있고 과매수 상태이며, 싼 것은 하나도 없다는 거죠. 아시다시피 모두가 정점을 찾고 있을 때 시장이 여러분을 놀라게 할 수 있습니다. 지금 우리는 "공포의 벽" 한가운데 있으니까요. 그래서 저는 9월이 사람들을 놀라게 할 수 있다고 생각하는 쪽입니다. 9월에 하락한다는 계절적 전망에도 불구하고, 상반기에 시장이 13% 넘게 올랐을 때 9월은 보통 연중 가장 강한 달 중 하나였기 때문입니다.
그래서 저는 9월에 "공포의 벽" 한가운데서 꽤 극적인 반등을 볼 수 있다고 생각합니다. 우려할 만한 이유가 분명히 많으니까요.
네, 그리고 여기서 보여드리는 통계는 두 가지 관점에서 볼 수 있습니다. 9월은 1945년 이후 최악의 평균 수익률, 즉 0.6% 하락을 기록했습니다. 하지만 오늘 하프타임 리포트에서 조시 브라운이 지적했듯이, 톰, 그 숫자는 다소 잘못 해석될 수 있습니다. 네, 9월이 최악의 달이라고 할 때는 보통 가장 큰 폭락이 있었던 때이기 때문입니다. 다시 말해 열 번 중 아홉 번은 좋은 결과를 보여줍니다. 문제는 그 열 번째 해에 그런 큰 붕괴가 일어나면 모든 평균을 망쳐버린다는 거죠.
평균이 어떻게 작동하는지는 우리 모두 알고 있습니다. 물론이죠.
S&P 500에 대한 목표치도 가지고 계시는데, 목표치라고 할 수 있을지 모르겠지만, 9월이 연말보다 높을 거라고 보시죠. 즉, 다음 달에 올해 고점을 찍을 것으로 보시는 건가요?
어, 그건 충분히 가능합니다. 음, 우리의 연말 목표는 S&P 기준 4,600이고, 이번 달 9월에는 4,650에 근접할 수 있다고 봅니다. 가능하다고 보는 이유는 몇 가지 장애물이 있기 때문입니다. 그중 하나는 퇴거와 모기지 압류 유예 조치의 종료인데, 그것이 실제로 경제에 어떤 영향을 미칠지 봐야 합니다. 노숙자가 되는 사람들도 생기겠죠. 그리고 가을에 코로나 확산세가 어떻게 될지도 모릅니다. 기본 시나리오는 지금 이 파동이 가을을 통틀어 최악이라는 것입니다. 그렇다면 시장의 랠리는 계속될 수 있습니다.
다만 이것은 두 가지 불확실성이고, 세 번째는 물론 연준 부양책의 축소 가능성입니다. 제 생각에 많은 사람들이 시장이 이미 이를 반영했다고 보지만, 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 부양책 축소가 실제로 이뤄질 때 상당한 변동성이 있을 거라고 봅니다.
그래서 9월 이후에 걱정할 것이 많지만, 지금의 9월에는 사람들이 신중하고 경기침체가 올 거라고 믿고 있습니다. 계절성과 반대로, 상반기에 시장이 강하면 9월은 실제로 가장 좋은 달 중 하나이며, 3분의 2의 확률로 상승하고 중간값 수익률 기준으로도 가장 강한 달 중 하나입니다. 그래서 이번 달에 최소 100포인트는 더 오를 수 있다고 생각하는 겁니다.
톰, 팀이 말씀드리는데요, 포지셔닝과 "공포의 벽"이 9월에 낙관하시는 이유인 거죠. 당신은 억눌린 수요와 여전히 상당한 상승 여력이 보인다고 말씀하셨습니다. 그런데 소형주(IWM)를 보면, 산업 섹터와 심지어 운송, 그리고 산업이나 에너지의 일부 더 경기순환적인 종목들은 성과가 좋지 않았습니다. 우리는 시장 폭의 부족과 나스닥이 실제로는 다섯 개 종목에만 의존하고 있다는 점에 대해 우려를 표명했는데요, 세계가 더 넓은 투자에 그만큼 가치 있는 곳이라면 그걸 어떻게 조화시키시겠습니까?
네, 우리 팀이 "내부적으로" 연구해 봤습니다. 오늘 아이를 얻은 지치지 않는 켄을 포함해서요. 켄, 축하합니다. 정말 축하해요. 네. 오바. 강세를 보여주는 한 가지 지표가 있는데, 50일 및 200일 이동평균선 위에 있는 종목의 비율입니다. 두 지표 모두 단기와 장기 추세에서 긍정적입니다. 그리고 말씀하신 그룹들, 즉 경기순환주, 산업재, 소재, 에너지가 가장 강한 상승세를 보이고 있습니다. 그래서 실제로 추세로 돌아오고 있다고 봅니다. 에너지 섹터 내에서도 더 많은 종목이 그렇습니다. 에너지 지수는 하락했지만 실제로는 강도가 증가하고 있는 거죠. S&P 500 선행-후행선을 보면, S&P가 신고가를 기록하던 때와 같은 시기에 신고가를 찍었습니다. 즉, 대형주 주도 지수가 아니었습니다. 넓은 참여였죠. 실제로 7월 고점과 8월 고점을 비교해 보면, 이 상승분의 대부분은 중심부 종목들에서 나왔습니다. 그래서 FANG이 성장하고 있지만 참여가 확대됐다고 봅니다. 그리고 우리는 FANG을 좋아하는데, 아마존, 애플, 넷플릭스 같은 많은 종목들이 연초부터 시장에 뒤처져 왔기 때문입니다. 연말까지는 따라잡을 거라고 봅니다. 그래서 저는 모든 것이 좋다고 생각하고, 이것이 전반적인 랠리라고 믿습니다.
그리고 아주 빠르게, 참고로 우리는 새로운 노트를 기다리고 있으니까요. 지치지 않는 분께 다시 축하를 드립니다. 켄은... 방금 아빠가 됐는데도 가족과 아이의 탄생을 위해 "지치지 않고" 확인하겠죠.
헤드라인을 봤는데, 코로나 확진자가 지난주 대비 7일 평균으로 1만 명 줄었다고 하더군요. 긍정적인 신호도 있습니다. 힘든 시기인 건 알아요. 많은 사람들이 고통받고 있다는 것도 알지만, 긍정적인 흐름도 보이고 있습니다. 그렇게 짧지는 않죠?
네. 어, 네, 물론이죠, 브라이언. 한 가지는 델타 변이가 매우 전염성이 강하고 빠르게 퍼진다는 점입니다. 무섭지만, 감염된 지역마다 대략 50일 정도 걸리고 나서야 하락세로 돌아섭니다. 플로리다가 좋은 예입니다. 플로리다에서는 거의 모든 카운티가 지금 급격히 확진자가 줄고 있고, 미주리, 앨라배마, 루이지애나 같은 많은 주에서도 그런 모습이 보입니다. 루이지애나는 물론 허리케인으로 큰 타격을 입었죠. 그래서 점점 더 많은 주가 이런 하락세를 겪고 있다고 봅니다. 그것이 계속된다면 미국의 인플레이션도 물러갈 것이고, 그것은 좋은 소식이 될 겁니다.
네, 그렇게 되길 바랍니다. 톰 리, 오늘 밤 당신의 리포트를 기대하겠습니다. 항상 꼭 읽어야 하는 자료죠. 켄, 축하해요. 톰, 정말 감사합니다.
좋아요, 카렌, 본론으로 들어가 볼까요. 먼저 당신에게 에너지에 대해 조금 물어보겠습니다. 톰은 낙관적입니다. 하지만 지난 두 달 동안은 그가 기대했던 만큼 잘 풀리지 않았습니다. 석유 주식들도 제 궤도를 되찾지 못하는 것 같고요. 에너지 섹터에서 믿을 만한 것이 있다고 보시나요? 친구를 위해 묻는 겁니다.
네, 믿습니다. 지분이 아주 크지는 않지만, 폭넓게 가져가고 싶어서 OIH를 조금 가지고 있습니다. 대차대조표가 예전보다 나아졌고 섹터 전체가 더 나은 상태라는 건 알지만, 심리가 더 크게 바뀌는 걸 보고 싶었습니다. 그래서 OIH에 약간의 지분이 있지만 큰 포지션은 아닙니다.
네. 그리고 톰의 말을 보면, 그는 OIH에 대해 많이 이야기하는데요, 유가는 여기 있고 OIH는 저기 있어서 뭔가 여기서 어긋나 있다는 거죠. 카렌, 정말 감사합니다.
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