저자: Fisher Investments France · 외국인
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Ken Fisher, 시장이 미쳐 날뛸 때 우리를 이끌어 줄 전설적 투자자들의 지혜
시장이 극심하게 요동치고, 극단적인 열광이나 공포가 시장을 휘감을 때면 전설적인 투자자들의 지혜에 귀 기울일 필요가 큽니다. 오래전 투자 역사에 큰 족적을 남긴 사람들, 그리고 때로는 투자와 직접 관련이 없었지만 삶에서 시장에 유용한 교훈을 길어 올린 사람들 말입니다.
제가 어렸을 때 아버지는 제 머릿속에 러디어드 키플링의 시 「만약에(If)」를 새겨 넣으셨습니다. 저는 그 시를 평생 잊지 못할 것 같습니다. 제게 그것은 상황이 미쳐 돌아갈 때를 대비해 머릿속에 반드시 담아 두어야 할 근본적인 것입니다. 오랫동안 저는 신용카드와 여러 물건을 넣어 두는 바인더 클립 안에 그 시를 가지고 다녔습니다. 언제든 꺼내 읽을 수 있도록요. 시의 첫 구절은 이렇습니다. "주변 모든 사람이 정신을 잃을 때 너 자신은 정신을 지킬 수 있다면, 그것이 가장 중요한 덕목 중 하나다." 키플링은 자본시장에 대해 쓴 것이 아니었지만, 그 말은 투자에도 그대로 들어맞습니다.
여러 차례 같은 진실을 말해 준 사람들이 있습니다. 역사상 가장 전설적인 투자자 가운데 한 명인 존 템플턴 경은 놀라운 인물이었습니다. 저는 그를 아주 늦게, 그의 생애 말년에야 조금 알게 되었습니다. 템플턴은 영어에서 가장 위험한 네 단어가 "이번엔 다르다(It's different this time)"라고 말했습니다. 그리고 실제로 그것은 늘 다르지만, 동시에 결코 정말로 다르지 않습니다. 모든 특징은 우리가 완전히 알아채지 못하는 어떤 비슷한 형태로 이미 과거에 있었습니다. 템플턴의 말은 훌륭한 지혜지만, 이 밖에도 많은 조언이 있습니다.
증권분석의 아버지 벤저민 그레이엄은 다소 독특한 사람이었습니다. 제가 아주 어렸을 때 그는 노년에 남부 캘리포니아에 여전히 살고 있었습니다. 그는 이렇게 말했습니다. "투자자의 가장 큰 문제는 대개 자기 자신일 것이다. 투자 대상이 어떻게 움직이는지보다 투자자 자신이 어떻게 행동하는지가 훨씬 중요하다." 투자에 관해 사람들이 배우기 가장 어려운 교훈이 바로 이것입니다. 감정이 격해진 때 자기 행동을 통제하는 힘, 자기 절제가 그토록 중요하기 때문입니다.
피터 린치 역시 전설적인 투자자입니다. 그는 피델리티의 마젤란 펀드를 13년 동안 높은 수익률로 운용하다 은퇴했습니다. 그는 비꼬듯이 이렇게 말했습니다. "내가 마젤란을 운용한 13년 동안 시장이 10% 이상 하락한 때가 아홉 번 있었다. 그때마다 나는 완벽한 기록을 가졌다. 예외 없이 매번 시장보다 뒤처졌다." 사실이 그랬지만, 그럼에도 그 기간 전체로 보면 린치는 시장을 이겼고 탁월한 수익을 올렸습니다. 사람들이 놓치는 지점이 바로 여기입니다. 앞서 그레이엄이 말했듯이, 린치 역시 자기 자신을 통제할 줄 알았습니다. 그 시점에 그토록 크게 떨어진 것들은 결국 시장이 반등할 때 그만큼, 아니 그 이상 돌아온다는 것을 알았고, 자신의 확신을 지켜 시장의 움직임에 따라 행동이 흔들리지 않았습니다.
공포는 흥미로운 감정입니다. 시장이 급락하거나 장기간 하락할 때면 공포가 커지고, 그 공포는 사람들을 자기 자신을 해치는 행동으로 몰아갑니다. 반등 전에 바닥에서 팔아 버리거나, 이른바 '명확함'을 기다리는 것이 그렇습니다. 이에 대해서는 잠시 후 이야기하겠습니다. 미국 최대 자산운용사 중 하나인 에어리얼 어셋 매니지먼트의 회장이자 아프리카계 미국인 기업을 대표하는 인물 가운데 하나인 멜로디 홉슨은 "용기란 두려움이 없는 것이 아니라 두려움을 이겨내는 것"이라고 말했습니다. 그리고 이는 결국 벤저민 그레이엄의 말, 즉 투자 대상이 어떻게 행동하는지보다 당신이 어떻게 행동하는지가 중요하다는 말로 이어집니다.
워런 버핏의 훌륭한 명언은 셀 수 없이 많아서 여기서 다 늘어놓지는 않겠습니다. 직접 온라인에서 버핏의 명언을 찾아보시길 권합니다. 그중 하나가 떠오릅니다. "두 가지 중요한 사실을 직시하라. 미래는 결코 명확하지 않다는 것, 그리고 시장에서 낙관적인 합의에 대해서는 아주 높은 값을 치르게 된다는 것." 여기에 덧붙이자면, 불확실성은 장기 투자자의 확실한 친구입니다.
제가 포브스 매거진에 32년 6개월 동안 매달 '포트폴리오 전략' 칼럼을 썼다는 사실을 알고 계실지 모르겠습니다. 저는 포브스 역사상 가장 오래 연재한 칼럼니스트였습니다. 앞서 쓰던 사람들이 하나둘 그만두면서 결국 제가 그 자리에 오른 것이죠. 지면에 칼럼을 싣는 방식이 중단되었기 때문에 이 기록은 앞으로도 계속 제 몫으로 남을 겁니다. 저는 2016년 말에 그만두었습니다.
제가 있을 때 선임 칼럼니스트이자 몇 년 동안 저와 번갈아 글을 쓴 사람은 데이비드 드레먼이었습니다. 그는 포브스 역사상 일곱 번째로 오래 연재한 칼럼니스트이자 가치투자자였습니다. 그는 이렇게 말했습니다. "공포는 신문을 팔리게 하지만, 자본시장에서 돈을 벌게 해 주지는 않는다."
19세기 말에서 20세기 초 사이, 버나드 바루크는 놀라운 투기꾼이었습니다. 나중에는 일종의 정치 원로로 변신했지만, 전성기에 그는 이렇게 말했습니다. "주식시장의 근본적인 문제는 정보가 언제나 인간의 감정이라는 틀을 통해 우리에게 전달된다는 것이다." 제가 지금까지 말씀드린 것도 결국 이 이야기입니다. 2022년 같은 시기에는 주식을 다루는 방법보다 감정을 다루는 방법이 실제로 더 중요합니다. 하락은 공포를 낳고, 그 공포는 머지않아 결국 찾아오는 반등으로 대체되는 경향이 있습니다. 그러나 공포 때문에 우리 대부분은 이제 다시는 반등하지 않을 것이라고, 앞으로 한 시대가 통째로 죽어 버릴 것이라고 생각하게 되고, 그래서 지금 빠져나가야 한다고 믿습니다. 사실 당신을 무너뜨리는 것은 하락 자체가 아니라, 반등 전에 빠져나가는 행동입니다.
제가 좋아하는 현대 칼럼니스트 미셸 싱글터리는 이런 말을 자주 합니다. 방금 설명한 것처럼 시장이 떨어진 뒤 반등 전에 빠져나가고, 명확함이 찾아올 때까지 기다렸다가, 결국 더 높은 가격이 된 뒤에야 다시 들어가는 것은, 백화점에서 마음에 두었던 재킷을 사려고 세일이 끝날 때까지 기다리는 것과 같다는 것입니다. 이 비유는 적절하고 맞는 말입니다. 주식은 사람들이 가격이 높을 때보다 낮을 때 오히려 덜 좋아하는 몇 안 되는 것 중 하나입니다. 반대로 되어야 합니다. 가격이 많이 떨어졌을 때 오히려 더 사야 합니다. 그것이 언젠가 다시 오를 것을 알기 때문입니다.
여러분도 투자자들과 오랜 시장 해설가들의 훌륭한 명언을 더 찾아보시길 권합니다. 그들의 지혜는 2022년처럼 격동의 시기를 헤쳐 나가는 데 도움이 될 것입니다. 들어 주셔서 감사합니다. 피셔 인베스트먼트 유튜브 채널을 구독해 주시고, 마음에 드셨다면 알림 버튼을 눌러 새 영상이 올라올 때마다 알림을 받아 보세요.
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