저자: JeremySiegel · 외국인
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파월 의장이 사임하면 트럼프가 경기 둔화의 희생양으로 삼는 상황을 막을 수 있어 장기적으로 연준 독립성이 오히려 강화될 수 있다는 주장. 다만 연준 독립성은 이미 약화됐고, 후임 후보(케빈 워시·케빈 해싯)는 통화정책 전문성이 높다고 평가. 금리 인하는 빨라질 가능성이 있으나 재앙은 아니며, 테일러 준칙상 적정 금리는 3% 수준이라고 언급.
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파월 의장에 관한 이번 주 뉴스에 대해 어떻게 생각하시는지 여쭤보고 싶습니다. 연준의 독립성이 걱정되시나요, 그리고 지금부터 어떤 일이 필요하다고 보시나요? 네, 저는 연준의 독립성이 매우 걱정됩니다. 많은 분들이 "뭐라고?" 하실 말을 하나 하겠습니다. 이게 미친 소리처럼 들리실 수도 있는데, 지금 파월 의장에게 가해지는 압박과 트럼프 대통령이 앞으로도 계속 쏟아낼 공격을 고려하면, 그가 물러날 경우 오히려 연준의 장기적 독립성이 강화될 수도 있다고 생각합니다. 충격적으로 들리실 줄 압니다. 제 논리를 설명드리겠습니다.
만약 올해 하반기에 경기가 나빠진다면, 제가 그럴 거라고 기대하는 건 전혀 아니고 그러지 않기를 진심으로 바랍니다만, 트럼프에게는 파월이라는 완벽한 희생양이 생깁니다. 그는 파월을 맹비난할 겁니다. 금리를 내리지 않아서 우리가 곤경에 빠졌다고 말이죠. 다른 것을 탓하지는 않을 겁니다. 많은 사람들도 "인플레이션을 잡지 못한 데 이어 두 번째 큰 실수다, 대응이 너무 늦었고 지금도 늦었다"라고 말할 수 있습니다. 그는 파월을 해임할 겁니다. 제가 걱정하는 건, 그가 의회에 가서 "연준의 권한을 더 넘겨달라, 연준의 힘을 줄여야 한다, 내가 원할 때 원하는 방식으로 원하는 기간만큼 의장을 뽑을 수 있어야 한다"라고 요구할 수 있다는 점입니다. 이것은 위협입니다.
잊지 말아야 할 것은 우리 연방준비제도가 헌법에 전혀 근거를 두고 있지 않다는 사실입니다. 연준은 1913년 연방준비법으로 만들어진 미 의회의 피조물입니다. 모든 권한은 의회에서 나옵니다. 의회는 연방준비법을 여러 번 개정해 왔고, 앞으로도 또 개정할 수 있습니다. 권한을 줄 수도 있고 빼앗을 수도 있습니다. 현재의 공화당 의회는 대통령을 매우 지지하고 있어서, 대통령이 변화를 원하고 경기가 침체되어 그 책임이 파월 의장에게 돌아간다면 대통령은 그 변화를 얻어낼 겁니다.
교수님, 그런데 그 공백을 누가 채우는지, 그리고 시장이 그들이 독립적으로 행동할 거라고 믿는지가 중요하지 않을까요? 파월 의장이 물러난다면, 연준의 독립성이라는 개념의 신성함을 위해서 누가 그 자리를 잇느냐가 더 중요하지 않을까요?
글쎄요, 파월의 독립성은 이미 크게 약화되었습니다. 그는 기껏해야 앞으로 10개월 정도만 의장을 맡을 텐데, 트럼프가 그림자 의장을 발표하기라도 하면 그보다도 더 짧아질 겁니다. 게다가 좋은 후보가 두 명 있습니다. 케빈 워시와 케빈 해싯이죠. 케빈 해싯은 제가 아주 잘 압니다. 케빈 워시의 발언은 어제 아침 스퀘어박스에서 주의 깊게 들었는데, 그의 분석에 매우 감명받았습니다. 그는 훌륭한 의장이 될 겁니다. 그리고 두 사람 모두 제롬 파월보다 통화정책에 대한 훈련을 훨씬 많이 받았습니다. 그러니 우리가 이 자리를 돌팔이에게 넘기는 건 아닙니다.
금리가 조금 더 빨리 내려갈까요? 아마 그렇겠죠. 그게 재앙일까요? 정말로 그렇지는 않습니다. 경제학자는 많고, 저도 그중 한 명입니다. 월러 이사의 발언도 들었고, 다른 여러 사람도 있습니다. 그중 가장 유명한 것이 테일러 준칙입니다. 한때 연준 의장이 될 뻔했던 존 테일러가 만든 금리 설정 준칙인데, 가장 많이 따라 쓰이고 가장 많이 거론되는 준칙으로, 연방기금금리가 3% 범위에 있어야 한다고 말합니다. 트럼프가 2%, 1%를 말했다는 건 알고 있고, 그런 일은 일어나지 않을 겁니다. 그래도 지금은 상황이 너무 정치적으로 오염되어 있다고 생각합니다. 파월이 회의에 들어가면, 금리 인하를 지지하는 사람은 누구든 트럼프의 앞잡이로 여겨질 겁니다.
제 바람은 트럼프가 이 경제를 자기 것으로 책임지는 겁니다. 희생양은 없어야 합니다. 그가 누군가를 고르고 경제가 나빠진다면, 사실상 그가 탓할 사람이 없게 됩니다. 물론 그는 과거의 무언가에 대해 파월을 탓하려 할 겁니다. 지금도 바이든이 과거에 저지른 일을 탓하고 있으니까요. 하지만 그건 신뢰를 얻지 못할 겁니다. 만약 파월이 여기서 실수를 한다면 연준에게는 매우 나쁜 일이 될 겁니다. 반대로 일이 잘 풀려 경제가 호황을 맞는다고 가정해 봅시다. 파월이 공을 인정받을까요? 연준이 공을 인정받을까요? 아닐 겁니다. 빅 뷰티풀 빌이니, 트럼프의 감세, 트럼프의 관세, 트럼프의 규제 완화가 공을 가져갈 겁니다. 아무도 파월 의장을 기억하지 않을 겁니다. 그가 그렇게 만들었다고 말하는 사람도 없을 겁니다. 그러니 파월이 물러난다고 해서 얻을 것이 없습니다.
이것은 어려운 상황입니다. 제가 좋은 선택지를 드리는 게 아니라, 아마 덜 나쁜 선택지를 말씀드리는 겁니다. 물론 여전히 대통령의 뜻에 따라 자리를 지키는 것이죠. 알고 있습니다. 4년마다 대통령이 연준 의장을 고르고, 이사회의 모든 구성원을 고릅니다. 의장도 고르고 부의장도 고릅니다. 그러니 실제로 독립성이 얼마나 있겠습니까? 그럼에도 여러분이 지키고 싶은 것은, 경제가 나빠졌을 때 "당신이 이 경제를 망쳤다, 내 정책과는 아무 상관이 없다"라고 대통령이 말할 수 없게 하는 힘입니다. 그런데 경제가 나빠지면, 그 설명을 믿는 사람이 점점 더 많아질까 봐 걱정됩니다.
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